Giá vàng chạm mốc 5.000 USD, giá bạc vượt ngưỡng 100 USD: Ai đứng sau “cơn sốt mua vào”?

TradingKey - Trong phiên giao dịch sáng thứ Hai, giá vàng giao ngay đã có bước đột phá lịch sử khi vượt mốc 5.000 USD/ounce, một thành tựu đạt được chỉ hơn ba tháng sau khi giá vàng lần đầu tiên vượt ngưỡng 4.000 USD vào ngày 8 tháng 10 năm 2025. Trong cùng kỳ, giá bạc giao ngay cũng tăng mạnh để đạt mức cao kỷ lục mới là 109 USD/ounce.

Theo một cuộc khảo sát thị trường vàng do Kitco News công bố, các chiến lược gia tổ chức tại Phố Wall nhìn chung vẫn lạc quan, trong khi các nhà đầu tư cá nhân lại thể hiện sự thận trọng nhất định. Tuy nhiên, hầu hết các nhà phân tích chuyên nghiệp đều đồng ý rằng đợt tăng giá vàng hiện nay không phải là một "bong bóng vô căn cứ" mà được xây dựng trên các yếu tố cơ bản vững chắc.

Rich Checkan, Chủ tịch kiêm Giám đốc vận hành (COO) của Asset Strategies International, thẳng thắn nhận định: "Tại một thời điểm nào đó trong tương lai, chúng ta có thể thấy giá vàng biến động hoặc sụt giảm, nhưng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra trong tuần này. Tình hình địa chính trị đang trở nên phức tạp hơn bao giờ hết và những nghi ngại về tính độc lập chính trị của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn tồn tại. Định giá cổ phiếu ở mức cao và đà tăng giá của một số loại hàng hóa cũng cho thấy giá vàng vẫn còn dư địa để tăng cao hơn nữa. Xu hướng là người bạn tốt nhất của nhà đầu tư."

Liên quan đến thị trường bạc, Paul Williams, Giám đốc điều hành tại Solomon Global, bày tỏ sự lạc quan về quỹ đạo tương lai của mặt hàng này. Ông lưu ý rằng sự tăng giá của bạc không chỉ được thúc đẩy bởi nhu cầu công nghiệp tăng trưởng bền vững mà còn bởi sự nhiệt tình của các nhà đầu tư cá nhân, sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn và tình trạng thiếu hụt nguồn cung dài hạn đang ngày càng trầm trọng. "Rào cản gia nhập thị trường đối với giá vàng là quá cao đối với một số nhà đầu tư, và bạc cung cấp một cách tiếp cận dễ dàng hơn để tham gia vào thị trường kim loại quý. Mục tiêu tiềm năng cho giá bạc dự kiến sẽ đạt 120 USD vào năm 2026."

Ông cho biết thêm rằng căng thẳng địa chính trị dai dẳng tiếp tục thúc đẩy các đặc tính trú ẩn an toàn của bạc, trong khi nhu cầu về bạc trong các lĩnh vực công nghệ tương lai như năng lượng mới và trí tuệ nhân tạo đang tăng trưởng nhanh chóng, trong khi phía cung vẫn chưa có sự cải thiện đáng kể nào. "Chúng tôi tin rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kéo dài trong một thời gian nữa, điều này cũng hỗ trợ cho logic tăng giá trong trung hạn của bạc."

Các nhà phân tích chỉ ra rằng việc các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục tích trữ vàng, các xung đột địa chính trị diễn ra thường xuyên và những lo ngại về uy tín của hệ thống tiền tệ định danh đang cùng nhau định hình lại các đánh giá giá trị dài hạn của nhà đầu tư đối với vàng và bạc, trở thành ba động lực cốt lõi của đợt tăng giá này.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng cường mua vàng

Hiện tại, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang chứng kiến một làn sóng mở rộng dự trữ vàng mới. Một báo cáo gần đây từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy vào tháng 11 năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục duy trì vị thế mua ròng, với lượng mua vàng ròng hàng tháng là 45 tấn; mặc dù giảm so với tháng 10, nhưng con số này vẫn ở mức tương đối cao trong năm.

