Liệu Nebius Group (NBIS) có đáng mua? Các ước tính & dự đoán cho năm 2030 sắp tới dựa trên hạ tầng AI đang phát triển

Nebius Group hiện đang trong tình trạng “hạn chế về nguồn cung”, khi nhu cầu đối với các dịch vụ đám mây tối ưu hóa cho AI vượt xa khả năng đáp ứng của công ty. Doanh nghiệp này đã thực hiện bước chuyển mình để trở thành nhà cung cấp đám mây AI toàn diện (full-stack), không chỉ dừng lại ở việc cho thuê hạ tầng điện toán đơn thuần mà còn cung cấp các lớp phần mềm phức tạp.

Việc ra mắt Aether gần đây, phiên bản thứ ba của nền tảng đám mây AI, cho phép các tổ chức vận hành những khối lượng công việc thiết yếu với độ bảo mật và tính tuân thủ cao. Bên cạnh đó, Nebius cũng giới thiệu Nebius Token Factory, một nền tảng cung cấp dịch vụ suy luận (inference-as-a-service) toàn diện dành cho các nhà cung cấp phần mềm và nhà sáng tạo AI muốn có mức giá ổn định và cam kết thời gian hoạt động để triển khai các mô hình mã nguồn mở. Bước chuyển từ “cho thuê phần cứng” sang “tiện ích AI” này là chất xúc tác chính thúc đẩy sự hưng phấn của thị trường hiện nay.

Sự tăng trưởng thần tốc của giá cổ phiếu NBIS — vốn đã tăng hơn 260% vào đầu năm 2026 — được hỗ trợ bởi sự tăng tốc tài chính thực tế, đồng thời cổ phiếu này cũng đang nhận được sự công nhận là một cổ phiếu "blue-chip". Nebius ghi nhận doanh thu tăng vọt 355% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 146 triệu USD trong quý gần nhất. Ấn tượng hơn nữa là sự tăng trưởng của mảng hạ tầng trung tâm dữ liệu cốt lõi khi tăng vọt 400% và duy trì biên EBITDA điều chỉnh ở mức 19%.

Đợt tăng giá được thúc đẩy bởi:

• Quan hệ đối tác cấp 1: Nebius đã đạt được thỏa thuận hợp tác khổng lồ trị giá 17,4 tỷ USD với Microsoft (MSFT) để cung cấp công suất tại cơ sở Vineland vào cuối năm 2025. Ngoài ra, một hợp đồng cung ứng thời hạn 5 năm trị giá 3 tỷ USD với Meta (META) Platforms dự kiến sẽ hoàn tất việc triển khai vào cuối năm dương lịch.
• Công suất bán trước: Về thực chất, công ty đã "giảm thiểu rủi ro" cho kế hoạch mở rộng năm 2026 bằng cách bán trước hơn một nửa công suất dự kiến. Khách hàng ngày càng sẵn lòng thanh toán trước để đảm bảo quyền sử dụng năng lực tính toán GPU dựa trên nền tảng Blackwell và Hopper.
• Dự báo triển vọng: Ban lãnh đạo đã thu hẹp dự báo doanh thu năm tài chính 2025 xuống trong khoảng từ 500 triệu USD đến 550 triệu USD. Quan trọng nhất, công ty dự kiến sẽ đạt mức Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ 7 tỷ USD đến 9 tỷ USD vào cuối năm 2026.

Những gì mà quỹ đạo đốt tiền hiện tại của Nebius — bao gồm cả chi phí hoạt động đang ở mức cực cao và khả năng tạo doanh thu tiềm năng — gợi mở là một điều khó có thể nhận thấy nếu không xét đến việc các bên khác cũng đang hướng tới tầm nhìn dài hạn với cùng một góc nhìn. Có một sự phân kỳ đáng kể giữa các chỉ số định giá truyền thống và những kỳ vọng được điều chỉnh theo tăng trưởng.

