金吾财讯

金吾财讯 | 脑机接口概念集体调整，南京熊猫电子股份(00553)跌6.8%，脑动极光(06681)跌5.31%，微创脑科学(02172)跌逾1%。1月8日，据工业和信息化部官网，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、教育部、商务部、国务院国资委、市场监管总局、国家数据局等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，加快脑机接口的产业化、商业化进程。万联证券指出，短期内脑机接口商业化更多聚焦在非侵入式，中长期核心在（半）侵入/侵入式“柔性电极+高通量低功耗芯片”等上游技术、多中心临床、合规标准等综合系统能力。行业政策支持和医保支付、注册临床节点突破、核心技术突破和国产替代等均为未来行业发展催化剂。其中，侵入式关注研发团队、临床资源、融资环境等；非侵入式关注品牌、渠道与成本控制等。

金吾财讯 | 《四川省“十五五”基础测绘规划 （征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，全省卫星导航定位基准站分布不均衡、 密度不足， 空间基准服务能力亟待提升。下一步，将研究制定卫星导航定位基准站、地理信息行业信用等重点领域专项管理办法；持续更新大地控制网和高程控制网，统筹开展四川省北斗卫星导航定位基准站网数据处理与更新，动态维持全省统一坐标参考框架。

金吾财讯 | 丘钛科技(01478)股价受压走低，截至发稿，报9.07港元，跌幅5.03%，成交额7777.15万港元。消息面上，花旗研报指，公司公布。12月手机摄像头模组按月增长13.2%，全年出货量合计4.35亿颗，按年增长6%，好过该行先前预估降3.2%。其中3,200万像素及以上摄像头模组12月出货量按月下降0.9%、按年下降11%，导致全年3,200万像素及以上摄像头模组占比为48%，低于公司指引的55%。花旗下调丘钛科技2026年手机摄像头模组及指纹识别模组的出货量及毛利率假设，以反映智慧手机市场疲弱的影响。该行将2026年及2027年每股盈利预测分别下调17%及15%，但仍相信公司凭借非手机业务在2026年可实现超过10亿元人民币的净利润。目标价由17.9港元降至12港元，予“买入”评级。

金吾财讯 | 富瑞研报指出，大家乐集团(00341)截至2026年9月底止半年度业绩弱过管理层及富瑞预期，主要因为来自香港的快餐店表现疲弱，受竞争加剧及消费者旅游影响，特别是北上消费，报告引述管理层，正推出业务转型计划，同时表现较佳分部增长会加快。业绩公布后，富瑞调低对大家乐3月底止2026-2028年财年度收入预预测3-4%，盈利预测则分别调低52%、51%及44%，并预期毛利率改喜低于预期，新目标价5.15元，等同2026年/2027财年度预测市盈率 29倍及26倍，股息率料约4%，因本港快餐营运转型需时，料上升空间有限，维持“持有”评级。富瑞调低目标价24.4%，由6.81港元降至5.15港元。

金吾财讯 | 东风集团股份(00489)午后股价拉升，截至发稿，报8.89港元，涨4.1%，成交额1.93亿港元。公告公布，就通过吸收合并方式将东风集团私有化建议；东风集团分派岚图股份建议及撤销东风集团上市地位建议一事，岚图将向联交所申请其岚图H股以介绍方式在联交所主板上市和交易，达成一项合并先决条件，为已获得国家发改委、商务部及国家外汇管理局的批准、备案或登记，以及与合并相关的其他适用政府批准。另公司已获岚图股权持有人或股份持有人就分派及介绍上市取得所需的批准。于本联合公告日期，一项合并先决条件尚未达成，为获得介绍上市所需的中国证监会国际合作司对介绍上市的备案、联交所对介绍上市的原则性批准及介绍上市所需的其他主管部门的批准。

