"Ván cờ thuế quan" của Trump là một thắng lợi lớn? Thâm hụt thương mại Mỹ giảm 39%. Những tín hiệu này cho thấy điều gì?

TradingKey - Bộ Thương mại Hoa Kỳ Theo dữ liệu được công bố vào thứ Năm (giờ địa phương), thâm hụt thương mại hàng hóa và dịch vụ của Hoa Kỳ trong tháng 10 đã thu hẹp đáng kể xuống còn 29,4 tỷ USD, đánh dấu mức hàng tháng thấp nhất kể từ tháng 6/2009 .

Theo dữ liệu mới nhất từ Bộ Thương mại Hoa Kỳ, sự sụt giảm mạnh của thâm hụt chủ yếu do sự sụt giảm mạnh của nhập khẩu, đặc biệt là dược phẩm và các mặt hàng nhập khẩu tiêu dùng khác vốn đã sụt giảm đáng kể trong khi xuất khẩu tăng nhẹ. Sự chuyển dịch này đã được một số nhà phân tích thị trường giải thích là dấu hiệu ban đầu cho thấy các chính sách thuế quan tăng cường của chính quyền Trump đang có hiệu lực.

Xuất khẩu tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi nhập khẩu giảm 3,2%, với nhập khẩu dược phẩm giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Sự thay đổi nhanh chóng trong mô hình thương mại này phản ánh cả tác động của chính sách thương mại và các tập đoàn và chuỗi cung ứng toàn cầu đang nhanh chóng điều chỉnh theo các kỳ vọng về chính sách.

[Một số công ty dược phẩm (Novo Nordisk NVO) đã chứng kiến giá cổ phiếu của họ tiếp tục giảm do tác động của thuế quan; Nguồn: TradingKey]

Sự sụt giảm mạnh của nhập khẩu là yếu tố cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm hiện tại của thâm hụt thương mại.

Thuế quan cao hơn mà Hoa Kỳ áp đặt lên hàng hóa từ nhiều quốc gia, đặc biệt là mối đe dọa về thuế phổ quát đối với dược phẩm nhập khẩu, đã khiến các công ty liên quan phải tích trữ trước hoặc điều chỉnh chiến lược mua sắm của mình, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong dữ liệu nhập khẩu trong tháng chính sách thực sự được triển khai.

Ngoài ra, sự tăng trưởng trong xuất khẩu các mặt hàng như vàng phi tiền tệ cũng đóng góp một phần nhỏ vào tổng kim ngạch thương mại. Đáng chú ý, sự sụt giảm nhập khẩu các mặt hàng giá trị cao như dược phẩm đã trực tiếp kìm hãm tổng kim ngạch nhập khẩu; sự thay đổi cơ cấu này chứng minh của chính sách thuế quan tác động đáng kể đối với dòng chảy thương mại, đồng thời đối với sự thu hẹp thâm hụt của tháng đó đã cung cấp động lực chính.

Báo cáo dữ liệu thương mại đã bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa, điều này ở một mức độ nào đó đã làm gia tăng sự biến động của thị trường khi báo cáo được công bố.

Khi thâm hụt giảm mạnh, các đánh giá thị trường về chính sách thương mại đã có sự phân hóa. Phân tích thị trường cho thấy sự thu hẹp này sẽ hỗ trợ tăng trưởng GDP quý IV, do đóng góp của xuất khẩu ròng vào tăng trưởng kinh tế có thể chuyển từ âm sang dương, giúp bù đắp lực cản từ việc chính phủ đóng cửa.

Tuy nhiên, một số phân tích chỉ ra rằng những biến động dữ liệu như vậy có thể phản ánh kỳ vọng chính sách và các điều chỉnh theo mùa nhiều hơn là sự cải thiện thực sự về nhu cầu, đặc biệt là khi sự sụt giảm nhanh chóng của nhập khẩu phản ánh sự chậm lại trong tiêu dùng nội địa và đầu tư vốn hơn là kết quả của sự phục hồi chuỗi cung ứng hoặc cải thiện năng lực cạnh tranh xuất khẩu.

Sự sụt giảm nhập khẩu của Hoa Kỳ và việc thâm hụt thương mại thu hẹp đáng kể không hoàn toàn là kết quả "tức thì" của bản thân các sắc thuế, mà phần lớn là hệ quả của việc các công ty phản ứng trước sự không chắc chắn của chính sách. Dưới ảnh hưởng của nhiều kỳ vọng về việc tăng thuế, nhiều công ty đã hoàn tất việc mua hàng vốn dự kiến cho các tháng tương lai để tránh chi phí tăng cao, dẫn đến hiện tượng "nhập khẩu trước" (front-loading) đáng kể trong các giai đoạn trước.

Khi một số chính sách thuế quan không diễn ra như kế hoạch, hiệu quả của việc mua sắm trước này đã nhanh chóng phai nhạt và các công ty bước vào giai đoạn giải phóng hàng tồn kho. Hệ quả là nhập khẩu đã giảm đáng kể trong tháng, điều này làm tăng thêm sự thu hẹp thâm hụt thương mại trong dữ liệu. Nói cách khác, điều này giống như một sự thay đổi về thời điểm, thay vì một sự cải thiện thực chất trong các nền tảng thương mại.

Nhìn chung, mặc dù sự sụt giảm mạnh của thâm hụt thương mại vào tháng 10/2025 có liên quan chặt chẽ đến các chính sách thuế quan của chính quyền Trump, nhưng đây là kết quả của sự tác động tổng hợp từ kỳ vọng chính sách thương mại, sự điều chỉnh trong hành vi của doanh nghiệp và những thay đổi về cơ cấu trong nhập khẩu và xuất khẩu. Việc liệu điều này có dẫn đến sự cải thiện bền vững trong thâm hụt hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng.