海豚投研

美光（MU.O）于北京时间 2025 年 12 月 18 日早的美股盘后发布了 2026 财年第一季度财报（截止 2025 年 11 月），要点如下：1.整体业绩：$美光科技(MU.US) 本季度营收 136 亿美元，环比增长 20%，好于市场预期（129 亿美元），本季度收入增长主要来自于 DRAM 和 NAND 业务的双重带动。公司本季度毛利率达到 56%，好于卖方预期（51%），也超过了上调后的买方预期（52.5%），这主要受益于存储价格的超预期上涨，本季度 DRAM 和 NAND 均价都有两位数的增长。2.DRAM 业务：本季度实现 108 亿美元，环比增长 20%，主要是存储价格上涨...

$美图公司(01357.HK) 的发展史，是一部互联网小垂类的 “折腾史”。从美颜修图起家，做过手机、炒过币、冲过短视频，在经历了长达三年的业务失焦与股价低迷后，这家公司终于在 2022 年借着 AI 东风找回了自己的灵魂——工具。但这已不再是当年的 “傻瓜式修图”。如今的美图，to C 端有美图秀秀 2 亿流量底座，to B 端，通过 “美图设计室 + 开拍” 做起来轻生产力工具；而另外一脚则踏上了出海之路。但同时，SaaS 应用层正面临前所未有的 “被集成” 焦虑：通用大模型 +Agentic 是否会吞噬垂直软件的生存空间？正值市场游移之际，海豚君决定带大家来看看美图公司是否还具备投资价值...

最近 $特斯拉(TSLA.US) 的势头真的太猛了，股价一路狂飙创新高！🚗💨在奥斯汀，特斯拉启动了真正无人驾驶的 Robotaxi 测试——车内零安全员！这标志着自动驾驶技术迈出关键一步，Robotaxi 商业化进程加速推进。受此消息刺激，$特斯拉(TSLA.US) 股价一度飙升近 5%。很多小伙伴在问：现在上车还来得及吗？ 让我们先看看华尔街顶级投行怎么说。这波行情的逻辑已经变了，现在的特斯拉不只是卖车，更是 AI 和机器人的领头羊：🎯 目标价 $600 (Wedbush)： 分析师认为 Cybercab 将于明年 4-5 月启动量产，自动驾驶与机器人技术将成为核心发力点。这是一场 “人工智...

随着 AI 中 GPU 含量的加大，25 年美国早已寡头的云服务行业，开始冒出一堆新兴云公司。本篇，海豚君以新云之一$Coreweave(CRWV.US) 来作为研究对象，来尝试理解一下 AI 时代，基础云服务的生意模式、要素变化，以及 CoreWeave 是不是一个有长期价值，从事好生意的好公司。而在下篇中展开定量角度，对公司的收入空间、成本结构、资金的投入产出等问题来判断目前节点，公司的投资性价比如何。以下为详细分析：一、看待云计算商业模式的一种视角首先，CoreWeave 所属 IaaS 行业的商业模式——主要价值体现在整合上游供给，匹配下游需求，用大规模的需求来分摊机房建设和研发成本上...

今天双十一所属的 11 月宏观数据包公布了，一起来看看表现如何，(需注意今年统计局直接披露的增速，会比按历史数据计算得出的增速高 1~2pct 左右，我们以官方公布的口径为准)。

今天双十一所属的 11 月宏观数据包公布了，一起来看看表现如何，(需注意今年统计局直接披露的增速，会比按历史数据计算得出的增速高 1~2pct 左右，我们以官方公布的口径为准)。整体上，本月社零整体增速仅 1.3%，是疫情后（23 年以来）的单月增速最低点。如此差的数据有哪些 “合理” 的诱因？以下海豚君就结合数据，从不同渠道，不同品类来看看问题到底出在哪里。1、社零增速创疫情后的新低根据统计局披露，11 月国内社零总额同比增长了 1.3%，较前几个月约 3% 的水平再度大跳水。从数据上看相当疲软，也不幸坐实了海豚君之前的担忧，创出了疫情后以来（23 年开始）社零增速的最低点。即便按 10、1...

最近，一波太空股集体拉升，让不少人直呼 “火箭发射” 了！作为全球航天巨头，SpaceX 的最新动向更是为这场盛宴添了一把猛火。除了市场盛传其正积极推进 IPO 计划，引入外部顾问评估上市路径外，埃隆·马斯克本人近期更抛出了一个颠覆性的新概念——“太空数据中心”。SpaceX IPO 推进：为什么这么吸睛？SpaceX 作为民营航天领域的绝对龙头，据称估值直逼万亿级别美元。摩根士丹利认为，马斯克 “太空数据中心” 概念的横空出世，将推动 SpaceX 估值的大幅提升。想想看，如果 SpaceX 成功上市，其市值可能轻松破千亿甚至万亿，带动整个产业链的 “乘数效应”——从卫星发射到太空旅游，机会...