金吾财讯 | “不卖隔夜肉”的钱大妈于2026年1月12向港交所主板提交上市申请，中金公司、农银国际。钱大妈的核心竞争力源于其社区定位与模式创新。中国居民高密度聚集居住于社区的特点使得社区店店型成为颇有吸引力的零售场景。根据灼识谘询的资料，2024年近60%的生鲜产品零售在社区场景中完成，占据生鲜产品消费的绝对主流，中国社区生鲜零售市场蕴含着巨大的增长机遇。公司在此背景下，以大中型社区周边点位为主布局了高度便利的线下门店网络。并在社区内捕捉“熟客经济”的循环需求，进而积累了高忠诚度与高复购率的用户群体。截至2025年9月30日，公司的门店网络包括遍布中国14个省、直辖市及特别行政区的2938家社区门店，拥有1754名加盟商。至于销售模式，公司在行业中首创“折扣日清”销售模式，严格践行“不卖隔夜肉”标准并应用于所有生鲜产品供应。而所谓折扣日清模式，即门店每日下午七点开始打九折，其后每30分钟额外再增加一折，直至晚上十一点三十分剩余产品免费赠送。为支撑这一模式运转，钱大妈搭建了16个综合仓，总建筑面积为12.53万平方米，实现绝大多数生鲜产品于综合仓的周转时间不超过12小时，猪肉产品从屠宰场送达消费者餐桌最快仅需六个小时。然而，看似繁荣的表象下，钱大妈的上市之举更像是一场缓解生存压力的被动选择，光鲜数据背后暗藏的财务问题与模式局限，成为制约其长远发展的隐形枷锁。细究其财务表现，公司盈利波动明显，2023年、2024年其股东溢利分别为1.69亿元、2.88亿元，但2025年前九个月却骤然转为亏损2.88亿元，亏损额恰好等同于2024年全年净利润。另一边，高负债运营已成为钱大妈不可回避的风险。截至2025年9月30日，公司资产总额17.95亿元，负债总额却高达35.29亿元，资产负债率飙升至196.66%。其中流动资产14.65亿元，流动负债31.82亿元，流动比率仅0.46，短期偿债能力严重不足。与此同时，公司增长已陷入停滞，2023-2024年营收近乎持平于117亿元附近，而2025年首9月营收再下滑4.2%，增长动能的缺失让其财务状况雪上加霜。加盟模式的弊端与“折扣日清”模式的内在矛盾，进一步加剧了钱大妈的发展困境。加盟这种轻资产扩张模式虽快速扩大了规模，但也带来了管理难题。此外，公司此前挥师北上的尝试已以失败告终，北京地区全部门店关闭，暴露了其模式的地域适应性局限。目前，公司门店绝大多数仍聚焦于华南地区，占比近7成。钱大妈凭借精准的社区定位和模式创新，在社区生鲜领域建立了先发优势，但其赴港上市更多是出于缓解财务压力的现实需求。展望来看，公司盈利波动、高负债运营以及模式的局限性问题使其后续发展充满不确定性，若能成功上市或许能获得短期的资金支持，但长远发展仍需解决当前的可持续性问题。公司名称：钱大妈国际控股有限公司保荐人：中金公司、农银国际控股股东：冯卫华，透过FWH Holding Ltd.、JS Feng Ltd.、WH Feng Ltd.及Qdama Talent，有权控制公司已发行股份50.65%投票权的行使。基本面情况：公司是中国最大的社区生鲜连锁企业，经营家喻户晓的“钱大妈”品牌。2024年，公司的整体GMV达到了148亿元。公司的产品组合丰富，涵盖不同产品类型，包括动物蛋白（即(i)猪肉产品、(ii)肉禽蛋（猪肉产品除外）及(iii)水产）、蔬果（即蔬菜及水果）以及冷藏加工食品。行业现状及竞争格局：中国生鲜零售市场的市场规模（按GMV计）自2019年的人民币49,908亿元增长至2024年的人民币65,680亿元，复合年均增长率为5.6%。中国生鲜市场的市场规模将于2029年进一步增长至人民币82,339亿元，自2024年起的复合年均增长率为4.6%。根据灼识谘询报告，中国社区生鲜连锁行业经历了快速的发展，市场规模由2019年人民币2,406亿元增长至2024年的人民币6,162亿元，年均复合增长率达到20.7%，并将在未来5年以15.5%的年均复合增长率继续增长，并在2029年达到人民币12,664亿元。中国社区生鲜连锁行业竞争格局较为分散，2024年前五名的社区生鲜连锁品牌GMV市占总和为7.3%。按2020-2024年生鲜产品的GMV计，公司连续五年为中国最大的社区生鲜连锁品牌；2024年公司在中国的生鲜产品的GMV达到135亿元人民币，在社区生鲜连锁行业的市场份额为2.2%。财务状况：公司于2023年、2024年分别录得收入117.44亿元、117.88亿元。2025年首9月，公司收入同比减少4.2%至83.59亿元。公司于2023年、2024年分别录得公司拥有人应占溢利1.69亿元、2.88亿元。2025年首9月，公司由盈转亏2.88亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司于经营所在市场面临激烈竞争。未能有效竞争可能对公司的客户基础、市场份额及盈利能力造成重大不利影响；2、公司业务的增长取决于公司强大的品牌，而任何未能维持、保护及提升公司的品牌，均可能对公司的业务前景及经营业绩造成重大不利影响；3、公司业务的增长取决于公司吸引及挽留庞大消费者群体的能力，而任何未能满足消费者不断变化的需求及偏好或维持优质消费体验，均可能对公司的品牌声誉、业务前景及经营业绩造成重大不利影响；4、公司、公司的加盟商或供应商未能维持公司产品有效品控系统的失误，或任何全行业的食品安全问题，均可能对公司的品牌声誉、业务及经营业绩造成重大不利影响；5、公司的未来增长取决于公司持续扩张门店网络及管理该网络经营表现的能力。公司募资用途：1、扩展公司的门店网络，包括自营门店及加盟店，以扩大公司的地理覆盖范围及加深公司的市场渗透率。2、丰富公司的产品组合及发展公司的品牌及营销工作。3、通过提升公司的采购效率及升级综合仓来增强公司的供应链能力。4、加强及升级公司的数字化及智能化基础设施，以进一步改善公司的运营效率。5、潜在投资、合并及收购机会，以进一步扩大公司的门店网络及加强公司的产品加工能力。6、营运资金及一般公司用途。

