ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Chevron: ค่าการกลั่นหนุนกำไรและกระแสเงินสด

เชฟรอน (NYSE: CVX) รายงานยอดขายและรายได้จากการดำเนินงานอื่น ๆ ในไตรมาส 3/2026 ที่ 6.524 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 35% จาก 4.817 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5.06 ดอลลาร์ จาก 1.82 ดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของเชฟรอนเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าสู่ระดับ 9.92 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากราคาจำหน่ายน้ำมันดิบจริงและค่าการกลั่นผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น สามารถชดเชยปริมาณการผลิตที่ลดลงทั่วทั้งบริษัท ผลกระทบเชิงลบด้านจังหวะเวลา (timing effects) และเหตุหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.60 หมื่นล้านดอลลาร์

ข้อมูลกำไรหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน กำไรที่รายงานของเชฟรอนรวมถึงสำรองค่าใช้จ่ายทางกฎหมายจำนวน 160 ล้านดอลลาร์ การตั้งด้อยค่า 110 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายการชำระบำเหน็จบำนาญ 24 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังลดกำไรลงอีก 143 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกำไรปรับปรุงอยู่ที่ 1.036 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือ 5.28 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด

การปรับตัวดีขึ้นเกิดขึ้นอย่างครอบคลุมทั้งในส่วนกำไรของธุรกิจต้นน้ำและธุรกิจปลายน้ำ ขณะที่การสร้างกระแสเงินสดเติบโตเร็วกว่าปริมาณการผลิต ผลตอบแทนจากเงินทุนที่ใช้ดำเนินงาน (ROCE) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 17.7% แม้ปริมาณผลผลิตเทียบเท่าน้ำมันดิบรวมจะลดลงเล็กน้อย

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ตลาดสปอตเฉลี่ยเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 69 ดอลลาร์ ช่วยหนุนราคาจำหน่ายจริงของธุรกิจต้นน้ำ อย่างไรก็ตาม สภาวะราคาที่สูงขึ้นยังทำให้เกิดผลกระทบเชิงลบด้านจังหวะเวลาจำนวน 1.58 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับผลกระทบเชิงบวก 110 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

ค่าการกลั่นชดเชย ผลผลิตที่ลดลง

กำไรจากธุรกิจต้นน้ำเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5.70 พันล้านดอลลาร์ แต่การปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบรายปีส่วนใหญ่มาจากธุรกิจปลายน้ำ ซึ่งกำไรพุ่งขึ้นสู่ระดับ 4.93 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.14 พันล้านดอลลาร์ ค่าการกลั่นผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้นและการดำเนินงานโรงกลั่นที่มีเสถียรภาพเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของธุรกิจปลายน้ำ แม้ว่ายอดขายผลิตภัณฑ์ในต่างประเทศจะลดลงก็ตาม

ปริมาณการผลิตของธุรกิจต้นน้ำในสหรัฐฯ ทรงตัวอยู่ที่ 2.04 ล้านบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน อย่างไรก็ดี กำไรยังคงเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาจำหน่ายปิโตรเลียมเหลวจริงที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง รวมถึงการไม่มีค่าใช้จ่ายจากการเลิกจ้างและค่าใช้จ่ายธุรกรรมเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการเฮสส์ (Hess) เหมือนในปีก่อน การเร่งกำลังการผลิตของโครงการแบลลีมอร์ (Ballymore), เวล (Whale) และแองเคอร์ (Anchor) ช่วยเพิ่มปริมาณการผลิตในอ่าวอเมริกา แต่ถูกชดเชยบางส่วนด้วยผลผลิตที่ลดลงจากแหล่งแบกเคน (Bakken)

ปริมาณการผลิตของธุรกิจต้นน้ำในต่างประเทศลดลงสู่ระดับ 1.94 ล้านบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน จาก 2.05 ล้านบาร์เรล เชฟรอนระบุว่าสาเหตุหลักของการลดลงมาจากส่วนแบ่งสิทธิการผลิต (entitlements) ที่ลดลงเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น และผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ขณะที่ผลผลิตระดับเป็นประวัติการณ์ในสินทรัพย์ที่ดำเนินการในออสเตรเลียและปริมาณการผลิตหนึ่งเดือนในเวเนซุเอลาหลังจากเปลี่ยนมาใช้วิธีรับรู้ส่วนได้เสีย (equity accounting) ช่วยชดเชยได้บางส่วน

