美联储加息后AI股为何反弹？NVDA、MU与AMD领涨芯片板块
AI播客
美联储加息次日，油价与美债收益率回落缓解了估值压力，美股科技与半导体板块显著反弹。大型云厂商暂未削减AI资本开支，AI基础设施需求保持强劲，支撑AMD、美光及英伟达等股价走高。板块短期受宏观情绪改善提振，中长期走势仍取决于利率路径、云厂商资本开支以及订单与利润的持续增长。
油价和美债收益率回落推动科技股反弹
美联储加息25个基点符合市场普遍预期。会议结束后，投资者将注意力转向能源价格、美债收益率及后续利率路径。
9月17日，布伦特原油下跌约1%，10年期美债收益率由前一交易日约5.01%降至4.93%。油价回落减轻了能源通胀压力，美债收益率下降则缓解了高估值成长股面临的估值压力。
与此同时，微软（MSFT）、Meta（META）、Google（GOOGL）、Amazon（AMZN）等大型科技公司并没有公布新的AI资本开支削减计划，GPU、服务器和存储需求也未出现明显转弱信号。宏观压力稍有缓和后，资金重新回到此前跌幅较大的AI和半导体板块。
美光获得存储供需支撑
AMD当日上涨约6.4%，高于费城半导体指数约3.1%的涨幅。其后续表现仍取决于Instinct加速器、EPYC服务器CPU及数据中心业务的收入增长。
美光除受益于半导体板块反弹，还受到存储供需改善支持。Intel首席执行官陈立武近日表示，内存价格已经上涨5至7倍，供应紧张状况明年可能进一步加剧。
AI服务器持续增加HBM和服务器DRAM需求。存储厂商将更多晶圆产能投入HBM等高端产品，HBM生产还需要硅通孔和先进封装资源，传统DRAM供应因此保持偏紧。DRAM价格、HBM出货及新增产能进度将继续影响美光的收入和利润率。
英伟达仍取决于AI资本开支
英伟达中长期需求仍主要取决于微软、Meta、Google、Amazon和Oracle等大型客户的AI数据中心投入。截至目前，主要云厂商尚未公开下调AI基础设施投资计划，英伟达也没有下调需求展望。
从订单和收入表现看，英伟达8月表示，Vera Rubin已经开始生产出货，并已获得主要超大规模云厂商、AI云服务商和系统厂商的采购订单。公司第二财季数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%，其中超大规模客户收入同比增长超过一倍。
算力租赁市场也保持较强定价。报道称Nebius（NBIS）计划从10月1日起，将H100、H200、B200和B300按需实例价格上调约17%至21%。此次调整反映Nebius平台的短期算力需求和定价能力仍然较强。
对NVDA而言，后续重点在于大型云厂商AI资本开支是否继续维持高位、Vera Rubin订单能否按计划转化为收入，以及GPU利用率和租赁价格能否保持强势。利率变化短期更多影响估值，需求端仍主要由AI基础设施投资决定。
从整个AI板块来看，后续表现仍取决于美债收益率、云厂商资本开支以及芯片和存储订单。对NVDA、AMD和MU而言，单日反弹改善了市场情绪，后续走势仍要看订单、收入和利润增长能否持续。
