ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Unum: ผลขาดทุนจากการลงทุนส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิ GAAP

ยูนัม กรุ๊ป (NYSE: UNM) รายงานการเติบโตของเบี้ยประกันภัยการดำเนินงานหลักในไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 4.7% ตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP พลิกกลับมาขาดทุน 2.65 ดอลลาร์ จากกำไร 0.23 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิ 419.7 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนจากการลงทุนก่อนภาษีจำนวน 853.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเชื่อมโยงกับการตั้งการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เตรียมโอนในการทำธุรกรรมประกันภัยต่อการดูแลระยะยาวกับฟอร์ติจูด รี (Fortitude Re) ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วยังลดลงเช่นกัน เนื่องจากค่าสินไหมการประกันภัยความทุพพลภาพกลุ่มที่สูงขึ้นและผลกำไรที่อ่อนตัวลงในธุรกิจต่างประเทศ ได้หักล้างการปรับตัวดีขึ้นของโคโลเนียล ไลฟ์ (Colonial Life)

ข้อมูลกำไรหลัก

การเปลี่ยนแปลงของกำไรตามมาตรฐาน GAAP มีปัจจัยหลักมาจากผลขาดทุนในพอร์ตการลงทุน เมื่อเปรียบเทียบกับกำไรจากการลงทุนก่อนภาษีจำนวน 128.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรพื้นฐานก็อ่อนตัวลงเช่นกัน โดยกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงหลังภาษีลดลงสู่ระดับ 349.0 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงต่อหุ้นลดลงสู่ระดับ 2.20 ดอลลาร์

เริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ยูนัมได้ปรับปรุงนิยามของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงหลังภาษี เพื่อรวมการอัปเดตและการปรับแต่งข้อสมมติฐานเงินสำรองประจำปี โดยข้อมูลในงวดก่อนหน้าได้รับการปรับปรุงให้สอดคล้องกับการนำเสนอใหม่นี้ เพื่อรักษาความสามารถในการเปรียบเทียบแบบปีต่อปี ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจากการดำเนินงานปรับปรุงหลักอยู่ที่ 21.3%

ตัวเลขในวงเล็บแสดงถึงผลขาดทุน ทั้งนี้ กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงหลังภาษีและผลลัพธ์ต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องเป็นตัววัดทางตัวเลขที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP (Non-GAAP) ซึ่งไม่รวมกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุน ผลการดำเนินงานของ Closed Block และรายการอื่น ๆ บางรายการ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มส่วนงาน

รายได้เบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้นในทั้งสามกลุ่มส่วนงานการดำเนินงานหลัก แต่ผลการดำเนินงานด้านกำไรกลับมีความแตกต่างกันอย่างมาก โดยโคโลเนียล ไลฟ์ เป็นกลุ่มส่วนงานหลักเพียงแห่งเดียวที่รายงานกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น ขณะที่ยูนัม ต่างประเทศ (Unum International) อยู่ใกล้จุดคุ้มทุน และกำไรของยูนัม สหรัฐฯ (Unum US) ลดลงมากกว่าหนึ่งในสาม

โคโลเนียล ไลฟ์ ได้รับประโยชน์จากการอัปเดตข้อสมมติฐานเงินสำรองที่ดีขึ้น และประสบการณ์การเรียกร้องค่าสินไหมเชิงบวกในผลิตภัณฑ์โรคมะเร็ง โรคร้ายแรง และประกันชีวิต โดยอัตราจ่ายผลประโยชน์ปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 38.0% จาก 46.3% ขณะที่ยอดขายเพิ่มขึ้น 6.4% สู่ระดับ 132.6 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนของ Closed Block ลดลงเนื่องจากการอัปเดตข้อสมมติฐานเงินสำรองเชิงลบน้อยกว่าปีก่อนอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของ Closed Block ไม่ได้รวมอยู่ในกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงหลังภาษีของยูนัม

ค่าสินไหมการประกันภัยความทุพพลภาพที่สูงขึ้นหักล้างการเติบโตของเบี้ยประกันภัย

การประกันภัยความทุพพลภาพกลุ่มเป็นแหล่งกดดันหลักภายในยูนัม สหรัฐฯ โดยรายได้เบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้น 4.0% สู่ระดับ 816.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากยอดขายและอัตราการคงอยู่ของกรมธรรม์ที่สูงขึ้น แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลง 60.4% สู่ระดับ 94.8 ล้านดอลลาร์ ส่วนอัตราจ่ายผลประโยชน์ที่รายงานเพิ่มขึ้นเป็น 67.1% จาก 47.8% เป็นผลมาจากการอัปเดตเงินสำรองที่เป็นประโยชน์น้อยลง อัตราการเกิดการเรียกร้องค่าสินไหมที่สูงขึ้น การปรับราคาในงวดก่อนหน้า และขนาดการเรียกร้องค่าสินไหมความทุพพลภาพระยะยาวเฉลี่ยที่ใหญ่ขึ้น

การถดถอยนี้ไม่ได้เป็นเพียงผลจากการอัปเดตเงินสำรองเท่านั้น หากไม่รวมรายการสำคัญ อัตราจ่ายผลประโยชน์ของการประกันภัยความทุพพลภาพกลุ่มเพิ่มขึ้นเป็น 70.6% จาก 61.3% ซึ่งบ่งชี้ว่าประสบการณ์การเรียกร้องค่าสินไหมพื้นฐานก็อ่อนตัวลงเช่นกัน