管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事要点细究结汇潮、人民币汇率重估，并将汇率重估与中国资产重估挂钩等判断，似乎均缺乏数据、事实或理论的支持。注：本文发表于《第一财经日报》2026年1月12日。2025年，人民币汇率（如非特指，本文均指人民币对美元汇率）终结了过去三年跌多涨少的行情，逆势走强。尤其是自去年11月底起加速升值，到年底境内外交易价先后升破7。一时间，结汇潮、重估之旅、新周期之说等又甚嚣尘上。有外资投行提出，人民币汇率结构性低估，并直言人民币升值是2026年“最高确信度”的交易。国内也有人呼应，人民币汇率重估将推动中国资产重估。然而，细究上述一系列重大判断，似乎均缺乏数据、事实或理论的支持。结汇潮迄今尚缺乏数据支持2023年7月至2025年2月，人民币汇率总体承压。除2024年8~10月外，其他月份衡量境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇（下称“银行结售汇”）均为逆差。2025年3月起，银行结售汇转为持续顺差，人民币升值迹象逐步显现，到11月累计顺差2733亿美元。同期，银行代客人民币涉外收付累计净流出1115亿美元。鉴于涉外人民币外流后部分将通过跨境人民币清算渠道到境内银行间市场购汇平盘，不纳入银行结售汇统计，故境内外汇实际供过于求缺口小于结售汇顺差。其中，11月份，结售汇顺差297亿美元，环比仅增加24亿美元，且远低于9月份的顺差734亿美元；剔除人民币涉外收付净流出后，顺差仅为7亿美元，远小于9、10月份分别为335亿和288亿美元的规模（见图1）。外汇形势的好转主要不是因为市场结汇意愿增强，而是购汇动机减弱。2025年3~11月，不含远期履约的银行代客收汇结汇率平均为54.6%，较2023年7月至2025年2月均值高出1.4个百分点；付汇购汇率平均为58.8%，回落4.4个百分点。其中，11月份，收汇结汇率、付汇购汇率分别为52.0%和60.3%，环比分别回落2.1和1.8个百分点（见图2），显示当月市场主体并未因人民币加速升值而形成一致性预期，总体是收外汇付外汇，自然对冲汇率风险。人民币升破7发生在2025年12月。当月，境内交易价相对中间价、离岸人民币汇率（CNH）相对在岸人民币汇率（CNY）转为持续在偏强方向。人们有理由怀疑“这次不一样”。因为月度外汇收支数据要到2026年1月中下旬才发布，故现在只能用高频数据银行间市场即期询价日成交量做推断。2020年12月可作为参照。当时，正值2020年6月以来人民币震荡升值，到该年底境内即期人民币汇率（指境内银行间市场下午四点半成交价）升至6.50附近，市场憧憬来年人民币将破6进入5时代。在此背景下，12月份录得结售汇顺差984亿美元，为2015年“8·11”汇改以来单月最大顺差。同期，银行间市场月均即期询价成交量环比增长12.1%。2025年12月，银行间市场月均成交346亿美元，环比回落14.3%（见图3）。自2025年12月25日起，CNH和CNY先后升破7，12月25~31日银行间市场日均成交362亿美元，虽然较12月初至12月24日日均成交量高出6.0%，但较11月月均成交量下降10.4%。实际汇率跌本币汇率未必涨人民币实际有效汇率（REER）贬值伴随着货物贸易顺差扩大，被认为是人民币汇率严重低估的重要证据。只是现实中，REER贬值并不意味着本币汇率必然低估或升值。根据国际清算银行（BIS）编制的数据，人民币REER自2022年3月起见顶回落，到2025年11月累计下跌16.7%。同期，国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）中的其他四个篮子货币——美元、欧元、英镑、日元的REER分别上涨6.5%、5.7%、5.9%和下跌17.3%。显然，近年来人民币REER相对美元、欧元、英镑走势偏弱，但1994年初以来累计上涨67.8%，明显高于后三者分别上涨22.9%、下跌4.3%和4.0%。同期，日元与人民币REER跌幅相近（见图4），但2025年做多日元没赚到钱，2026年依然胜算不高。2022年4月至2024年12月，人民币和日元REER分别下跌13.9%和14.4%（见图4）。2025年，日本央行加息两次，中国人民银行降息一次，美联储降息三次。全年，月均10年期日美国债负利率差收敛113个基点，10年期中美国债负利率差收敛29个基点。拿到这两手“牌”，2025年做多日元似乎应该是手拿把攒，结果却沉重打脸。全年，日元对美元仅升值0.3%，还不及境内人民币即期汇率4.4%的涨幅。甚至在去年12月份美联储第三次降息、日本央行第二次加息后，日元汇率还进一步走低，较4月底的年内高点最多回撤了10%以上。出于以下两点担忧，2026年仍无人敢肆意做多日元。一是日本政府换届后的财政扩张政策，重新点燃了市场对于日本政府债务负担的疑虑；二是日本通胀韧性与内需疲软并存，市场预期日本央行加息空间有限，且日元实际利率显著为负。目前尚不排除2026年日元汇率或再度测试160关口。从货物贸易看，中国比日本强劲。日本自2021年以来货物贸易持续逆差，同期中国货物贸易顺差不断扩大。但从经常项目看却不尽然。中国货物贸易顺差，服务贸易和投资收益却是逆差，2024年经常项目顺差/国内生产总值（GDP）为2.2%，环比上升0.8个百分点；2025年前三季度该比例进一步升至3.5%，但仍在±4%的国际警戒线以内。