ลาตินอเมริกา: ความต้องการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นโดยมีธนาคารกลางเม็กซิโกเป็นจุดสนใจ – BNY

Geoff Yu จาก BNY ให้ความเห็นว่าสกุลเงินและหุ้นในลาตินอเมริกาตอนนี้กลายเป็นการเทรดแบบ “ผลตอบแทนรวม” ที่แออัดเพียงหนึ่งเดียว โดยที่สกุลเงินในภูมิภาคยังคงถูกถือครองเกินน้ำหนัก ขณะที่การถือครองพันธบัตรเริ่มกลับทิศอย่างไม่สม่ำเสมอ ในเม็กซิโก ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงกำลังผลักดันให้มีการป้องกันความเสี่ยงสกุลเงินมากขึ้นก่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานของ Banxico แม้ว่าความต้องการพันธบัตรรัฐบาลยังคงมั่นคง

Carry trade เผชิญแรงกดดันจากการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

“iFlow สัญญาณตลอดปีนี้ว่า หุ้นลาตินอเมริกาและสกุลเงินลาตินอเมริกาตอนนี้แทบจะเป็นตำแหน่งเดียวกัน: ทุกสกุลเงินลาตินอเมริกายังคงถูกถือครองเกินน้ำหนักสุทธิ จนถึงเมื่อไม่นานมานี้ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลทุกแห่งในภูมิภาคก็ยังถูกถือครองเกินน้ำหนักอย่างสบายใจ แม้จะให้สภาพคล่องและผลตอบแทนจริงที่ดีเพื่อเสริมธนาคารกลางที่มีท่าทีเข้มงวดอย่างระมัดระวัง การถือครองเหล่านี้ก็เริ่มกลับทิศ แต่ความก้าวหน้ายังไม่สม่ำเสมอ”

“ในเม็กซิโก เราเห็นหลักฐานชัดเจนที่สุดว่า ความคาดหวังล่วงหน้าหรือแม้แต่ที่เกิดขึ้นจริงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเริ่มสร้างความสนใจในการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มเติม แม้ว่าความสนใจในพันธบัตรรัฐบาลยังคงมั่นคง ขณะที่เรากำลังเข้าสู่การตัดสินใจของ Banxico ในสัปดาห์นี้ ซึ่งคาดว่าจะมีการปรับลด 25 จุดฐาน ตลาดน่าจะมองว่านโยบายของเม็กซิโกอยู่ในโหมดกระตุ้นเศรษฐกิจ/การเติบโต”

“คำถามคือ ธีม ‘ผลตอบแทนรวม’ ในลาตินอเมริกาจะลดลงอย่างชัดเจนหรือไม่ Banxico ดูเหมือนจะเป็นกรณีพิเศษในตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก โดยที่บัฟเฟอร์อัตราดอกเบี้ยจริงถูกบีบให้เหลือน้อยที่สุด (เราเชื่อว่าต้องมี 100 จุดฐานเพื่อให้มีอัตราดอกเบี้ยจริงในเชิงบวก) แต่ธนาคารกลางกำลังป้องกันความเสี่ยงด้านลบเฉพาะตัว”

“ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงเฉพาะตัวจากสหรัฐฯ ยังคงสูง ทั้งจากการส่งผ่านอย่างรวดเร็วของความคาดหวังนโยบายที่ไม่ผ่อนคลายมากขึ้น และความท้าทายใด ๆ ในการเจรจาการค้าครั้งต่อไป”

“หากตลาด (และธีม carry) มีความ ‘มองไปข้างหน้า’ มากพอในแง่นี้ การป้องกันความเสี่ยงสกุลเงินน่าจะเพิ่มขึ้นในขนาด แต่ตราสารหนี้ยังคงยืดหยุ่นได้เนื่องจากแรงกระตุ้นทางการคลังมีจำกัด”