จีน: เส้นทางชะลอตัวยาวนาน – คอมเมิร์ซแบงก์

ดร. เฮนรี เฮา จากคอมเมิร์ซแบงก์ ให้ความเห็นว่าการชะลอตัวของตลาดที่อยู่อาศัยในจีน ซึ่งเข้าสู่ปีที่ห้าแล้ว กำลังเข้าสู่ภาวะหยุดนิ่งในรูปแบบตัว L พร้อมกับความแตกต่างในระดับภูมิภาคที่ชัดเจนในรูปแบบตัว K รายงานชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในด้านการระดมทุนของผู้พัฒนาโครงการ การเริ่มต้นก่อสร้าง และความต้องการ แม้จะมีการฟื้นตัวในบางพื้นที่ของเมืองชั้นนำระดับ Tier-1 ปัจจัยกดดันเชิงโครงสร้างจากประชากรศาสตร์และข้อจำกัดด้านนโยบายบ่งชี้ว่าสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ของจีนจะยังคงเป็นภาระต่อการเติบโตในระยะยาว

ภาวะหยุดนิ่งรูปตัว L พร้อมความแตกต่างในรูปตัว K

“คำถามที่เราต้องการตอบในบทวิเคราะห์นี้คือว่าการชะลอตัวนี้กำลังจะถึงจุดเปลี่ยนหรือไม่ ข้อมูลล่าสุดจากครึ่งปีแรกของปีนี้แสดงให้เห็นการฟื้นตัวในบางพื้นที่ของเมืองชั้นนำระดับสูง แม้ว่านักวิเคราะห์บางรายจะมองว่านี่เป็นสัญญาณของการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัย แต่เรามีมุมมองที่แตกต่างและเห็นว่าอสังหาริมทรัพย์ของจีนยังคงติดอยู่ในช่วงเวลาหยุดนิ่งที่ยาวนาน”

“แรงกดดันจากสต็อกสินค้าคือสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของความแตกต่างในระดับภูมิภาค เมืองชั้นนำระดับสูงกำลังค่อยๆ ขจัดอุปทานส่วนเกิน โดยระยะเวลาการดูดซับเฉลี่ยในเมือง Tier-1 และ Tier-2 ลดลงเหลือ 21 เดือนและ 27 เดือนตามลำดับ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ในทางตรงกันข้าม เมืองระดับล่างยังคงแบกรับหน่วยที่ขายไม่ได้จำนวนหลายสิบล้านหน่วย โดยมีระยะเวลาการดูดซับเฉลี่ยประมาณ 84 เดือน หรือประมาณเจ็ดปี”

“ในครึ่งปีแรกของปี 2026 เงินทุนรวมที่มีให้กับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ลดลง 18% เมื่อเทียบปีต่อปี (ดูแผนภูมิที่ 5) แหล่งเงินทุนหลักของผู้พัฒนามักมาจากการขายล่วงหน้าและการจำนอง เมื่อผู้ซื้อถอยกลับ กระแสรายได้นี้จึงแห้งลง”

“นี่นำเราไปสู่การเริ่มต้นก่อสร้างที่อยู่อาศัย การเริ่มต้นก่อสร้างใหม่ลดลงเหลือเพียง 24% ของระดับในเดือนกรกฎาคม 2021 ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่มองไปข้างหน้าที่สุดของความเชื่อมั่นของผู้พัฒนา”

“สรุปแล้ว เรายังคงมุมมองว่าอสังหาริมทรัพย์ของจีนติดอยู่ในเส้นทางรูปตัว L ตลาดกำลังเข้าสู่ฐานระดับใหม่ที่ถาวรและลดขนาดลง การฟื้นตัวในรูปแบบตัว L นี้มาพร้อมกับความแตกต่างอย่างรุนแรงในรูปแบบตัว K”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)