金吾财讯

金吾财讯 | 中金公司发研报指，AI中长期内能通过降低贸易成本和提高生产力的方式促进贸易，短期内通过AI相关产品拉动出口。WTO预计，从2025到2040年，不同情景假设下的全球贸易量预计将增长33.7%至36.7%，其中制造业贸易量预计将增长22.2%至24.4%。主要支撑因素包括三大类：一是贸易成本的降低，二是AI 服务和可贸易性的提升，三是可贸易部门的生产率提升。短期来看，AI则主要通过AI相关产品来拉动出口，可以分为三大类：一是包括二氧化硅、氧化锗、二氧化锆和碳化硅等的原材料与加工化学品，二是用于半导体生产的中间品，三是包括计算机、半导体和相关机械等的AI相关设备。AI相关产品出口加速上升。我们根据WTO列出的AI相关产品列表和UN Comtrade中已经公布数据的经济体加总得到了近三年全球AI相关产品出口金额，2024年全球AI相关产品出口3.1万亿美元，较2023年上升10.1%；占整体出口比重为14.5%，较2023年上升1.2个百分点。从出口地区分布来看，中国大陆（6336亿美元）、中国香港（3554亿美元）、中国台湾（3106亿美元）排名前三。中国大陆AI相关产品出口占整体出口比重为17.7%，在主要经济体中处于相对较低水平。中国大陆AI相关产品出口结构中，虽然仍是以中间品为主，但是相比其他主要经济体来说中间品和设备占比比较均衡，分别占比68%、31%。从进口地区分布来看，中国大陆（5413亿美元）、美国（4795亿美元）、中国香港（3460亿美元）排名前三。然而，2024年AI相关设备进口中，美国排名第一，为2016亿美元。美国AI资本开支推动AI相关产品进口。美国AI投资热潮推动下，美国私人部门信息处理设备投资增速显著上升，2025年二季度同比上升26%，这也带动了AI相关产品进口增速的上升，2025年8月美国AI相关产品进口同比27%，虽然较前期高点有所回落，但仍然保持较高增速。AI相关产品进口占美国整体进口比重也持续上升，2025年8月为20.7%，较前一年同期提升5.5个百分点，而其中又以AI相关设备进口比重的提升更为明显。中国大陆AI相关产品出口稳步提升，但边际拉动作用提升相对温和。从2024年12月至2025年11月，中国大陆AI相关产品出口6903亿美元，同比上升9.7%，但绝对金额仍然低于2022年7月。从AI相关产品对中国大陆月度出口同比的拉动来看，虽然边际有所上升，但程度相对温和。

金吾财讯 | 华泰证券表示，该机构认为我国聚碳酸酯（PC）供需拐点已逐渐明确，需求端受新能源汽车等下游环节直接拉动，以及自给率提升下出口增长与国产替代，PC需求整体有望保持较高增长；供给端预计25-27年行业新增产能相对有限，伴随存量产能的持续消化，行业开工率已修复至较高水平，该机构预计25-27年行业开工率分别为87%/94%/95%。供需持续改善下PC行业有望逐步步入景气周期。

金吾财讯 | 华泰证券表示，2025年12月31日证监会及沪深交易所集中发布30项REITs相关政策，以证监会63号文和21号公告为顶层设计，标志C-REIT正式进入“基础设施+商业不动产”的全品类发展时代，1月4日，中国日报发文称，商业不动产REITs迈出构建房地产新发展模式关键一步。资产扩围叠加开源增效的政策红利有望开启C-REIT规模化提速发展。该机构认为REITs新政的出台意味着C-REIT有望进入规模化发展期，尤其是商业REITs发展空间可观。对于商业地产相关企业而言，有望打破资产高沉淀的约束，提升资产流动性，同时REITs有望加大管理溢价的方差，进而有望进一步推动相关优质资产以及企业的价值重估。该机构推荐在商业地产深耕多年的商业地产运营商以及在商管领域有管理溢价和布局优势的物管企业。

