金吾财讯

金吾财讯 | 工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》。其中提出，加快工业网络开放智能升级。面向智能装备协同生产、工业模型训练推理、工业智能体通信交互等工业智能新需求，支持工业企业综合运用5G/5G-A、工业光网、时间敏感网络（TSN）、单对线以太网（SPE）、边缘计算、云化控制等技术推动工业网络控网算一体化演进和能力升级，探索新型工业网络适应工业智能业务的创新应用模式。加快5G可编程逻辑控制器（PLC）、AI路由器、工业算网交换机等产品攻关，滚动发布新型工业网络产品目录，推进重点行业开展新型工业网络改造，形成自组网、自管理、自优化、自修复等智能化网络能力。

金吾财讯 | 工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，到2028年，工业互联网与人工智能融合赋能水平显著提升。满足人工智能工业应用高通量、低时延、高可靠、低抖动通信需求的新型工业网络规模持续扩大，在原材料、装备制造、消费品、电子信息等重点行业工业企业加快部署应用，推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级。工业数据汇聚、治理、流通、共享体系不断完善，在20个重点行业打造一批高质量数据集。面向重点产业链关键环节、典型场景，培育一批智能化解决方案供应商，有效推动大中小企业协同升级。重点企业、技术产品、公共服务等要素资源实现高效配置。

金吾财讯 | 中泰证券发研报指，腾讯控股(00700)C端基业长青，B端蓄势待发。在不考虑新流量入口的前提下，MAU预计基本稳定；增值服务形成闭环后护城河深，ARPU伴随经济增长稳步提升；营销服务的量价空间较大；云服务门槛进一步降低后存在渗透率和集中度的两重机会。腾讯的AI战略更强调通过整合多方资源来构建生态，技术选择更倾向于通过接口开放与合作伙伴共建应用场景。①算力：：外购+自研(“紫霄”、“沧海”、“玄灵”)+投资(燧原科技)，多维度推进基础设施建设。②模型：自研模型(“混元”)迭代改进，对外投资(“大模型六小虎”)构建国产大模型生态。③应用：协同自研(“混元”)+开源(DeepSeek)双模型，B端全栈AI赋能30+行业，C端：社交生态+AI应用融合，推动AI应用平民化。在当前宏观环境和技术发展水平下，AI的贡献或不在于C端的增值服务，而是更多在于2B的场景下帮助客户和自身提升现有业务。①广告业务：扩内容推动量增，提转化推动价增。②游戏业务：扩产能提升ARPPU，强体验延长生命周期。③云业务：中小企业需求扩容，打开业务空间与规模效应。④利润端：CAPEX积极不激进，持续带来降本贡献。AI技术与算力平权时代，看好中国互联网龙头定义下一个十年。国产AI引领科技创新，科技平权时代，竞争核心或转向开放生态，期待腾讯带领中国互联网产业走向共赢。预计公司2025-2027年收入7534/8429/9392亿元，经调整净利润2621/3003/3371亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

