Dự báo CPI tháng 6 của Mỹ: Liệu lạm phát hạ nhiệt có mở ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed? Chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng sẽ phản ứng như thế nào?

Xét từ góc độ kỳ vọng của thị trường, các nhà đầu tư nhìn chung kỳ vọng CPI toàn phần tháng 6 sẽ hạ nhiệt đáng kể so với tháng 5. Trước đó, CPI tháng 5 đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tương đối cao trong gần ba năm qua, chủ yếu do giá xăng và năng lượng tăng mạnh. CPI lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 0,2% so với tháng trước, cho thấy mặc dù áp lực giá không bao gồm thực phẩm và năng lượng thấp hơn lạm phát toàn phần, nhưng vẫn còn một khoảng cách khá xa so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Bước sang tháng 6, khi giá dầu có thời điểm quay đầu giảm và áp lực giá năng lượng hạ nhiệt, thị trường kỳ vọng CPI toàn phần có thể giảm từ mức 4,2% của tháng 5 xuống còn khoảng 3,8%, và thậm chí có thể ghi nhận mức giảm nhẹ so với tháng trước.

Tuy nhiên, yếu tố thực sự quyết định phản ứng của thị trường không phải là CPI toàn phần mà là CPI lõi. Điều này là do giá năng lượng biến động mạnh và dễ chịu ảnh hưởng bởi tình hình Trung Đông cũng như các biến động ngắn hạn của giá dầu, trong khi Fed tập trung nhiều hơn vào tính dai dẳng của lạm phát. Nếu CPI lõi tháng 6 vẫn duy trì ở mức khoảng 2,9%, điều đó cho thấy lạm phát dịch vụ, chi phí nhà ở, bảo hiểm, chăm sóc y tế và các danh mục lõi khác vẫn còn dai dẳng, đồng nghĩa với việc Fed có thể không nhanh chóng chuyển sang lập trường ôn hòa chỉ vì CPI toàn phần giảm. Ngược lại, chỉ khi CPI lõi so với tháng trước thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, thị trường mới thực sự tin rằng áp lực lạm phát đang hạ nhiệt.

Về quan điểm của các tổ chức, Goldman Sachs kỳ vọng CPI lõi tháng 6 sẽ tăng khoảng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn một chút so với mức dự báo chung của thị trường, đồng thời dự báo CPI lõi so với cùng kỳ năm ngoái có thể giảm từ 2,9% xuống 2,8%. Đối với CPI toàn phần, Goldman Sachs kỳ vọng rằng dưới tác động của việc giá năng lượng giảm, CPI toàn phần tháng 6 có thể giảm khoảng 0,11% so với tháng trước và lùi về mức khoảng 3,87% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này ngụ ý rằng nếu dữ liệu thực tế khớp với kỳ vọng của Goldman Sachs, lạm phát sẽ có vẻ hạ nhiệt ở bề nổi, nhưng mức giảm của lạm phát lõi sẽ không đáng kể và thị trường có thể vẫn sẽ thận trọng.

Trong một tầm nhìn dài hạn hơn, Khảo sát của các nhà dự báo chuyên nghiệp quý 2 của Fed Philadelphia cho thấy các nhà kinh tế đã nâng đáng kể kỳ vọng lạm phát năm 2026, dự báo CPI toàn phần và CPI lõi quý 4 so với quý 4 năm trước của năm 2026 lần lượt ở mức 3,5% và 2,9%. Điều này chỉ ra rằng thị trường hiện không kỳ vọng lạm phát sẽ nhanh chóng quay trở lại mức 2%, mà có xu hướng tin rằng lạm phát của Mỹ sẽ duy trì trên mức mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang trong một thời gian nữa.

Đối với cổ phiếu Mỹ, tác động từ chỉ số CPI tháng 6 sẽ chủ yếu được phản ánh vào kỳ vọng lãi suất và các mức định giá. Nếu CPI thấp hơn kỳ vọng, đặc biệt là nếu CPI lõi hạ nhiệt đáng kể, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giảm, làm dịu bớt lo ngại của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, điều này sẽ có lợi cho các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu khái niệm AI và cổ phiếu tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq và S&P 500 có thể lấy lại đà mở rộng định giá, đồng thời khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cũng có thể được cải thiện, có khả năng hỗ trợ Nasdaq đạt các mức cao kỷ lục mới. Ngược lại, nếu CPI lõi cao hơn dự kiến, thị trường có thể một lần nữa đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất trong năm hoặc giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này sẽ gây áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu Mỹ có thể trải qua một đợt thoái lui. Cổ phiếu tài chính có thể ghi nhận diễn biến trái chiều; trong khi lãi suất cao có lợi cho biên thu nhập lãi thuần, ngành ngân hàng và tiêu dùng cũng có thể gặp áp lực nếu lạm phát củng cố thêm lo ngại về sự giảm tốc của nền kinh tế.

Biểu đồ ngày Chỉ số Nasdaq, Nguồn: TradingView

Đối với đồng USD, chỉ số CPI cao hơn kỳ vọng thường là một yếu tố tích cực trực tiếp. Nếu cả CPI toàn phần và CPI lõi đều mạnh hơn dự kiến, chỉ số Dollar Index có thể phục hồi nhanh chóng khi thị trường định giá lại lộ trình chính sách diều hâu của Fed. MUFG cũng lưu ý rằng trừ khi lạm phát của Mỹ chậm lại đủ để thay đổi kỳ vọng đối với Fed, đà phục hồi của các đồng tiền châu Á có thể không bền vững; nếu lạm phát của Mỹ một lần nữa vượt kỳ vọng, điều đó sẽ củng cố tâm lý kỳ vọng tăng giá của thị trường đối với đồng USD. Ngược lại, nếu CPI thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, đặc biệt là nếu CPI lõi giảm đồng thời, đồng USD có thể đối mặt với áp lực giảm giá.

Biểu đồ ngày giá vàng, Nguồn: TradingView

Đối với vàng, một tài sản không mang lại lợi suất, kim loại quý này rất nhạy cảm với lãi suất thực tế. Nếu CPI tháng 6 thấp hơn kỳ vọng, làm hạ nhiệt kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD xuống thấp hơn, vàng được dự báo sẽ tìm thấy động lực hỗ trợ và tăng giá trở lại, có khả năng tiếp tục thử thách mức kháng cự 4.200 USD. Ngược lại, nếu CPI lõi mạnh hơn dự kiến, áp lực tăng lên lãi suất thực tế sẽ đè nặng lên vàng, và giá vàng có thể kéo dài xu hướng giảm gần đây để thử thách thêm mốc 4.000 USD, hoặc thậm chí giảm xuống dưới 4.000 USD để lùi sâu hơn về mức 3.900 USD.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.