Các công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới (Tháng 10 năm 2026): Apple vượt Nvidia khi nghi ngại về hiệu quả đầu tư AI giáng đòn xuống cổ phiếu công nghệ

Tính đến phiên đóng cửa ngày 30/10, vốn hóa thị trường của Apple đạt 5,03 nghìn tỷ USD, vượt qua mức 4,93 nghìn tỷ USD của Nvidia. Microsoft xếp thứ ba với 3,88 nghìn tỷ USD, Alphabet đứng thứ tư với 3,44 nghìn tỷ USD và Amazon xếp thứ năm với 2,60 nghìn tỷ USD.

TSMC và SpaceX lần lượt xếp thứ sáu và thứ bảy. Tesla tăng 12,68% trong tháng, vươn lên vị trí thứ tám với vốn hóa thị trường đạt 1,58 nghìn tỷ USD, vượt qua Meta và Broadcom. Eli Lilly xếp thứ 11 với 1,33 nghìn tỷ USD, tiếp theo là Berkshire, SK Hynix ADR và Micron; vốn hóa thị trường của Micron giảm lùi về mức 999,276 tỷ USD, thấp hơn một chút so với ngưỡng nghìn tỷ USD.

Trong số 14 công ty được đưa vào thống kê này, có 9 công ty sụt giảm trong tháng. SK Hynix ADR, Alphabet, Micron và Meta đều ghi nhận mức giảm trên 15%, trong khi Nvidia, TSMC và SpaceX giảm hơn 10%. Trong khi đó, Eli Lilly tăng 22,51%, Berkshire tăng 9,18%, còn Apple và Microsoft cũng duy trì đà tăng. Sự phân hóa cũng xuất hiện trong nhóm cổ phiếu công nghệ, khi mức tăng hai chữ số của Tesla đã giúp thứ hạng vốn hóa thị trường của công ty này lội ngược dòng đi lên.

Vào ngày 8/10, các số liệu doanh thu của OpenAI đã trở thành tác nhân chính gây áp lực lên các giao dịch cổ phiếu AI. Theo các báo cáo từ Financial Times và Reuters, công ty này đã tiết lộ với các nhà đầu tư rằng doanh thu quy năm tính đến cuối tháng 9 đạt gần 50 tỷ USD, thấp hơn con số khoảng 70 tỷ USD được lan truyền rộng rãi trước đó. Các báo cáo sau đó chỉ ra rằng sự chênh lệch giữa hai con số chủ yếu bắt nguồn từ phương pháp hạch toán doanh thu và các điều chỉnh được thực hiện nhằm thuận tiện cho việc so sánh với Anthropic.

Tuy nhiên, sự chênh lệch giữa các con số vẫn ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về tốc độ thương mại hóa AI. Doanh thu của các công ty phát triển mô hình đóng vai trò là cơ sở quan trọng để các nhà đầu tư đo lường nhu cầu chi trả của người dùng cuối và đánh giá xem liệu hoạt động mua sắm năng lượng tính toán khổng lồ có thể duy trì được hay không. Khi quy mô doanh thu cần phải được đánh giá lại, những kỳ vọng về nhu cầu làm nền tảng cho sự mở rộng của chip, máy chủ và trung tâm dữ liệu cũng bị xem xét lại một cách kỹ lưỡng.

Trong khi những lo ngại về doanh thu vẫn chưa giảm bớt, một biến số cạnh tranh mới đã xuất hiện trong ngành chip nhớ. Vào giữa tháng 10, các báo cáo lan truyền trên thị trường cho thấy ChangXin Memory Technologies (CXMT) đã đạt được tiến triển về kiến trúc ô nhớ mới nhằm cải thiện mật độ bộ nhớ, dấy lên lo ngại ở các nhà đầu tư về việc các nhà sản xuất Trung Quốc đang thu hẹp khoảng cách công nghệ.

Những thông tin như vậy ảnh hưởng đến kỳ vọng về cục diện cạnh tranh và phân bổ lợi nhuận trong tương lai. Ngay cả khi nhu cầu máy chủ AI tiếp tục tăng, nguồn cung bổ sung và sự đuổi kịp về công nghệ có thể làm suy yếu vị thế thương lượng của các nhà sản xuất hiện hữu, tạo ra khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng lợi nhuận.

Tính đến ngày đó, chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã giảm 5 phiên giao dịch liên tiếp, với mức giảm lũy kế hơn 8%. Tin tức về sự cạnh tranh ngành chip nhớ từ Trung Quốc, kết hợp với những lo ngại trước đó về chi tiêu cho AI, đã kéo dài đợt điều chỉnh giảm của ngành chip.

Dữ liệu lạm phát tháng 9 của Mỹ được công bố vào ngày 14 tháng 10 đã làm gia tăng thêm áp lực lên chuỗi cung ứng AI. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 0,6% so với tháng trước, với mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái tăng từ 3,4% trong tháng 8 lên 3,7%; CPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng 0,3% so với tháng trước.