金吾财讯 | 中邮证券发研报指，IFBH(06603)品牌IF椰子水延续良好表现，公司同步推进品牌建设与运营完善。IF椰子水25年预计保持较快增长势头，增速领先行业平均水平；Innococo25年上半年销量出现下滑，下半年受渠道调整影响订单交付，预计整改后年底将恢复正常，因此该机构预计下半年市场表现将继续承压。公司25Q3市场份额较去年同期有所提升，目前经销商库存处于合理可控的正常区间。从行业层面来看，2025年椰子水行业预计整体增速在27.18%，高于软饮行业整体增速7.78%、碳酸饮料5.52%、包装水12%和功能饮料10%，椰子水行业整体仍处于高速增长期。渠道持续扩张，网点拓展成效显著。公司25年9月签约中粮名庄荟，预计未来仍将有代理商拓展计划，渠道布局力度不断加大，26年预计继续推进渠道拓展。成本端随着近几年原产地产能持续扩大，25年椰子采购成本有所下降，26年预计除延续这一成本优化利好外，还将通过更多举措提升供应链运转效率、进一步优化成本结构。品牌端9月Innococo官宣代言人(时代少年团)，同步推出新品，并配合开展一系列市场营销推广活动。26年将持续推进品牌建设工作，计划在小红书、微信公众号等媒体平台加大资源投入，开展消费者教育相关工作，不断强化品牌市场认知度。25年11月进博会期间，公司正式签署合作备忘录，宣布落户上海青浦并设立IF品牌中国区总部，26年上海办公室搭建及团队组建均将逐步落地推进。公司发布回购计划，认为现行股价未能反映其内在价值，为提升股东价值，公司计划未来六个月内，不时于香港联合交易所回购不超过本公司已发行股本总额5%的股份。该机构预计公司 2025-2027年实现营收183.86/256.20/322.21百万美元(12.87/17.93/22.26亿元)，同比增长16.63%/39.34%/25.77%；实现归母净利润31.84/51.30/67.42百万美元(2.23/3.59/4.72亿元)，同比增长-4.43%/61.13%/31.41%，对应EPS为0.12/0.19/0.25美元(0.84/1.35/1.77元)，对应当前股价PE为18/11/8倍，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，2026年首个交易日，中国股票市场迎来“开门红”。当前处于宏观数据的真空期，且“两会”前政策预期升温，人民币有望升值、外资回流和险资“开门红”等带来增量资金加速入市，叠加部分行业龙头即将上市利好，都有助于强化春季行情。在去年高回报基础上，今年观察投资的“可持续性”尤为重要。布局上可聚焦结构性机会(以AI科技股为主)，同时兼顾防御性配置以及“反内卷”受益股，为未来向上突破铺路。

金吾财讯 | 商务部公告2026年第2号公布，对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查。申请人唐山三孚电子材料有限公司请求进行反倾销调查，商务部依据《中华人民共和国反倾销条例》进行了审查。根据审查结果，决定自2026年1月7日起进行反倾销立案调查，调查期为2024年7月1日至2025年6月30日。被调查产品为原产于日本的进口二氯二氢硅，主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积。利害关系方需在20天内登记参加调查，并提供相关材料。

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，预计4Q25京东健康(06618)总收入同比增长22.7%至202.6亿元。分品类看，该机构预计药品延续相对强劲表现，GMV同比增长超30%，而营养保健及器械品类亦分别实现20+%和10+%的稳健增长。在较高的交易效率支撑下，上游品牌商的营销广告投放预算有望进一步在京东健康平台聚集，推动其广告收入增速延续超35%的强劲增长，并进一步带动利润率改善。该机构预计公司4Q25实现非IFRS经营利润2.6亿元，对应非IFRS经营利润率1.3%，同比改善0.4pp。预计2025年全年京东健康收入同比增长25%至727亿，非IFRS经营利润41.1亿元，对应非IFRS经营利润率5.7%，同比改善1.2pp。4Q25京东健康持续加强与上游医疗品牌的良好合作，在新药首发上达成多项合作，彰显其持续提升的渠道价值。医疗AI方面，据京东健康黑板报12月9日报道，AI医生“大为”好评率持续提升并已达到98%，进一步夯实其互联网医疗闭环服务能力。近期蚂蚁集团的健康应用阿福实现用户破圈，上线半年时间MAU已突破1500万(据QuestMobile)，服务了大量的三线及以下城市用户。该机构认为医疗AI应用的用户渗透率提升有望助力医疗服务及医疗电商的线上渗透率进一步提升，通过AI等技术助力医疗普惠，提升下沉市场用户对线上医疗服务的感知，并产生相应的医疗电商交易机会。京东健康或凭借长期深耕的品牌心智与供应链优势受益于行业线上化率提升的良好趋势。该机构上调 2025-2027年非IFRS归母净利润预测11.6/15.6/22.4%至63.2/75.1/90.1亿元，主因收入预期上修带动经营杠杆释放。该机构将估值窗口切换至2026年，给予2026年30.0x目标非IFRSPE(前值：2025年35.0x)，较可比公司2026年PE均值14.7x有所溢价，主因公司凭借相对较高的流通效率在医药市场持续提高市占率，且在AI医疗领域具备一定先发优势。目标价77.4港币(前值：68.3港币)。维持“买入”评级。