Kịch bản tiêu cực: Những dấu hiệu cảnh báo về các yếu tố cơ bản

Từ góc độ kế toán truyền thống, giá cổ phiếu của Nebius Group có vẻ đắt đỏ. Phương pháp định giá DCF (chiết khấu dòng tiền), vốn ước tính các dòng tiền trong tương lai rồi chiết khấu chúng về giá trị hiện tại, cho thấy giá trị nội tại thấp hơn nhiều so với giá giao dịch hiện hành. Như đã đề cập trước đó, dòng tiền tự do hiện đang ở mức lỗ hàng tỷ USD do việc thu mua GPU; một số mô hình thậm chí còn cho thấy cổ phiếu này đang giao dịch ở mức cao hơn 1.000% so với "giá trị hợp lý" gần nhất là khoảng 13,05 USD.

Ngoài ra, hệ số P/B của NBIS là 8,73 lần, cao hơn mức trung bình của ngành phần mềm là 2,89 lần. Những người hoài nghi cho rằng vốn hóa thị trường hiện tại của NBIS – khoảng 52 tỷ USD – là con số mang tính kỳ vọng khi xét đến những thách thức trong việc thực hiện mở rộng quốc tế nhanh chóng.

Kịch bản tích cực: Sự khan hiếm và quy mô

Phe mua khẳng định rằng các mô hình DCF không tính đến bản chất "người thắng cuộc có tất cả" của hạ tầng AI. Với giá trị các thỏa thuận đang đàm phán đạt 4 tỷ USD và mức độ quan tâm tăng vọt 70% so với quý trước, "giá trị hợp lý" có thể gần với mức 165,85 USD hoặc cao hơn nếu Nebius thành công trong việc mở rộng biên lợi nhuận khi các hợp đồng với Meta và Microsoft đến giai đoạn chín muồi.

Triển vọng cổ phiếu NBIS vào cuối thập kỷ này phụ thuộc vào việc liệu công ty có thể chuyển đổi thành công từ một doanh nghiệp tăng trưởng cao ở "giai đoạn đầu" thành một gã khổng lồ hạ tầng đám mây "bình thường hóa" hay không.

Các nhà phân tích kỳ vọng Nebius sẽ đạt doanh thu hàng năm hơn 21,7 tỷ USD vào thời điểm đó. Mặc dù cổ phiếu hiện đang được giao dịch ở hệ số P/S rất cao, phù hợp với các giai đoạn tăng trưởng mạnh, hệ số này có khả năng sẽ giảm xuống khi nền tảng doanh thu dần ổn định. Nếu tỷ lệ P/S bình thường hóa về mức khoảng 7x đến 10x — tương đương với các quỹ REIT trung tâm dữ liệu — thì vốn hóa thị trường của NBIS có thể đạt từ 151 tỷ đến 217 tỷ USD. Điều đó sẽ tương đương với mức tăng từ 641% đến 916% so với mức giá hiện tại.

Nebius Group là một lựa chọn đầu tư đầy hứa hẹn vào lớp vật lý nền tảng của cuộc cách mạng AI. Công ty mang đến cơ hội tiếp cận chu kỳ phần cứng "thiết yếu" của các GPU Nvidia, đồng thời xây dựng hào kinh tế phần mềm độc quyền thông qua nền tảng Aether của mình.

Chiến lược đầu tư:

Chiến lược trung bình giá (DCA) đối với cổ phiếu NBIS là cách tiếp cận tốt nhất trong bối cảnh biến động của cổ phiếu hiện nay. Phương pháp này cho phép các nhà đầu tư tham gia vào tiềm năng tăng trưởng đáng kể theo dự báo năm 2030, đồng thời giảm thiểu rủi ro từ các đợt điều chỉnh giảm ngắn hạn.

Các rủi ro cần theo dõi:

• Rủi ro huy động vốn: Để tài trợ cho các cụm GPU, doanh nghiệp cần một lượng lớn nguồn vốn liên tục.
• Rủi ro thực thi: Việc xây dựng 1 gigawatt nguồn điện kết nối trước ngày 31 tháng 12 năm 2026 là một thách thức hậu cần chưa từng có.
• Cạnh tranh: Các nhà cung cấp quy mô lớn (AWS, Google Cloud) có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của các nhà cung cấp độc lập.

Đối với các nhà đầu tư của "thập kỷ AI", Nebius Group là một trong những cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ và có thể kiểm chứng nhất trên thị trường, nếu bạn có thể chấp nhận mức giá gia nhập "cao ngất ngưởng" để có một suất tham gia vào kỷ nguyên hạ tầng AI trị giá nghìn tỷ USD đầu tiên.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.