ความแตกต่างในลักษณะเดียวกันนี้เกิดขึ้นในต่างประเทศด้วย โดยรายได้เบี้ยประกันภัยของยูนัม ต่างประเทศ เติบโต 3.7% แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลงเหลือ 0.2 ล้านดอลลาร์ จาก 44.2 ล้านดอลลาร์ ในส่วนของยูนัม สหราชอาณาจักร (Unum UK) เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงานปรับปรุง 1.4 ล้านปอนด์ แทนที่กำไร 27.0 ล้านปอนด์ เนื่องจากอัตราจ่ายผลประโยชน์เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 91.0% จาก 73.4% สะท้อนถึงการอัปเดตเงินสำรองเชิงลบและอัตราการเกิดความทุพพลภาพระยะยาวกลุ่มที่สูงขึ้น

ฐานะเงินทุนและผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

ยูนัมสิ้นสุดไตรมาสด้วยสภาพคล่องของบริษัทโฮลดิ้งจำนวน 1.38 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักประมาณ 485% สำหรับบริษัทประกันภัยแบบดั้งเดิมในสหรัฐฯ ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าสูงกว่าระดับเป้าหมายอย่างมาก ทั้งนี้ การคืนเงินทุนแก่ผู้ถือหุ้นยังคงดำเนินต่อไปผ่านการซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผล

จำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงเหลือ 158.6 ล้านหุ้น จาก 170.6 ล้านหุ้น หรือลดลงประมาณ 7.0% จำนวนหุ้นที่ลดลงช่วยจำกัดการลดลงของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงต่อหุ้น (Adjusted EPS) เมื่อเปรียบเทียบกับการลดลงของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงรวม

คาดการณ์แนวโน้มผลประกอบการ

ขณะนี้ยูนัมคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงหลังภาษีต่อหุ้นสำหรับปี 2026 ทั้งปีจะอยู่ที่ 8.30 ถึง 8.50 ดอลลาร์ แนวโน้มนี้ใช้นิยามที่ปรับปรุงใหม่ของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุง จึงรวมการอัปเดตและการปรับแต่งข้อสมมติฐานเงินสำรองประจำปีไว้ด้วย

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• การเรียกร้องค่าสินไหมการประกันภัยความทุพพลภาพกลุ่ม: อัตราการเกิดการเรียกร้องค่าสินไหมและขนาดการเรียกร้องค่าสินไหมความทุพพลภาพระยะยาวเฉลี่ยที่สูงขึ้น เพิ่มอัตราจ่ายผลประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญ แรงกดดันจากการเรียกร้องค่าสินไหมที่ต่อเนื่องอาจจำกัดกำไรของยูนัม สหรัฐฯ แม้ว่าเบี้ยประกันภัยจะยังคงเติบโตก็ตาม
• ความสามารถในการทำกำไรในต่างประเทศ: ยูนัม ต่างประเทศ เกือบจะเท่าทุน ขณะที่ยูนัม สหราชอาณาจักร รายงานผลขาดทุน และยอดขายลดลง 45.9% ในสกุลเงินท้องถิ่น อัตราการเกิดความทุพพลภาพที่สูงขึ้นและอัตราการคงอยู่ของกรมธรรม์ที่ต่ำลงเพิ่มแรงกดดันต่อธุรกิจนี้
• ความไวต่อเงินสำรอง: การอัปเดตข้อสมมติฐานเงินสำรองให้ผลประโยชน์ต่อผลลัพธ์ปรับปรุงหลักน้อยกว่าปีก่อน นอกจากนี้ นิยามที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP ที่ปรับปรุงใหม่ยังทำให้การเปลี่ยนแปลงของเงินสำรองเป็นสาเหตุความผันผวนของกำไรปรับปรุงที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
• ธุรกรรมฟอร์ติจูด รี และความเสี่ยงใน Closed Block: ธุรกรรมการประกันภัยต่อที่คาดว่าจะเกิดขึ้นส่งผลให้เกิดการตั้งการด้อยค่าของการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากยูนัมจัดเตรียมสินทรัพย์เพื่อโอน การเสร็จสิ้นของธุรกรรมและผลการดำเนินงานของกลุ่มการดูแลระยะยาวที่ถือครองไว้นั้นยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานที่รายงาน
• แรงส่งด้านยอดขาย: ยอดขายไตรมาส 3 ลดลง 8.5% ที่ยูนัม สหรัฐฯ และลดลง 41.6% ที่ยูนัม ต่างประเทศ ซึ่งสร้างความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นต่อการรักษาการเติบโตของเบี้ยประกันภัยในระยะยาว

สรุป

การเติบโตของเบี้ยประกันภัยในไตรมาส 3 ปี 2026 ของยูนัมยังคงเป็นบวก แต่ในไตรมาสนี้กลับเกิดผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP เนื่องจากผลขาดทุนจากการด้อยค่าของการลงทุนที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกรรม ขณะที่กำไรปรับปรุงลดลงท่ามกลางการเรียกร้องค่าสินไหมการประกันภัยความทุพพลภาพกลุ่มที่สูงขึ้นและความสามารถในการทำกำไรในต่างประเทศที่อ่อนแอ ทั้งนี้ การปรับตัวดีขึ้นของโคโลเนียล ไลฟ์ สภาพคล่องที่แข็งแกร่ง และอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงที่สูงช่วยชดเชยได้บางส่วน ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือแนวโน้มการเรียกร้องค่าสินไหมความทุพพลภาพ ยอดขายและความสามารถในการทำกำไรในต่างประเทศ รวมถึงการดำเนินงานตามธุรกรรมฟอร์ติจูด รี ภายใต้กรอบการรายงานกำไรที่ปรับปรุงใหม่ของบริษัท