Tính đến tháng 11 năm 2025, lượng mua vàng tích lũy của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong năm đã đạt 297 tấn, phản ánh sự ưu tiên bền vững ở cấp quốc gia đối với vàng như một tài sản an toàn truyền thống. Trong xu hướng này, hoạt động mua vào từ ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi đặc biệt đáng kể, với Ba Lan, Kazakhstan, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Trung Quốc nổi lên như những quốc gia mua chính.

Đáng chú ý, ngân hàng trung ương Ba Lan tuần trước đã thông báo rằng họ đã phê duyệt kế hoạch bổ sung tới 150 tấn vào dự trữ vàng của mình; nếu được thực hiện đầy đủ, tổng dự trữ vàng quốc gia của nước này sẽ tăng lên 700 tấn.

Về phía Trung Quốc, theo dữ liệu dự trữ ngoại hối chính thức do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố, tính đến cuối tháng 12 năm 2025, dự trữ vàng của Trung Quốc đạt 74,15 triệu ounce, tăng 30.000 ounce so với tháng trước. Điều này cũng có nghĩa là kể từ tháng 11 năm 2024, ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong 14 tháng liên tiếp, bơm thêm những kỳ vọng ổn định và niềm tin dài hạn vào thị trường vàng toàn cầu.

Bất ổn địa chính trị ngày càng trầm trọng

Hiện tại, rủi ro địa chính trị toàn cầu leo thang đã trở thành yếu tố then chốt thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại việc phân bổ tài sản vào các công cụ trú ẩn an toàn.

Mâu thuẫn giữa Mỹ và châu Âu về vấn đề Greenland ngày càng trở nên nổi cộm. Mặc dù Tổng thống Mỹ Trump đã công khai tuyên bố sẽ không sử dụng vũ lực để giành lấy vị trí chiến lược ở Bắc Cực này từ Đan Mạch, nhưng ý định kiểm soát Greenland của ông không hề giảm bớt, khi ông tiếp tục gây áp lực ngoại giao và chính sách lên EU để buộc phải thỏa hiệp về các vấn đề liên quan.

Trong khi đó, ông Trump tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn về chính sách thương mại. Gần đây, ông lại đe dọa rằng nếu Canada chọn ký kết hiệp định thương mại với Trung Quốc, Hoa Kỳ sẽ xem xét áp thuế cao tới 100% đối với hàng hóa của nước này. Xu hướng đơn phương ngày càng rõ rệt này đã khiến thị trường toàn cầu lo ngại sâu sắc hơn về sự ổn định của hệ thống thương mại quốc tế.

Sự không chắc chắn của thị trường do căng thẳng địa chính trị mang lại đang làm tăng đáng kể nhu cầu phân bổ tài sản vào các kim loại quý trú ẩn an toàn. Trong bối cảnh cuộc chiến tại Ukraine vẫn tiếp diễn, tình hình tại Gaza trở nên tồi tệ hơn và Mỹ trấn áp các quan chức cấp cao của Venezuela, giá vàng và bạc tiếp tục tăng mạnh.

"Nắm giữ vàng không giống như trái phiếu hay cổ phiếu vốn liên kết với nợ của người khác; nó không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của công ty như cổ phiếu," Nicholas Frappell, Giám đốc Toàn cầu về Thị trường Tổ chức tại ABC Refinery cho biết.

"Trong thế giới đầy bất ổn ngày nay, vàng là một công cụ đa dạng hóa rủi ro tuyệt vời," ông nói thêm.

Niềm tin vào đồng đô la Mỹ bị lung lay

Colin Cieszynski, Chiến lược gia thị trường trưởng tại SIA Wealth Management, cho biết ông giữ quan điểm trung lập về giá vàng trong tuần tới, nhưng từ góc độ trung và dài hạn, các động lực cơ bản thúc đẩy giá vàng tăng cao vẫn rất mạnh mẽ.

