Dự báo giá cổ phiếu Micron: Việc hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu gây áp lực lên định giá, nhưng các thỏa thuận dài hạn và việc tăng giá HBM sẽ hỗ trợ kết quả lợi nhuận

Sau khi nâng dự báo nguồn cung đối với các nhà sản xuất chip nhớ lớn, Citi đã thu hẹp mức thiếu hụt cung - cầu DRAM dự báo cho năm 2027 từ 8.7% xuống 3.8% và mức thiếu hụt NAND từ 6.1% xuống 3.3%. Dù nguồn cung tăng đang giúp giảm bớt tình trạng khan hiếm, nhưng vẫn chưa đủ để đáp ứng nhu cầu chung.

Lực đỡ chủ yếu đến từ máy chủ. Citi dự báo rằng vào năm 2027, nhu cầu đối với DRAM máy chủ và SSD doanh nghiệp sẽ tăng lần lượt 53% và 52%, trong khi nhu cầu DRAM di động sẽ giảm 11%. Dựa trên dự báo này, nhu cầu liên quan đến AI vẫn sẽ đủ khả năng hấp thụ công suất mới, qua đó tạo lực đỡ cho giá chip nhớ, theo một báo cáo nghiên cứu của Citi.

Tương tự, JPMorgan cho rằng các yếu tố cơ bản của ngành sẽ tiếp tục duy trì vững chắc cho đến năm 2028, với khả năng thấp xảy ra các đợt điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận trong sáu tháng tới. Ngân hàng này lưu ý rằng dù tốc độ tăng giá NAND đã chậm lại, nhưng chưa có dấu hiệu rõ ràng nào về xu hướng giảm giá trong ngắn hạn, theo một báo cáo nghiên cứu của JPMorgan.

Điều này ngụ ý rằng sự chậm trễ ở một số dự án trung tâm dữ liệu có thể sẽ không ngay lập tức đẩy thị trường chip nhớ vào tình trạng dư cung. Chênh lệch cung - cầu hiện tại tạo ra một lớp đệm; tuy nhiên, nhu cầu tiêu dùng suy yếu cũng khiến sự tăng trưởng của Micron phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu hoạt động thu mua của khách hàng AI có duy trì được hay không.

Theo các báo cáo tài chính của Micron, công ty đã nâng số lượng thỏa thuận với khách hàng chiến lược từ 16 lên 26, trong đó một số thỏa thuận kéo dài đến năm 2031. Doanh nghiệp này kỳ vọng các thỏa thuận trên sẽ đóng góp hơn 35% doanh thu cho đến năm 2030, giúp nâng cao tính chắc chắn cho các đơn hàng và doanh thu trong tương lai.

Báo cáo thường niên của công ty cho thấy các thỏa thuận bao gồm những cam kết ràng buộc về sản lượng trong nhiều năm theo hình thức 'take-or-pay' (nhận hàng hoặc trả tiền), theo đó khách hàng phải chịu nghĩa vụ thanh toán tương ứng với khối lượng mua đã thỏa thuận trong hợp đồng. Phần lớn các thỏa thuận đều quy định mức giá trần và giá sàn, đồng thời khách hàng cũng cung cấp tiền đặt cọc hoặc thư tín dụng để bảo lãnh thực hiện hợp đồng.

Micron kỳ vọng rằng ngay cả ở mức giá sàn, biên lợi nhuận gộp theo các thỏa thuận này vẫn sẽ cao hơn đáng kể so với mức đỉnh theo quý của các chu kỳ trước. Do đó, với điều kiện việc giao hàng được thực hiện theo đúng hợp đồng và chi phí tiếp tục được kiểm soát, các thỏa thuận dài hạn sẽ vừa đảm bảo sản lượng tiêu thụ, vừa giảm thiểu tác động của việc giá thị trường sụt giảm đối với lợi nhuận.

