ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Cboe: การเติบโตของธุรกิจออปชันหนุนรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 18%

Cboe Global Markets (CBOE) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 712.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% จาก 605.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 43% สู่ระดับ 4.08 ดอลลาร์ จาก 2.85 ดอลลาร์ โดยสัญญาออปชัน (Options) เป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตหลัก และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง แม้ว่ากำไรจากการถอนการลงทุนจะช่วยเพิ่มการเติบโตของกำไรตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) ก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้สุทธิเพิ่มขึ้นในทุกหมวดหมู่รายได้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 3% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายเงินเดือนและค่าจ้างที่ลดลงหลังจาก Cboe ดำเนินการจัดปรับทิศทางเชิงกลยุทธ์ ตลอดจนค่าใช้จ่ายในการเดินทางและส่งเสริมการขายที่ลดลง

กำไรตามหลัก GAAP ได้รับปัจจัยบวกจากกำไรจำนวน 71.5 ล้านดอลลาร์จากการขาย Cboe Australia อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 36% อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว 6.1 จุดเปอร์เซ็นต์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 27%

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มการรายงาน

กลุ่มออปชันสร้างรายได้สุทธิส่วนเพิ่มส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มขึ้น 88.7 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็นประมาณ 83% ของการเติบโตของรายได้สุทธิตามงบการเงินรวมของ Cboe จำนวน 106.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กลุ่มฟิวเจอร์สเป็นเพียงกลุ่มเดียวที่ปรับตัวลดลง

การเติบโตของกลุ่มออปชันสะท้อนถึงปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันรวมที่เพิ่มขึ้น 14% และรายได้ต่อสัญญาที่เพิ่มขึ้น 9% ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของดัชนีออปชันเพิ่มขึ้น 24% โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณการซื้อขายระดับประวัติการณ์ในผลิตภัณฑ์ที่มีวันหมดอายุในวันเดียวกัน (zero-days-to-expiration) ขณะที่สัดส่วนดัชนีออปชันที่เพิ่มขึ้นยังช่วยหนุนรายได้ต่อสัญญาโดยรวม อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งตลาดออปชันรวมขยับลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 30.5% จาก 30.9%

กลุ่มหุ้นอเมริกาเหนือได้รับประโยชน์จากอัตราจัดเก็บรายได้สุทธิ (net capture rate) ที่ปรับตัวดีขึ้นในกระดานซื้อขายของ Cboe ในสหรัฐฯ ส่วนแบ่งตลาดการซื้อขายในกระดานของสหรัฐฯ ลดลงสู่ระดับ 8.9% จาก 9.8% แต่ส่วนแบ่งตลาดนอกกระดานเพิ่มขึ้นเป็น 21.3% จาก 17.9%

รายได้สุทธิของกลุ่มยุโรปและเอเชียแปซิฟิกเพิ่มขึ้น 7% ตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ เนื่องจากปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยหนุนกิจกรรมการซื้อขายหุ้นยุโรป และปริมาณการชำระราคาและส่งมอบสุทธิของ Cboe Clear Europe เพิ่มขึ้น 19% การเติบโตของ Global FX ได้รับแรงหนุนจากมูลค่าสัญญาเฉลี่ยต่อวัน (average daily notional value) ที่เพิ่มขึ้น 22% สู่ระดับ 61.1 พันล้านดอลลาร์ ด้านกลุ่มฟิวเจอร์สเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันลดลง 7%

Data Vantage ซึ่ง Cboe รายงานเป็นหมวดหมู่รายได้แทนที่จะเป็นกลุ่มธุรกิจ สร้างรายได้สุทธิประจำไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 179.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13%

การขายธุรกิจในออสเตรเลียช่วยหนุนกำไรตามหลัก GAAP ขณะที่อัตรากำไรหลักขยายตัวเช่นกัน

Cboe รับรู้กำไรจำนวน 71.5 ล้านดอลลาร์จากการขาย Cboe Australia เนื่องจากกำไรดังกล่าวได้รับการยกเว้นภาษี จึงมีส่วนช่วยให้อัตราภาษีที่แท้จริงตามหลัก GAAP ของ Cboe ลดลงสู่ระดับ 22.8% จาก 30.1% ซึ่งอธิบายถึงส่วนหนึ่งของความแตกต่างระหว่างการเติบโต 43% ของกำไรต่อหุ้นตามหลัก GAAP และการเพิ่มขึ้น 36% ของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว

การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรพื้นฐานไม่ได้พึ่งพาการถอนการลงทุนเพียงอย่างเดียว รายได้สุทธิเติบโต 18% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 3% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 71.4% ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามหลัก GAAP เพิ่มขึ้นเนื่องจาก Cboe บันทึกสำรองเพิ่มเติมจำนวน 14.0 ล้านดอลลาร์เกี่ยวกับตั๋วเงินรับที่เกี่ยวข้องกับการสนับสนุนทางการเงินแก่ Consolidated Audit Trail

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

Cboe สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 2.66 พันล้านดอลลาร์ เงินสดปรับปรุงแล้ว 2.72 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินรวม 1.44 พันล้านดอลลาร์ บริษัทได้จ่ายเงินปันผลจำนวน 90.2 ล้านดอลลาร์ และใช้เงิน 56.1 ล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืนประมาณ 211,000 หุ้น ที่ราคาเฉลี่ย 266.17 ดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

