Cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của Antero Midstream (AM): Tăng trưởng EBITDA và mảng đường ống

Điểm tin chính

• Antero Midstream Corporation (AM) đã công bố EBITDA điều chỉnh quý 3/2026 đạt 291 triệu USD, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù khối lượng luân chuyển bị cắt giảm khoảng 10 Bcf.
• Sản lượng thu gom và nén khí lần lượt tăng 19% và 17%, trong khi tổng vốn đầu tư đạt 51 triệu USD.
• Dòng tiền tự do sau cổ tức đạt 449 triệu USD, bao gồm 377 triệu USD thu được từ vụ kiện tụng Clearwater. Công ty đã sử dụng dòng tiền này để giảm nợ hơn 400 triệu USD và đẩy nhanh việc mua lại cổ phiếu.
• Tỷ lệ đòn bẩy giảm xuống 2,8 lần tính đến ngày 30 tháng 9, thấp hơn mục tiêu 3,0 lần của AM và giảm 1,0 lần so với mức đỉnh vào cuối năm 2022.
• Ban lãnh đạo dự kiến EBITDA điều chỉnh quý 4/2026 sẽ đạt mức kỷ lục của công ty và tăng trưởng ở mức cao hàng đơn vị so với quý trước, được hỗ trợ bởi hoạt động cung cấp nước ngọt và tăng trưởng luân chuyển khiêm tốn sau khi trừ đi khoản cắt giảm dự kiến.
• Đối với năm 2027, ban lãnh đạo dự kiến tăng trưởng EBITDA hai chữ số so với cùng kỳ năm ngoái và chi tiêu vốn tăng thêm hơn 100 triệu USD so với chương trình tăng trưởng tự thân dành cho East Side Express và các dự án nhu cầu khí đốt khu vực khác.

Dữ liệu tài chính chính

Kết quả kinh doanh và hoạt động

Antero Midstream tiếp tục mở rộng hạ tầng tích hợp tại đá phiến Marcellus thông qua vụ thâu tóm HG, các dự án thu gom và nước tự thân, cùng đơn vị kinh doanh đường ống khu vực mới.

Hai đội hoàn thiện giếng đã hoạt động trên diện tích đất dành riêng cho AM, hỗ trợ hai cụm giếng khoan chưa hoàn thiện (DUC) để tăng trưởng. Cả hệ thống nước hiện hữu và hệ thống HG đều đạt thời gian hoạt động 100% trong quý 3. Công ty vẫn đúng tiến độ hoàn thành việc tích hợp Hệ thống nước HG vào cuối năm và hiện thực hóa các hiệu ứng cộng hưởng về nước như đã dự kiến trong vụ thâu tóm.

Việc xây dựng tuyến đường ống East Side Express vẫn tiếp tục. Ban lãnh đạo cho biết nhiều đối tác hạ nguồn đã thể hiện sự quan tâm đến việc tiếp cận khí tự nhiên của Antero Resources thông qua đường ống này. Dự án dự kiến sẽ bao gồm khoảng 7 điểm kết nối liên thông với các đường ống hạ nguồn.

AM cũng đang đánh giá nhiều dự án hạ tầng tiềm năng trị giá hàng tỷ USD, bao gồm đường ống khu vực Bắc-Nam, các nhánh rẽ đến các trung tâm nhu cầu khí tự nhiên và cơ hội tích hợp nguồn điện. Ban lãnh đạo cho biết công ty có kế hoạch sử dụng hạ tầng của mình để khai thác nhiều hơn chuỗi giá trị khi các hợp đồng với bên thứ ba hiện tại hết hạn.

Kể từ cuối năm 2022, AM đã tích hợp 5 vụ thâu tóm với tổng trị giá 1,4 tỷ USD, đầu tư hơn 1 tỷ USD vào vốn tăng trưởng tự thân, tăng sản lượng luân chuyển hơn 1 Bcf mỗi ngày và giảm số lượng cổ phiếu lưu hành hơn 6 triệu cổ phiếu.

Dự báo của Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo dự kiến EBITDA điều chỉnh quý 4/2026 sẽ thiết lập kỷ lục mới cho công ty và tăng trưởng ở mức cao hàng đơn vị so với quý 3. Sự cải thiện dự kiến này dựa trên sản lượng cung cấp nước ngọt cao hơn và tăng trưởng luân chuyển khiêm tốn sau khi trừ đi các khoản cắt giảm dự kiến.

Đối với năm 2027, ban lãnh đạo dự kiến EBITDA tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ năm ngoái. Các động lực chính bao gồm sản lượng luân chuyển cao hơn gắn liền với kế hoạch sản xuất của Antero Resources, hai đội hoàn thiện giếng hoạt động trong suốt cả năm, lượng nước ngọt cung cấp thêm và việc hoàn thành hai cụm giếng tăng trưởng trên diện tích đất hiện hữu.

