Cigna nâng định hướng EPS năm 2026 khi lợi nhuận mảng chăm sóc sức khỏe bù đắp sự suy yếu của Evernorth

Tập đoàn Cigna (CI) đã nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh cho cả năm 2026 sau khi kết quả kinh doanh quý 3 cho thấy khả năng sinh lời cải thiện tại Cigna Healthcare giúp bù đắp mức đóng góp thấp hơn từ Evernorth Health Services. Công ty hiện kỳ vọng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt ít nhất 30,60 USD, tăng 0,15 USD so với dự báo trước đó.

Trong giai đoạn 3 tháng kết thúc vào ngày 30/9, doanh thu điều chỉnh tăng 6% so với cùng kỳ năm trước lên 73,8 tỷ USD, nhờ tăng trưởng phí bảo hiểm tại Cigna Healthcare và cơ cấu danh mục thuốc tại Evernorth. Thu nhập hoạt động điều chỉnh hợp nhất nhìn chung không thay đổi ở mức 2,10 tỷ USD, trong khi EPS điều chỉnh tăng 2% lên 7,98 USD từ mức 7,83 USD.

Tính theo chuẩn mực GAAP, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 1,44 tỷ USD, tương đương 5,47 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với mức 1,87 tỷ USD, hay 6,98 USD trên mỗi cổ phiếu của cùng kỳ năm trước. Các khoản điều chỉnh trong quý gần nhất bao gồm khấu hao tài sản vô hình hình thành từ mua lại doanh nghiệp, lỗ đầu tư thuần, chi phí tối ưu hóa chiến lược và các khoản chi phí liên quan đến kiện tụng.

Tỷ lệ chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính điều chỉnh tăng 10 điểm cơ bản lên 4,7%, phản ánh các khoản đầu tư nhằm hỗ trợ tăng trưởng dài hạn, được bù đắp một phần nhờ hiệu quả vận hành. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lũy kế từ đầu năm đến nay đạt 3,28 tỷ USD, so với mức 3,45 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo cho biết tiếp tục kỳ vọng khả năng tạo tiền mạnh mẽ trong quý 4, phù hợp với các nhận định trước đó và xu hướng lịch sử.

Tỷ lệ nợ trên tổng vốn cải thiện về mức 41,8% so với 44,9% của một năm trước đó và 43,0% vào cuối năm 2025. Cigna cho biết họ vẫn đang đi đúng lộ trình để đạt mục tiêu dài hạn khoảng 40% vào cuối năm 2026.

Cigna Healthcare dẫn đầu đà tăng trưởng lợi nhuận

Doanh thu điều chỉnh của Cigna Healthcare tăng 9% lên 11,71 tỷ USD, trong khi thu nhập hoạt động điều chỉnh trước thuế tăng 15% lên 1,19 tỷ USD. Biên lợi nhuận trước thuế của phân khúc này mở rộng 50 điểm cơ bản lên 10,2%, chủ yếu phản ánh thu nhập đầu tư thuần cao hơn và hiệu quả hoạt động được cải thiện.

Tỷ lệ chi phí chăm sóc y tế là 85,0%, tăng 20 điểm cơ bản so với một năm trước đó và phù hợp với kỳ vọng của công ty. Cigna nhận định xu hướng chi phí y tế cơ bản vẫn ở mức cao nhưng đã ổn định trong quý.

Tổng số khách hàng sử dụng dịch vụ y tế tăng 2% lên 18,5 triệu người. Phân khúc Select tiếp tục là nguồn tăng trưởng thành viên chủ lực, với lượng khách hàng y tế trong mảng kinh doanh này tăng 6%.

Sau kết quả kinh doanh quý, Cigna đã nâng dự báo năm 2026 đối với thu nhập hoạt động điều chỉnh trước thuế của Cigna Healthcare thêm 50 triệu USD lên mức tối thiểu 4,6 tỷ USD. Công ty cũng thu hẹp phạm vi dự báo tỷ lệ chi phí chăm sóc y tế xuống còn 84,2%, cộng hoặc trừ 25 điểm cơ bản, so với biên độ trước đó là 83,7% đến 84,7%.

Lợi nhuận mảng phúc lợi dược phẩm của Evernorth sụt giảm

Doanh thu điều chỉnh của Evernorth tăng 6% lên 63,77 tỷ USD, nhưng thu nhập hoạt động điều chỉnh trước thuế giảm 4% xuống 1,83 tỷ USD. Biên lợi nhuận trước thuế của phân khúc này giảm 30 điểm cơ bản xuống còn 2,9%.

