ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ MIAX: การเติบโตของออปชันหนุนอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว

Miami International Holdings (NYSE: MIAX) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 131.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับลดตามหลักการบัญชี GAAP ปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.47 ดอลลาร์ จากขาดทุน 1.46 ดอลลาร์ ในไตรมาส 3/2025 ด้าน EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 47% สู่ระดับ 70.8 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วแตะระดับ 54% เนื่องจากกิจกรรมการซื้อขายออปชันและรายได้ค่าธรรมเนียมที่ไม่เกี่ยวกับการทำธุรกรรมเติบโตขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลง 2%

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน รายได้สุทธิเพิ่มขึ้นโดยมีปัจจัยหลักมาจากธุรกิจออปชัน ซึ่งปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรมและส่วนแบ่งตลาดที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม รวมถึงการเชื่อมต่อของสมาชิกเพิ่มเติมและการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมในปี 2026 ได้ช่วยหนุนรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการทำธุรกรรม ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมลดลงประมาณ 24% โดยมีสาเหตุหลักมาจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้ามีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้น IPO ส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลงในอัตราที่น้อยกว่าที่ 2% สู่ระดับ 60.3 ล้านดอลลาร์

การพลิกผันของกำไรตามหลักการบัญชี GAAP ยังได้รับผลกระทบจากรายการนอกมาตรการดำเนินงานและรายการเกิดขึ้นครั้งเดียว โดยไตรมาส 3/2025 มีการรับรู้ผลขาดทุนจากการปลดหนี้จำนวน 107.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาส 3/2026 มีกำไรที่ยังไม่รับรู้จากอนุพันธ์และสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวน 9.8 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ หากพิจารณาตามฐานปรับปรุงแล้ว กำไรเพิ่มขึ้น 25% สู่ระดับ 50.1 ล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจออปชันคิดเป็นประมาณ 86% ของรายได้สุทธิรวม และยังคงเป็นแหล่งรายได้หลัก ธุรกิจตราสารทุนบันทึกการเติบโตของรายได้เร็วที่สุดและพลิกกลับมามี EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นบวก ขณะที่ธุรกิจสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ฟิวเจอร์ส) ยังคงขาดทุนแม้ว่าผลขาดทุนจะลดลงก็ตาม

รายได้สุทธิจากกลุ่มตราสารทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการรับรู้รายได้ต่อธุรกรรมที่ปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตราสารทุน MIAX จะลดลง 41% และส่วนแบ่งตลาดลดลงสู่ระดับ 0.7% จาก 1.1% ก็ตาม โดยผลขาดทุนจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจนี้แคบลงเหลือ 2.9 ล้านดอลลาร์ จาก 4.9 ล้านดอลลาร์

รายได้สุทธิจากกลุ่มฟิวเจอร์สเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย แม้สัญญาฟิวเจอร์สสินค้าเกษตรเพิ่มขึ้น 42.5% แต่รายได้ที่เป็นลบจากสัญญาฟิวเจอร์สทางการเงินได้หักล้างผลประโยชน์ดังกล่าว ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจนี้แคบลงเหลือ 12.2 ล้านดอลลาร์ จาก 18.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามีการรับรู้ค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นแบบเร่งรัด

รายได้จากต่างประเทศได้รับประโยชน์จากการเติบโตของหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนโดย The International Stock Exchange จำนวนหลักทรัพย์จดทะเบียนทั้งหมดเพิ่มขึ้น 4.9% สู่ระดับ 6,092 รายการ ซึ่งช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 ล้านดอลลาร์ จาก 0.8 ล้านดอลลาร์

ปริมาณการซื้อขายออปชันที่สูงขึ้นชดเชยรายได้ต่อสัญญาที่ลดลง

ปริมาณการซื้อขายออปชันเฉลี่ยต่อวันของ MIAX เพิ่มขึ้น 15.2% สู่ระดับ 11.1 ล้านสัญญา ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดขยับขึ้นสู่ระดับ 17.4% จาก 17.2% โดยปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยชดเชยรายได้ต่อสัญญาของออปชันที่ลดลง 4.9% สู่ระดับ 0.098 ดอลลาร์

รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการทำธุรกรรมเป็นอีกแหล่งการเติบโตที่ได้รับการสนับสนุนจากการเชื่อมต่อของสมาชิกเพิ่มเติมและการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมในปี 2026 ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของธุรกิจออปชันลดลง 10.3% สู่ระดับ 38.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็น 76.8% จาก 73.1% ดังนั้น ไตรมาสนี้จึงเป็นการผสานรวมระหว่างกิจกรรมการซื้อขายที่สูงขึ้นกับการสร้างรายได้ต่อหน่วยที่ลดลง แต่ยังคงสร้างรายได้และความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้น

ความสามารถในการทำกำไร เงินสด และงบดุล

การลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามหลักการบัญชี GAAP สูงกว่าการลดลง 2% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วอย่างมาก เนื่องจากไตรมาส 3/2025 มีต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้น IPO และค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นแบบเร่งรัด โดยค่าตอบแทนและสวัสดิการพนักงานลดลงเหลือ 40.3 ล้านดอลลาร์ จาก 68.8 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าค่าธรรมเนียมวิชาชีพและบริการจากภายนอกจะเพิ่มขึ้นเป็น 15.4 ล้านดอลลาร์ จาก 10.8 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

กำไรปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วกว่า EPS ปรับลดปรับปรุงแล้ว เนื่องจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น โดยจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดที่ใช้สำหรับคำนวณ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 110.8 ล้านหุ้น จาก 96.1 ล้านหุ้น ส่งผลให้การเติบโตของ EPS ปรับปรุงแล้วถูกจำกัดไว้ที่ 7% แม้ว่ากำไรปรับปรุงแล้วจะเพิ่มขึ้นถึง 25% ก็ตาม