ปริมาณน้ำมันดิบป้อนเข้าโรงกลั่นในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.09 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยมีอัตราการใช้กำลังการกลั่นใกล้ 98% ขณะที่ยอดขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมในสหรัฐฯ ทรงตัว ชี้ให้เห็นว่าค่าการกลั่นที่สูงขึ้นและความเสถียรของโรงกลั่น เป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรหลัก ไม่ใช่การเติบโตของปริมาณการขาย ด้านยอดขายผลิตภัณฑ์ในต่างประเทศลดลง 9% เนื่องจากเหตุหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง แต่ค่าการกลั่นที่สูงขึ้นยังคงช่วยหนุนกำไรของธุรกิจปลายน้ำต่างประเทศ

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ไม่รวมการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนแตะระดับ 1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับ 9.9 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เชฟรอนเปิดเผยว่า การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่รายงาน สะท้อนถึงกำไรที่สูงขึ้นและการจัดสรรเงินสดรับที่เพิ่มขึ้นจากเทงกิซเชฟรอยล์ (Tengizchevroil)

กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงอยู่ที่ 1.42 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 7.0 พันล้านดอลลาร์ ตัวชี้วัดดังกล่าวได้รับอานิสงส์จากการชำระคืนเงินกู้จำนวน 1 พันล้านดอลลาร์จากเทงกิซเชฟรอยล์และรายได้จากการขายสินทรัพย์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระที่รายงานอยู่ที่ 1.20 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนค่าใช้จ่ายลงทุน (CapEx) ลดลงสู่ระดับ 4.0 พันล้านดอลลาร์ จาก 4.4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายที่ลดลงในแอ่งเพอร์เมียน (Permian Basin)

เชฟรอนลดหนี้สินรวมลง 3.5 พันล้านดอลลาร์ และลดหนี้สินสุทธิลง 7.8 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อกระแสเงินสดลดลงสู่ระดับ 0.6 เท่า จาก 1.3 เท่าในปีก่อน ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกระแสเงินสดลดลงสู่ระดับ 0.4 เท่า จาก 1.1 เท่า นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 1.78 ดอลลาร์ต่อหุ้น กำหนดจ่ายในวันที่ 10 ธันวาคม 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในทะเบียน ณ วันที่ 18 พฤศจิกายน

ลำดับความสำคัญของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงการลงทุนเพื่อเพิ่มอุปทานพลังงานและลดต้นทุนการดำเนินงาน โดยบริษัทร่วมทุนในเวเนซุเอลาของเชฟรอนวางแผนลงทุน 7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลา 5 ปี โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มกำลังการผลิตมากกว่าสองเท่าภายใต้เงื่อนไขทางการค้าที่ดีขึ้นและการขยายพื้นที่สัมปทาน

ในแหล่งแบกเคน บริษัทได้ลงนามในข้อตกลงโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อลดต้นทุนธุรกิจกลางน้ำ (midstream) ลงประมาณ 50% พร้อมทั้งเพิ่มความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน ขณะที่ไมค์ เวิร์ธ (Mike Wirth) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ยังเน้นย้ำด้วยว่า ปริมาณการผลิตของธุรกิจต้นน้ำในสหรัฐฯ สูงเกิน 2 ล้านบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวันติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 5 ควบคู่ไปกับสถิติปริมาณน้ำมันดิบเข้ากลั่นในสหรัฐฯ และสถิติการผลิตใหม่ของสินทรัพย์ที่ดำเนินงานในออสเตรเลียและเมดิเตอร์เรเนียนตะวันออก

