ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Kenvue: กลุ่ม Self Care นำการเติบโต ขณะที่อัตรากำไรขยายตัว

เคนวู (Kenvue) (NYSE: KVUE) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 3 ตามปีงบการเงิน 2026 ที่ 3.886 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 5% สู่ระดับ 0.22 ดอลลาร์ จาก 0.21 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 27 กันยายน ยอดขายตามธรรมชาติ (organic sales) เติบโต 2.9% นำโดยกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลตนเอง (Self Care) ขณะที่มาตรการเพิ่มผลผลิตและบริหารจัดการต้นทุนช่วยหนุนการขยายตัวของอัตรากำไร และกระแสเงินสดอิสระในรอบ 9 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของยอดขายส่วนใหญ่มาจากยอดขายตามธรรมชาติ โดยการเพิ่มขึ้น 3.2% ที่รายงานนั้นประกอบด้วยการเติบโตตามธรรมชาติ 2.9% และผลประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 0.3% ทั้งนี้ การเติบโตตามธรรมชาติต่างได้รับปัจจัยหนุนอย่างสมดุลจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขาย 1.6% และการรับรู้มูลค่าที่เอื้ออำนวย 1.3%

กำไรในระดับการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ายอดขาย โดยได้รับปัจจัยหนุนจากประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทาน การปรับโครงสร้างองค์กร และมาตรการด้านต้นทุนอื่น ๆ อย่างไรก็ดี อัตราภาษีที่แท้จริงซึ่งสูงขึ้นได้จำกัดการเติบโตของกำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS)

ตัวเลขปรับปรุงเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ตามหลักการบัญชีทั่วไป (non-GAAP) และไม่รวมรายการที่ระบุไว้ ซึ่งรวมถึงต้นทุนการปรับโครงสร้าง ต้นทุนที่เกี่ยวกับการแยกกิจการ และต้นทุนธุรกรรมที่อยู่ระหว่างดำเนินการ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลตนเอง (Self Care) เป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโต ขณะที่กลุ่มสุขภาพผิวและความงาม (Skin Health and Beauty) ทรงตัวเกือบทั้งหมดตามที่รายงานและหดตัวลงเมื่อพิจารณาแบบตามธรรมชาติ ส่วนกลุ่มสุขภาพพื้นฐาน (Essential Health) มีการเติบโตในทุกภูมิภาค โดยได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณการขายมากกว่าเรื่องราคาหรือส่วนผสมผลิตภัณฑ์

กลุ่มดูแลตนเองได้รับประโยชน์จากการเปรียบเทียบระดับสินค้าคงคลังเชิงบวกในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก การแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดใหญ่ที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาค และการดำเนินงานทางการค้าสำหรับผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงมอตริน (Motrin), นิโคเรตต์ (Nicorette) และเป๊ปซิด (Pepcid) แนวโน้มการบริโภคในสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และไทลินอล (Tylenol) สามารถชิงส่วนแบ่งทางการตลาดเพิ่มขึ้น แม้จะเผชิญกับการเจ็บป่วยตามฤดูกาลที่ลดลงและความซบเซาอย่างต่อเนื่องในหมวดหมู่สินค้า

กลุ่มสุขภาพผิวและความงามยังคงเป็นจุดอ่อน โดยการสูญเสียช่องทางการจัดจำหน่ายและช่วงเวลาของรายการส่งเสริมการขายในสหรัฐฯ รวมถึงการเจรจากับผู้ค้าปลีกในยุโรป ได้ส่งผลกระทบมากกว่าการเติบโตในกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลเส้นผม ทั้งนี้ โรเกน (Rogaine) บันทึกการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งทางการตลาดติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สี่ ขณะที่ OGX ยังคงรักษาแรงส่งไว้ได้

