Doanh thu GE Vernova vượt ước tính nhưng không thể bù đắp áp lực lợi nhuận, cổ phiếu lao dốc hơn 10% trong phiên tiền thị trường

Động lực cốt lõi đằng sau sự tăng trưởng lợi nhuận của GE Vernova vẫn là nhu cầu điện tăng vọt do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy.

Khi quy mô huấn luyện và suy luận mô hình AI tiếp tục mở rộng, mức tiêu thụ điện năng của các trung tâm dữ liệu đang tăng lên nhanh chóng, khiến nguồn cung điện ổn định và đáng tin cậy trở thành điều kiện tiên quyết thiết yếu cho các công ty công nghệ toàn cầu đang mở rộng năng lực tính toán. So với các dự án năng lượng tái tạo có chu kỳ xây dựng dài hơn, phát điện bằng khí đã trở thành một lựa chọn năng lượng quan trọng cho các trung tâm dữ liệu quy mô lớn nhờ khả năng triển khai nhanh chóng và nguồn cung ổn định, trực tiếp thúc đẩy nhu cầu đối với thiết bị phát điện khí của GE Vernova tăng trưởng liên tục.

Trong quý này, tổng đơn đặt hàng của công ty đạt 24,2 tỷ USD, tăng 88% so với cùng kỳ năm ngoái, thiết lập mức cao kỷ lục. Trong đó, mảng điện hoạt động đặc biệt xuất sắc với lượng đơn đặt hàng mới tăng vọt 134% so với cùng kỳ năm ngoái, bao gồm nhiều tuabin khí hạng nặng dòng HA và hàng chục tuabin khí phái sinh hàng không.

Được thúc đẩy bởi điều này, quy mô đơn hàng chờ thực hiện và các thỏa thuận đặt trước công suất cho thiết bị phát điện khí đã mở rộng từ 100 gigawatt lên 116 gigawatt, và công ty dự kiến con số này sẽ tiếp tục tăng lên hơn 125 gigawatt vào cuối năm 2026.

Trong khi đó, công ty đang liên tục mở rộng công suất sản xuất để đáp ứng nhu cầu thị trường đang tăng trưởng nhanh chóng. Theo kế hoạch, công suất tuabin khí hàng năm của công ty sẽ đạt 20 gigawatt vào quý 3 năm 2026, sau đó tăng lên 24 gigawatt vào năm 2028, và dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng lên 30 gigawatt vào năm 2030.

Bên cạnh thiết bị phát điện, sự phát triển của cơ sở hạ tầng AI cũng đang thúc đẩy nhu cầu tăng nhanh đối với lưới điện cùng các thiết bị truyền tải và phân phối điện.

Trong quý 2, phân khúc Điện khí hóa của GE Vernova đã ghi nhận doanh thu đạt 3,6 tỷ USD, tăng 68% so với cùng kỳ năm ngoái, với mức tăng trưởng hữu cơ đạt gần 30%. Khả năng sinh lời cũng được cải thiện đáng kể, với biên EBITDA tăng khoảng 7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty cho biết sự tăng trưởng nhu cầu liên tục đối với thiết bị lưới điện, hệ thống truyền tải và cơ sở hạ tầng liên quan là động lực chính thúc đẩy sự mở rộng hoạt động kinh doanh của mình.

Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu đã trở thành phân khúc khách hàng tăng trưởng nhanh nhất của mảng kinh doanh này. Tính từ đầu năm đến nay, lượng đơn đặt hàng lũy kế của công ty từ các khách hàng trung tâm dữ liệu đã vượt mốc 5 tỷ USD, cao gấp hơn hai lần so với cả năm trước. Trong khi đó, lượng đơn hàng chờ xử lý của phân khúc này đã tăng lên 40,6 tỷ USD, tăng gần 70% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy nhu cầu trong tương lai vẫn tiếp tục mạnh mẽ.

Khi sự phát triển năng lực tính toán toàn cầu dần mở rộng từ việc mua sắm GPU sang xây dựng các hệ thống năng lượng hoàn chỉnh, việc nâng cấp lưới điện, truyền tải điện và thiết bị phân phối thông minh đang trở thành những điểm tăng trưởng mới không thể bỏ qua trong chuỗi công nghiệp AI.

