RUB: การลดอัตราดอกเบี้ย 200 จุดพื้นฐานได้ดำเนินการแล้ว และจะมีการลดเพิ่มเติม – Commerzbank

ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 200 จุดพื้นฐาน (bp) เหลือ 18.0% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งตรงตามความคาดหวังของตลาด การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากการพัฒนาที่ลดอัตราเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมา โดยอัตราเงินเฟ้อที่ปรับตามฤดูกาลได้แตะระดับเป้าหมาย 4% ของ CBR แล้ว อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง CBR ยังคงมีท่าทีเป็นกลางและชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ยังคงมีต่อเงินเฟ้อจากความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูง ตลาดแรงงานที่ตึงตัว และเงื่อนไขการค้าที่ย่ำแย่ ผู้ว่าการ เอลวิรา นาบิอุลลินา ได้ย้ำท่าทีระมัดระวังนี้ในการแถลงข่าวของเธอ: เธอเน้นว่าความสมดุลของความเสี่ยงยังคงชี้ไปที่การที่เงินเฟ้ออาจเกินเป้าหมาย และชี้ให้เห็นว่าการลดลงของเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมาไม่ควรได้รับการตีความมากเกินไป - อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันยังคงสูงกว่าเป้าหมายในแง่ของปีต่อปี (9.2% y/y); เธอมองว่าความอ่อนตัวล่าสุดในเงินเฟ้อเกิดจากปัจจัยชั่วคราว รวมถึงการปรับราคาในบางหมวดหมู่ที่มีความผันผวน นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank ทาธา โกเซ กล่าว

รูเบิลแทบไม่เคลื่อนไหว

"ในเรื่องการแนะนำอัตราดอกเบี้ย นาบิอุลลินาเตือนว่าการเคลื่อนไหวเมื่อวันศุกร์ไม่ได้หมายความว่าจะเริ่มต้นวัฏจักรการผ่อนคลาย ในขณะที่การปรับลดเพิ่มเติมเป็นไปได้ แต่การตัดสินใจจะยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลและอาจถูกเลื่อนออกไปหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ซึ่งแน่นอนว่านี่เป็นการพูดของธนาคารกลางตามปกติ เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยหลักจะถูกปรับลดอีกครั้งในการประชุมครั้งถัดไปลง 100 จุดพื้นฐาน การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับปรุงใหม่สนับสนุนการผ่อนคลายอย่างระมัดระวังเพิ่มเติม: อัตราเงินเฟ้อปลายปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 6.0-7.0% ลดลงจาก 7.0-8.0% ก่อนหน้านี้ และการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสำหรับปี 2025 ได้ถูกปรับลดลงเหลือ 18.8%-19.6% (จาก 19.5%-21.5%) ซึ่งบ่งชี้ถึงช่วงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 14%-18% สำหรับที่เหลือของปี"

"อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ GDP และการบริโภคยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และสมมติฐานภายนอกถูกปรับแย่ลง ราคาน้ำมันที่ลดลงและการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดที่ลดลงได้ถูกบรรจุอยู่ในมุมมองของ CBR แล้ว โดยรวมแล้ว การตัดสินใจเมื่อวันศุกร์และการปรับปรุงการคาดการณ์ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อมุมมองของรูเบิลอย่างมีนัยสำคัญในมุมมองของเรา ในแง่ของอัตราแลกเปลี่ยน USD/RUB และ EUR/RUB ที่ถูกควบคุม อาจมีการรับรู้ว่ารูเบิลแข็งค่าขึ้นอย่างมากในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา - แต่จะเป็นการตีความที่ผิด - เรากำลังมองเห็นเพียงความอ่อนแอของ USD เท่านั้น"

"เมื่อเปรียบเทียบกับสกุลเงินที่ไม่ใช่ USD รายใหญ่ เช่น ยูโร รูเบิลมีเดือนที่ดีในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เมื่อประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้แสดงจุดยืนที่สนับสนุนรัสเซียอย่างชัดเจนและความหวังเกิดขึ้นเกี่ยวกับการสิ้นสุดสงครามและการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรที่รุนแรงบางประการ นอกเหนือจากการวิ่งขึ้นนั้น รูเบิลก็เพียงแค่เคลื่อนไหวในลักษณะไซด์เวย์ ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มันอ่อนค่าลงเล็กน้อยและการเคลื่อนไหวนี้ได้ขยายตัวในวันศุกร์ - ในแง่นี้ สามารถกล่าวได้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งตามมาด้วยการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงมีผลกระทบบางอย่าง - แต่ค่อนข้างน้อย ในปีที่จะถึงนี้ เราคาดว่ารูเบ