金吾财讯 | A股三大指数午后涨幅收窄，全日震荡反复，截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31%。沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放量476亿。全市场超3100只个股下跌。盘面上看，电子化学品、金属新材料、煤炭开采、半导体等板块概念涨幅居前；黑色家电、小家电、证券等板块概念跌幅居前。景顺中国内地及香港首席投资总监马磊对中国股市继续保持乐观。他认为，持续改善的基本面和长期增长动力，有望推动市场形成一个更可持续的结构性增长周期。马磊认为，从外部环境来看，全球货币环境预期将于2026年进入降息周期，这通常会推动资金从以美国为核心的市场流向中国等估值更具吸引力的新兴市场。中国股市规模庞大，企业基本面持续改善，因而非常有望受惠于这类转变。这一预期再平衡在中长期提供支持，尤其是随着全球投资者日益寻求发达市场以外的多元化投资。

截止北京时间2026-01-07 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5722.90点，较昨日收盘跌-102.36前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)华虹半导体  01347.hk89.104.76地平线机器人－Ｗ  09660.hk9.351.41海尔智家  06690.hk25.781.26美的集团  00300.hk88.101.03比亚迪电子  00285.hk36.06-0.06前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)腾讯音乐－ＳＷ  01698.hk67.35-5.07比亚迪股份  01211.hk95.60-3.63阿里巴巴－Ｗ  09988.hk145.50-3.51蔚来－ＳＷ  09866.hk37.60-3.29哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk207.80-3.08

金吾财讯 | 韩国综合指数收涨0.57%，报4551.06点。美光计划在2026年将HBM4月产能提升至1万5000片晶圆规模，占其整体HBM总产能（约5万5000片/月）的近30%，显示出其全力押注下一代AI内存市场的战略意图。长期以来，美光在HBM领域因产能规模落后于韩国竞争对手而处于劣势。但这一局面正在改变。美光CEO桑杰·梅赫罗特拉在2025年12月财报会上表示，公司将于2026年第二季度起显著提升HBM4产量，并预计其良率爬坡速度将快于上一代HBM3E。业内分析指出，美光已启动设备投资，正加快产能建设。

金吾财讯 | 日经225指数收跌1.06%，报51961.98点。据可靠消息人士称，鉴于日本近期恶劣表现，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项出口许可审查。日本野村综合研究所的评估显示，用于电动汽车驱动电机钕磁体的镝、铽等重稀土几乎100%依赖中国供应，一旦受限，日本经济将面临较大冲击。野村综合研究所估算，假设中国对日稀土出口限制持续3个月，其结果是造成6600亿日元左右的损失，促使年名义和实际GDP下降0.11%。如果持续一年，损失额将达2.6万亿日元左右，年名义和实际GDP将减少0.43%。

恒指指数最新报26402.18点，跌-1.2%;国企指数最新报9124.95点，跌-1.3%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌媒体与娱乐-3.3腾讯音乐－ＳＷ(01698)66.95（-5.6%）特专科技-2.2晶泰控股(02228)11.49（3.1%）黄金与贵金属-1.9紫金黄金国际(02259)147（-1.7%）零售业-1.5周大福(01929)12.93（-0.6%）石油与天然气-1.3中国海洋石油(00883)20.82（-2.3%）

恒指指数最新报26402.18点，跌-1.2%;国企指数最新报9124.95点，跌-1.3%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌纸类与林业产品5.2玖龙纸业(02689)6.78（8.7%）化工产品2.7东岳集团(00189)11.53（1.1%）制药与生物科技2.6百济神州(06160)196（1.9%）半导体2.5中芯国际(00981)74.35（-1.7%）煤炭2.4中国神华(01088)40（0.7%）

