原油 vs. 黄金：谁才是中东混乱中的最强“保险箱”？

TradingKey - 中东局势推动原油价格持续飙升，而黄金价格却冲高回落，两者逐渐拉开差距。

亚洲时间周五（3月6日）早盘，中东局势越来越紧张，国际油价延续涨势。其中，WTI原油 (USOIL) 价格今早大涨超2%，一度突破80美元/桶大关，最高飙升至82美元附近，创下2024年7月以来新高。

WTI原油价格图表，来源：TradingView

自2月28日以来，美以与伊朗之间的冲突不断加剧，原油供应遭到威胁，推动国际油价持续飙升。其中，WTI原油从67美元附近持续飙升，迄今最大涨幅超20%，涨势远远超过黄金。

3月2日（美伊战争之后的第一个交易日），现货黄金(XAUUSD)价格当天冲高至5,400美元/盎司，逐渐接近历史高点。然而，黄金价格并没有向上突破，而是迎来获利盘的猛烈抛售。目前，黄金价格徘徊于5,100美元附近，最近5个交易日累计下跌1%。

黄金价格图表，来源：TradingView

通过上述可以看出，原油是美伊战争中最大受益者，而黄金的表现却不尽人意，为何会出现这种倒挂的现象呢？主要有三方面的原因：

第一、伊朗控制了全球最关键的能源咽喉——霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz），对石油运输造成“断供”，这种供需失衡的硬性支撑远比黄金的避险情绪更强大，毕竟黄金不具备像原油那样的工业刚需。

第二、油价飙升推高了运输、制造与化学产品等成本，市场预期高通胀将迫使美联储（Fed）暂停降息周期甚至加息，此举将增加黄金的机会成本，最主要的是黄金并非生息资产。

第三、 在美伊冲突爆发前，黄金已累计了相当大的涨幅，市场存在“恐高”情绪。当战火爆发时，不仅会点燃这种情绪，而且会引发部分机构不得不卖出黄金，补足股市或其他风险资产的保证金。

目前，中东局势并没有缓和，伊斯兰革命卫队刚刚又发起了“真实承诺4”第21轮反击，而美国方面也不甘示弱。其国防部长赫格塞思声称美国有足够的弹药来执行对伊朗的行动，而总统特朗普更加好战，表示将在平息伊朗之后转向古巴。

战争本身不仅推动原油需求，而且会阻碍运输、袭击生产设备从而削弱供应，这种严重的供需失衡将是国际油价继续上涨的驱动力。在这种背景下，机构纷纷上调油价的目标价。其中，澳新银行看涨至90美元/桶，而高盛认为可能突破100美元大关。