金吾财讯 | 中信证券表示，2025年12月31日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》旨在解决新能源高比例接入带来的系统稳定性挑战，优化资源配置效率，并带动产业链升级和民生用电质量提升，通过强化顶层设计、技术创新和监管机制，促进电网向安全、高效、智能的方向转型。该机构指，“十五五”期间电网投资预计将维持稳定增长态势，结合用电量增长预期与“十四五”电源建设强度判断，该机构预计2026-2030年国家能源局口径下的电网基本建设投资完成额将达到约3.8万亿元，对应年均投资额约7500亿元。核心驱动因素来自用电量的持续增长，预计“十五五”期间用电量年均增速为5%-6%，增速相较GDP增速弹性维持在1.2-1.25区间。市场对内需的交易呈现明显的预期前置特征，特高压、数智化等在2025年面临较大压力后已出现触底反转预期，主网架与互联互济等环节保持向好态势，该机构判断上述板块将在新的五年规划的窗口期下具备布局价值。

金吾财讯 | 中信证券表示，我国食用菌行业需求稳定增长，2014-2024年CAGR为3.1%。工厂化比例稳步上升但整体占比不到10%，其中，金针菇、杏鲍菇、双孢菇、鹿茸菇菇种工厂化比例领先。近年来，低迷行情影响下，行业集中度逐步提升。该机构指，随着食用菌产能去化兑现到供给端，叠加蔬菜季节性涨价拉动，食用菌主要品类价格均显著上升，该机构预计主要食用菌品类景气度有望延续。此外，行业潜力品种如双孢菇、鹿茸菇、冬虫夏草等未来行业规模和盈利趋势稳中向好。建议关注两条投资主线：1）在传统品类金针菇等领域产能布局领先，有望充分受益周期上行的龙头企业；2）新品类开拓成效显著，拥有先发优势，未来有望成为重要增长曲线的企业。

金吾财讯 | 中信证券认为，2025-2026年PCB功能性湿电子化学品行业处于“AI拉动的结构性上行”与“国产替代加速”双轮驱动的景气上半场，正式进入“量质齐升”的快车道。一是AI爆发与高端PCB工艺升级带来的价值密度提升；二是国产替代在高壁垒环节（如水平沉铜、电镀、载板药水）的突破，为本土厂商带来量价与估值的双重弹性。首次覆盖PCB功能性湿电子化学品行业并给予“强于大市”评级。建议优先布局已在高端客户放量、业绩高增的龙头企业。

金吾财讯 | 中信证券表示，美东时间1月3日凌晨，美国突袭委内瑞拉首都加拉加斯，拘押总统马杜罗及其夫人，引发该国政局剧烈动荡。作为全球已探明石油储量第一的国家，委内瑞拉原油出口目前已基本暂停，短期内对全球市场构成供给扰动；叠加陆上储罐与海上浮仓库存持续累积，油田减产节奏或进一步加快。该机构认为，地缘政治风险或推动油价短期走高，但考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动。考虑到委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行；建议关注油气生产企业，建议关注沥青、硫磺、石油焦的生产企业。

金吾财讯 | 美国对委内瑞拉采取军事行动，避险需求带动金价升至1星期高位。市场观望即将公布的美国12月非农业就业数据，寻找美联储潜在降息线索。现货金每盎司高见4455.39美元，升约2.9%，其后徘徊4447美元附近。纽约2月份期金每盎司收报4451.5美元，升121.9美元，升幅2.8%。现货银曾升逾7%，高见每盎司77.86美元。

金吾财讯 | 国际期油价格造好，市场正评估委内瑞拉局势动荡对原油供应的影响。伦敦3月份布伦特期油每桶收报61.76美元，升1.01美元，升幅约1.7%;纽约2月份期油每桶收报58.32美元，升1美元，升幅逾1.7%。

金吾财讯 | 美股三大指数悉数收涨，道指涨幅为1.23%，报48977.18点，创历史新高；纳指涨幅为0.69%，报23395.82点；标普500指数涨幅为0.64%，报6902.05点。大型科技股中，特斯拉(TSLA)涨3.10%，亚马逊(AMZN)涨2.90%，Meta Platforms(META)涨1.29%，奈飞(NFLX)涨0.52%，谷歌(GOOGL)涨0.44%；跌幅方面，苹果(AAPL)跌1.38%，英伟达(NVDA)跌0.39%，英特尔(INTC)跌0.03%，微软(MSFT)跌0.02%。热门中概股涨多跌少，贝壳(BEKE)涨6.54%，再鼎医药(ZLAB)涨4.39%，哔哩哔哩(BILI)涨3.64%，腾讯音乐(TME)涨3.47%；跌幅方面，传奇生物(LEGN)跌5.58%，蔚来(NIO)跌5.45%。

