Nên đầu tư vào SpaceX sắp tới hay mua Tesla sau đợt sụt giảm 20% hiện nay?

Vì SpaceX chưa niêm yết cổ phiếu và cơ hội đầu tư rất khó tiếp cận đối với các nhà đầu tư cá nhân, các nhà đầu tư thông thường vẫn có cơ hội tham gia vào SpaceX thông qua việc phân bổ quỹ ETF và các khoản đầu tư gián tiếp. Yeap Ming Feng, Giám đốc điều hành của TradingKey, trong bài viết "Cách đầu tư vào IPO của SpaceX trước khi niêm yết", đã trình bày chi tiết cách các nhà đầu tư cá nhân nên chuẩn bị vị thế trước đợt IPO của SpaceX.

Thứ nhất, các nhà đầu tư cá nhân có thể gián tiếp tham gia vào đợt IPO tiềm năng của SpaceX thông qua Baron First Principles ETF (RONB) - quỹ đang nắm giữ 14,9% cổ phần đáng kể tại SpaceX, và Scottish Mortgage Investment Trust (SMT) - quỹ nắm giữ 15,1% cổ phần. Các quỹ này mang lại cơ hội tiếp cận đa dạng vào cả các công ty tư nhân và công ty đại chúng.

Ngoài ra, việc đầu tư vào các công ty trực tiếp hoặc gián tiếp nắm giữ cổ phần của SpaceX, hoặc vào các nhà cung cấp của SpaceX như Alphabet, EchoStar, STMicroelectronics, Garmin, Iridium Communications, hoặc Rocket Lab, cũng là một lộ trình đầu tư khác.

Tesla đang phải đối mặt với "cú đòn ba" gồm: tâm lý lo ngại liên quan đến AI, doanh số sụt giảm trong mảng kinh doanh xe điện cốt lõi và sức hấp dẫn đang phai nhạt của câu chuyện về "tầm nhìn tương lai"; giá cổ phiếu đã lùi từ mức cao gần 500 USD xuống còn 383 USD (tính đến khi đóng cửa phiên ngày 24/3, giờ ET), giảm hơn 20% so với mức đỉnh.

Hiện tại, mức định giá thặng dư cho "câu chuyện tương lai" của Tesla vẫn được duy trì; chỉ số P/E ở mức 354 lần, cao hơn đáng kể so với các nhà sản xuất ô tô truyền thống và hầu hết các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng. Logic cốt lõi hỗ trợ mức định giá cao này không nằm ở khả năng sinh lời hiện tại, mà ở việc định giá các mảng kinh doanh tương lai, bao gồm các động lực tăng trưởng như Công nghệ tự lái hoàn toàn (FSD), robot nhân hình và các dịch vụ năng lượng.

Liên quan đến FSD, mặc dù Elon Musk đã liên tục nhấn mạnh rằng việc thương mại hóa đang cận kề, nhưng quá trình triển khai quy mô lớn vẫn đối mặt với sự không chắc chắn đáng kể do các rào cản pháp lý và độ chín muồi về công nghệ. Lái xe tự hành không chỉ là một thách thức kỹ thuật mà còn liên quan đến trách nhiệm pháp lý, an ninh dữ liệu và các phê duyệt chính sách, cho thấy chu kỳ sinh lời của mảng này có thể dài hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường.

Ngoài ra, mảng kinh doanh robot nhân hình vẫn đang ở giai đoạn "định hướng bằng câu chuyện". Mặc dù Tesla đã ra mắt nguyên mẫu Optimus, nhưng vẫn còn một chặng đường dài phía trước — bao gồm năng lực kỹ thuật, kiểm soát chi phí và các ứng dụng thực tế — trước khi một mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng xuất hiện. Nếu không có đóng góp doanh thu rõ ràng, phân khúc này hoạt động giống như một quyền chọn mua dài hạn hơn.

Về lâu dài, tương lai của Tesla chứa đựng nhiều tiềm năng, nhưng các nhà đầu tư phải đánh giá khả năng chịu đựng của mình đối với các biến động giá ngắn hạn trước khi mua vào. Hiệu suất trong quá khứ cho thấy cổ phiếu Tesla có độ biến động rất cao, ngay cả sau đợt điều chỉnh 20% hiện tại so với các mức đỉnh.

Xét từ góc độ cấu trúc kinh doanh, mặc dù Starlink đã đạt được quy mô doanh thu nhất định, nhưng chi phí vốn của nó lại cực kỳ cao. Cùng với chu kỳ phóng, bảo trì và thay thế vệ tinh kéo dài, rất khó để tạo ra dòng tiền tự do ổn định trong ngắn hạn. Trong khi đó, mặc dù mảng kinh doanh phóng tên lửa có rào cản kỹ thuật cao, nhưng quy mô thị trường tổng thể lại hạn chế, khiến nó khó có thể tự mình hỗ trợ một mức định giá cao ngất ngưởng.

Thứ hai, từ khía cạnh thời gian, logic của ngành hàng không vũ trụ thương mại mà SpaceX đại diện về bản chất là một lĩnh vực "chu kỳ dài, thâm dụng vốn". Cả việc hoàn thiện mạng lưới internet vệ tinh toàn cầu và thương mại hóa hoạt động khám phá không gian sâu đều đòi hỏi thời gian đáng kể để hiện thực hóa. Điều này đồng nghĩa với việc định giá của công ty chủ yếu phản ánh "kỳ vọng dài hạn" thay vì hiệu quả kinh doanh có thể kiểm chứng trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh này, nếu SpaceX tiến hành IPO trong tương lai, giao dịch ngày đầu tiên có khả năng sẽ chịu mức "phí thặng dư tâm lý quá mức". Sự quan tâm mãnh liệt của thị trường có thể tạo ra một bong bóng định giá đáng kể trong giai đoạn đầu niêm yết, dẫn đến sự bất đối xứng giữa rủi ro và lợi nhuận — tiềm năng tăng giá hạn chế trong khi rủi ro giảm giá bị phóng đại đáng kể.

Do đó, từ quan điểm chiến lược, cách tiếp cận hợp lý hơn hiện nay không phải là "đặt cược trực tiếp vào SpaceX", mà là phân bổ thông qua chuỗi cung ứng và các công ty có cổ phần gián tiếp để nắm bắt lợi nhuận beta từ lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại, đồng thời giảm thiểu rủi ro biến động định giá liên quan đến một mã chứng khoán đơn lẻ.

Đầu tư vào các tài sản và quỹ ETF liên quan đến SpaceX — chẳng hạn như các công ty trực tiếp hoặc gián tiếp nắm giữ cổ phần của SpaceX, hoặc các nhà cung cấp như Alphabet, EchoStar, STMicroelectronics, Garmin và Iridium Communications — mang lại rủi ro thấp hơn đáng kể so với việc đầu tư trực tiếp vào chính SpaceX.

Cuối cùng, dù tương lai mà SpaceX vạch ra rõ ràng là rất hấp dẫn, nhưng logic đầu tư của nó giống như một "quyền chọn dài hạn" hơn là một tài sản tăng trưởng có khả năng hiện thực hóa trong ngắn hạn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.