日本货物贸易和服务贸易均是逆差，但投资收益大顺差，2024年经常项目顺差/GDP为4.5%，环比上升0.9个百分点；2025年前三季度该比例进一步升至5.1%，连续两年超出国际警戒线（见图5）。此外，均衡汇率是指经济内外同时达到均衡时对应的汇率水平。从对外部门来看，中国经常项目尤其是货物贸易顺差不断扩大，或显示人民币汇率低估，需要升值；但从对内部门来看，中国物价低位运行，名义经济增速低于实际经济增速，经济处于负产出缺口，又显示人民币汇率高估，需要贬值。而日本对外部门整体不弱，且其国内通胀持续爆表，名义经济增速持续高于实际经济增速（见图6），经济处于正产出缺口，内外部均衡均指向日元汇率低估，更加需要升值。但如前所述，无人敢单边押注日元升值。因为影响汇率走势的因素很多，且绝大多数时间都是多空交织。只是不同的时候，不同的因素在发挥主导作用。需要指出的是，篇首所提外资投行2025年5月初用同样的模型评估，得出了贸易加权的实际美元指数高估，并做出了美元资产价值可能面临中期调整压力的判断。而2024年11月，该投行却预言2025年“美元更强更久”时代来临，关税压力下非美货币“内外交困”。2025年前4个月，美国接连遭遇“股汇双杀”和“股债汇三杀”。此后，该机构开始唱空美元，有“马后炮”之嫌。不过，投行的研究与交易部门之间有防火墙，交易部门通常不会按照研究部门的策略进行交易。因此，大家也不必太较真。汇率与资产价格无线性关系当下，很多人尝试通过推算近年来中国有多少出口收入未收汇或收汇未结汇，来判断人民币的升值压力。有机构甚至喊出了有零有整的人民币升值目标位。对此，笔者是高山仰止。其实，这种工作是费力不讨好。因为国际收支与海关口径的货物贸易统计存在较大差异，这使得通过货物流与资金流匹配的测算方法缺乏参照系。同时，历史上人民币升值与当期银行结售汇顺差的关系并不稳定。例如，2020年6~12月，受益于国内疫情防控好、经济复苏快，外部中美利差大、美元走势弱，境内即期人民币汇率累计上涨9.3%，同期银行结售汇累计顺差1378亿美元；2022年11月至2023年1月，国内防疫转段，市场憧憬中国经济V形反弹，人民币汇率止跌回升，即期汇率累计上涨8.0%，银行结售汇顺差205亿美元；2024年8月~10月，受益于国内宏观政策转向，人民币汇率止跌企稳，即期汇率最多反弹3.0%，银行结售汇累计顺差1034亿美元（见图1）。可见，同样是千亿美元量级的结售汇顺差，人民币既可能大涨，也可能小涨，但数百亿美元量级的顺差，人民币也可以飙升。有市场机构喊出未来有上万亿美元出口未收汇调回境内，人民币上涨10%的预测目标。不知看完上述三个事实后，它们是否还有这种勇气？更有不少人将人民币汇率重估与中国资产重估挂钩。似乎人民币不升值，“9·24”行情以来的中国资产重估就可能半途而废。但“股汇双升”并非必然。如2023年以来，日元持续走弱，却不影响日本股市连续三年牛市，日经225指数迭创历史新高。再如2025年，美元指数重挫，也不影响美国三大股指迭创历史新高。还如印度卢比对美元汇率自2018年以来连跌八年，印度股市却“八连涨”，一个在迭创历史新低，另一个却在迭创历史新高（见图7）。外汇市场与股票市场本就是不同的资产价格运行逻辑，不要牵强附会。更为关键的是，在贸易大顺差、民间由对外净债务转为净债权的情况下，你确定人民币升值一定是中国资产重估的利好吗？笔者2023年9月发表的《人民币汇率波动对上市公司盈利的影响分析》研报显示：从A股上市公司财务数据看，2015~2022年间，非金融企业中在升值年份产生净汇兑收益的平均比例为19.3%，在贬值年份该比例达到57.7%。据测算，人民币贬值幅度较大的2016和2022年，分别有58.9%和64.0%的非金融企业产生汇兑收益，汇兑收益和汇兑损失的公司轧差合计分别产生净汇兑收益54亿和451亿元；人民币升值幅度较大的2017和2020年，分别仅有18.9%和19.1%的非金融企业产生汇兑收益，合计分别产生净汇兑损失168亿和246亿元。当时，中国对外部门是贸易大顺差、民间对外净负债。贸易顺差背景下，人民币贬值将增厚出口收入的汇兑收益。民间对外净负债（指不含储备资产的对外净头寸），理论上贬值将增加企业对外偿债成本。但由于“8·11”汇改以来，民间对外净负债大幅减少，到2022年底降至8849亿美元，与年化GDP之比为5.0%，分别较2015年二季度末下降1.48万亿美元和16.4个百分点（见图8）。因此，尽管人民币贬值在金融渠道依然录得汇兑损失，但被贸易渠道的汇兑收益抵补后仍为净汇兑收益。自2025年一季度起，中国民间转为持续对外净债权，到2025年三季度末为3587亿美元，与年化名义GDP之比为1.8%（见图8）。此种情形下，若人民币大幅升值，预计上市公司在贸易和金融渠道均将录得净汇兑损失，进而影响上市公司盈利。至于说人民币升值将吸引外资流入，也是把事情想简单了。人民币升值固然会增加存量外资的收益，却会增加增量外资的成本，升值能否吸引外资净流入取决于这两股力量的博弈。同时，中国贸易顺差扩大、人民币实际有效汇率贬值均是国内供强需弱、物价走势不振的外在表现。人民币升值或将产生强化国内供强需弱矛盾和物价持续下行压力的二阶反应，这将令人民币升值对境内外投资者情绪的影响机制更加复杂化。