本周社区讨论在科技创新与人性博弈间交织。从 AI 芯片的监管博弈与太空经济的资本狂想，到投资者面对 “卖飞”、“踏空” 时的心理拉锯，再到港股龙头的冷峻估值对比与期权实战的策略拆解。视野横跨前沿产业与内心战场，一同回顾这些充满洞见的智慧碰撞。一、科技创新与产业变革：AI 芯片、太空经济与机器人浪潮本周，硬科技讨论热潮席卷长桥社区，从英伟达$英伟达(NVDA.US) H200 到 SpaceX 万亿估值，再到机器人赛道。科技、资本与政策共振，不断勾勒出新产业图景。英伟达 H200 芯片的放行，成为观察全球 AI 供应链博弈与市场演进的关键事件，高端算力的竞赛进入新阶段，达子 6 万亿市值指日可待...

据 Bloomberg 12 月 9 日报道，SpaceX 正推进 2026 年中后期整体 IPO 计划，目标融资显著超过 300 亿美元，公司估值约 1.5 万亿美元，这将创下历史最大规模上市纪录。同时，马斯克在 X 上直言有意进军轨道数据中心，称太空数据中心是 “未来 4 年内扩充算力的最快方式”。太空经济加速爆发，作为 SpaceX 概念股的核心代表，$Rocket Lab(RKLB.US) 、$AST SpaceMobile(ASTS.US) 年内涨幅分别达 109.8%、245.2%，持续受益板块热度。一、RKLB & ASTS & DXYZ 公司快览——业务亮点 +...

2025 年 12 月 9 日， HashKey Holdings Ltd.（以下简称 “HashKey”）正式开启其香港 IPO 认购，成为香港首家公开上市的专用加密货币交易所。这一里程碑事件标志着香港作为亚洲数字资产监管枢纽的地位进一步巩固，也为投资者提供了一个参与加密生态增长的机会。尽管比特币本月已蒸发逾 1 万美元市值，但 HashKey 的 IPO 仍吸引市场目光，预计募集资金将助力其在波动中的稳健扩张。一、公司概览：从新兴玩家到行业领军者HashKey Group 成立于 2018 年，总部位于香港，是亚洲领先的数字资产集团。公司旗下业务涵盖加密交易、资产管理、经纪服务、代币化以及...

当传统零售还在为个位数增长苦苦挣扎，一群 “零食土匪”——量贩零食店已沿着街边巷口发动奇袭，重构我们对 “买零食” 的全部想象。去年行业 GMV 破千亿、门店超 4 万家，这条赛道不仅跑出了速度，更跑出了一位令资本侧目的 “效率怪兽”：$湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司(25080.HK)（下简称很忙）。两年，门店翻十倍接近 2 万家，年收入接近 400 亿，硬是把薯片、辣条、小饼干，做成了堪比水电煤的 “生活硬通货”。那么问题来了：在电商横行、线下承压的今天，这家不打广告、不搞联名、只谈 “便宜” 的公司，凭什么能撕开市场、逆势疯长？它真的只是一家 “零食搬运工”，还是另有玄机？这次海豚君带...

本周社区讨论横跨寰球，从对 AI 狂潮的深刻反思、科技巨头财报引发的市场震荡，到本土企业的生存哲学与散户的真实投资笔记，视野广阔、思考深入。马上一起回顾这些不容错过的智慧碰撞！一、科技巨头与 AI：泡沫质疑与市场风向本周 @海豚研究 针对 AI 板块展开了激烈讨论。英伟达继续扮演着 AI 基建 “金毒丸” 的核心角色？随着 ChatGPT 发布已满三年，AI 从产业链上游的芯片、算力到下游应用与基建全面火爆，但市场对资金幻灭、泡沫化倾向产生明显担忧。🔗 原文链接：AI 泡沫 “原罪”：英伟达是 AI 戒不掉的 “金毒丸”？Meta 则完成了从 “AI 宠儿” 到 “败家子” 的急速切换。财报公...

昨夜（12 月 4 日），美股市场在经历了早前的震荡后，情绪突然强力扭转。但这波反弹不是普涨，而是结构性暴涨。资金正在涌入 “Robot-Space-Quantum-Nuclear-RareEarth” (RSQNR) 这五大 “国家主权级” 硬科技板块。为什么？ 因为市场终于读懂了特朗普政府 2026 年的 “底牌”——举国体制搞硬科技，不惜一切代价实现供应链自主。五大板块齐涨飞，具体都有哪些 “实质性利好”？🤖 机器人 (Robotics)：政策落地，确定性强继 12/3 Politico 爆料后，昨夜市场传闻商务部（DOC）已敲定首批 “国家机器人战略” 试点企业名单，且 2026 年行...

机器人板块今日大爆，港股美股都在炒！根据 Politico 报道，特朗普政府正计划在 2026 年发布一项针对机器人技术的行政令。这标志着继 AI 之后，联邦政策的焦点正在转向机器人与自动化领域。🚨 这不是一次普通的行业支持，而是被视为美国与中国在关键技术领域进行 “工业政策竞争” 的一部分。目的是应对中国在工业机器人领域的领先地位（中国工厂机器人数量是美国的 4 倍）。政策要点： 建立国家机器人战略和发展路线图，增加联邦投资（机器人融资已在翻倍增长），并简化监管，以加速创新和部署。谁在推？ 商务部长霍华德·卢特尼克正全力推动，强调这是一场必须赢得的工业竞赛。这个行政令一旦落地，将为相关板块带...

