บิลใหญ่เบอร์ลิน: ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตสำหรับปี 2025 และ 2026 – Deutsche Bank

ในสัปดาห์นี้ รัฐบาลเยอรมนีได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างมากในการดำเนินการเปลี่ยนแปลงระบอบการคลังที่เริ่มต้นด้วยการปฏิรูปกฎเกณฑ์การควบคุมหนี้ที่มีประวัติศาสตร์ นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank รายงาน

เยอรมนีปล่อยมาตรการกระตุ้นทางการคลัง "Whatever It Takes"

"รัฐบาลผสมตกลงที่จะกู้ยืมเกือบ 500 พันล้านยูโรเพื่อเพิ่มงบประมาณด้านการป้องกันประเทศให้ถึงเป้าหมายใหม่ของ NATO ที่ 3.5% ของ GDP ภายในปี 2029—เร็วกว่าสหราชอาณาจักรหรือฝรั่งเศส—และกู้ยืมเกือบ 300 พันล้านยูโรสำหรับโครงสร้างพื้นฐานในช่วงเวลาเดียวกัน รวมกันแล้วนี่คิดเป็นเกือบ 20% ของ GDP ในการกระตุ้นทางการคลัง—ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่สามารถจินตนาการได้ในช่วงต้นปีนี้ ตามมาตรฐานของเยอรมนี นี่คือการดำเนินนโยบายทางการคลัง "whatever it takes" อย่างแท้จริง แม้ว่าสภาจะอภิปรายเกี่ยวกับกฎหมายงบประมาณสำหรับปีนี้ในเดือนกันยายน แต่ภาคเอกชนอาจถือว่ามันจะผ่านไปได้: รัฐบาลผสมได้ดำเนินกระบวนการงบประมาณอย่างราบรื่นและเป็นเอกภาพในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา."

"ในระยะสั้น การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายที่กู้ยืมเงินนั้นมีความทะเยอทะยานอย่างมาก รัฐบาลวางแผนที่จะมีการขาดดุลมากกว่า 3% ของ GDP ตั้งแต่ปีนี้และเกือบ 4% ในปีหน้า ในแง่ของการขยายตัวทางการคลังที่เกิดขึ้นก่อนเวลา เราได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของเราสำหรับปี 2025 เป็น 0.5% ไม่เพียงแต่แรงกระตุ้นทางการคลังในช่วงเวลานี้มีแนวโน้มที่จะเป็นบวกมากกว่าที่เราเคยคาดการณ์ไว้ แต่เศรษฐกิจยังเข้าสู่การขยายตัวทางการคลังนี้ด้วยโมเมนตัมที่มากกว่าที่คาดไว้ โดยสามารถจัดการกับความวุ่นวายทางภาษีได้อย่างน่าประหลาดใจ ตอนนี้จะต้องมีการช็อกภายนอกที่ร้ายแรงหรือการเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งทางการค้าเพื่อทำลายการฟื้นตัวในปีนี้."

"นอกจากนี้ เราได้เลื่อนการคาดการณ์การเติบโต 'สุดท้าย' ที่ 2.0% ไปยังปี 2026 ภายในสิ้นปีนั้น แรงกระตุ้นทางการคลังจะมีมูลค่าประมาณ 1.5% ของ GDP โดยมีเวลาเพียงพอสำหรับผลกระทบจากการลงทุนที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เรายังคงกังวลว่าการเติบโตที่เกิดจากการขาดดุลอาจเริ่มลดลงตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป ที่อัตราการเติบโต 2% เศรษฐกิจเยอรมันจะปิดช่องว่างการผลิตในปี 2026 และมีความเสี่ยงที่จะเกิดการร้อนแรงในปีถัดไป ในขณะที่การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและการป้องกันประเทศที่วางแผนไว้สามารถเพิ่มอัตราการเติบโตที่มีศักยภาพของเศรษฐกิจจาก 0.5% ในปัจจุบันเป็นประมาณ 1% ผ่านการเพิ่มผลผลิต แต่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาทางโครงสร้างหลักได้: การลดลงของอุปทานแรงงาน จะต้องมีการปฏิรูปทางโครงสร้างที่มีความหมายเพื่อรักษาอัตราการเติบโตที่ 2%."