MIAX สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 698.9 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 433.6 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 โดยมีหนี้สินรวมเพียง 1.5 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ระดับเงินสดสูงกว่าหนี้สินคงค้างอย่างมาก

ประมาณการสำหรับปีงบประมาณ 2026

MIAX ได้ปรับลดและบีบช่วงประมาณการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปี ซึ่งบ่งชี้ถึงฐานค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะต่ำกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ นอกเหนือจากนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มช่วงประมาณการรายจ่ายลงทุน บีบช่วงประมาณการค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย และปรับลดอัตราภาษีที่แท้จริงปรับปรุงแล้วที่คาดการณ์ไว้

ประมาณการค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้น ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการฟ้องร้อง และการตั้งสำรองตั๋วเงินรับ ทั้งนี้ MIAXไม่ได้จัดทำตารางกระทบยอดตัวเลขตามหลักการบัญชี GAAP สำหรับประมาณการทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP เนื่องจากรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำบางรายการไม่สามารถคาดการณ์ได้โดยปราศจากการใช้ความพยายามที่เกินสมควร

มุมมองของผู้บริหาร

Thomas P. Gallagher ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าการขยายตัวของอัตรากำไรเป็นผลมาจากเติบโตของรายได้และรูปแบบการดำเนินงานของ MIAX โดยเน้นย้ำถึงส่วนแบ่งตลาดออปชันที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วที่ลดลง นอกจากนี้ ผู้บริหารยังได้ชี้ให้เห็นถึงการเปิดให้ซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี Bloomberg บนแพลตฟอร์ม NinjaTrader และการเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สปุ๋ย 4 สัญญา ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในระยะถัดไปของบริษัท

ข้อริเริ่มเหล่านี้ช่วยขยายขอบเขตการให้บริการฟิวเจอร์สของ MIAX แม้ว่ากลุ่มธุรกิจดังกล่าวจะยังคงรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วในระหว่างไตรมาสก็ตาม

รายการการซื้อขายของบุคคลภายในเร็ว ๆ นี้

ตามสรุปของ Yahoo Finance ที่จัดสรรไว้ บุคคลภายในรายงานการซื้อหุ้นรวม 1,690,522 หุ้น ผ่าน 66 รายการ และการขาย 1,352,394 หุ้น ผ่าน 49 รายการ ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิ 338,128 หุ้น คิดเป็น 3.70% ของการถือหุ้นของบุคคลภายในที่รายงาน โดยหน้านี้ระบุการถือหุ้นรวมของบุคคลภายในไว้ที่ 9.59 ล้านหุ้น

รายการที่รายงาน 10 รายการล่าสุด ประกอบด้วยการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 6 รายการ และการขาย 4 รายการ ทั้งนี้ การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้จัดทำขึ้นโดยไม่ได้สรุปเกี่ยวกับมุมมองของบุคคลภายในที่มีต่อบริษัท

ข้อมูลสรุปรายการการซื้อขายของบุคคลภายในที่จัดสรรมาไม่ได้ระบุสกุลเงินสำหรับฟิลด์ราคาและมูลค่า

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การพึ่งพากิจกรรมการซื้อขายออปชัน: ออปชันคิดเป็นประมาณ 86% ของรายได้สุทธิประจำไตรมาส ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรมหรือส่วนแบ่งตลาดของ MIAX จึงอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการรวม
• แรงกดดันต่อโครงสร้างราคาต่อธุรกรรม: รายได้ต่อสัญญาของออปชันลดลง 4.9% แรงกดดันด้านราคาต่อหน่วยที่ดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่องอาจหักล้างผลประโยชน์ที่ได้รับจากปริมาณการซื้อขายและรายได้ค่าธรรมเนียมที่ไม่เกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น
• ผลขาดทุนในกลุ่มฟิวเจอร์ส: กลุ่มธุรกิจฟิวเจอร์สรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 12.2 ล้านดอลลาร์ และขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้ว 8.4 ล้านดอลลาร์ ผลขาดทุนอย่างต่อเนื่องอาจกดดันความสามารถในการทำกำไรรวม ในขณะที่ MIAX ขยายไลน์ผลิตภัณฑ์ของตน
• ไดลูชันจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น: จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดเพิ่มขึ้นจาก 96.1 ล้านหุ้น เป็น 110.8 ล้านหุ้น ส่งผลให้การเติบโตของ EPS ปรับปรุงแล้วโตช้ากว่าการเติบโตของกำไรปรับปรุงแล้ว
• ความผันผวนของกำไรตามหลักการบัญชี GAAP: ผลประกอบการไตรมาส 3 มีกำไรที่ยังไม่รับรู้จากอนุพันธ์และสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวน 9.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามีการรับรู้ผลขาดทุนจำนวนมากจากการปลดหนี้ รายการเหล่านี้สามารถสร้างความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างผลการดำเนินงานตามหลัก GAAP และแบบปรับปรุงแล้ว

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ MIAX นำโดยปริมาณการซื้อขายออปชันที่สูงขึ้น รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เติบโต และฐานค่าใช้จ่ายที่ลดลง ซึ่งช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วและการขยายตัวของอัตรากำไร กลุ่มตราสารทุนปรับตัวดีขึ้นและรายได้จากต่างประเทศเพิ่มขึ้น แต่กลุ่มฟิวเจอร์สยังคงขาดทุนและรายได้ต่อสัญญาของออปชันลดลง ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ โครงสร้างราคาต่อธุรกรรม ความคืบหน้าของผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สใหม่ ไดลูชันจากจำนวนหุ้น และการดำเนินงานตามแผนให้บรรลุประมาณการค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วที่ต่ำลง รวมถึงแผนรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้น