ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Hamilton: การเติบโตของเบี้ยประกันภัยถูกหักล้างด้วยผลขาดทุนที่สูงขึ้น

Hamilton Insurance Group (NYSE: HG) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 828.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 24% จาก 667.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลงเหลือ 0.81 ดอลลาร์ จาก 1.32 ดอลลาร์ เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 13.1% สู่ระดับ 591.3 ล้านดอลลาร์ แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายสินไหมทดแทนและต้นทุนการรับประกันภัยที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตราส่วนรวม (combined ratio) พุ่งขึ้นสู่ระดับ 97.3% และลดกำไรจากการรับประกันภัยลงเหลือ 15.5 ล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานหลัก

การเพิ่มขึ้นของรายได้สะท้อนถึงการเติบโตของทั้งเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้และรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน โดยเบี้ยประกันภัยรับรวมเพิ่มขึ้น 17.3% ซึ่งนำโดยการเติบโตในระดับสองหลักในกลุ่มธุรกิจต่างประเทศและกลุ่มธุรกิจเบอร์มิวดา

ความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัยดำเนินไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยอัตราส่วนผลขาดทุนและค่าใช้จ่ายในการจัดการค่าสินไหมทดแทนเพิ่มขึ้น 8.7 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 62.0% ขณะที่อัตราส่วนต้นทุนการรับประกันภัยเพิ่มขึ้น 1.5 จุด สู่ระดับ 25.5% ไตรมาสนี้มีผลขาดทุนจากมหันตภัยจำนวน 53.9 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นจากการประมาณการสำรองค่าสินไหมทดแทนของปีก่อนหน้าที่ไม่เอื้ออำนวยจำนวน 47.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในยูเครน

นอกจากนี้ Hamilton ยังรายงานกำไรจากการดำเนินงานแยกต่างหากที่ 179.9 ล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานที่ 1.78 ดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยจากการดำเนินงานปรับเป็นรายปีที่ 24.9% ตัวเลขการดำเนินงานเหล่านี้เสนอตามเกณฑ์ที่แตกต่างจากกำไรสุทธิของผู้ถือหุ้นสามัญ กำไรต่อหุ้นปรับลด และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญเฉลี่ยปรับเป็นรายปีที่ 11.3%

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจต่างประเทศสร้างการเติบโตของเบี้ยประกันภัยส่วนใหญ่ โดยเบี้ยประกันภัยรับรวมเพิ่มขึ้น 20.1% ซึ่งขับเคลื่อนโดยธุรกิจใหม่และธุรกิจเดิมในประกันภัยเฉพาะทาง ประกันภัยค้ำประกัน และการรับประกันภัยต่อเฉพาะทาง อัตราส่วนผลขาดทุนตามปกติของปีปัจจุบันปรับตัวดีขึ้น 0.8 จุด แม้ว่าผลขาดทุนจากมหันตภัยและต้นทุนการรับประกันภัยที่สูงขึ้นจะดันให้อัตราส่วนรวมเพิ่มขึ้นเป็น 97.1%

เบี้ยประกันภัยรับรวมของกลุ่มธุรกิจเบอร์มิวดาเพิ่มขึ้น 13.9% แต่กำไรจากการรับประกันภัยลดลงอย่างมาก อัตราส่วนรวมแย่ลง 17.0 จุด สู่ระดับ 97.7% สะท้อนถึงการปรับปรุงประมาณการสำรองผลขาดทุนจากมหันตภัยปีก่อนหน้าที่ไม่เอื้ออำนวยจำนวน 42.6 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับยูเครน ผลขาดทุนจากการรับประกันภัยต่อทรัพย์สินและเฉพาะทางขนาดใหญ่หนึ่งรายการ และการปรับเปลี่ยนสัดส่วนธุรกิจไปสู่การรับประกันภัยต่อค้ำประกันมากขึ้น

กำไรจากการลงทุนหนุนรายได้พุ่ง แต่ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมจำกัดกำไรของผู้ถือหุ้นสามัญ

งบกำไรขาดทุนรวมของ Hamilton บันทึกกำไรจากการลงทุนสุทธิที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้รวมกับรายได้จากการลงทุนสุทธิที่ 235.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 137.9 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กำไรสุทธิรวมก่อนการจัดสรรให้ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมเพิ่มขึ้นเป็น 228.2 ล้านดอลลาร์ จาก 176.4 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัยจะอ่อนตัวลงก็ตาม