Công ty dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ tăng thêm hơn 100 triệu USD so với chương trình tăng trưởng tự thân, chủ yếu dành cho East Side Express và các dự án nhu cầu khí đốt khu vực khác.

East Side Express vẫn được quy hoạch ở quy mô khoảng 200 triệu đến 300 triệu USD, với mục tiêu hoàn thành vào cuối năm 2028 hoặc 2029. Ban lãnh đạo hiện đang đánh giá dự án đường ống Bắc-Nam đề xuất và cho biết quyết định đầu tư cuối cùng có thể được đưa ra vào năm 2027.

Rủi ro và các điểm cần theo dõi

Sản lượng luân chuyển quý 3 đã bị giảm khoảng 10 Bcf do việc cắt giảm, và triển vọng quý 4 của ban lãnh đạo vẫn giả định có một số khoản cắt giảm dự kiến.

East Side Express có tiến độ xây dựng kéo dài nhiều năm, trong khi đường ống Bắc-Nam vẫn đang trong giai đoạn xác định quy mô và chưa đạt được quyết định đầu tư cuối cùng.

Mức tăng trưởng EBITDA dự kiến cho năm 2027 phụ thuộc một phần vào sản lượng luân chuyển cao hơn của Antero Resources, hoạt động hoàn thiện giếng duy trì liên tục và sản lượng cung cấp nước ngọt gia tăng.

Điểm nhấn phần Hỏi & Đáp với Chuyên gia Phân tích

Chuyên gia phân tích John Mackay của Goldman Sachs đã hỏi về quy mô, chi phí và tiến độ của các dự án đường ống khu vực của AM. Ban lãnh đạo nhắc lại quy mô 200 triệu đến 300 triệu USD cho East Side Express, bao gồm khoảng 7 điểm kết nối hạ nguồn, với mốc thời gian hoàn thành vào cuối năm 2028 hoặc 2029.

Về tuyến đường ống Bắc-Nam tiềm năng, ban lãnh đạo đề cập đến sự quan tâm mạnh mẽ tại thị trường Clarington. Công ty đang thực hiện công tác đánh giá ban đầu và có thể đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng vào năm 2027.

Khi được hỏi về lộ trình đạt tăng trưởng EBITDA năm 2027, ban lãnh đạo chỉ ra sản lượng luân chuyển cao hơn, việc hoàn thành hai cụm giếng khoan chưa hoàn thiện và gia tăng cung cấp nước ngọt nhờ vận hành hai đội hoàn thiện giếng suốt cả năm.

Toàn văn cuộc họp công bố kết quả kinh doanh

Toàn văn cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh

Phần trình bày của ban lãnh đạo

Operator

Greetings. Welcome to Antero Midstream Corporation's Third Quarter 2026 Earnings Call. [Operator Instructions]. Please note that today's conference is being recorded.

At this time, I'll turn the conference over to Dan Katzenberg, Vice President, Investor Relations. Thank you. You may now begin.

Daniel Katzenberg

Thank you for joining us for Antero Midstream's Third Quarter Investor Conference Call. We will spend a few moments going through the financial and operating highlights, and then we'll open it up for Q&A.

I would also like to direct you to the homepage of our website at anteromidstream.com, where we have provided a separate earnings call presentation that will be reviewed during today's call.

Today's call may also contain certain non-GAAP financial measures. Please refer to our earnings press release for important disclosures regarding such measures.

Joining me on the call today are Michael Kennedy, CEO and President of Antero Midstream; Justin Agnew, CFO of Antero Midstream; and Brendan Krueger, CFO of Antero Resources.

With that, I will turn the call over to Mike.

Michael Kennedy

Thanks, Dan. Good morning, everyone. I'll begin on Slide #3. Antero Midstream continues to expand its integrated Marcellus Shale footprint to support growing natural gas demand across North America. This expansion includes our HG acquisition and integration, organic gathering and water growth projects and our new regional pipeline business unit.

Turning first to Water. Two completion crews are operating on acreage dedicated to Antero Midstream, supporting 2 drilled, but uncompleted growth pads. Higher freshwater delivery volumes in the fourth quarter, combined with modest throughput growth net of expected curtailments are expected to drive high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

We also remain on track to complete the HG Water System Integration by year-end and realize all of the water synergies assumed in the acquisition. Both our legacy and HG water systems achieved 100% uptime in the third quarter, positioning us well for full operational integration.

Looking ahead to 2027, these growth pads and water system integration are expected to drive double-digit year-over-year EBITDA growth.

Turning to our newly established regional pipeline business unit. We continued construction on the East Side Express. Since announcing the project last quarter, we have seen interest from multiple downstream counterparties seeking access to AR's natural gas through the pipeline. This interest underscores a shift in industry dynamics in Appalachia.

Unlike the producer push expansions of the past, today's opportunities are driven by demand pull from LNG facilities, utilities and growing electrification of America.

Importantly, unlike the previous wave of expansions that were farmed out to third parties, Antero Midstream now has the scale, balance sheet capacity and expertise to pursue these opportunities. We are actively pursuing several billion dollars in potential projects, including our first North-South directed regional pipeline, laterals to natural gas demand centers and integrated power opportunities.

