Cơn sốt AI thúc đẩy giá trị vốn hóa tăng 71%, tại sao thị trường chứng khoán Hàn Quốc nhảy vọt lên vị trí thứ bảy toàn cầu?

Samsung và SK Hynix đóng góp phần lớn vào đà tăng trưởng gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Vào ngày 6/5, giá cổ phiếu của Samsung Electronics đã tăng vọt gần 15% chỉ trong một ngày, với vốn hóa thị trường vượt mức 1.500 nghìn tỷ won, trở thành công ty công nghệ châu Á thứ hai sau TSMC gia nhập "câu lạc bộ nghìn tỷ USD". Trong cùng ngày, SK Hynix đã đạt mức cao kỷ lục trong phiên giao dịch thứ hai liên tiếp, với giá cổ phiếu chạm mốc 1,6 triệu won và vốn hóa thị trường vượt 1.100 nghìn tỷ won, nâng mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay lên hơn 146%. Tổng cộng, hai công ty này chiếm 45% trọng số của chỉ số KOSPI, điều này có nghĩa là hiệu suất của ngành bán dẫn gần như một tay quyết định hướng đi của toàn thị trường.

Sự tăng vọt của giá cổ phiếu của hai gã khổng lồ này chủ yếu được thúc đẩy bởi động lực cung - cầu của ngành chip nhớ.

Về phía cầu, Amazon ( AMZN ), Google ( GOOGL ), Microsoft ( MSFT ), Meta ( META ) — bốn gã khổng lồ điện toán đám mây lớn — có tổng ngân sách chi tiêu vốn khoảng 700 tỷ USD cho năm 2026. Một phần đáng kể trong số tiền này đang được phân bổ cho việc xây dựng phần cứng trung tâm dữ liệu, với chip nhớ đóng vai trò là mặt hàng thu mua cốt lõi.

Về phía cung, năng lực sản xuất hiện tại đang không theo kịp tốc độ. Ba nhà sản xuất chip lớn đã chuyển dịch hơn 90% công suất tiên tiến sang HBM và bộ nhớ cao cấp, khiến DRAM tiêu chuẩn trở thành hàng hóa khan hiếm và đẩy thị trường bộ nhớ hoàn toàn trở thành thị trường của người bán.

Trong bối cảnh năng lực sản xuất thắt chặt, các thỏa thuận cung ứng dài hạn đã củng cố sự chắc chắn về doanh thu. Toàn bộ công suất dòng sản phẩm của SK Hynix cho năm 2026 đã được bán hết, và công suất HBM4 của Samsung tương tự cũng đã được đặt kín chỗ.

Trong ngắn hạn, các lập luận hỗ trợ vẫn rất vững chắc. Thế độc quyền song mã HBM khó có thể bị lung lay trong tương lai gần, và các rào cản công nghệ sẽ không dễ bị phá vỡ trong vòng 3 đến 5 năm tới. Các nhà sản xuất vẫn đang sàng lọc khách hàng và thúc đẩy các thỏa thuận cung ứng dài hạn thông qua cơ chế đảm bảo giá thấp nhất, giữ vững quyền thương lượng trong tay.

Tuy nhiên, các rủi ro dài hạn cũng đang tích tụ. Câu hỏi cốt lõi là liệu các khoản đầu tư vào AI cuối cùng có thể mang lại lợi nhuận hay không. Nhóm Big Four dự kiến sẽ chi hơn 700 tỷ USD trong năm nay; những công ty vốn xây dựng nền tảng từ phần mềm này đang ngày càng giống các doanh nghiệp tiện ích thâm dụng tài sản. Quyết tâm đốt tiền là có, nhưng chưa ai có thể trả lời được người dùng sẵn sàng trả bao nhiêu cho AI.

Dù vậy, báo cáo gần đây từ Goldman Sachs chỉ ra rằng giá token đang ổn định và phục hồi trong khi chi phí tính toán tiếp tục giảm nhanh, tạo ra một "khoảng cách hình kéo" về biên lợi nhuận vào nửa đầu năm 2026. Quan trọng hơn, suy luận AI đang đẩy nhanh quá trình nâng cấp thành các tác nhân hoạt động liên tục, và quy mô tiêu thụ token sẽ tăng lên tương ứng. Câu chuyện thương mại hóa có lẽ mới chỉ bắt đầu.

Cốt lõi của sự phân hóa giữa phe lạc quan và bi quan nằm ở việc liệu vòng lặp kinh doanh AI đã chạm đến điểm xoay chiều hay kết cục vẫn còn là một ẩn số.

Việc thị trường chứng khoán Hàn Quốc vượt qua Canada đại diện cho một sự tái phân bổ vốn trên quy mô toàn cầu; trong làn sóng AI, Hàn Quốc đã nắm giữ vị thế then chốt trong phân khúc chip nhớ quan trọng nhất thông qua Samsung và SK Hynix, dẫn đến sự thăng tiến liên tục trên bảng xếp hạng vốn hóa thị trường.

Mặc dù thị trường giá lên này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố, giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng lợi nhuận cực kỳ cao. Khi các mục tiêu của chỉ số KOSPI được điều chỉnh tăng, dư địa sai số của thị trường đối với các báo cáo tài chính tiếp theo cũng đang dần thu hẹp.

Một rủi ro cấu trúc khác đáng theo dõi đến từ chính nội tại Hàn Quốc. Khối lượng giao dịch ký quỹ của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức Hàn Quốc đã tăng vọt song hành cùng chỉ số; sự tham gia sâu của các quỹ đòn bẩy đã khuếch đại lợi nhuận, đồng thời gieo mầm cho những biến động mạnh hơn. Nếu xu hướng thị trường đảo chiều, áp lực hạ đòn bẩy có thể đẩy nhanh một đợt điều chỉnh.

Sự hưng thịnh dài hạn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc rốt cuộc không phụ thuộc vào việc chip có thể được sản xuất nhanh hay đắt đỏ thế nào, mà là liệu AI có thực sự tạo ra một thị trường mới đủ rộng lớn để hấp thụ các khoản đầu tư khổng lồ hiện nay hay không. Các gã khổng lồ công nghệ đã đặt cược lớn, và câu trả lời sẽ dần lộ diện qua dữ liệu về chi phí vốn và lợi nhuận trong những quý tới.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.