Trong Evernorth, doanh thu mảng Dịch vụ Phúc lợi Dược phẩm tăng 9% lên 37,28 tỷ USD, trong khi thu nhập điều chỉnh trước thuế giảm 22% xuống còn 765 triệu USD. Cigna cho biết sự sụt giảm này chủ yếu do các đợt tái ký hợp đồng với khách hàng lớn đã được thảo luận trước đó và các khoản đầu tư chiến lược.

Công ty cho biết mùa bán hàng năm 2027 tiếp tục diễn biến khả quan, với tỷ lệ giữ chân khách hàng ở vùng cao của khoảng 90% và dự kiến sẽ có thêm hơn 250 khách hàng mới, đại diện cho hơn 2 triệu người tham gia bảo hiểm.

Mảng Dịch vụ Chăm sóc và Thuốc đặc trị đã bù đắp một phần mức sụt giảm này. Doanh thu tăng 1% lên 26,50 tỷ USD và thu nhập điều chỉnh trước thuế tăng 15% lên 1,06 tỷ USD, nhờ tăng trưởng hữu cơ trong mảng thuốc đặc trị cùng tỷ lệ sử dụng thuốc gốc và thuốc tương đương sinh học gia tăng. Tỷ lệ thâm nhập của thuốc tương đương sinh học đối với Humira và Stelara, cùng với tỷ lệ thâm nhập của các thuốc gốc đặc trị mới, đạt khoảng 90% trong số các thành viên đủ điều kiện.

Cigna tái khẳng định dự báo năm 2026 đối với thu nhập hoạt động điều chỉnh trước thuế của Evernorth đạt ít nhất 6,9 tỷ USD.

Khung tăng trưởng và các ưu tiên chiến lược năm 2027

Cho năm 2027, ban lãnh đạo tiếp tục kỳ vọng mức tăng trưởng EPS điều chỉnh đạt ít nhất 10% từ mức lợi nhuận cơ sở quy năm (run-rate) tối thiểu 30 USD đối với các mảng kinh doanh đang tiếp tục hoạt động. Mức cơ sở này loại trừ khoảng 0,60 USD trên mỗi cổ phiếu đóng góp trong năm 2026 liên quan đến việc công ty rút lui khỏi mảng kinh doanh sàn bảo hiểm theo Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Hợp túi tiền (ACA), bao gồm chi phí quản lý chung tồn đọng và chi phí xử lý các hợp đồng cũ.

Cigna xác định các yếu tố thuận lợi tiềm năng gồm biên lợi nhuận bảo hiểm rủi ro vượt mức (stop-loss) tiếp tục cải thiện, mùa bán hàng khởi sắc tại cả Evernorth và Cigna Healthcare, cùng các lợi ích từ sáng kiến hiện đại hóa và nâng cao năng suất 'Accelerate to One'. Những yếu tố bất lợi dự kiến bao gồm việc rút khỏi sàn giao dịch ACA, sự thu hẹp quỹ chiết khấu của toàn ngành, các doanh nghiệp giảm chi trả bảo hiểm cho thuốc giảm cân GLP-1, và danh mục thuốc tương đương sinh học cùng thuốc gốc đặc trị mới ra mắt có phần hạn chế hơn.

Tại Ngày hội Nhà đầu tư năm 2026, công ty đã giới thiệu chiến lược Lead to One và đặt ra các mục tiêu dài hạn, bao gồm tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của EPS điều chỉnh từ 10% đến 14% và khoảng 50 tỷ USD dòng tiền hoạt động tích lũy đến hết năm 2030. Doanh nghiệp cũng công bố Accelerate to One, một chương trình hiện đại hóa và nâng cao năng suất kéo dài nhiều năm với quy mô dự kiến là 3 tỷ USD.

Triển vọng của Cigna vẫn chịu tác động từ áp lực chi phí y tế, những thay đổi về giá thuốc và chính sách chiết khấu, tỷ lệ giữ chân khách hàng, điều kiện cạnh tranh, các diễn biến pháp lý cũng như việc triển khai các sáng kiến nâng cao năng suất. Các yếu tố bất định khác được xác định bao gồm kiện tụng, rủi ro an ninh mạng và dữ liệu, các giao dịch chiến lược, điều kiện kinh tế cùng khả năng quản lý nợ và phân bổ vốn theo kế hoạch của công ty.