名称代码调整内容纳芯微(02676)调入万国黄金集团－旧(02979)调出

金吾财讯 | 美股周一大幅向好，科技股展现强势，道指再创历史新高，三大指数均录得升幅收市。美元反覆偏软，美国十年期债息回落至4.16厘水平，金价大幅走高，油价表现亦向上。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随外围高开。内地股市昨日上升，沪综指高开高走，收市上升1.4%，重上4,000点水平，沪深两市成交额亦显着增加。港股昨日好淡增持，指数急升后高位靠稳，蓝筹股个别发展，整体波幅收窄。北水大幅流入，大市成交保持活跃。外围走势强劲，有利后市表现，指数有力有望挑战27,000点阻力，下方支持在26,000点水平。行业消息百度(9888)日前公告获港交所确认可进行建议分拆昆仑芯，昆仑芯上市完成后，仍将是百度的附属公司。不过，上市具体细节尚未确定，包括全球发售的规模与结构、百度持股比例的减少幅度等。昆仑芯目前为百度非全资附属公司，定位为行业领先的AI计算晶片及相关集成软硬体系统供应商。集团认为分拆带来多项好处，首先，分拆可更全面反映昆仑芯基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，令投资者能清晰区分昆仑芯与保留集团，独立评估及衡量昆仑芯的表现及潜力。其次，昆仑芯的业务将吸引专注于通用AI计算晶片及相关软硬体系统业务的投资者群体，有别于保留集团相对较为多元化的业务模式。第三，分拆将提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，提高其协商及争取更多业务的地位。分拆还将使昆仑芯能在未来有需要时直接且独立地进入股权及债务资本市场，令保留集团能更有效地配置财务资源。根据昆仑芯披露的资料，昆仑芯完成了在互联网、金融、能源电力、电信运营商等关键行业实现规模化部署，目前已落地3.2万卡国产算力集群。2025年全年营收预计约50亿元人民币，较2024年的20亿元大幅增长。受分拆消息刺激，百度股价近日表现强势，市场对AI计算晶片行业前景乐观，给予昆仑芯的估值甚高，若成功分拆有望带动百度估值提升。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀

一、市场要闻1、香港商经局：将推出“经贸一站通” 协助中小企业及初创企业“走出去”香港特区政府商务及经济发展局(简称“商经局”)局长丘应桦5日出席香港青年工商界专题活动时表示，香港将推出“经贸一站通”，有系统地协助中小企业及初创企业“走出去”。此平台将组织更多海外商务考察团，让青年企业家能实地了解不同市场的发展脉搏，及早把握机遇。2、香港2025年楼宇买卖破8万宗 创四年来新高香港特区政府土地注册处5日发布数据显示，2025年香港整体楼宇买卖合约共80702宗，同比上升18.7%，创四年来新高。数据显示，2025年香港整体楼宇买卖合约总值6142.77亿港元，同比上升15%。其中住宅楼宇买卖登记共62832宗，总值5198.30亿港元，同比分别上升18.3%及14.4%。3、2025年访澳门旅客创历史新高从澳门特区政府治安警察局获悉，澳门2025年出入境总人次创历史新高，各个口岸出入境总人次达2.35亿，较2024年上升9.8%。入境澳门的旅客4006万人次，同比增长14.7%。出入境总人次、访澳旅客总量均刷新历史最高纪录。2025年访澳旅客中，内地旅客2900.5万人次，占72.4%，同比增18.5%；香港旅客731.2万人次，占18.2%，同比增1.7%；外籍旅客275.5万人次，占6.9%，同比增13.7%；台湾地区旅客99.6万人次，占2.5%，同比增19.4%。4、年客流量攀升至1.27亿人次 深圳北站跻身全国火车站前三从国铁广州局了解到，2025年，深圳北站客流量攀升至1.27亿人次，同比再增1100万人次，不仅跻身全国火车站客流量前三，更助力深圳铁路实现全年到发旅客2.87亿人次，再创历史新高，成为名副其实的湾区“客流王”。5、2025年广州港货物吞吐量突破6.96亿吨广州市港务局5日发布消息称，2025年，广州港完成货物吞吐量超6.96亿吨，集装箱吞吐量突破2800万标准箱，稳居全球港口前六位。其中，外贸货物吞吐量增速10.73%，外贸集装箱吞吐量增速近20%，增速位居全国沿海港口前列，外贸集装箱占比超过50%，从“内贸第一大港”成功转型为“双循环枢纽”。二、公司新闻1、中国国航(00753)宣布，1月5日收市后，公司、公司全资附属Easerich Investments Inc.与摩根士丹利(配售代理)订立股份配售协议，Easerich同意出售，而配售代理同意以每股12.22港元，配售Easerich持有的1.08亿股国泰航空(00293)股份，占国泰航空已发行股份总数约1.61%，套现13.2亿港元。每股配售价12.22港元，较国泰航空昨日收市价13.09港元折让6.65%。本次股份出售预计实现税前利润约1.82亿元人民币(不考虑交易费用、其他综合收益、增值税及附加的影响；且港币兑人民币汇率按照1：0.90141计算)。于公告日期，公司通过其全资附属公司持有19.3亿股国泰航空股份，占国泰航空已发行股份总数约28.72%；紧接出售完成后的持股降至18.22亿股或约27.11%。Easerich及公司有180日禁售承诺。2、康希诺生物(06185)公告公布，公司研发的24价肺炎球菌多糖结合疫苗(CRM197╱破伤风类毒素)(“PCV24”)已获得中国国家药品监督管理局批准，可以开展相关临床试验。公司PCV24覆盖当前肺炎球菌主要流行血清型，采用多糖抗原与蛋白载体共价结合的方式，以及双载体技术，拟适用于2月龄(最小6周)及以上人群接种，以预防由24种肺炎球菌血清型引起的感染性疾病。该产品完成了24种血清型纯化多糖、多糖蛋白结合物原液生产工艺、成品处方的开发与确认。于本公告日期，24价肺炎球菌多糖结合疫苗在国内外均无上市产品。3、锦欣生殖(01951)公布，于2025年第4季度，集团的体外受精（“IVF”）取卵周期数较2025年第3季度进一步提升。尽管2025年上半年业绩较2024年同期下滑8%，但集团2025年大中华区业务仍展现出强劲韧性，全年业绩相较2024年仅微降0.4%，已基本回升至2024年的水平。4、中国东方航空股份(00670)公布，全资附属公司上海航空与中货航签署房地产买卖合同，上海航空将其持有的上航虹桥基地转让至中货航，交易价格为1.376亿元人民币。该土地位于上海市长宁区绥宁路的上航虹桥基地土地使用权及其地上房屋建筑、附属设施设备，建筑面积约2.318万平方米。5、赛力斯(09927)公布，2025年全年销量51.686万辆，较去年同期增长3.99%；12月销量6.37万辆，增长53.54%。6、赤峰黄金(06693)发盈喜，预期2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约30亿至32亿元人民币(下同)，较去年同期增加约70%至81%。净利润增长主要原因为公司2025年年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。7、舜宇光学科技(02382)发公告，为促进公司车载相关光学业务的快速发展，公司正考虑分拆（将透过分拆公司营运）并在联交所主板独立上市。倘公司进行建议分拆，根据上市规则第15项应用指引，其将构成一项分拆，且根据上市规则第14章，可能构成公司一项须予公布交易。于建议分拆后，分拆公司将仍为公司的一间附属公司且公司将继续于其账目内合并分拆公司的财务业绩。