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมเพิ่มขึ้นเป็น 146.7 ล้านดอลลาร์ จาก 40.2 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เหลือส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพียง 81.5 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 136.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอธิบายว่าเหตุใดกำไรต่อหุ้นปรับลดจึงลดลงแม้ว่ารายได้รวมและกำไรสุทธิรวมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ในไฮไลต์การดำเนินงาน Hamilton ได้รายงานรายได้จากการลงทุนสุทธิแยกต่างหากที่ 88.4 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยผลตอบแทนจาก Two Sigma Hamilton Fund จำนวน 144.7 ล้านดอลลาร์ และผลขาดทุนจากการลงทุนในตราสารหนี้ ตราสารระยะสั้น เงินสด และรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 56.3 ล้านดอลลาร์ ตัวชี้วัดที่เน้นย้ำนี้แตกต่างจากยอดรวมการลงทุนวงกว้างในงบกำไรขาดทุนรวม

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

เงินสดและสินทรัพย์ลงทุนรวม ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 แตะระดับ 6.4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 5.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 2.9 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 4.6% สู่ระดับ 29.80 ดอลลาร์ ทั้งนี้ มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นรวมเงินปันผลสะสมเพิ่มขึ้น 11.6% สู่ระดับ 31.80 ดอลลาร์

Hamilton ซื้อคืนหุ้นสามัญจำนวน 3.1 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างไตรมาส และจำนวน 44.9 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังจ่ายเงินปันผลพิเศษจำนวน 205.8 ล้านดอลลาร์ ในเดือนมีนาคม 2026

มุมมองของผู้บริหาร

Pina Albo ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เน้นย้ำถึงการเติบโต 17% ของเบี้ยประกันภัยรับรวม และกล่าวว่า Hamilton ยังคงพบโอกาสที่น่าสนใจท่ามกลางสภาวะตลาดที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ผู้บริหารระบุว่าความสม่ำเสมอของบริษัทเป็นผลมาจากแพลตฟอร์มที่มีการกระจายตัว แม้ว่าผลการดำเนินงานด้านการรับประกันภัยในไตรมาสนี้จะแสดงให้เห็นว่าการปรับเปลี่ยนเงินสำรอง ผลขาดทุนขนาดใหญ่ และสัดส่วนธุรกิจยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ผลขาดทุนจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และการปรับเปลี่ยนเงินสำรอง: ไตรมาสนี้รวมผลขาดทุนจากมหันตภัยจำนวน 53.9 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับการปรับปรุงประมาณการสำรองของปีก่อนหน้าที่ไม่เอื้ออำนวยจากความขัดแย้งในยูเครน การเปลี่ยนแปลงเงินสำรองเพิ่มเติมในอนาคตอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานด้านการรับประกันภัย
• แรงกดดันจากการปรับสัดส่วนธุรกิจ: ธุรกิจการรับประกันภัยต่อค้ำประกันที่เพิ่มขึ้น และผลขาดทุนจากการรับประกันภัยต่อทรัพย์สินและเฉพาะทางขนาดใหญ่หนึ่งรายการ ทำให้อัตราส่วนผลขาดทุนตามปกติของปีปัจจุบันเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนธุรกิจเดียวกันนี้ยังส่งผลให้ต้นทุนการรับประกันภัยสูงขึ้นด้วย
• ความผันผวนของผลตอบแทนจากการลงทุน: ผลตอบแทนจากกองทุน Two Sigma เป็นบวก ขณะที่การลงทุนในตราสารหนี้ ตราสารระยะสั้น และเงินสด สร้างผลขาดทุนในตัวชี้วัดสำคัญของบริษัท การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมยังสามารถสร้างความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างกำไรสุทธิรวมและกำไรของผู้ถือหุ้นสามัญได้อีกด้วย
• สภาวะตลาดที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน: ผู้บริหารระบุถึงสภาพตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลง ขณะที่เบี้ยประกันภัยทรัพย์สินในเบอร์มิวดาตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันได้รับผลกระทบจากเบี้ยประกันภัยต่ออายุที่ลดลงและการปรับลดอัตราเบี้ยประกัน แรงกดดันด้านราคาอย่างต่อเนื่องอาจจำกัดการเติบโตของเบี้ยประกันภัยหรืออัตรากำไรจากการรับประกันภัย

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Hamilton มีการเติบโตของเบี้ยประกันภัยในระดับสองหลัก ควบคู่ไปกับความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัยที่อ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ กลุ่มธุรกิจต่างประเทศเป็นผู้นำในการขยายตัว ขณะที่การปรับเปลี่ยนเงินสำรองและแรงกดดันด้านผลขาดทุนในเบอร์มิวดาเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการแย่ลงของอัตราส่วนรวม กำไรจากการลงทุนช่วยสนับสนุนกำไรสุทธิรวม แต่ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมที่สูงขึ้นส่งผลให้ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญลดลง ผลการดำเนินงานในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการปรับเปลี่ยนเงินสำรองผลขาดทุน สัดส่วนธุรกิจ สภาวะด้านราคา และความสม่ำเสมอของผลตอบแทนจากการลงทุน