So với đà tăng trưởng nhanh chóng của các mảng kinh doanh điện và điện khí hóa, mảng điện gió tiếp tục kéo lùi hiệu quả lợi nhuận tổng thể. Trong quý 2, doanh thu mảng điện gió giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn khoảng 2 tỷ USD, chủ yếu do chịu ảnh hưởng từ việc lượng bàn giao thiết bị điện gió trên bờ sụt giảm và chi phí gia tăng tại các dự án ngoài khơi. Trong quý, khoản lỗ EBITDA của mảng này đã nới rộng lên 275 triệu USD, cho thấy áp lực về khả năng sinh lời vẫn còn rất lớn.

Hoạt động đơn hàng cũng ảm đạm, với lượng đơn đặt hàng mới trong quý giảm khoảng 40% so với cùng kỳ năm ngoái. Ban lãnh đạo dự báo mảng kinh doanh điện gió vẫn sẽ ghi nhận mức giảm ở vùng thấp của hai con số trong năm nay, với khoản lỗ EBITDA cả năm khoảng 400 triệu USD, khiến khả năng có sự cải thiện đáng kể trong ngắn hạn là khó xảy ra.

Đồng thuận chung của thị trường là khi tỷ trọng của các mảng kinh doanh tăng trưởng cao như điện khí và thiết bị lưới điện tiếp tục tăng lên, tác động của mảng điện gió đối với kết quả hoạt động chung của công ty đang giảm dần, dù đây vẫn là một rào cản lớn đối với việc giải phóng tiềm năng sinh lời trong ngắn hạn.

Trong quý 2, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 5,5 tỷ USD và dòng tiền tự do đạt 5,1 tỷ USD, đã vượt qua mức cả năm của năm ngoái, chủ yếu nhờ tối ưu hóa vốn lưu động và khả năng sinh lời được cải thiện. Vào cuối quý, dự trữ tiền mặt của công ty đã tăng lên 13,1 tỷ USD, tăng 4,3 tỷ USD so với đầu năm.

Dòng tiền dồi dào cũng hỗ trợ công ty tiếp tục đẩy mạnh chương trình hoàn trả vốn của mình. Tính từ đầu năm đến nay, công ty đã mua lại lũy kế khoảng 4,3 triệu cổ phiếu và tiếp tục trả cổ tức hàng quý. Ngoài ra, công ty đã hoàn tất thương vụ mua lại công ty tự động hóa Robotech Automation nhằm nâng cao năng lực kinh doanh trong lĩnh vực robot và tự động hóa.

Tuy nhiên, công ty cũng cảnh báo rằng những thay đổi trong môi trường thương mại toàn cầu vẫn mang lại những áp lực nhất định. Ban lãnh đạo dự kiến các yếu tố thuế quan sẽ làm tăng thêm khoảng 100 triệu đến 200 triệu USD chi phí vào năm 2026, nhưng tác động liên quan đã được đưa vào dự báo cả năm và sẽ được bù đắp một phần thông qua các điều chỉnh hợp đồng và chuyển giao chi phí.

Nhìn chung, câu chuyện tăng trưởng hiện tại của GE Vernova đang dần chuyển dịch từ một nhà sản xuất thiết bị điện truyền thống sang một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng điện trong kỷ nguyên AI. Khi việc xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu, nâng cấp lưới điện và các khoản đầu tư điện khí hóa tiếp tục được đẩy mạnh, lượng đơn đặt hàng tồn đọng đạt mức kỷ lục 176 tỷ USD của công ty cũng mang lại sự đảm bảo cao cho tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới.

Tuy nhiên, thị trường vẫn đang chờ xem khi nào lượng đơn đặt hàng tồn đọng tăng trưởng nhanh chóng có thể chuyển hóa thành khả năng sinh lời cao hơn, và khi nào mảng kinh doanh điện gió mới thực sự thoát khỏi vùng đáy, đây cũng là một biến số quan trọng quyết định mức định giá của công ty.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.