本周社区精彩话题云集——从英伟达与$谷歌-C(GOOG.US) 的 AI 芯片大战、$阿里巴巴-W(09988.HK) 财报解读到散户投资血泪史，每一个帖都信息量「爆表」。马上一起回顾那些不可错过的热议精华！1. AI 芯片白热化：谷歌 VS 英伟达，格局正在重塑？谷歌 TPU 强势入局，英伟达王座稳吗？AI 芯片风云骤变！谷歌自研 TPU 受大厂力捧，Meta 有意转投 TPU，AI 芯片江湖风云突变！短线$英伟达(NVDA.US) 依旧「通吃」，但 TPU 性价比优势或许会在高算力时代反超？一张图看懂谷歌链 VS 英伟达链 有哪些关联公司！原文连结🔗：谷歌 vs 英伟达，AI 晶片谁能笑到...

AI 芯片之战，真的打红眼了！最近社区最热的讨论之一： 谷歌 TPU 杀入战场，英伟达 GPU 王座稳吗？ 大厂站队，供应链变阵，这局有得看。先说清楚两兄弟是谁？GPU（显卡芯片） 最早是给电脑做图形渲染用的，后来被发现特别擅长做重复又数学量巨大的活，比如神经网络训练。所以如今训练大模型、跑 AI 任务、大算力推理，GPU 几乎是标配。简单说：啥都能干，通用又灵活，是 AI 界的 “全能战士”。TPU（谷歌自己造的 AI 专用芯片） 名字里都有 Tensor（张量），说明就是为深度学习量身定做的。 不像 GPU 啥都能做，TPU 就是只做 AI 的那件事，算得快、省电、部署成本低，更适合大规模...

$创新实业(02788.HK) 已于 11 月 14 日正式启动公开招股，招股期至 11 月 19 日结束，并计划于 11 月 24 日正式在港交所主板挂牌上市。作为一家专注于铝产业链上游的龙头企业，凭借其一体化业务模式和卓越的成本优势，成功吸引了包括高瓴、中国宏桥、嘉能可在内的 17 家豪华基石投资者阵容，认购总额高达 3.36 亿美元（约 26.12 亿港元），占发售股份比例近 50%，为股价提供了坚实基础。市场认购情绪高涨，截至 11 月 18 日，该公司孖展认购已超 126 倍，成为近期港股市场中备受瞩目的新股焦点。一、业务模式：构建 “能源 - 氧化铝 - 电解铝” 一体化护城河创新...

$Rivian(RIVN.US) 于 2025 年 11 月 5 日美股盘后发布了 2025 年三季度财报，整体来看，三季度业绩表现不错，从二季度低谷期已经开始回升。来看关键信息：1）三季度毛利率再次转正：三季度由于 Rivian 仍然受到纯毛利的碳积分收入退坡（下半年基本无碳积分确认），以及来自关税的冲击对卖车成本的负面影响，所以即使 Rivian 本季度卖车销量仍然表现不错（环比上季度上行 24%），但市场仍然没有给到 Rivian 一个很乐观的毛利率预期，市场预期的本季度 Rivian 的毛利率仍未转正（-3.3%）。而本季度实际的毛利率 1.5%，又再次转正，环比上季度的低谷-15.8...

述说$Reddit(RDDT.US)的三季报，这次其实和二季度状况如出一辙，也是存在一个预期纠偏的过程：1、财报前市场跟踪北美用户数据增长不佳（时长下滑，用户零增长），考虑到北美用户是变现主力，所以用户不增长，成长性受质疑，高估值（一般徘徊在 40x-50x 的 EV/EBITDA 附近）自然撑不住。2、实际财报出来，北美用户增长虽然没有第三方数据跟踪显示的的那么差（负增长），但也说不好好，同比增速 10%，环比也就增加了 20 万。不过，靠猛拉变现带来整体广告收入增长 78%（明显超市场预期 60%），北美地区单用户变现率同比增长 69%，环比也有 30% 的增长。同时指引也是高于预期，公司...

$亚马逊(AMZN.US) 于北京时间 10 月 31 日早美股盘后，公布了 2025 年的 3 季度财报。由于当前市场近乎所有目光都集中于云业务上，而本季 AWS 终于迎来了久等的超预期加速增长，是本季业绩最大的亮点和关键信号。抛开此项，公司在零售业务的增长与利润表现上则大体属于符合预期的平稳表现，具体来看：1、久等的 AWS 提速终于到来：目前云业务的增速几乎成为了压倒一切 “决定生死” 的单一指标。而AWS 本季营收同比增长 20.2% 到$309 亿，相比上季增速明显提升 2.7pct。市场久久期待的 AWS 增长再提速终于到来。虽然业绩前已有部分卖方和投资者认为 AWS 本季的增长会...