Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Zebra: Doanh thu tăng 22% trong khi biên EBITDA duy trì ổn định

Zebra Technologies (NASDAQ: ZBRA) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 1,614 tỷ USD, tăng 22,3% so với 1,320 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng từ 1,97 USD lên 3,43 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 3 tháng 10, doanh thu tự thân tăng 11,3% và EBITDA điều chỉnh tăng 22,5%, mặc dù biên lợi nhuận gộp theo GAAP thu hẹp do chi phí bộ nhớ cao hơn và cơ cấu kinh doanh thay đổi. Phân khúc Connected Frontline dẫn dắt đà tăng trưởng và Zebra đã nâng triển vọng kinh doanh của mình.

Dữ liệu hiệu quả hoạt động cốt lõi

Doanh thu báo cáo tăng 294 triệu USD. Báo cáo đối chiếu của Zebra đã loại trừ 8,9 điểm phần trăm tác động từ hoạt động thâu tóm và thoái vốn cùng 2,1 điểm phần trăm tác động từ tỷ giá hối đoái để đạt mức tăng trưởng tự thân 11,3%, cho thấy doanh thu cốt lõi vẫn tăng trưởng ở mức hai chữ số.

Khả năng sinh lời có sự khác biệt tùy theo chỉ số đo lường. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận thuần tăng nhanh hơn do chi phí hoạt động tăng ít hơn doanh thu và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hàng quý giảm từ 58 triệu USD xuống 34 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh, biên điều chỉnh và EPS phi GAAP là các chỉ số phi GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Connected Frontline là động lực tăng trưởng chính, nhờ sự đóng góp từ Elo Touch và chi tiêu của khách hàng cho tự động hóa lực lượng tuyến đầu. Phân khúc Asset Visibility & Automation cũng tăng trưởng, nhưng với tốc độ chậm hơn và khoảng cách giữa tăng trưởng báo cáo và tăng trưởng tự thân nhỏ hơn.

Báo cáo đối chiếu của Connected Frontline đã loại trừ 17,2 điểm phần trăm tác động thâu tóm và thoái vốn cùng 2,4 điểm phần trăm tác động tỷ giá. Do đó, phân khúc này chiếm phần lớn sự khác biệt giữa tốc độ tăng trưởng báo cáo và tăng trưởng tự thân của Zebra.

Tăng trưởng cũng tập trung vào các sản phẩm hữu hình. Doanh thu sản phẩm tăng khoảng 26,7% lên 1,370 tỷ USD, trong khi doanh thu dịch vụ và phần mềm tăng khoảng 2,1% lên 244 triệu USD.

Chi phí bộ nhớ cao hơn làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp, nhưng quy mô giúp duy trì biên EBITDA

Biên lợi nhuận gộp theo GAAP giảm từ 48,0% xuống 45,7%, trong khi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm từ 48,2% xuống 46,0%. Zebra cho biết áp lực này chủ yếu đến từ chi phí linh kiện bộ nhớ cao hơn và sự thay đổi cơ cấu kinh doanh, được bù đắp một phần bởi biến động tỷ giá thuận lợi.

Chi phí hoạt động tăng từ 451 triệu USD lên 501 triệu USD, chủ yếu do các chi phí từ doanh nghiệp mới thâu tóm, bao gồm phân bổ tài sản vô hình. Tuy nhiên, chi phí tăng chậm hơn doanh thu. Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng từ 368 triệu USD lên 413 triệu USD, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng với tốc độ xấp xỉ doanh thu và biên EBITDA duy trì ở mức 21,6%.

Ban lãnh đạo cho biết các hành động điều chỉnh giá, nỗ lực tăng cường nguồn cung bộ nhớ và đòn bẩy hoạt động đã giúp bù đắp áp lực lên biên lợi nhuận gộp. Chiến lược giá không ngăn được sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp, nhưng quy mô và đòn bẩy chi phí đã giúp Zebra duy trì biên EBITDA điều chỉnh.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Số liệu dòng tiền tính cho 9 tháng đầu năm 2026 chứ không chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng khoảng 27% từ 560 triệu USD lên 711 triệu USD, và chi phí đầu tư vốn 50 triệu USD giúp mang lại dòng tiền tự do 661 triệu USD.

Vốn lưu động tiếp tục thâm dụng tiền mặt ở một số mảng. Các khoản phải thu làm giảm 229 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng và hàng tồn kho tiêu tốn 125 triệu USD, được bù đắp một phần nhờ 194 triệu USD đóng góp từ các khoản phải trả.

Zebra kết thúc quý với 182 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng tổng nợ được ghi nhận là 2,578 tỷ USD. Bảng cân đối kế toán phân loại 2,077 tỷ USD là nợ dài hạn đến hạn trả, khiến việc quản lý đáo hạn nợ và tái cơ cấu nợ trở thành mảng quan trọng cần theo dõi. Chi phí lãi vay thuần hàng quý cũng tăng từ 23 triệu USD lên 35 triệu USD.