金吾财讯 | 和誉(02256)公告公布，公司之附属公司上海和誉生物医药科技有限公司（“和誉医药”）宣布，其自主研发的新型、口服、高选择性且高效的小分子集落刺激因子1受体(“CSF-1R”)抑制剂贝捷迈®（盐酸匹米替尼胶囊，ABSK021）用于腱鞘巨细胞瘤（“TGCT”）患者系统性治疗的新药上市申请（“NDA”）已获美国食品药品监督管理局（“FDA”）正式受理。贝捷迈®由和誉医药自主研发，并授权默克公司负责其全球商业化。2025年12月，贝捷迈®获中国国家药品监督管理局（“NMPA”）批准上市。用于手术切除可能会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性TGCT成年患者。该产品在其他市场的上市申请正由相关监管机构审评中。

截止北京时间2026-01-13 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5859.01点，较昨日收盘跌-4.19前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)阿里巴巴－Ｗ  09988.hk158.602.79小鹏汽车－Ｗ  09868.hk82.552.74比亚迪股份  01211.hk98.202.61阿里健康  00241.hk6.512.36哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk243.402.27前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)商汤－Ｗ  00020.hk2.53-4.17快手－Ｗ  01024.hk78.05-2.74华虹半导体  01347.hk89.15-2.62金山软件  03888.hk31.40-1.69中芯国际  00981.hk74.10-1.59