Ông nhận định rằng các sự kiện địa chính trị gần đây như tình hình ở Greenland có thể chỉ là "những chất xúc tác tạm thời", trong khi "sự suy yếu liên tục của đồng đô la Mỹ mới là lực hỗ trợ cốt lõi nhất."

Tuần trước, do lực mua trú ẩn an toàn thúc đẩy, chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm 1,6%, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 5 năm ngoái. Xu hướng này khiến vàng được định giá bằng các loại tiền tệ khác trở nên "rẻ hơn", từ đó thúc đẩy lực mua quốc tế và củng cố thêm vị thế của vàng như một công cụ chống lại biến động tỷ giá và rủi ro lạm phát.

Nikos Kavlis của công ty tư vấn nghiên cứu Metals Focus cho biết: "Mọi người rõ ràng đang rời xa đồng đô la Mỹ, điều này rất có lợi cho giá vàng."

Tuy nhiên, tác động sâu sắc hơn bắt nguồn từ những áp lực mang tính cấu trúc mà chính hệ thống đô la Mỹ đang phải đối mặt.

Trong những năm gần đây, Mỹ liên tục thắt chặt các cam kết quản trị toàn cầu và theo đuổi chiến lược hướng nội rõ rệt hơn. Các hành động như cắt giảm đầu tư công, tăng cường hàng rào thương mại và thực hiện "quyền tài phán dài tay" đối với các tài sản bằng đô la ở nước ngoài đang dần xói mòn nền tảng niềm tin vào đồng tiền này với tư cách là đồng tiền dự trữ quốc tế.

Nhìn lại trật tự quốc tế dựa trên luật lệ do Mỹ dẫn đầu sau Thế chiến II, một mặt Mỹ cung cấp cho thế giới các "hàng hóa công cộng" như an ninh và viện trợ, mặt khác, họ được hưởng lợi từ chi phí tài chính thấp và lợi nhuận vốn cao thông qua hiệu ứng "đặc quyền phát hành tiền" của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ. Nhưng ngày nay, sự trao đổi mang tính cấu trúc giữa "quản trị toàn cầu lấy đặc quyền tài chính" này đang bị ngày càng nhiều quốc gia đặt dấu hỏi.

Chris Vecchio, Trưởng bộ phận Chiến lược Hợp đồng tương lai và Ngoại hối tại Tastylive.com, cho biết nhu cầu mạnh mẽ đối với các tài sản "ngoài hệ thống tiền tệ định danh" đã xuất hiện trên thị trường. "Đồng đô la không còn mang nền tảng niềm tin toàn cầu như trước đây nữa; do đó, các nhà đầu tư đang tìm đến các tài sản thực tế và hữu hình hơn."

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Sau một đợt tăng giá mạnh mẽ, thị trường đang bắt đầu tập trung vào diễn biến tiếp theo của kim loại quý: Liệu giá vàng và bạc có đang tăng quá mức? Liệu vẫn còn dư địa để tăng thêm?

Stephen Innes, đối tác tại SPI Asset Management, chỉ ra rằng logic đằng sau đợt tăng giá của vàng không chỉ được thúc đẩy bởi các xung đột địa chính trị, mà sâu xa hơn là các vấn đề tài chính công toàn cầu.

"Trong bối cảnh thâm hụt tài khóa mở rộng, uy tín chính sách liên tục bị thử thách và danh tiếng của ngân hàng trung ương dần nhường chỗ cho ảnh hưởng của bảng cân đối kế toán có chủ quyền, các nhà đầu tư quan tâm đến sự ổn định hơn là đòn bẩy." Ông nhấn mạnh rằng ngay cả khi một số rủi ro địa chính trị lắng xuống trong ngắn hạn, cấu trúc kinh tế vĩ mô này sẽ không thay đổi về cơ bản.