Công ty đã mua lại 643 triệu USD cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm, bao gồm 75 triệu USD trong quý 3. Tổng giá trị mua lại trong 9 tháng này gần tương đương với 661 triệu USD dòng tiền tự do tạo ra trong cùng kỳ.

Dự báo triển vọng

Zebra mô tả triển vọng của hãng đã được nâng lên, mặc dù thông cáo không cung cấp các mục tiêu trước đó để đo lường mức độ điều chỉnh. Triển vọng mới nhất dự báo doanh thu quý 4 tăng trưởng hai chữ số, biên EBITDA điều chỉnh tăng nhẹ và dòng tiền tự do cả năm đạt ít nhất 1 tỷ USD.

Để đạt được mức sàn dòng tiền tự do cả năm, công ty cần đạt khoảng 339 triệu USD trong quý 4. Zebra không cung cấp báo cáo đối chiếu GAAP cho các chỉ số phi GAAP dự báo vì không thể dự báo một cách hợp lý các khoản mục đối chiếu cần thiết.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp phân loại 26.613 cổ phiếu qua 15 giao dịch là mua vào trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, so với 7.500 cổ phiếu được bán ra qua 4 giao dịch. Điều đó tạo ra lượng mua ròng 19.113 cổ phiếu, tương đương 5,00% theo chỉ số báo cáo của trang, trong khi tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 403,09 nghìn cổ phiếu.

Trong số 10 bản ghi gần nhất, 3 bản ghi là giao dịch bán và 7 bản ghi là thưởng cổ phiếu cho thành viên HĐQT. Bảy khoản thưởng giống hệt nhau vào ngày 19 tháng 5 được tổng hợp lại bên dưới để tránh lặp lại; thưởng cổ phiếu là các khoản cấp phát liên quan đến thù lao chứ không phải là giao dịch mua trên thị trường mở.

Bảy thành viên HĐQT nhận thưởng vào ngày 19 tháng 5 là Frank Blaise Modruson, Kenneth Bradley Miller, Satish Dhanasekaran, Linda Connly, Per Anders Gustafsson, Michael A. Smith và Ross Wayne Manire. Tất cả giao dịch được liệt kê đều được báo cáo là sở hữu trực tiếp và riêng dữ liệu này không thể khẳng định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Zebra.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực từ chi phí bộ nhớ và cơ cấu kinh doanh: Chi phí linh kiện bộ nhớ cao hơn và cơ cấu kinh doanh đã làm giảm biên lợi nhuận gộp theo GAAP 230 điểm cơ bản. Áp lực kéo dài có thể khiến việc duy trì biên EBITDA trở nên khó khăn hơn nếu chỉ dựa vào chiến lược giá và đòn bẩy hoạt động.
• Tăng trưởng báo cáo phụ thuộc vào thâu tóm: Connected Frontline tăng trưởng 34,6% trên cơ sở báo cáo nhưng tăng 15,0% về mặt tự thân. Các thương vụ thâu tóm, bao gồm Elo Touch, đã đóng góp đáng kể vào con số tăng trưởng tổng thể, đồng thời làm tăng chi phí phân bổ và các chi phí hoạt động khác.
• Nợ và chi phí lãi vay: Zebra ghi nhận tổng nợ 2,578 tỷ USD, trong đó 2,077 tỷ USD được phân loại là nợ dài hạn đến hạn trả. Chi phí lãi vay thuần tăng từ 23 triệu USD lên 35 triệu USD.
• Nhu cầu vốn lưu động: Các khoản phải thu và hàng tồn kho đã tiêu tốn tổng cộng 354 triệu USD tiền mặt từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm, điều này có thể ảnh hưởng đến dòng tiền tự do nếu các số dư này tiếp tục tăng.
• Mức độ nhạy cảm với tỷ giá: Ngoại hối đã đóng góp vào tăng trưởng báo cáo quý 3 và triển vọng doanh thu quý 4 bao gồm lợi ích ước tính 150 điểm cơ bản từ tỷ giá.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của Zebra ghi nhận sự kết hợp giữa tăng trưởng tự thân ở mức hai chữ số với sự mở rộng đáng kể nhờ các thương vụ thâu tóm ở phân khúc Connected Frontline. Chi phí bộ nhớ cao hơn và sự thay đổi cơ cấu kinh doanh đã làm giảm biên lợi nhuận gộp, nhưng chiến lược giá, quy mô và đòn bẩy hoạt động đã giúp duy trì biên EBITDA điều chỉnh ổn định. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là việc thực thi để đạt khoảng tăng trưởng quý 4, việc hoàn thành mục tiêu dòng tiền tự do cả năm đạt ít nhất 1 tỷ USD, xu hướng chi phí bộ nhớ và việc quản lý số dư nợ ngắn hạn của công ty.