港股半日沽空金额约240.911亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为12.545%。总沽空股份数目:783总沽空股数:21.428亿股总沽空金额:约240.911亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)南方恒生科技(03033)4519.1816154.21218.76阿里巴巴－Ｗ(09988)2266.6055514.2859.41腾讯控股(00700)813.936109.7373.38中国平安(02318)796.5506338.2473.31小米集团－Ｗ(01810)719.4735818.1202.99

金吾财讯 | 港股三大指数早盘冲高回落，截至午间收盘，恒指升1.01%，恒科指升0.38%，国企指升0.8%。蓝筹中，药明康德(02359)升7.85%，石药集团(01093)升5.71%，药明生物(02269)升4.31%，翰森制药(03692)升3.89%，中国生物制药(01177)升3.8%；跌幅方面，康师傅控股(00322)跌3.05%，泡泡玛特(09992)跌2.49%，快手-W(01024)跌1.93%，海底捞(06862)跌1.83%，李宁(02331)跌1.73%。商业航天概念早盘回落，亚太卫星(01045)跌7.97%，金风科技(02208)跌6.64%，中国技术集团(01725)跌4.5%，蓝思科技(06613)跌4.47%，航天控股(00031)跌2.74%，大陆航空科技控股(00232)跌1.12%。恒生医疗保健指数半日升幅收窄至2.26%，医药股普遍拉升，荣昌生物(09995)升11.64%，复宏汉霖(02696)涨8.44%，药明康德涨7.85%，泰格医药(03347)涨7.66%，药明生物(02269)涨4.31%，药明合联(02268)涨2.73%，诺诚健华(09969)涨2.71%，再鼎医药(09688)涨2.14%。海通国际研报指出，上周恒生医疗保健指数上涨10.3%，跑赢恒生指数10.7个百分点。2026年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅为12.4%，跑赢恒生指数10.0个百分点。该机构指出，上周部分细分板块龙头显著反弹，主要归因于：一方面，前期获利了结资金影响逐步出清；另一方面，市场对2026年创新药产业链情绪偏积极，看好管线优质和推进速度快、有BD潜力、股价位置合理的板块龙头，如荣昌生物、映恩生物等。同时，受到AI主题热度高涨影响，AI医疗概念走强，高增速、业绩兑现度高的主题标的医脉通、平安好医生涨幅明显。药明康德AH早盘同步拉升，H股半日升近8%，A股药明康德(603259)半日升5.76%。里昂研究报告指，公司2025年第四季收入增长9%，经调整非国际财务报告准则净利润增长36%，分别胜市场预期2%及3%，主要归因于公司强大的综合CRDMO（合同研究、开发与生产）模式、旗下WuXiTIDES业务的强劲增长，以及中国在全球小分子供应链中的竞争优势。展望2026年，该行认为对中国医疗健康行业而言，盈利将比估值扩张更为重要，而药明康德有望跑赢大市。该行维持2025至27年预期不变，料2026年药明康德经调整非国际财务报告准则净利润按年增长高十位数（约16%至19%），高于市场预期的15%。该行将药明康德列为中国CRO/CDMO领域的首选股份，予目标价143.4港元及跑赢大市评级。中信建投表示，“十五五”时期，中国经济将进入以新质生产力为主导的转型期，增长中枢下移叠加外部地缘博弈加剧。产业投资聚焦四条主线：新质生产力驱动的科技自立自强、碳达峰决战期的绿色转型、人口老龄化催生的银发经济、统筹发展与安全下的战略资源布局。有色金属有望延续强势表现，黄金作为“去美元化”定价逻辑下的核心避险资产，铜铝受益于能源转型与供给约束。资产配置建议采用双峰型策略：防御端配置高股息红利资产（水电、电信运营商、国有大行等），获取稳定现金流回报；进攻端配置硬科技成长资产（半导体设备、工业软件、人形机器人等），把握国产替代与产业升级的超额收益。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2026-01-13