金吾财讯 | 市场预料美国对委内瑞拉实施的军事行动，不会引发更大规模地缘政治冲突，另外，市场观望本周公布的就业数据。美股三大指数全线上升。国内方面，A股昨日强势，全市场超4100只个股上涨，沪深两市成交额高达2.55万亿，较上一个交易日放量5011亿。港股昨日震荡，医药生物、传媒、中资保险等板块强势，石油股、汽车、电力设备等板块受压。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85%。港股：截至收盘，恒指涨0.03%，国企指数跌0.22%，恒生科技指数涨0.09%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报48977.18点，升594.79点，升幅1.23%。纳斯达克指数收报23395.82点，升160.19点，升0.69%。标普500指数收报6902.05点，升43.58点，升幅0.64%。欧洲股市：英国富时100指数收报10004.57点，升53.43点，升幅0.54%。德国DAX指数收报24868.69点，升329.35点，升幅1.34%。法国CAC指数收报8211.50点，升16.29点，升幅0.20%。日韩股市：日经225指数收涨2.97%，报51832.8点；韩国综合指数收涨3.43%，报4457.52点。

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)华润啤酒0029126.426.484-0.3山高控股004121.371.378-0.6中国海洋石油0088321.1421.28-0.7中信股份0026712.0912.184-0.8招商局港口0014414.9215.084-1.1光大环境002574.674.806-2.8华润燃气0119321.5822.308-3.3

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)恒基地产0001228.4428.472-0.1太古股份公司Ｂ0008711.6211.632-0.1阜丰集团0054688.006-0.1六福集团0059023.8623.872-0.1海螺水泥0091422.422.412-0.1中环新能源017358.158.156-0.1小米集团－Ｗ0181039.3439.372-0.1越疆0243237.0637.088-0.1绿城管理控股099792.792.792-0.1港铁公司0006629.9630.012-0.2江苏宁沪高速公路001779.879.894-0.2中国食品005064.394.398-0.2KLN006367.137.144-0.2中国信达013591.31.302-0.2福寿园014482.812.816-0.2红星美凯龙015281.231.232-0.2金沙中国有限公司0192819.7519.79-0.2民生银行019883.943.946-0.2安德利果汁0221813.6613.688-0.2海昌海洋公园022550.4550.456-0.2

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中国太平0096620.5619.2846.6华润置地0110929.1227.7524.9越秀地产001234.164.0183.5中国海外发展0068812.8312.4662.9中海物业026694.734.62.8华润电力0083617.8617.5221.9中国中药005702.152.1141.7粤海投资002706.886.7961.2华润医药033204.564.5061.2昆仑能源001357.477.4040.9

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)恒基地产0001228.4428.472-0.1小米集团－Ｗ0181039.3439.372-0.1港铁公司0006629.9630.012-0.2金沙中国有限公司0192819.7519.79-0.2万洲国际002888.678.7-0.3华润啤酒0029126.426.484-0.3东方海外国际00316125.5125.88-0.3中国电信007285.415.424-0.3恒安国际010442828.072-0.3农夫山泉0963347.3447.464-0.3

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)小米集团－Ｗ0181039.3439.372-0.1华润啤酒0029126.426.484-0.3农夫山泉0963347.3447.464-0.3建设银行009397.677.7-0.4中国神华0108838.939.04-0.4中国银行039884.464.476-0.4安踏体育0202080.3580.78-0.5中国海洋石油0088321.1421.28-0.7中信股份0026712.0912.184-0.8中国石油化工股份003864.614.65-0.9

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)山东墨龙005683.613.2969.5迈富时0255637.7234.6248.9上海复旦0138551.647.4488.8昭衍新药0612722.720.878.8映恩生物－Ｂ09606331.4304.488.8讯飞医疗科技0250684.177.418.6华虹半导体013478477.468.4丘钛科技014789.38.6048.1中广核矿业011643.483.2247.9平安好医生0183315.7714.6347.8中国金茂008171.311.2286.7晶泰控股0222810.459.7986.7中国太平0096620.5619.2846.6创维集团007515.184.8626.5博雷顿0133328.7426.9766.5哔哩哔哩－Ｗ09626209.8197.066.5荣昌生物0999579.574.686.5科伦博泰生物－Ｂ06990432405.966.4阳光保险069634.264.0086.3医脉通0219210.6410.0226.2