Trong khi đó, các hợp đồng HBM tạo lực đỡ cho tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2027. Micron cho biết phần lớn nguồn cung bit HBM năm 2027 của hãng đã được ký hợp đồng với mức giá cao hơn đáng kể so với năm 2026, giúp thu hẹp khoảng cách biên lợi nhuận gộp giữa HBM và DRAM truyền thống.

Dự báo của Bloomberg được trích dẫn trong một báo cáo của JPMorgan cho thấy tại thời điểm đó, Micron đang giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2027 khoảng 4,8 lần, phản ánh mối lo ngại dai dẳng của thị trường về việc mức sinh lời cao có thể duy trì được trong bao lâu. Nếu các hạn chế xây dựng chủ yếu khiến dự án bị chậm tiến độ thay vì làm suy giảm các cam kết mua hàng dài hạn, các thỏa thuận dài hạn và việc tăng giá HBM sẽ giúp củng cố việc hiện thực hóa lợi nhuận. Tuy nhiên, ngân hàng này lưu ý rằng do thiếu các chất xúc tác rõ ràng trong ngắn hạn, sự hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản chưa chắc đã chuyển hóa ngay thành đà phục hồi của giá cổ phiếu.

Xét từ góc độ kỹ thuật, cổ phiếu đã bước vào giai đoạn giảm giá kéo dài sau khi xuyên thủng mức đáy cuối tháng 7 ($737.88), với nhịp hồi phục hiện tại chủ yếu nhằm bù đắp lại cây nến giảm mạnh trước đó. Nhịp hồi phục này vẫn nằm dưới ngưỡng bị xuyên thủng, khiến cấu trúc giảm giá ban đầu không hề thay đổi.

Xét từ góc độ xu hướng và cấu trúc, nhịp hồi phục trong tháng 10 đã không thể vượt qua mức đỉnh tháng 6, sau đó vùng giá trung tâm lại tiếp tục dịch chuyển xuống dưới. Gần đây, giá không chỉ rơi xuống dưới vùng tích lũy trước đó mà còn phá vỡ mức đáy cuối tháng 7, củng cố thêm cấu trúc giảm giá với các đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước và đáy sau thấp hơn đáy trước. Cây nến ngày hiện tại đạt mức cao nhất ở $724.80 và vẫn chưa thể quay lại mức đáy trước đó, cho thấy đây vẫn chỉ là một nhịp hồi phục cục bộ sau đợt sụt giảm mạnh.

Biểu đồ cổ phiếu Micron Technology, Nguồn: TradingView

Xét về các đường trung bình động, đường trung bình động hàm mũ 5 ngày ($753.30), 10 ngày ($810.77) và 20 ngày ($869.12) tiếp tục tạo áp lực giảm, với các đường trung bình động ngắn hạn phân kỳ đi xuống. Đường trung bình động hàm mũ 80 ngày ($915.40) đã giảm nhẹ xuống dưới đường trung bình động hàm mũ 160 ngày ($916.95), khiến các đường trung bình động trung hạn cũng chuyển sang trạng thái sắp xếp giảm giá. Cả năm đường trung bình động đã tạo thành thế sắp xếp giảm giá hoàn toàn, mặc dù hai đường trung hạn vẫn nằm sát nhau và khoảng cách chưa nới rộng đáng kể.

Ở chiều hướng tăng, nếu giá cổ phiếu lấy lại và giữ vững trên vùng $737.88–$753.30 được tạo bởi mức đáy cuối tháng 7 và đường trung bình động hàm mũ 5 ngày, cổ phiếu có thể bước vào một nhịp hồi phục ngắn hạn bền vững.

Về mặt hỗ trợ phía dưới, mức đáy gần đây ($650) đóng vai trò là mốc quan sát then chốt đối với lực cầu ngắn hạn; nếu xuyên thủng mức này, giá có thể tìm kiếm lực đỡ tại mức Fibonacci mở rộng 1.272 ($637.21).

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.