กลุ่มสุขภาพพื้นฐานเติบโตในทุกภูมิภาค โดยกลุ่มดูแลเด็กทารก สุขภาพสตรี และการดูแลบาดแผล ต่างมีส่วนช่วยสนับสนุน จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ การขยายช่องทางจัดจำหน่าย และกิจกรรมร่วมกับผู้ค้าปลีกของแบรนด์ต่าง ๆ เช่น จอห์นสัน เบบี้ (Johnson’s Baby), สเตย์ฟรี (Stayfree), o.b. และแบนด์-เอด (BAND-AID)

การขยายตัวของอัตรากำไรโตเร็วกว่าการเติบโตของ EPS เนื่องจากอัตราภาษีเพิ่มสูงขึ้น

อัตรากำไรขั้นต้นได้รับประโยชน์จากประสิทธิภาพห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก การคืนภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และการรับรู้มูลค่าที่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อและแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในการทำธุรกรรมได้ส่งผลกระทบหักล้างผลกำไรดังกล่าวบางส่วน

อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังได้รับประโยชน์จากการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนภายใต้แผนปรับโครงสร้างปี 2026 (2026 Restructuring Initiative) และโครงการ Our Vue Forward โดยค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างประจำไตรมาสลดลงเหลือ 33 ล้านดอลลาร์ จาก 84 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าเคนวูจะเพิ่มการสนับสนุนแบรนด์เมื่อเทียบรายปีก็ตาม ทั้งนี้ บริษัทยังคงคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างก่อนภาษีและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่ประมาณ 250 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบการเงิน 2026

กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 12.2% แต่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 8% และกำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 5% โดยปัจจัยกดดันหลักคืออัตราภาษีที่แท้จริงตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 29.4% จาก 24.3% เนื่องจากรายการปรับปรุงภาษีเงินได้ค้างจ่ายจริงกับประมาณการ (return-to-provision) เชิงบวกมีขนาดเล็กลงกว่าปีก่อนหน้า อัตราภาษีปรับปรุงเพิ่มขึ้นเช่นกันสู่ระดับ 24.7% จาก 24.0% ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิลดลงเล็กน้อยเหลือ 89 ล้านดอลลาร์ จาก 93 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดและงบดุล

ตัวเลขกระแสเงินสดครอบคลุมช่วงเก้าเดือนของปีงบการเงินซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 27 กันยายน 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาสที่สามเพียงอย่างเดียว กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 1.9 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.3 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากกำไรสุทธิที่สูงขึ้นและการใช้เงินทุนหมุนเวียนที่ลดลง ค่าใช้จ่ายลงทุนลดลงเหลือ 0.3 พันล้านดอลลาร์ จาก 0.4 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระที่ไม่ใช่ตามหลักการบัญชีทั่วไป (non-GAAP) เพิ่มขึ้นเป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.0 พันล้านดอลลาร์

เคนวูสิ้นสุดงวดดังกล่าวด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 1.0 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 28 ธันวาคม 2025 ขณะที่หนี้สินรวมลดลงเหลือ 8.2 พันล้านดอลลาร์ จาก 8.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

มุมมองของผู้บริหาร

เคิร์ก เพอร์รี (Kirk Perry) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้เป็นผลมาจากการดำเนินงานอย่างมีระเบียบวินัย โครงการเพิ่มผลผลิต และการลงทุนอย่างต่อเนื่องในแบรนด์และนวัตกรรม ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่าการปรับเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจที่เริ่มขึ้นในปีก่อนหน้ายังคงเป็นไปตามแผน พร้อมทั้งเน้นย้ำถึงการควบรวมกิจการที่อยู่ระหว่างดำเนินการกับคิมเบอร์ลีย์-คลาร์ก (Kimberly-Clark)

เนื่องจากธุรกรรมดังกล่าวที่ยังอยู่ระหว่างดำเนินการ เคนวูจึงไม่ได้ให้ประมาณการผลประกอบการล่วงหน้าและไม่ได้จัดประชุมทางโทรศัพท์ประจำไตรมาส