金吾财讯 | 港股今天重上27000关，早段最高冲至27143点后回落，自去年10月2日恒生指数浪顶27381，之后在11月13日出现全年次高位的27188，相隔两个月，今天恒指早段冲至27143，接近去年的次浪顶。恒生科技指数昨天（0112）的强势大阳烛，今天冲高至6000点关后回，日高在6001，但中午前已收窄大半早段涨幅，港股惯常的节奏，恒指中午收市前又回落至26900点之下，收窄近300点涨幅。科指今年首日（1月2日）开局即以大阳烛突破，带领恒指首日升708点，之后科指震荡上落5天，至昨天（0112）又是一支大阳向上，今天高开后回落，延续港股的特色：《万水千山总是回》的节奏。科指个别股份当中节奏混乱，之前的最强势的百度，快手等冲高后，是最早倒跌的股份，虽然不少股份突破前顶，甚至去年高位，但呈现阴烛回落，这又是一次技术突破的交易陷阱？BABA 在昨晚美股时段狂升，今天阿里巴巴开市闪升至164元后跌回160元之下，所以另外一条港股交易戒条是：买在起步犹豫时，卖在高开璀璨时。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡调整，截至午间收盘，沪指跌0.03%，深成指跌0.31%，创业板指跌0.83%。航天航空、通信设备、半导体等板块受压居前；贵金属、医疗服务、能源金属等板块涨幅居前。中金公司表示，近年来，我国消费增长动能呈现放缓态势，其主要症结或并非居民消费意愿不足，而是消费能力受限，这背后是居民收入增长放缓与收入预期转弱。本文从就业视角剖析居民增收的压力来源，通过对劳动力市场供需状况进行系统性拆分发现，当前就业市场正面临三重压力：一是经济增长低于潜在水平造成的总需求缺口；二是工业与服务业复苏分化带来的结构性缺口；三是技术进步和工时延长形成的效率挤压缺口。该机构基于潜在经济增速、产业结构调整、技术进步以及工时变化的历史趋势，测算了2024年非农就业的趋势水平，并将其与实际就业水平进行对比。结果显示，上述三类缺口规模相当，各占潜在就业总缺口的1/3左右。系统性破解就业市场的三重压力，是促进居民增收、提振消费内生动力的关键。

金吾财讯 | 1月13日，港元拆息全线下跌，隔夜拆息跌至1.46405厘；1星期拆息跌至2.23607厘；2星期拆息跌至2.32571厘。另外，与楼按相关的1个月拆息跌至2.69000厘；反映银行资金成本的3个月拆息跌至2.83411厘。长息方面，6个月拆息跌至2.95113厘；1年期拆息跌至2.98625厘。

金吾财讯 | 2026年1月13日，隔夜shibor报1.3910，上涨7.50个基点；7天shibor报1.5230，上涨5.00个基点；14天shibor报1.5340，上涨4.50个基点；1个月shibor报1.5590，上涨0.30个基点；3个月shibor报1.6000，上涨0.20个基点；6个月shibor报1.6200，无涨跌；9个月shibor报1.6390，上涨0.20个基点；1年shibor报1.6490，上涨0.10个基点。

恒指指数最新报26859.67点，升0.9%;国企指数最新报9289.41点，升0.8%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌家庭与个人用品-1.5巨子生物(02367)35.82（1%）支援服务-0.3新东方－Ｓ(09901)46.24（0%）媒体与娱乐-0.2腾讯音乐－ＳＷ(01698)68.9（0.6%）资讯科技硬件与设备-0.1小米集团－Ｗ(01810)38.5（-0.6%）

恒指指数最新报26859.67点，升0.9%;国企指数最新报9289.41点，升0.8%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌半导体16.5中芯国际(00981)74.2（-1.5%）黄金与贵金属3.8紫金黄金国际(02259)160.8（5.1%）金属与采矿3.2中国宏桥(01378)35.7（1%）制药与生物科技1.8百济神州(06160)201.8（-0.8%）建筑1.6中国建筑国际(03311)9.01（0.4%）

金吾财讯 | 汽车股普升，比亚迪股份(01211)涨4.08%，小鹏汽车(09868)涨3.36%，零跑汽车(09863)涨2.99%，奇瑞汽车(09973)涨2.42%，长城汽车(02333)涨2.14%，蔚来(09866)涨1.76%，吉利汽车(00175)涨1.77%，理想汽车(02015)、赛力斯(09927)等跟涨。交银国际表示，2026年乘用车汽车以旧换新延续，有利于稳住年初消费预期，特别是调整后的“定比例补贴”机制，预计将刺激中高端车型的置换需求，推动消费结构升级。面对竞争加剧带来的利润承压，出海战略或将成为多家车企2026年的战略重心。中国银河证券表示，展望2026年1月，2025年末部分消费者购车观望情绪加剧为2026年初车市积蓄一定的动能。2026年以旧换新政策虽补贴力度形成梯度退坡，但相较去年启动早，叠加部分企业仍有相当规模的年末订单处于待交付状态中，整体看有助于稳定消费预期，预计1月销量会平滑过渡。