Innes nói thêm rằng thực sự có những dấu hiệu "quá tải" trong giao dịch vàng và nó đang phải đối mặt với sự hoài nghi khi định giá được coi là ở mức cao, nhưng nếu giá duy trì mô hình tích lũy mang tính cấu trúc — "tích lũy thay vì lao dốc" — xu hướng mạnh mẽ của vàng vẫn được kỳ vọng sẽ tiếp tục.

Ngược lại, thị trường bạc lại biến động mạnh hơn.

Andrew Thrasher, Giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Financial Enhancement Group, cho biết mức giá bạc hiện tại là "khó tin" vì nó cao hơn 100% so với đường trung bình động 200 ngày, cho thấy thị trường đang quá mua trong ngắn hạn. "Về mặt kỹ thuật, sợi dây thun đã bị kéo rất căng." Ông tin rằng các nhà đầu tư và giao dịch hiện đang giảm dần vị thế, và mặc dù vẫn còn dư địa để giá tăng cao hơn, nhưng biến động đã trở nên cực kỳ nhạy cảm và lạc quan quá mức.

Bất chấp giá cả đang ở mức cao lịch sử, các tổ chức lớn tại Phố Wall vẫn lạc quan về xu hướng trung và dài hạn của vàng và thậm chí còn nâng giá mục tiêu của họ.

Ngân hàng đầu tư Jefferies ( JEF) đã đưa ra dự báo táo bạo nhất, dự đoán rằng giá vàng có khả năng đạt 6.600 USD/ounce trong năm nay.

Bank of America ( BAC) đã đặt mức giá mục tiêu ngắn hạn là 6.000 USD/ounce. Nhà phân tích Michael Hartnett của ngân hàng này lưu ý trong một báo cáo rằng khi nhìn lại các chu kỳ thị trường vàng giá lên trong quá khứ, giá vàng đã tăng trung bình 300% trong vòng 43 tháng. Nếu so sánh với xu hướng hiện tại, dự kiến giá vàng sẽ đạt mốc 6.000 USD vào mùa xuân năm 2026.

Nhà phân tích độc lập Ross Norman kỳ vọng giá vàng có thể đạt mức cao 6.400 USD trong năm nay, với mức giá trung bình cả năm khoảng 5.375 USD. Ông nhấn mạnh rằng các hỗ trợ kinh tế vĩ mô vẫn vững chắc — đòn bẩy của chính phủ tiếp tục mở rộng, tính bền vững của nợ đối mặt với thách thức, nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn ổn định và thị trường vẫn sẵn sàng sử dụng vàng như một tài sản then chốt để đa dạng hóa dự trữ.

Trong khi đó, Goldman Sachs ( GS) cũng đã nâng dự báo giá vàng cho cuối năm 2026 vào tuần trước, từ mức ước tính 4.900 USD lên 5.400 USD. Ngân hàng này lưu ý rằng vốn tư nhân tiếp tục đổ vào thị trường vàng, cạnh tranh với các ngân hàng trung ương để giành lấy nguồn lực hạn chế, một sự thay đổi mang tính cấu trúc đang định hình lại hệ sinh thái thị trường.

Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, cũng tuyên bố rằng mặc dù "tâm lý sợ bỏ lỡ" (FOMO) là một trong những động lực thúc đẩy đợt tăng giá vàng hiện nay, nhưng động thái này không nên bị coi đơn giản là sự thổi phồng của thị trường. "Các yếu tố vĩ mô cơ bản vẫn rất vững chắc," ông nói.

Hầu hết các nhà phân tích cho biết hiệu suất kiên cường của vàng và bạc đang dần chứng thực những giả định dài hạn của các "tín đồ tiền tệ cứng" — rằng vàng và bạc sẽ một lần nữa trở thành hầm trú ẩn an toàn thực sự khi uy tín của các loại tiền tệ định danh toàn cầu bị đe dọa.