ธุรกรรมของผู้ภายในเร็ว ๆ นี้

สรุปรายการธุรกรรมของผู้ภายในรอบ 6 เดือนที่จัดสรรไว้ ระบุว่ามีหุ้นจำนวน 1,115,528 หุ้นจาก 18 รายการจัดเป็นรายการซื้อ และมีหุ้นจำนวน 1,784,726 หุ้นจาก 9 รายการจัดเป็นรายการขาย ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 669,198 หุ้น โดยข้อมูลรายงานสัดส่วนหุ้นสุทธิอยู่ที่ติดลบ 0.70% และการถือครองหุ้นรวมของผู้ภายในอยู่ที่ 93.53 ล้านหุ้น

บันทึก 10 รายการล่าสุดส่วนใหญ่ประกอบด้วยการแปลงตราสารอนุพันธ์และการขายที่เกี่ยวข้อง โดยรายการเหล่านี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองของผู้ภายในที่มีต่อแนวโน้มของเชฟรอนได้ด้วยตัวของมันเอง

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควร ติดตาม

• ราคาสินค้าโภคภัณฑ์และผลกระทบด้านจังหวะเวลา: ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นช่วยหนุนราคาจำหน่ายจริง แต่ยังก่อให้เกิดผลกระทบเชิงลบด้านจังหวะเวลาจำนวน 1.58 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับตราสารอนุพันธ์และการบัญชีสินค้าคงเหลือ ทั้งนี้ การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่นอาจทำให้ผลประโยชน์บางส่วนในไตรมาสนี้ย้อนกลับได้
• เหตุหยุดชะงักในตะวันออกกลาง: ความขัดแย้งดังกล่าวส่งผลให้กำลังการผลิตของธุรกิจต้นน้ำต่างประเทศและยอดขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมต่างประเทศลดลง ซึ่งกระทบโดยตรงต่อทั้งสองกลุ่มธุรกิจหลัก
• แรงกดดันด้านการผลิต: ปริมาณการผลิตทั่วทั้งบริษัทลดลงประมาณ 3% ซึ่งรวมถึงผลผลิตของธุรกิจต้นน้ำต่างประเทศที่ลดลง 5% ทั้งนี้ ส่วนแบ่งสิทธิการผลิตที่ลดลงเมื่อราคาเพิ่มสูงขึ้นอาจยังคงจำกัดปริมาณการผลิตที่รายงาน แม้ว่าราคาจำหน่ายจริงจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม
• โครงสร้างกระแสเงินสด: กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงได้รับอานิสงส์จากการชำระคืนเงินกู้ของบริษัทในเครือจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ และรายได้จากการขายสินทรัพย์ ซึ่งงวดอนาคตอาจไม่ได้รับการสนับสนุนในระดับเดียวกันจากแหล่งเงินทุนดังกล่าว
• การดำเนินงานในเวเนซุเอลา: แผนการลงทุนในบริษัทร่วมทุนมูลค่า 7 พันล้านดอลลาร์และเป้าหมายการเติบโตของกำลังการผลิตขึ้นอยู่กับเงื่อนไขทางการค้า สภาพการเมือง กฎระเบียบ และสภาวะการดำเนินงานในเวเนซุเอลา

สรุป

การปรับตัวดีขึ้นของกำไรเชฟรอนในไตรมาส 3/2026 ถูกขับเคลื่อนโดยราคาจำหน่ายน้ำมันดิบจริง ค่าการกลั่นของธุรกิจปลายน้ำ และความเสถียรในการดำเนินงานมากกว่าการเติบโตของกำลังการผลิต ปริมาณน้ำมันดิบเข้ากลั่นในสหรัฐฯ ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่และการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยสนับสนุนการลดหนี้สิน ขณะที่ปริมาณการผลิตต่างประเทศที่ลดลง เหตุหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ และผลกระทบเชิงลบด้านจังหวะเวลายังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ ผลลัพธ์ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าค่าการกลั่นจะยังคงอยู่ในระดับที่เอื้ออำนวยหรือไม่ โครงการการผลิตต่าง ๆ จะสามารถเพิ่มปริมาณผลผลิตได้หรือไม่ และบริษัทสามารถเปลี่ยนการลงทุนที่วางแผนไว้ในเวเนซุเอลาและแหล่งแบกเคนให้เป็นผลตอบแทนที่ยั่งยืนได้หรือไม่