As existing third-party agreements expire, we plan to leverage our infrastructure to own more of the value chain previously served by those providers. This strategy positions AM to play an integrated role in expanding AR's margins and to serve as the industrial builder in West Virginia, delivering customized infrastructure that connects growing demand with investment-grade producers.

With that, I'll turn the call over to Justin.

Justin Agnew

Thanks, Mike. I'll start with our third quarter highlights on Slide #4. Gathering and compression volumes increased by 19% and 17%, respectively. As noted in the press release, throughput was impacted by approximately 10 Bcf of curtailments during the quarter.

Adjusted EBITDA for the third quarter was $291 million, which was a 3% increase year-over-year. Capital invested during the quarter was $51 million, which marked another quarter of EBITDA growth and flat capital.

Free cash flow after dividends was $449 million, including $377 million of Clearwater litigation proceeds. This free cash flow was utilized to reduce debt by over $400 million during the quarter and accelerate share repurchases once our leverage target was achieved.

I'll conclude our prepared remarks on Slide #5, which highlights the balance sheet improvement over the last several years. As of September 30, our leverage was 2.8x, below our 3x target and in line with this time last year. As you can see on the right-hand side of the page, our leverage is down a full turn from its peak at year-end 2022 after our first dry gas gathering acquisition.

Since then, we have integrated 5 acquisitions totaling $1.4 billion, invested over $1 billion in organic growth capital, increased throughput by over 1 Bcf a day and reduced our share count by over 6 million shares.

Looking ahead to 2027, we expect a step-up in capital as we invest over $100 million of capital incremental to our organic program related to East Side Express and other regional gas demand projects.

Even after these in-hand growth projects, we still have significant balance sheet capacity to pursue the large infrastructure opportunity set, Mike referenced in his comments, while still maintaining peer-leading leverage and debt levels.

In summary, our balance sheet, consistent free cash flow generation and integrated platform position us well to capitalize on the growing need for natural gas infrastructure in Appalachia.

With that, operator, we are ready to begin the Q&A.

Operator

[Operator Instructions]. The first question comes from the line of John Mackay with Goldman Sachs.

Phần hỏi đáp

John Mackay

I appreciate the updates on East Side Express and some of the early comments on North-South. Last call, you guys were still, I guess, kind of codifying the scope on East-West. So just maybe if you can kind of share a little bit more of what the latest thoughts are in terms of size, total CapEx. And then off of that, any early read on North-South would be interesting.

Justin Agnew

Yes, really no change to the scope of that project, call it, $200 million to $300 million. Again, that's going to be roughly 7 interconnects with downstream pipelines really positioning for that demand pull industry dynamic we talked about. So really no change in that scope. Everything remains kind of on track, on schedule for that late '28, 2029 time frame.

Michael Kennedy

Yes. And then on the North-South, I don't know if you -- John, if you caught the AR call, but we're having so much interest in the Clarington market. I think it'd be natural and very opportunistic for us to build a North-South from our field up into that area.

John Mackay

And maybe just any time line on that?

Michael Kennedy

Yes, over the next couple of years. We're actually scoping it right now, having a little initial capital right now assessing it. But I think you'll probably see us FID that in 2027.

John Mackay

All right. That's clear. And then second one for me. I appreciate the commentary on kind of double-digit EBITDA growth into next year. Obviously, the third quarter and kind of implied fourth quarter are softer. You guys touched on that in terms of the curtailments and some of the kind of more actual physical constraints. But maybe just walk through a little bit of the bridge for us in terms of kind of underlying volumes versus margin versus anything else.

Michael Kennedy

Yes. I don't think the fourth quarter is soft. It will be an all-time high EBITDA for the company by quite a margin or quite an amount. So not soft there. And then '27 we will have 10% on that. You saw AR's guidance at 15 to 20 Bcf, but it's still at 4.3 Bcfe versus the 4.2, 4.3, 4.4, I believe it was for AR. So you'll have that growth in throughput.

Obviously, that's a net number. So you have a little more on that on gross for AM. And then you have those 2 water projects, the completion of the DUCs on the AR legacy acreage. So that will result in substantial water volume growth. So that will drive the Q4 up in that high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

And then looking at next year at that 4.5 that AR guided, you'll see that obviously come through in the throughput. And then you'll have more freshwater delivery as we run 2 completion crews flat for the year. So you put that all together and you get the double-digit EBITDA growth year-over-year, '27 over '26.

Operator

[Operator Instructions]. It appears we have no additional questions. We've reached the end of our question-and-answer session. I'll hand the floor to management for any closing or final remarks.

Daniel Katzenberg

I'd like to thank you for joining the earnings conference call this quarter. If you have any further questions, please feel free to reach out. Have a good day.

Operator

This will conclude today's conference. You may disconnect your lines at this time. We thank you for your participation. Have a wonderful day.