金吾财讯 | 煤炭股逆市走高，截至发稿，首钢资源(00639)涨6.64%，中国秦发(00866)涨6.27%，兖矿能源(01171)涨5.56%，MONGOL MINING(00975)涨5.38%，中煤能源(01898)涨4.33%，力量发展(01277)涨4.11%。国海证券发布研报称，从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。展望2026年，“炭火暖意，天平微倾”，行业供需关系预计将有改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，预计北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右，行业盈利能力有望得到一定修复。与此同时，低利率时代背景下，煤炭板块的高股息价值是机构重要配置点。头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高资产质量、高分红、高壁垒”等五高特征。建议低位把握煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。广发证券发布研报称，十四五煤价中枢大幅上移，十五五煤炭业有望迎来新周期，价值凸显。总体来看，行业景气度正在改善，十五五有望稳中向好。该行认为26年煤炭价格中枢有望提升至750元/吨左右，龙头公司股息率多为4-6%水平，优势明显。尤其在煤价悲观预期扭转后，估值弹性有望显现。

金吾财讯 | 黄金股午后转跌，截至发稿，赤峰黄金(06693)跌5.54%，山东黄金(01787)跌3.32%，招金矿业(01818)跌3.08%，中国黄金国际(02099)跌3.00%，中国白银集团(00815)跌2.74%，集海资源(02489)跌2.70%，紫金黄金国际(02259)跌1.94%。消息面上，中信建投发研报指，去年全球大类里面表现最好的资产是贵金属，尤其是银。年末白银巨幅震荡，虽说背后有逼仓的交易行为干扰，但市场对2026年贵金属的走势开始有了新的思考和讨论。展望短期， 2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。截至发稿，现货黄金跌幅达0.77%，报4459美元/盎司。

金吾财讯 | 山东省人民政府新闻办公室举行省政府政策例行吹风会，邀请省交通运输厅负责同志等解读《山东省航空维修产业高质量发展三年行动方案》，山东省发展和改革委员会二级巡视员封立树表示，突出强服务、提能级，打造支撑有力的政策环境。前期锚定“航空航天制造强省”，牵头起草《山东省航空航天产业发展规划》，聚力打造全国航空航天产业新高地；近期正在编制航空航天产业提质升级有关政策文件，着重提出做强航空维修产业。坚持“实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批”重大项目，“十四五”期间，通过超长期特别国债、中央预算内、政府专项债券等方式支持航空航天超60亿元，带动社会投资超1000亿元，充分激发各类市场主体活力。2025年新增烟台高新区空天高性能特种装备核心组件、滨州市低空经济2个产业集群列入省级战略性新兴产业集群予以重点培育，全省航空航天产业集群达7个，济南空天信息产业集群规模2025年超300亿元，青岛通用航空产业园、滨州大高航空高新产业园、济宁航空航天产业城、日照岚山通航产业园等专业园区建设加快推进。

