Dự báo CPI tháng 3 của U.S.: Liệu cú sốc năng lượng có thể lan rộng trên diện rộng?

Dựa trên dữ liệu hiện tại, các kỳ vọng của thị trường đang cho thấy tính định hướng nhất quán cao. Tỷ lệ CPI hàng năm của tháng 3 dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên mức 3,3%.

CPI tổng thể tháng 3 được dự báo sẽ tăng 0,9% so với tháng trước, với mức tăng so với cùng kỳ năm trước dự kiến sẽ tăng mạnh từ 2,4% lên 3,3%, mức cao nhất kể từ tháng 4/2024. CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, trong khi tỷ lệ hàng năm tăng nhẹ từ 2,5% lên 2,7%.

Các nhà phân tích tại Bank of America chỉ ra rằng giá năng lượng dự kiến sẽ tăng 10,6% so với tháng trước vào tháng 3, đóng vai trò là động lực chính thúc đẩy lạm phát lên cao.

Lộ trình truyền dẫn của giá năng lượng hiện đã rõ ràng. Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát vào ngày 28/2, giá dầu thô WTI đã tăng vọt từ khoảng 67 USD/thùng lên gần 100 USD như hiện nay.

Mặc dù giá dầu đã giảm đáng kể sau thông báo về lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran trong tuần này, nhưng các mức đỉnh giá trong suốt tháng 3 vẫn đủ để gây ra một cú sốc đáng kể cho CPI của tháng đó. Các nhà phân tích của TD Securities thẳng thắn nhận định rằng sự gia tăng gần đây của giá dầu thô sẽ là nhân tố chính dẫn đến mức tăng 0,9% của tỷ lệ CPI hàng tháng.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 cho thấy các quan chức Fed lo ngại rằng xung đột ở Trung Đông có thể khiến giá năng lượng tăng cao kéo dài hơn, làm tăng khả năng chi phí gia tăng sẽ truyền dẫn sang lạm phát lõi.

Sự truyền dẫn của giá dầu diễn ra ở hai cấp độ. Cấp độ trực tiếp phản ánh qua việc giá năng lượng tăng như giá xăng thúc đẩy CPI tổng thể, trong khi cấp độ gián tiếp liên quan đến việc lan tỏa sang nhiều loại hàng hóa và dịch vụ hơn thông qua chi phí vận tải và nguyên liệu thô.

Ở mặt khác của những kỳ vọng thị trường: ngay cả khi lạm phát tháng 3 tăng vọt lên mức 3,3% như dự kiến, các nhà đầu tư có thể tạm thời coi đó là một cú sốc nhất thời—với điều kiện họ tin rằng giá dầu sẽ giảm mạnh và một lệnh ngừng bắn vĩnh viễn sẽ đạt được ở Trung Đông. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về tính bền vững của lệnh ngừng bắn đang khiến giả định đó ngày càng trở nên mong manh.

Xét từ góc độ chuỗi cung ứng rộng hơn, cú sốc năng lượng đang lan rộng xuống hạ nguồn dọc theo chuỗi chi phí. Nghiên cứu của Bloomberg Economics cho thấy trong các cú sốc thị trường dầu mỏ tương tự, các hàng hóa như nhiên liệu bay, thép, nhôm, khí đốt tự nhiên, phân bón và nhựa là những mặt hàng dễ tăng giá nhất, và áp lực chi phí này đã bắt đầu chuyển hóa rõ rệt sang các lĩnh vực tiêu dùng cuối cùng.

Thị trường ô tô là một trong những ngành đầu tiên chịu tác động. Sản xuất ô tô phụ thuộc rất nhiều vào thép, nhôm và nhựa, và chi phí nguyên liệu thô tăng cao đang đẩy giá xe mới lên. Thị trường xe cũ cũng không ngoại lệ - dữ liệu từ Cox Automotive cho thấy giá xe cũ đã tăng lên mức cao nhất trong gần ba năm. Việc tăng giá kép ở cả xe mới và xe cũ đồng nghĩa với việc ngưỡng gia nhập thị trường ô tô của người tiêu dùng đang bị nâng lên một cách có hệ thống.

