Giá vàng nhọc nhằn duy trì mốc 4.000 USD; Khi nào đợt bán tháo kim loại quý sẽ dừng lại?

Tác nhân thúc đẩy đợt bán tháo vẫn là sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất.

Bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 đã tăng thêm 172.000, vượt xa kỳ vọng của thị trường và làm suy yếu đáng kể triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, dữ liệu được Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố hôm thứ Tư cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 5 đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023, đánh dấu lần đầu tiên sau ba năm lạm phát CPI vượt ngưỡng 4%.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 10 đã tăng lên khoảng 42%, trong khi xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã vượt quá 70%.

[Xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 12, Nguồn: CME FedWatch]

Mối quan hệ nghịch đảo về giá giữa giá vàng và lãi suất thực đã trở nên đặc biệt rõ rệt kể từ cuối tháng 4, khi việc điều chỉnh kỳ vọng thanh khoản trở thành động lực chính dẫn dắt định giá thị trường thay vì phí bù rủi ro địa chính trị.

Nhóm hàng hóa của Citigroup vào ngày 9 tháng 6 đã hạ mạnh mục tiêu giá vàng trong ba tháng từ 4.300 USD/ounce xuống còn 4.000 USD, đồng thời đưa ra cảnh báo rõ ràng cho các nhà đầu tư ngắn hạn rằng rủi ro sẽ "cực kỳ cao" nếu không có các mức dừng lỗ rộng.

Logic tính toán của Citi khá đơn giản: để duy trì mức giá vàng hiện tại, lượng mua vàng vật chất cần được duy trì ở tốc độ khoảng 900 tỷ USD mỗi năm, trong khi khối lượng mua thông thường trong giai đoạn từ năm 2010 đến 2024 chỉ dao động từ 250 tỷ USD đến 400 tỷ USD mỗi năm. Nói tóm lại, sự phụ thuộc hiện tại của giá vàng vào nhu cầu vật chất đã vượt xa các mức chuẩn lịch sử.

Về dòng vốn, các nhà đầu tư toàn cầu đang đẩy nhanh việc rút khỏi các quỹ ETF vàng.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các quỹ ETF vàng vật chất toàn cầu ghi nhận mức rút ròng 2 tỷ USD trong tháng 5, với tổng tài sản quản lý (AUM) giảm 2% so với tháng trước xuống còn khoảng 600 tỷ USD và tổng lượng nắm giữ lùi về 4.121 tấn, thấp hơn một chút so với mức cao kỷ lục 4.176 tấn thiết lập vào cuối tháng 2.

Tuy nhiên, sự rút lui ồ ạt của dòng vốn đầu cơ ngắn hạn vẫn chưa làm lung lay ngưỡng hỗ trợ sàn được cung cấp bởi các quỹ phân bổ dài hạn.

Tính đến cuối tháng 5/2026, dự trữ vàng của Trung Quốc đạt 74,96 triệu ounce, tăng 320.000 ounce so với tháng trước, đánh dấu 19 tháng tích lũy liên tiếp và đưa ngân hàng trung ương này trở thành bên mua ngược chiều kiên định nhất trong giai đoạn thị trường đi xuống. Trong quý 1/2026, lượng mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 244 tấn, tăng 17% so với quý trước, khi ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi tiếp tục tăng đáng kể tỷ trọng phân bổ dự trữ vàng.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã phá vỡ ngưỡng tâm lý 4.100 USD vào ngày 10/6, chạm mức thấp nhất trong ngày quanh mốc 4.070 USD. Giá vàng đã rơi xuống dưới đường trung bình động 250 ngày lần đầu tiên kể từ tháng 9/2023.

Các phân tích chỉ ra rằng việc giá vàng giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng 4.100 USD đã kích hoạt làn sóng bán cắt lỗ của các nhà giao dịch theo xu hướng sử dụng thuật toán. Các chuyên gia cho rằng với cấu trúc thị trường hiện tại, không thể loại trừ khả năng giá sẽ hướng tới ngưỡng tâm lý 4.000 USD. Nếu mốc 4.000 USD bị xuyên thủng, giá vàng sẽ phải kiểm chứng mức 3.888 USD.

Ba điều kiện để đợt bán tháo dừng lại vẫn chưa được đáp ứng đầy đủ. Về kỳ vọng tăng lãi suất, xác suất lãi suất giữ nguyên trong tháng 7 và tháng 9 cao hơn đáng kể so với khả năng tăng; tuy nhiên, việc phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất trong năm vào giá vẫn chưa được hấp thụ hoàn toàn, và thị trường tiếp tục cuộc giằng co với Fed về các kỳ vọng.

Về việc thanh lý vốn ngắn hạn, quy mô dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF vẫn đang mở rộng. Các vị thế mua ròng đầu cơ của CFTC đã giảm gần 40% so với mức đỉnh đầu năm, nhưng hiện vẫn chưa rõ liệu đợt thoái lui này đã sắp kết thúc hay chưa.

Về mặt kỹ thuật, nếu giá vàng ổn định trong phạm vi từ 4.000 đến 4.100 USD và hình thành phân kỳ đáy kỹ thuật hiệu quả, cơ hội phục hồi tâm lý thị trường sẽ dần xuất hiện.

Tổng hợp lại, cho đến khi cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào giữa và cuối tháng 6 đưa ra tín hiệu rõ ràng, giá vàng có khả năng sẽ liên tục kiểm chứng vùng đáy trong khoảng từ 4.000 đến 4.300 USD, trong khi chờ đợi một điểm cân bằng mới trong cuộc giằng co giữa kỳ vọng của thị trường và Fed.

Đối với các nhà phân bổ vốn dài hạn, sự sụt giảm của giá vàng đang dần làm xẹp bớt bong bóng tâm lý trước đó. Việc liên tục kiểm chứng ngưỡng 4.000 USD cuối cùng có thể đóng vai trò là bước ngoặt khi phe mua và phe bán chuyển từ trạng thái thanh lý sang cân bằng, tại thời điểm đó thị trường sẽ giải quyết câu hỏi cốt lõi về việc khi nào đợt bán tháo sẽ kết thúc.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.