ธุรกรรมของผู้ใช้ข้อมูลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลภายในที่ได้รับรายงานระบุการซื้อหุ้นจำนวน 251,874 หุ้นผ่าน 9 ธุรกรรม และการขาย 42,191 หุ้นผ่าน 2 ธุรกรรมในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิ 209,683 หุ้น อย่างไรก็ตาม รายการรายละเอียดล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการให้รางวัลหุ้นแทนที่จะเป็นการซื้อในตลาดเสรี ดังนั้นจึงควรแยกแยะประเภทธุรกรรมเมื่อตีความข้อมูลรวม

ข้อมูลที่ได้รับไม่ได้เปิดเผยประเภทธุรกรรมหรือมูลค่าสำหรับอีกสามรายการล่าสุดซึ่งเกี่ยวข้องกับ ไมเคิล วอนดราสช์ (Michael Wondrasch), เมเรดิธ สตีเวนส์ (Meredith Stevens) และ อนินดียา ดาสคุปตา (Anindya Dasgupta) ทั้งนี้ ไม่สามารถสรุปมุมมองของผู้บริหารได้จากรายการรางวัลหุ้นหรือการขายที่ระบุไว้ข้างต้นเพียงอย่างเดียว

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความอ่อนแอของกลุ่มสุขภาพผิวและความงาม: ยอดขายตามธรรมชาติลดลงเนื่องจากปริมาณการขายลดลง 1.7% การสูญเสียช่องทางจัดจำหน่ายในสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ปัญหาช่วงเวลาส่งเสริมการขาย หรือการเจรจาที่ยืดเยื้อกับผู้ค้าปลีกในยุโรป อาจกดดันการเติบโตในภาพรวมของบริษัท
• ผลประโยชน์ต่ออัตรากำไรอาจไม่อยู่ถาวร: ประสิทธิภาพการดำเนินงาน การคืนภาษีศุลกากร และการกำหนดราคาช่วยหนุนอัตรากำไรในไตรมาสนี้ แต่เงินเฟ้อ แรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนในการทำธุรกรรม และการใช้จ่ายด้านแบรนด์ที่สูงขึ้น ยังคงเป็นปัจจัยหักล้าง
• การดำเนินแผนปรับโครงสร้าง: เคนวูคาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างก่อนภาษีและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ในปีงบการเงิน 2026 ผลประโยชน์ทางการเงินขึ้นอยู่กับการลดความซับซ้อนของฟังก์ชันการทำงานและการปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานให้ประสบความสำเร็จ
• ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม: การควบรวมกิจการกับคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กที่อยู่ระหว่างดำเนินการอาจสร้างการหยุดชะงักหรือต้นทุนที่ไม่คาดคิด นอกจากนี้ การไม่มีประมาณการเชิงตัวเลขและการงดจัดประชุมทางโทรศัพท์ประจำไตรมาสยังจำกัดการรับรู้คาดการณ์ในระยะสั้นอีกด้วย

สรุป

ไตรมาสที่สามตามปีงบการเงินของเคนวูมีการเติบโตตามธรรมชาติร่วมกับอัตรากำไรที่กว้างขึ้น และการสร้างกระแสเงินสดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันที่ปรับตัวดีขึ้น กลุ่มดูแลตนเองและกลุ่มสุขภาพพื้นฐานเป็นปัจจัยขับเคลื่อนยอดขายที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่กลุ่มสุขภาพผิวและความงามยังคงเป็นจุดอ่อนหลักในการดำเนินงาน จุดสนใจต่อไปของนักลงทุนคือ บริษัทจะสามารถรักษาผลกำไรที่นำโดยประสิทธิภาพการดำเนินงาน ฟื้นฟูการเติบโตตามธรรมชาติในกลุ่มผลิตภัณฑ์ความงามและดูแลผิว ดำเนินการตามแผนปรับโครงสร้าง และจัดการธุรกรรมกับคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กที่อยู่ระหว่างดำเนินการได้หรือไม่