ต่อมาคณะกรรมการบริษัทได้อนุมัติเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนอีก 550 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 28 ตุลาคม 2026 วงเงินซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติคงเหลือและพร้อมใช้งานอยู่ที่ประมาณ 1.0 พันล้านดอลลาร์

คาดการณ์แนวโน้มปี 2026

Cboe ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายการเติบโตของรายได้สุทธิจากธุรกิจเดิม (organic net revenue) ทั้งสองรายการ และปรับลดช่วงคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงผลการดำเนินงานด้านรายได้ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันและค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะลดลง

คาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจากการเข้าซื้อกิจการที่คาดไว้จำนวน 59 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ภายหลังการขาย Cboe Australia การคำนวณการเติบโตจากธุรกิจเดิมจะไม่รวมสัดส่วนของธุรกิจดังกล่าวในปี 2025 และ 2026 นอกจากนี้ คาดการณ์ดังกล่าวยังคงรวมสัดส่วนการดำเนินงานตามปกติที่คาดไว้จาก Cboe Canada อยู่ ในระหว่างรอการดำเนินการเพิ่มเติมเกี่ยวกับการถอนการลงทุนที่วางแผนไว้

มุมมองของผู้บริหาร

Craig Donohue ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ได้เน้นย้ำถึงการขยายสัญญาอนุญาตให้ใช้สิทธิ์แต่เพียงผู้เดียว (exclusive license) ของ Cboe กับ S&P ไปจนถึงปี 2051 ซึ่งช่วยสร้างความต่อเนื่องระยะยาวให้กับผลิตภัณฑ์ตระกูล SPX และ VIX นอกจากนี้ ผู้บริหารยังได้พัฒนา Cboe Predicts และการดำเนินงานด้านการชำระราคาและส่งมอบอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนได้รับการอนุมัติจาก SEC ในการจดทะเบียนและชำระราคาและส่งมอบสัญญาเหตุการณ์ดัชนีชี้วัดผลงานของบริษัท (company-KPI event contracts) โดยคาดว่าจะเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน

รายการการซื้อขายหุ้นของบุคคลภายในเมื่อเร็วๆ นี้

รายการของกรรมการบริษัท 2 รายการเมื่อเร็วๆ นี้ที่มีการเปิดเผยเงื่อนไขอย่างครบถ้วนเป็นการขายโดยตรงโดย Janet P. Froetscher รายการเหล่านี้ถูกนำเสนอตามที่มีการรายงาน และไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองต่อแนวโน้มของบริษัทเป็นการเฉพาะ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• ปริมาณการซื้อขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์: การเติบโตของออปชันพึ่งพาปริมาณการซื้อขายดัชนีออปชันที่สูงขึ้นและการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เป็นบวก ขณะที่ Global FX ได้รับประโยชน์จากมูลค่าสัญญาที่สูงขึ้น ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สลดลง ซึ่งสะท้อนว่าการเปลี่ยนแปลงในกิจกรรมการซื้อขายส่งผลกระทบต่อรายได้ของแต่ละกลุ่มธุรกิจแตกต่างกันอย่างไร
• แรงกดดันด้านส่วนแบ่งตลาด: ออปชัน หุ้นสหรัฐฯ ในกระดาน และหุ้นยุโรป ต่างรายงานส่วนแบ่งตลาดที่ลดลงเมื่อเทียบรายปี แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากปริมาณการซื้อขาย อัตราจัดเก็บรายได้ หรือสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นก็ตาม
• ความผันผวนของค่าใช้จ่าย: การตั้งสำรองจำนวน 14.0 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับ Consolidated Audit Trail ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายตามหลัก GAAP เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนการจัดปรับทิศทางเชิงกลยุทธ์ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของการกระทบยอดระหว่างงบตามหลัก GAAP กับงบปรับปรุงแล้ว
• การถอนการลงทุนและความสามารถในการเปรียบเทียบข้อมูล: การขาย Cboe Australia ช่วยหนุนกำไรตามหลัก GAAP และส่งผลต่ออัตราภาษี ขณะที่การถอนการลงทุน Cboe Canada ที่วางแผนไว้อาจจำเป็นต้องมีการปรับปรุงคาดการณ์เพิ่มเติม การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ทำให้การเปรียบเทียบข้อมูลตามรายงานและการเติบโตจากธุรกิจเดิมมีความซับซ้อนมากขึ้น

บทสรุป

การเติบโตในไตรมาสที่สามของ Cboe นำโดยกลุ่มออปชัน โดยกิจกรรมการซื้อขายดัชนีออปชันที่สูงขึ้นและรายได้ต่อสัญญาที่ปรับตัวดีขึ้นเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของรายได้สุทธิ ค่าใช้จ่ายที่ปรับปรุงแล้วที่ลดลงช่วยขยายอัตรากำไรหลัก ขณะที่การถอนการลงทุนในออสเตรเลียช่วยหนุนกำไรตามหลัก GAAP เพิ่มเติม ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ กลุ่มออปชันและ Data Vantage จะสามารถสนับสนุนเป้าหมายการเติบโตจากธุรกิจเดิมที่สูงขึ้นได้หรือไม่ การลดลงของส่วนแบ่งตลาดจะมีแนวโน้มอย่างไรต่อไป และ Cboe จะสามารถรักษาแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ลดลงได้หรือไม่