金吾财讯 | 据港交所1月6日披露，博锐生物正式向港交所主板提交上市申请，华泰国际、摩根大通为联席保荐人。2019年，海正药业受自身债务压力影响，叠加战略优化需求，决定对旗下生物制剂业务实施分拆重组，以缓解资金压力。在此背景下，PAG Highlander入局，海正药业随之失去对该业务的实际控制权，相关资产不再纳入合并报表范围，博锐生物由此独立运营。分拆之后，博锐生物的业务独立性显著提升。尽管核心战略定位未发生根本性转变，但获得了更大的发展自主权。博锐生物CEO王海彬表示，过去博锐生物作为海正药业的一个业务部门，需要更多地考虑和药业不同部门之间的协同性，比如如何与海正药业一些管线上的协同。但当博锐生物成为一家独立的创新药企业之后，则会立足独立思考自身发展，寻找在垂直领域里的确定性。博锐生物战略性地聚焦于免疫疗法，这是一类利用免疫科学来调节免疫功能的靶向治疗手段，旨在应对那些免疫失调起关键作用的疾病。公司的业务布局涵盖自身免疫疾病和肿瘤免疫两大核心领域。从收入结构来看，公司成熟产品收入占比从2023年的93.1%降至2025年前九个月的69.5%，而创新产品收入占比从0.8%跃升至19.8%，成为第二大收入来源。同时，公司创新产品亦表现亮眼，泽贝妥单抗（安瑞昔）作为中国首个及唯一一类创新CD20单克隆抗体，2024年收入达2.77亿元，2025年前九个月即达到2.74亿元的收入。该产品从立项到上市历时16年，在头对头研究中效果优于对照药，上市当年便成功纳入医保。值得注意的是，在转型成长的关键期，博锐生物也面临着多重挑战，涵盖市场竞争、政策环境及自身盈利能力等多个维度。市场竞争层面，尽管中国自身免疫疾病市场处于快速增长期，为行业企业提供了广阔空间，但竞争激烈程度不容忽视。本土阵营中，包括信达生物、君实生物、百济神州、恒瑞医药等头部企业实力雄厚，复宏汉霖、正大天晴等企业也在积极布局该市场。国际巨头的冲击同样不容小觑，罗氏、诺华、强生等凭借技术领先、品牌影响力强、资金实力雄厚等优势，使得其在高端市场占据主导地位，对博锐生物等本土企业构成了巨大压力。政策环境层面，生物制剂集采已成为中国医药改革的核心方向，正深刻重塑自身免疫疾病市场格局。随着集采范围持续扩大、规则日趋完善，相关产品价格大幅下降已成必然趋势；同时，集采将加速市场集中度提升，具备成本优势和规模效应的企业有望抢占更多市场份额，行业分化态势将愈发明显。盈利能力层面，公司正经历从高毛利成熟产品向低毛利创新产品及服务的转型，面临结构性盈利压力。创新产品在商业化初期往往需要大量市场教育投入，且回报周期较长，这一特性也进一步加剧了短期盈利压力。反映在财务数据上，博锐生物的毛利率呈现持续下滑态势，从2023年的82.2%降至2024年的79.2%，2025年前九个月进一步下滑至74.4%。总体来看，公司具备较强的竞争实力和发展潜力。但公司正处于转型的关键期，面临着盈利能力下滑、市场竞争加剧、政策环境变化等多重挑战。展望未来，博锐生物的发展前景取决于其能否成功应对当前的挑战，如果公司能够顺利完成创新转型，在ADC等前沿技术领域取得突破，并成功开拓国际市场，那么其投资价值将得到充分体现。公司名称：浙江博锐生物制药股份有限公司保荐人：华泰国际、摩根大通控股股东：PAG Highlander、海正药业PAG Highlander及海正药业分别直接拥有44.62%及39.62%股权。基本面情况：公司为一家中国领先的综合一体化生物制药公司，致力为患有自身免疫性及炎症性疾病、肿瘤免疫学疾病及免疫系统本身恶性肿瘤的患者提供全面的免疫治疗解决方案。截至最后实际可行日期，公司拥有八款商业化产品，包括两款创新产品及六款成熟产品。行业现状及竞争格局：自体免疫疾病市场是全球药品市场中成长最迅速的领域之一，其明星药物如度普利尤单抗、瑞莎珠单抗与乌司奴单抗，于2024年各自创造收益逾100亿美元。根据弗若斯特沙利文的资料，在中国，该市场2020年市场规模为人民币174亿元，2024年增至人民币328亿元，预计2035年将达人民币2899亿元，复合年增长率为21.9%。由于生物制剂的卓越疗效，市场份额正快速扩大，由2020年的人民币42亿元增长至2024年的人民币171亿元，复合年增长率为42.5%，预计至2035年将达人民币2126亿元，复合年增长率为25.7%。在中国，于2024年肿瘤免疫药物占肿瘤学药物市场总量的11.3%，预计到2035年将达到47.5%。受肿瘤免疫药物获批及临床适应症扩展所推动，中国肿瘤免疫药物市场由2020年的人民币148亿元增长至2024年的人民币293亿元，复合年增长率为18.5%，并预期于2035年将进一步扩张至人民币4,954亿元，2024年至2035年的复合年增长率为29.3%。根据弗若斯特沙利文的资料，按自身免疫性疾病生物制剂所得收入计，公司自2023年起连续两年在中国制药企业中位列第一。截至最后实际可行日期，中国已有五款针对银屑病的创新IL-17靶向药物获批上市，另有五款同类创新药物处于生物制品许可申请（“BLA”）阶段。截至最后实际可行日期，中国共有八种用于DLBCL的CD20靶向单克隆抗体药物获批上市，且均已纳入中国国家医保药品目录。在该等产品中，大多数是利妥昔单抗的生物类似药，而泽贝妥单抗是唯一获国家药监局批准的1类创新生物药。财务状况：公司于2023年、2024年分别录得收益12.57亿元、16.23亿元。2025年首9个月，公司收入同比增长9.8%至13.79亿元。公司于2023年、2024年分别录得公司權益股東应占利润1900.5万元、9129.5万元。2025年首9个月，公司股东利润同比增长20.01%至1.22亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司处于竞争激烈的市场环境中，公司可能无法与当前和未来的竞争对手进行有效竞争，则可能会对公司收入和盈利能力产生不利影响。2、未能就公司产品实现或维持市场认可度，会对公司盈利能力和业务前景产生不利影响。3、公司产品销量和价格下跌以及成本结构的变化会对公司收入和盈利能力产生不利影响。4、倘若公司产品未能及时纳入国家、省级或其他政府赞助的医保目录，或被移除或剔除，公司收入和盈利能力会受到不利影响。5、新药品（特别是创新药物）的研发周期长且成本高昂，结果具有不确定性。倘若新药品的研发和商业化过程不成功或延长，公司盈利能力和业务前景会受到不利影响。6、公司可能会将有限的资源配置给特定的在研药物或适应症，可能错失后续被证明更具盈利潜力或研发成功率更高的项目。7、倘若公司未能实现预期的产品研发里程碑，可能会对公司业务前景产生不利影响。8、公司运营的所有重要方面均受到严格监管，任何不遵守该等法规的行为均会对公司业务产生重大不利影响。9、倘若公司或公司业务合作伙伴未能获得、维持或更新研发、生产、推广和销售产品的必要执照和许可证，公司开展业务的能力会受到重大损害，公司收入和盈利能力会受到不利影响。10、公司历史运营和财务业绩可能无法表明公司未来的业绩，公司可能无法在未来保持类似的增长。公司募资用途：1、为公司的创新产品商业化拨付资金，主要包括比奇珠单抗及泽贝妥单抗以及其他成熟药物组合；2、为公司的管线产品的持续研发拨付资金，包括BR2251、BRY812、BR111以及其他处于IND准备阶段的临床前候选药物；3、为公司技术平台的持续发展拨付资金，支持新候选药物的未来探索与开发；4、免疫学领域的潜在投资及业务发展机遇；5、进一步强化公司的运营实力；6、公司的运营资金及一般企业用途。

