美国5月PCE前瞻：关税通胀效应继续延迟，美股可忽略报告？

TradingKey - 6月27日周五，美国将公布5月个人消费支出物价指数（PCE）报告，这被视为美联储最青睐的通胀报告，以协助FOMC官员判断美国通胀形势和做出货币政策决定。

经济学家预计，鉴于美国5月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）不及预期，川普关税带来的通胀效应仍未在5月有明显的体现，PCE指数将温和上升，而非大幅反弹。

据Factset数据，经济学家预计5月PCE指数环比增长0.1%，前值0.1%，同比增长2.3%，高于4月的2.1%。剔除食品和能源后的核心PCE指数环比增长0.1%，前值0.1%，同比增长2.6%，高于前值的2.5%。

【美国PCE指数年率，来源：Trading Economics】

按此预期，核心PCE月率将连续第三个月维持在0.1%，料成为2020年新冠疫情爆发以来涨幅最温和的三个月。

通胀效应初显，Q3是关键

在4月的PCE报告中，核心PCE物价指数月率连续两个月温和增长，年率创下2021年2月以来最低。

华尔街日报记者、「美联储传声筒」Nick Timiraos称赞这一报告是「A+」，但警告称，关税的影响可能会在5月，尤其是6月显现，商品价格涨幅将会加快。

摩根大通分析师表示，5月通胀可能会小幅加速，但这只是关税的冰山一角。

高盛本月发布报告称，5月CPI和PPI指数表明，关税对5月物价的影响温和，但关税引发的通胀大部分将会在6月至8月显现。

美联储鸽风似乎占优

美联储6月政策会议后，美联储官员内部就降息前景和经济增长出现了罕见的巨大分歧。德意志银行指出，6月经济预测摘要（SEP）反映的官员分歧程度创下十年新高。

近几日美联储官员的讲话也体现了这一点。一方面，美联储理事沃勒和鲍曼声称关税的通胀效应并没有预期那么严重，力挺7月降息；另一方面，美联储主席鲍威尔在国会山作证时在降息立场上表态一如既往的「模糊」，数名官员也强调需要进一步明确关税影响。

不过，市场似乎更加关注鸽派立场，尤其是美国总统川普正在酝酿对降息更积极的下一任美联储主席的名单。截至撰稿，10年期美债利率从上周五（6月20日）的最高4.443%降至4.261%，美元指数（DXY）跌至三年来低位。

美股可无虞？

周五将公布的PCE报告并未反映6月以伊冲突的影响，经济学家担心原油供应受限带来的油价飙升可能会进一步恶化美国通胀。卡森集团表示，油价及其对通胀的影响将对美联储维持利率「有意义的限制」多久产生影响。

随着美国军事介入和以伊两国达成停火协议，油价涨势掉头，避险情绪的回落将增加美股等风险资产的吸引力。

本周，在美联储降息预期增强和企业获利前景改善的背景下，纳斯达克100指数创下新高，英伟达股价也于25日刷新记录。