Trump trade đuối sức vì các chính sách của Tổng thống Mỹ

Investing.com -- Trump trade (tạm dịch: giao dịch Trump) đặt cược vào sự tăng giá của đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã không đạt được kết quả như kỳ vọng trong năm nay.

Nguyên nhân là do các nhà đầu tư bắt đầu trở nên bi quan hơn về tác động kinh tế tiềm ẩn từ cuộc chiến thương mại mà chính quyền Trump 2.0 đã khơi mào.

Từ đầu tháng 1 đến nay, tỷ giá đồng USD giảm và giá trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, dẫn đến lợi suất giảm. Điều này trái ngược với kỳ vọng trước đây của giới đầu tư rằng các chính sách thuế quan đối với hàng hóa nhập khẩu và giảm thuế trong nước của ông Trump sẽ giữ lạm phát và lãi suất cao tại Mỹ, kéo theo sự tăng trưởng của tỷ giá đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

“Xem xét kỹ những gì đã diễn ra từ đầu năm đến nay, Trump trade không mang lại kết quả như kỳ vọng. Điều này khiến nhiều người phải đánh giá lại các giao dịch này”, ông Jerry Minier, trưởng bộ phận giao dịch tiền tệ G10 tại ngân hàng Barclays, cho biết trong cuộc trò chuyện với Financial Times.

Giới đầu tư đã rút lui khỏi Trump trade trước đây, một phần vì các kế hoạch thuế quan của ông Trump không mạnh mẽ như lo ngại ban đầu. Tuy nhiên, nhiều người cũng lo ngại rằng tình trạng bất ổn do cuộc chiến thương mại mới có thể làm suy yếu niềm tin vào nền kinh tế Mỹ, làm mất đi sự lạc quan mà thị trường có được sau khi ông Trump đắc cử Tổng thống vào tháng 11.

Ông Minier chia sẻ: “Các giao dịch phổ biến như đặt cược vào sự giảm giá của đồng euro hoặc nhân dân tệ đã không mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư trong năm nay. Đồng USD cần có lý do để tiếp tục tăng giá. Ít nhất ở thời điểm hiện tại, lý do để đồng USD tăng giá đã không còn.”

Cuối năm ngoái, thị trường tin rằng các chính sách lớn của ông Trump, bao gồm áp thuế quan lên hàng hóa nhập khẩu, giảm thuế trong nước, trục xuất người nhập cư trái phép và nới lỏng quy chế giám sát, sẽ gây áp lực lạm phát, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó có thể cắt giảm lãi suất.

Bên cạnh đó, thuế quan cũng được dự báo sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế của các đối tác thương mại của Mỹ, dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của đồng USD. Chỉ số Dollar Index, chỉ số đo giá trị đồng USD so với sáu đồng tiền chủ chốt, đã tăng 8% từ cuối tháng 9 đến hết năm.

Theo một phân tích dựa trên dữ liệu về các hợp đồng tiền tệ tương lai của sàn giao dịch CME, tháng 12/2024 đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 2017, các nhà quản lý tài sản đã chuyển sang vị thế đầu cơ giá lên (long) ròng đối với đồng USD.

Trái lại, từ đầu năm đến nay, Dollar Index đã giảm 0,4%.

Kỳ vọng về lạm phát cao hơn cũng đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, với lợi suất của trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức 4,8% vào tháng 1, mức cao nhất kể từ cuối năm 2023. Tuy nhiên, lợi suất hiện đã giảm xuống còn 4,54% khi thị trường chuyển sự chú ý từ lạm phát sang lo ngại về nguy cơ suy yếu kinh tế Mỹ do các chính sách của tân Tổng thống.

“Có một mối lo ngại ngày càng gia tăng rằng tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại”, nhà kinh tế trưởng Torsten Slok của công ty đầu tư Apollo nhận định, đồng thời cho rằng chiến tranh thương mại “có thể gây ra một số tác động đối với tăng trưởng kinh tế”.

Theo chiến lược gia trưởng David Kelly của JPMorgan Asset Management, thị trường trái phiếu hiện đang “bị mắc kẹt giữa lo ngại lạm phát có thể gia tăng một chút do chiến tranh thương mại và lo ngại rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ hoặc toàn cầu có thể chậm lại”.

Trong tháng 2, Tổng thống Trump đã bất ngờ hoãn kế hoạch áp thuế quan đối với hàng hóa Mexico và Canada vào phút chót, cho phép hai quốc gia này có thêm 30 ngày để đàm phán. Tuy nhiên, ông vẫn tiếp tục áp thuế quan lên hàng hóa Trung Quốc và áp mức thuế 25% đối với tất cả thép và nhôm nhập khẩu vào Mỹ.

Các thị trường mới nổi, vốn được dự báo sẽ chịu thiệt hại từ chiến tranh thương mại do ông Trump khởi xướng và đồng USD tăng giá mạnh, đã thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn mong đợi trong thời gian gần đây. Năm ngoái, tiền tệ của nhiều nền kinh tế này đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Kể từ khi ông Trump nhậm chức, đồng peso của Chile đã tăng hơn 3%, đồng peso của Colombia và đồng real của Brazil đều tăng hơn 6% so với đồng USD.

Các chiến lược gia từ Bank of America ngày càng lạc quan về các thị trường mới nổi, tin rằng việc đặt cược vào sự tăng giá của đồng USD đã bị kéo dài quá mức. Hiện tại, tỷ giá thực của USD đang ở mức cao nhất kể từ năm 1985.

“Điều này liên quan đến việc đặt cược quá mức, và nhiều mối lo về thuế quan đã được phản ánh vào tỷ giá USD”, ông David Hauner, trưởng chiến lược trái phiếu thị trường mới nổi toàn cầu tại Bank of America, nhận xét. “Không phải là thuế quan sẽ không tồi tệ hơn, nhưng ở thời điểm hiện tại, sau những sự thay đổi trong vài tuần qua, một lượng lớn rủi ro đã được phản ánh vào giá trị đồng USD”.

Các nhà đầu tư nhận định rằng các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi hiện có dư địa để thực hiện việc cắt giảm lãi suất, giúp hỗ trợ tăng trưởng kinh tế sau khi đã tăng mạnh lãi suất trong những năm gần đây để đối phó với lạm phát. Tuần trước, Mexico, Cộng hòa Czech và Ấn Độ đã thực hiện cắt giảm lãi suất.

Lãi suất thực, tức lãi suất danh nghĩa sau khi trừ đi lạm phát, ở phần lớn các nền kinh tế mới nổi hiện vẫn cao hơn so với ở Mỹ. Chênh lệch này khiến cho việc vay USD và đầu tư vào các thị trường mới nổi trở nên hấp dẫn hơn.

“Các đồng tiền của các thị trường mới nổi hiện nay đã trở nên rất rẻ, ngay cả khi đồng USD không còn giảm mà chỉ duy trì ổn định ở mức hiện tại”, một nhà quản lý quỹ chuyên đầu tư vào các thị trường mới nổi cho biết, sau chuyến công tác tới Brazil để tìm kiếm cơ hội đầu tư.