Báo cáo lạm phát tăng nóng đã củng cố mối lo ngại của thị trường về các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Đối với các công ty cần liên tục mua chip và xây dựng các trung tâm dữ liệu, việc lãi suất tăng làm gia tăng chi phí cho các khoản vay mới và tái tài trợ.

Do đó, áp lực huy động vốn càng thêm trầm trọng bởi những lo ngại trước đó về doanh thu: các công ty cần thực hiện các khoản đầu tư vốn trả trước lớn trong khi sự phục hồi doanh thu và lợi nhuận vẫn cần được kiểm chứng, và chi phí đi vay gia tăng càng nâng cao ngưỡng để các dự án đạt được lợi nhuận. Trong ngày hôm đó, CoreWeave (CRWV), Nebius (NBIS), Oracle (ORCL) và các nhà sản xuất máy chủ đều trải qua đợt bán tháo đáng chú ý.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đã tăng trong phiên trước khi giảm trở lại, nhưng các công ty hạ tầng AI với gánh nặng nợ lớn và nền tảng khả năng sinh lời yếu hơn đã trở thành mục tiêu chính để các nhà đầu tư cắt giảm mức độ rủi ro.

Đợt bán tháo trái phiếu diễn ra cùng lúc với các đợt điều chỉnh của thị trường chứng khoán đã mở rộng mối lo ngại của thị trường về sự mở rộng AI sang cả khả năng trả nợ và huy động vốn. CoreWeave hiện nắm giữ khoảng 50 tỷ USD tiền nợ, với lợi suất trên thị trường thứ cấp của trái phiếu bằng đồng USD đáo hạn vào tháng 10/2031 đã có thời điểm vượt 16% vào ngày trước đó, trong khi chi phí bảo hiểm nợ của công ty trước nguy cơ vỡ nợ tăng lên mức cao kỷ lục.

Giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng phản ánh việc các nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn. Đối với các công ty phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài để mở rộng quy mô, điều này có thể tiếp tục đẩy chi phí huy động vốn trong tương lai lên cao và hạn chế khả năng tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu cũng như mua sắm thiết bị của họ.

Do đó, CoreWeave đã trở thành tâm điểm để thị trường kiểm chứng các mô hình tài trợ vốn cho AI: liệu nhu cầu trong tương lai có hiện thực hóa như kỳ vọng hay không, liệu dòng tiền thanh toán của khách hàng có phù hợp với lịch trình trả nợ hay không, và liệu công ty có thể duy trì sự hỗ trợ tài chính liên tục hay không. Những lo ngại trước đây vốn tập trung vào định giá cổ phiếu đã bắt đầu ảnh hưởng đến đánh giá của nhà đầu tư về khả năng mở rộng của doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu.

Sau đợt công bố kết quả kinh doanh vào cuối tháng, những lo ngại về tình trạng đốt tiền và khả năng hiện thực hóa tăng trưởng một lần nữa đè nặng lên các cổ phiếu công nghệ. Alphabet đã báo cáo kết quả kinh doanh sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 28/10, với chi phí đầu tư tài sản cố định quý 3 đạt 51,36 tỷ USD, vượt quá dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 42,29 tỷ USD, và dòng tiền tự do thuần chi ra tiếp tục nới rộng so với quý 2 lên 9,065 tỷ USD. Trong khi đó, kết quả hoạt động của mảng quảng cáo tìm kiếm không đạt kỳ vọng của một số nhà phân tích, buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với cả áp lực tăng trưởng ở mảng kinh doanh cốt lõi lẫn chi phí chi tiêu cho AI ngày càng tăng.

Tiếp sau đó, báo cáo kết quả kinh doanh của Amazon một lần nữa nhấn mạnh sự mất kết nối giữa tăng trưởng và dòng tiền thu về. Doanh thu AWS trong quý 3 của công ty tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tính trong 12 tháng gần nhất kết thúc vào cuối tháng 9, dòng tiền tự do thuần chi ra lũy kế đã đạt 42,4 tỷ USD; ban quản trị cũng chỉ ra rằng chi phí đầu tư tài sản cố định sẽ tiếp tục tăng đáng kể trong năm 2027. Tăng trưởng mạnh mẽ của mảng điện toán đám mây đã không thể xua tan những lo ngại về chi tiêu.

Trong khi đó, Intel đối mặt với áp lực đồng thời từ nhu cầu PC yếu, các nút thắt trong sản xuất và chi phí chi tiêu cho mở rộng. Công ty dự báo sự sụt giảm của thị trường PC sẽ kéo dài ít nhất cho đến hết nửa đầu năm 2027 và cảnh báo rằng họ sẽ tiếp tục đốt tiền trong cả năm.

Áp lực liên tiếp về chi tiêu và dòng tiền được nhiều công ty công bố càng làm rõ thêm những câu hỏi xung quanh doanh thu AI vốn đã được đặt ra hồi đầu tháng: cần bao nhiêu vốn đầu tư cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp, và phải mất bao lâu để các khoản đầu tư này chuyển hóa thành dòng tiền thu về cho các cổ đông.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.