Ngành hàng không đang ứng phó với chi phí nhiên liệu tăng vọt bằng cách cắt giảm công suất và tăng phí. Một số hãng hàng không đã bắt đầu cắt giảm chuyến bay và tăng phí hành lý ký gửi để phòng ngừa sự tăng giá mạnh của nhiên liệu bay. Những chi phí này cuối cùng sẽ được chuyển sang hành khách, đẩy giá vé máy bay lên cao.

Hiệu ứng trễ của lạm phát thực phẩm cũng không thể bị ngó lơ. Là yếu tố đầu vào then chốt cho sản xuất nông nghiệp, giá phân bón tăng đang đẩy chi phí canh tác lên cao. Áp lực chi phí đang truyền dẫn dọc theo chuỗi cung ứng thực phẩm đến các kệ hàng, điều này có nghĩa là giá hàng hóa tại các siêu thị có thể tiếp tục đối mặt với áp lực tăng trong những tháng tới.

Ngoài ra, các chính sách thuế quan cũng đang đồng thời làm trầm trọng thêm áp lực giá cả.

Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng bất kể giá dầu cuối cùng ổn định ở mức nào, bản thân thuế quan sẽ đẩy CPI lên cao, với các tác động bao trùm nhiều lĩnh vực bao gồm giải trí, giáo dục, đồ gia dụng, viễn thông và chăm sóc cá nhân. Kinh tế trưởng của LPL Financial, Jeffrey Roach, nhấn mạnh rằng mặc dù tin tức về một thỏa thuận ngừng bắn đã khiến giá dầu hạ nhiệt, nhưng áp lực giá cả do chính sách thương mại gây ra vẫn không biến mất.

Thêm vào đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về lạm phát đình trệ; bảng lương phi nông nghiệp tháng 3 đã tăng thêm 178.000 việc làm, vượt xa mức dự báo 65.000, khi khả năng phục hồi của thị trường lao động vượt qua sự mong đợi.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 cho thấy các quan chức Fed nhìn chung đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Một số quan chức nhấn mạnh rằng với việc lạm phát đã vượt mục tiêu trong 5 năm liên tiếp, "kỳ vọng lạm phát dài hạn có thể trở nên nhạy cảm hơn với giá năng lượng tăng cao."

Công cụ CME FedWatch cho thấy thị trường dự đoán xác suất 100% Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp cuối tháng 4, trong khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã thu hẹp đáng kể xuống tối đa một lần trong năm nay.

Lạm phát cao kéo dài sẽ không chỉ kìm hãm sức mua của người tiêu dùng mà còn bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp và thắt chặt các điều kiện tài chính. Giám đốc điều hành của JPMorgan đã gọi lạm phát là "kẻ phá đám tại bữa tiệc vườn", ám chỉ rằng nó có thể làm chệch hướng diễn biến của thị trường chứng khoán vào năm 2026.

Do cuộc xung đột Mỹ-Iran kéo dài suốt cả tháng 3, dữ liệu CPI tháng 3 có ý nghĩa đặc biệt quan trọng về mặt truyền dẫn giá năng lượng.

Nếu CPI vượt xa dự báo - đồng nghĩa với áp lực lạm phát đang gia tăng nhanh chóng - các công ty công nghệ được định giá cao do các cổ phiếu tăng trưởng dẫn dắt sẽ đối mặt với rủi ro sụt giảm đáng kể; ngược lại, nó có thể làm giảm bớt lo ngại về lạm phát, có khả năng dẫn đến sự phục hồi của kỳ vọng cắt giảm lãi suất và từ đó thúc đẩy hiệu suất của thị trường chứng khoán.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.