ลาตินอเมริกา: ผลตอบแทนสูงพร้อมความเสี่ยงที่ไม่สมดุลที่เพิ่มขึ้น – BNY

Geoff Yu นักยุทธศาสตร์มหภาคของ BNY ในภูมิภาค EMEA เน้นย้ำว่าสัญญาเงินกู้ของรัฐบาลในละตินอเมริกายังคงเป็นกลุ่มที่ถือครองดีที่สุดในระดับโลก โดยการถือครองยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนประมาณ 14% และไม่มีสกุลเงินที่ถือครองน้อยในภูมิภาคนี้ แม้ว่าจะมีการปรับลดเล็กน้อยและการใช้สั้นลดลง แต่เขาเตือนว่าการป้องกันความเสี่ยงด้านค่าเงินและอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดทำให้ตราสารหนี้ในละตินอเมริกามีความเสี่ยงต่อการย่อตัวอย่างรวดเร็วหาก Fed หรือสภาวะการเงินเปลี่ยนแปลง

การป้องกันที่จำกัดทำให้พันธบัตรเสี่ยง

"แม้ว่าละตินอเมริกาจะถือได้ว่าเป็นภูมิภาคที่มีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจน้อยที่สุดต่อความขัดแย้งในปัจจุบัน แต่ตลาดก็ไม่ได้หลีกเลี่ยงการปรับความคาดหวังทางนโยบาย ในช่วงก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย Selic ในบราซิลในสัปดาห์นี้ ความเห็นเริ่มต้นเกี่ยวกับการปรับลด 50bp ได้เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วเป็น 25bp – แม้จะเริ่มจากจุดสูง 15% ก็ตาม"

"... ละตินอเมริกาขณะนี้เป็นภูมิภาคเดียวที่ไม่มีสกุลเงินที่ถือครองน้อย การถือครองตราสารหนี้ลดลงน้อยกว่า 2pp ซึ่งไม่ถือว่ามีความสำคัญและสะท้อนถึงการปรับราคาความเสี่ยงเงินเฟ้อในระดับโลก"

"ในแง่สัมบูรณ์ การถือครองในปัจจุบันยังคงอยู่ประมาณ 14% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่หมุนเวียนและสูงขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่ต้นปี ส่วนที่น่าประหลาดใจที่สุดคือการใช้สั้นสำหรับหนี้ในภูมิภาคนี้ลดลง"

"อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการขาดการเคลื่อนไหวในเฮดจ์สะท้อนถึงมุมมองว่าจะไม่มีการปรับเข้มงวดโดยตรงในสภาวะการเงินผ่านช่องทางดอลลาร์หรืออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการถือครองสินทรัพย์ในละตินอเมริกา ขณะที่นี่คือกรณีพื้นฐานของเราสำหรับตอนนี้ การขาดการวางตำแหน่งสำหรับทางเลือกตรงข้ามกำลังเพิ่มความไม่สมดุลและจะทำให้สินทรัพย์ในละตินอเมริกา – โดยเฉพาะตราสารหนี้ – มีความเสี่ยงสูงต่อการย่อตัวอย่างรวดเร็วหากมีการเกิดขึ้นของสถานการณ์ทางเลือกสำหรับ Fed หรือสภาว