金吾财讯 | 恒指周一(12日) 收市报26608点，升376点或1.44%。大市全日成交 3062亿元。国指升171点或1.9%，报9220点；科指升176点或3.1%，报5863点。内地晶片设计公司豪威集团(00501)首挂，收报121.8元，较招股价104.8元，升16.2%。利福中国(02136)拟向股东派发特别息，股价飙升37.3%，报0.92元。道指周一(12日) 收市报49590点，升86点或0.17%；标指倒升0.16%，报6977点；纳指上扬0.26%，报23733点。谷歌母公司Alphabet收市市值历来首度突破4万亿美元，股价升1%，报331.86美元，盘中破顶高见334.04美元，苹果人工智能(AI)版语音助手Siri，据报将选择谷歌旗下Gemini作为苹果基础模型，消息利好Alphabet。Meta回吐1.7%，集团据报计划在Reality Labs业务部门裁员约10%，将部分VR产品资金调拨到穿戴式装置。亚太股市今早(13日)个别走，日经225指数现时报53754点，升1814点或3.49%。南韩综合指数现时报4675点，升50点或1.10%。AI概念股热炒，恒指升势未止。药明生物(02269)药明生物2025年财政年度稳步实现收入与利润双增目标，新增209个项目创新高，约半数来自美国，项目总数达945个，包括74个临床III期及25个商业化生产项目，为未来收入奠下坚实基础。研究平台首付款及总收款均录得新高，新签研究合同潜在里程碑付款超过40亿美元，反映全球客户对其技术平台的高度认可。新增项目中三分二为双特异性抗体、多特异性抗体及抗体偶联药物，成为增长最快动力来源。2025年完成28个PPQ项目，2026年已确定34个PPQ项目，预计持续增加，商业化产能加速释放。集团指出2026年有望加速增长，受研究服务业务强劲、药物开发新签项目创纪录及重磅药物推动，对增长动能充满信心。行业景气度持续回升，医疗保健板块回暖，生物科技子行业近两周平均涨幅达7.96%，药明生物表现优于板块均值，反映市场对其“订单+技术+产能”三重驱动逻辑的高度认可。政策端如脑机接口获支持，产业端创新疗法需求爆发，全球CDMO市场稳健扩张，行业向技术溢价转型。药明生物近期发布PatroLab??数字孪生平台，深度融合AI与过程分析技术，提升研发效率与工艺一致性，强化竞争护城河。整体而言，公司项目储备丰富，创新能力突出，商业化进程加速，未来前景乐观，投资价值显着。目标价$42，止蚀价$32(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士

金吾财讯 | 药明康德(02359)AH早盘同步拉升，截至发稿，H股升6.23%，报117.7港元，成交额7.58亿港元。A股药明康德(603259)升4.89%，报103.5元，成交额63.98亿元。 公司公告公布，预期公司于截至2025年12月31日止年度，实现营业收入约454.56亿元(人民币，下同)，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%。预计实现经调整非《国际财务报告准则》下归属于公司股东的净利润约149.57亿元，同比增长约41.33%。预计实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润约132.41亿元，同比增长约32.56%，与经调整归母净利润增速相比主要受到汇率波动的影响。预计本期实现归属于公司股东的净利润约191.51亿元，同比增长约102.65%，其中包含了出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益；本期基本每股收益预计约6.70元╱股，同比增长约104.27%。里昂研究报告指，公司2025年第四季收入增长9%，经调整非国际财务报告准则净利润增长36%，分别胜市场预期2%及3%，主要归因于公司强大的综合CRDMO（合同研究、开发与生产）模式、旗下WuXiTIDES业务的强劲增长，以及中国在全球小分子供应链中的竞争优势。展望2026年，该行认为对中国医疗健康行业而言，盈利将比估值扩张更为重要，而药明康德有望跑赢大市。该行维持2025至27年预期不变，料2026年药明康德经调整非国际财务报告准则净利润按年增长高十位数（约16%至19%），高于市场预期的15%。该行将药明康德列为中国CRO/CDMO领域的首选股份，予目标价143.4港元及跑赢大市评级。