TRY: ลีราข้าม 41 ต่อดอลลาร์แม้ว่าโครงการฝากเงิน FX จะถูกยกเลิก – คอมเมิร์ซแบงก์

USD/TRY ทะลุระดับ 41.0 ในสัปดาห์นี้ท่ามกลางความคิดเห็นจากสื่อและผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับพัฒนาการเชิงบวกในด้านเศรษฐกิจ อัตราแลกเปลี่ยนลิราต่อดอลลาร์สหรัฐและยูโรในอัตราส่วน 50-50 กำลังลดลงเร็วกว่าร้อยละ 40 ต่อปี ก่อนที่ USD/TRY จะทะลุ 41.0 ผู้กำหนดนโยบายได้ยุติโครงการเงินฝากที่มีการคุ้มครองจาก FX (KKM) อย่างเป็นทางการ โดยหยุดการเปิดบัญชีใหม่ตั้งแต่วันที่ 23 สิงหาคม ยอดคงเหลือที่มีอยู่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์จะครบกำหนดภายในสิ้นปี โดยคาดว่าจะมีการไถ่ถอนที่หนักที่สุดในเดือนตุลาคม ตามที่ Tatha Ghose นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank ระบุ

โมเมนตัมเงินเฟ้อพื้นฐานยังห่างไกลจากเป้าหมาย

โครงการนี้เป็นหนึ่งในการทดลองที่มีค่าใช้จ่ายสูงที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจของตุรกี โดยมีภาระทางการคลังประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์ การปิด KKM มีความสำคัญทางการเมืองและสัญลักษณ์ เนื่องจากเป็นการควบคุมเงินทุนแบบนุ่มนวลที่มีชื่อเสียง และการสิ้นสุดของมันแสดงถึงการก้าวไปสู่การออกจากนโยบายที่ไม่เป็นทางการ จากมุมมองของตลาด เราไม่คาดหวังว่าจะมีผลกระทบเชิงบวกใด ๆ ไม่แปลกใจที่ USD/TRY ทะลุระดับที่สำคัญหลังจากการประกาศเหล่านี้ ประการแรก การสิ้นสุด KKM ได้รับการสัญญาจากผู้กำหนดนโยบายและตลาดคาดการณ์ไว้ ประการที่สอง การมีอยู่ของ KKM อาจช่วยสนับสนุนลิราในแง่เทคนิคในระยะสั้น สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด นักลงทุนไม่น่าจะให้รางวัลพิเศษกับการปฏิรูปที่ยกเลิกความผิดปกติที่เพิ่งนำเสนอ

"ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงในภาคธุรกิจอาจเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม: เราเพิ่งได้รับข้อมูลว่าการขาดดุล FX สุทธิของบริษัทที่ไม่ใช่การเงินขยายตัวเพิ่มขึ้น 4.7% เดือนต่อเดือน เป็น 185.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการขาดดุลที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2018 ส่วนเกิน FX ระยะสั้นของตุรกีหดตัวลงเกือบหนึ่งในสาม ทำให้บริษัทต่าง ๆ มีความเสี่ยงมากขึ้นต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ผิวเผินแล้ว บัฟเฟอร์ภายนอกดูแข็งแรงขึ้น สินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศรวมฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง สินทรัพย์สำรอง FX ฟื้นตัวจากระดับต่ำในไตรมาสที่ 1 แต่ยังอยู่ที่ประมาณ 77 พันล้านดอลลาร์ (เคยอยู่ที่ 90 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม); สินทรัพย์สำรอง (สุทธิจากสวอป) อยู่ที่ 45.2 พันล้านดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีการฟื้นตัวบางส่วนตั้งแต่การลดลงที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางการเมืองในเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม แต่การฟื้นตัวนั้นเพียงแค่ชดเชยการลดลงได้บางส่วน

"โดยสรุป นักลงทุนอาจจะดีใจที่มีเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงเล็กน้อยในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาและข่าวดีอื่น ๆ แต่ความท้าทายยังคงอยู่ข้างหน้า โมเมนตัมเงินเฟ้อพื้นฐานยังห่างไกลจากเป้าหมาย และความไม่สมดุลบางประการ – เช่น ขาดดุลการค้า – กำลังแย่ลงอีกครั้ง ในบริบทนี้ เราคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงลดลงอย่างรวดเร็ว "