金吾财讯 | 招商证券国际发研报指，极智嘉(02590)是全球最大仓储履约AMR(自主移动机器人)解决方案提供商，拥有最全面的提供方案并最庞大的客户数量。公司利用机器人赋能仓储物流智能化变革，解决传统仓库效率低、可靠性低、成本高、灵活性差等痛点。核心竞争优势：1)提供软硬件一体的复杂系统解决方案。具备成熟的机器人软硬件开发能力，搭建协同优化算法平台，对行业应用深度理解。其中，机器人群体控制算法技术显著领先同业，单系统机器人调度能力超5,000台，为行业平均16倍以上。2)全球交付和服务能力强，海外贡献高利润。稳定且高效的供应链，全球销售网络，本地化落地能力强。公司约80%收入来自中国大陆以外市场，海外市场竞争烈度低，利润率显著高于国内市场。3)具有优质客户，全球领先品牌，客户粘性高。公司2024年市占率9%，连续6年全球排名第一，客户复购率近80%。获全球领先企业认可与背书，客户覆盖超过40个国家及地区，累计服务超过65家全球财富500强客户。AMR解决方案潜力巨大且高速增长：1)AMR优越性。AMR方案解决传统仓储刚性串联导致容错能力低，部署时间过长，安装成本高，扩展性差的问题。具有更标准的产品，采用分布式系统，通过算法实现解决方案的模块化设计和高度可扩展性，产品成本的规模化效应显著，并能快速部署、灵活扩展。2)AMR市场空间。按灼识咨询，2024-29E全球仓储自动化解决方案市场规模CAGR超11%，2029年达8,040亿元人民币。全球AMR解决方案市场CAGR达33%，2029年达1,620亿元人民币，AMR解决方案在整体仓储自动化领域的渗透率从2024年的8.2%跃升至2029年的20.2%。公司2022-24年订单量CAGR超过25%，2025年订单量同比增长超30%，预计2025-27E收入同比增长32.2%/31.9%/30.4%，2025财年有望实现调整后盈利，2025-27E净利润达-0.1/2.8/6.0亿元人民币，2026年将实现规模化盈利。给予公司FY26E10.0xP/S的估值，目标价为35港元，相当于AMR相关业务上市可比公司、港股机器人龙公司平均估值水平的10.4xP/S。上行风险关注可能被纳入港股通，市场关注度提升。下行风险关注行业景气度低于预期，以及基石投资者解禁后短期流动性冲击风险。首次覆盖给予增持评级，目标价35港元。

