杨德龙：市场向上趋势确立 配置优质资产正当其时
从热点板块来看，稀土无疑是过去一段时间涨幅较大、市场关注度较高的一个板块。稀土被称为工业维生素、新材料之母，是现代高科技、国防、新能源、机器人等领域的核心原材料。稀土具有独特的物理和化学特性，在许多高科技行业中不可或缺，因此成为我国的优势产业。近期稀土行业发布了一个重要政策，8月22日，工信部官网发布消息，为了加强稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理，工信部、发改委、自然资源部联合发布了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。通过对稀土的开采、冶炼和分离进行总量调控，可以有效控制这一战略资源，防止稀土被贱卖，这对保障我国经济发展、维护国家利益以及提升国防安全具有重要意义。
全球稀土行业的需求近几年大幅上升，新能源汽车的快速增长推动了稀土需求，而人形机器人即将量产更是打开了未来的需求空间。据高工机器人产业研究所（GGII）预测，到2030年全球人形机器人市场销量或将接近34万台，这将大幅提升高性能稀土永磁材料的需求。此外，在国防军工方面，稀土材料是不可或缺的，因为它能够大幅提升材料的强度。根据美国地质调查局统计，2024年美国对华重稀土依存度高达97%，其中35%用于军工领域。稀土已经成为我国重要的战略资源，也是我国手中的重要筹码。
未来，无论是人形机器人还是低空经济等科技产业的发展，都离不开稀土资源。我国稀土加工量占全球约99%，可以说是我们的一项优势战略资源。过去一年通过稀土收储等加强管理，稀土价格稳步回升，未来若继续加强稀土管理，有望推动稀土价格的进一步上涨，这对于相关板块及上市公司或形成重大利好。近期稀土板块表现突出，主要受到市场预期推动，然而短期涨幅较大之后，亦可能面临一定的回调压力。因此建议投资者持续关注稀土板块的投资机会，若出现回调，可能成为一个具有配置价值的板块。
这一轮行情预计是科技牛，这也是从年初到现在一直强调的观点。在经济转型的背景下，新的生产力发展必然带来科技股的表现，近期芯片半导体的龙头股股价甚至一度超越了白酒龙头股，成为新股王，引起了广泛关注。当前市场中，一方面科技创新行业大幅上涨，形成了强大的赚钱效应，吸引了大量资金的关注；另一方面传统消费白马股，特别是白酒，受到居民收入增长放缓以及政策方面的影响，继续表现低迷。然而，从盈利能力来看，传统消费白马股依然具备较强的盈利能力，因此尽管股价表现疲弱，但半年报表现并不差。市场投资者更关注科技成长股的弹性，对科技成长股的追捧也在情理之中。但也有不少投资者持不同看法，行情的分歧比较大。科技创新板块的故事或许很宏大，但最终能够成功的公司可能是凤毛麟角。而传统消费股属于成熟行业，盈利能力强、业绩稳定，虽然股价表现一般，但从大资金配置角度来看，依然具备一定的投资吸引力。品牌白酒等板块虽然目前还没有开始表现，但随着行情的深化，可能会出现估值修复的机会。
中证A500指数是中证发布的新一代旗舰宽基指数，涵盖沪深两市前500只大中盘股票。相比沪深300指数，中证A500指数成分股中金融市值占比显著低于沪深300指数，中证A500指数的科技创新股票占比较大，具有较强的科技含量。前海开源中证A500指数增强基金将在9月1日重磅首发，我拟任该基金的基金经理。该基金以中证A500指数为基础，进行规则增强，采用等权重配置，这意味着每个成分股的配置权重为1/500，而非根据市值大小进行加权。通过等权重配置，组合有望增强收益，一方面因为等权重降低了大盘股占比，增强了中小盘股的比例，而小盘股中科技股的占比较高，相当于提升了组合的科技含量；另一方面，每月或每季度组合会调仓以实现再平衡，如果过去一段时间某支股票涨幅较大，在组合中占比远超1/500，将会减仓到1/500，而如果某支股票过去一段时间跌幅较大，在组合中占比低于1/500，将会补仓到1/500，上述再平衡策略方法实现了“高抛低息”，也有望增强收益。
近期，人形机器人板块迎来新的催化剂。8月24日，英伟达机器人官方账号在社交平台上发布了一张黑色礼盒的照片，附着一张带着创始人黄仁勋签名、配文为“好好享受”的贺卡。此次预热的产品，是一款针对机器人的“新大脑”。英伟达此前在8月12日的行业顶级会议SIGGRAPH上发布了开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason。黄仁勋曾表示AI的下一个浪潮将是机器人，机器人具备推理与执行能力，并能够理解物理世界。据GGII预测，2024年中国人形机器人市场规模或将达到21.58亿元，到2030年或将达到近380亿元，2024年至2030年的年均复合增长率或将超过61%，中国人形机器人年销量或将从0.4万台左右增长至27.12万台。
机器人板块是今年表现最突出的板块之一，业绩涨幅显著。人形机器人有望成为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。第一季度机器人板块大幅上涨，第二季度出现回调，但第三季度重新上升。近期举办的全球机器人大会及机器运动会等活动也提升了投资者对人形机器人赛道的关注。人形机器人板块有望迎来产业爆发期，逐步走向量产，这或将提振人形机器人板块的表现。人形机器人可能会复制硬件先行、软件后起的产业发展规律。现在投资者可以重点布局的人形机器人板块主要集中在上游零件公司。人形机器人行业作为未来产业，有望迎来持续2至3年的机会。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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