金吾财讯 | 海通国际发研报指，2025年12月百强房企单月销售环比回升。根据克尔瑞公布的2025年12月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到31344.8亿元，较24年同期-19.0%，降幅较25年11月收窄0.9个百分点；权益金额达到24645.1亿元，较24年同期-20.1%，降幅较25年11月扩大1.2个百分点，权益比79%。2025年12月前50强房企操盘口径销售金额达到27341.2亿元，较24年同期-18.6%，降幅较25年11月扩大0.78个百分点；权益金额达到21143.8亿元，较24年同期-18.8%，降幅较25年11月收扩大0.5个百分点，权益比77%。从2025年12月单月操盘销售金额情况来看，单月最高中国海外发展为380亿元，其次华润置地为369亿元，中建东孚、招商蛇口和绿城中国当月销售在121-284亿元，保利发展、中国金茂和中建壹品在113-118亿元。从2025年12月单月操盘金额增速来看，前50强房企中有9家实现同比正增长。其中，同比增速最高中建东孚为213.2%，其次融创中国为73.6%。跌幅榜中，仁恒实业控股、中国中铁等跌幅超过61%。从2025年1-12月累计操盘金额相比24年同期值来看，前50强房企中7家实现正增长。其中，旭辉控股集团超过-50%的同比负增长。展望 26年，属于“十五五”开局之年。监管高质量发展要求引领市场，考虑十四五期间总量出清深刻，当前8万亿平新房市场销售下具备一定承接能力，关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点。推荐：1)开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、城建发展、滨江集团、金地集团；H股-中国海外发展、建发国际集团；2)商住类：华润置地、龙湖集团；3)物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4)文旅类-华侨城A。

金吾财讯 | 光伏太阳能股逆市走强，截至发稿，协鑫新能源(00451)涨22.12%，钧达股份(02865)涨11.35%，阳光能源(00757)涨2.38%，彩虹新能源(00438)涨1.96%，福耀玻璃(03606)涨1.87%。国泰海通发布研报称，马斯克提出计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，低轨卫星、太空算力驱动太空光伏需求。细分材料端，中短期看，硅基P型HJT已有量产交付经验，凭借低温对称工艺与超薄硅片带来轻量化潜力，并在抗辐照方案上持续推进，有望渗透低轨短周期任务；长期看，钙钛矿叠层具备高效率、柔性薄膜优势，且有辐照与环境适应的潜力，若在封装寿命与大面积一致性上实现工程化突破，有望成为主流技术路线。东吴证券发布研报称，商业航天+低轨卫星加速发展背景下，太空光伏供能最优，或有望迎来高速发展。载荷升级推动太阳翼用量扩张，大面积、高效率的太阳翼将成商业航天竞备的关键。低轨卫星锤炼技术+太空算力需求潜力大，太空光伏前景广阔。若后续构建10 GW太空算力系统，太阳翼市场规模或达数万亿元。钙钛矿电池在轻量化与高能质比、低成本、稳定性等方面具备优势，潜力十足、有望成为太空供电更优方案。