ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Gallagher: รายได้เพิ่มขึ้น 18% พร้อมการเติบโตจากภายใน 5%

Arthur J. Gallagher & Co. (NYSE: AJG) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ก่อนหักค่าใช้จ่ายชดเชยที่ 3.93 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% จาก 3.33 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) เพิ่มขึ้นเป็น 1.55 ดอลลาร์ จาก 1.04 ดอลลาร์ กำไรสุทธิรวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 406 ล้านดอลลาร์ และ EBITDAC ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับส่วนงานนายหน้าประกันภัยและส่วนงานการบริหารความเสี่ยงเติบโต 25% โดยเป็นผลมาจากส่วนร่วมของการควบรวมกิจการและการประหยัดต้นทุนซึ่งมีน้ำหนักมากกว่ารายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง

ผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้นำโดยส่วนงานนายหน้าประกันภัย รวมถึงการรวมงบการเงินของ AssuredPartners และการควบรวมกิจการอื่น ๆ ขณะที่การเติบโตจากภายในมีความผ่อนคลายมากกว่า โดยธุรกิจนายหน้าประกันภัยและการบริหารความเสี่ยงที่รวมกันรายงานการเติบโตจากภายในที่ 5%

การเติบโตของกำไรยังคงเป็นบวกทั้งตามเกณฑ์ GAAP และเกณฑ์ปรับปรุงแล้ว ความแตกต่างอย่างมากระหว่างกำไรตามเกณฑ์ GAAP และกำไรปรับปรุงแล้วสะท้อนถึงต้นทุนการรวมกิจการ การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและสัญญาเช่า รวมถึงการปรับปรุงอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการเป็นหลัก

ตัวเลขปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP (Non-GAAP) ซึ่งไม่รวมรายการเฉพาะเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ การปรับโครงสร้าง การตัดจำหน่าย การจำหน่ายสินทรัพย์ และรายการอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

รายได้ส่วนงานนายหน้าประกันภัยเพิ่มขึ้น 19% เป็น 3.47 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.92 พันล้านดอลลาร์ ค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียม รายได้เสริม และรายได้ตามเงื่อนไขจากการเติบโตจากภายในเติบโต 5% ซึ่งรวมถึงการเติบโต 4% ของค่าคอมมิชชันและค่าธรรมเนียมฐานจากการเติบโตจากภายใน และการเติบโต 14% ของรายได้เสริมจากการเติบโตจากภายใน ขณะที่รายได้ตามเงื่อนไขจากการเติบโตจากภายในไม่เปลี่ยนแปลง

ความแตกต่างระหว่างการเติบโตที่รายงานและการเติบโตจากภายในแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการควบรวมกิจการในไตรมาสนี้ AssuredPartners ปิดดีลไปในเดือนสิงหาคม 2025 ดังนั้นการรวมงบการเงินจึงมีส่วนช่วยในการเปรียบเทียบเมื่อเทียบปีต่อปี นอกจากนี้ Gallagher ยังควบรวมกิจการเสร็จสิ้นอีก 5 แห่งในระหว่างไตรมาส 3/2026 โดยมีรายได้ต่อปีประมาณ 102 ล้านดอลลาร์

รายได้ส่วนงานการบริหารความเสี่ยงก่อนหักค่าใช้จ่ายชดเชยเพิ่มขึ้น 14% เป็น 457 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมจากการเติบโตจากภายในเพิ่มขึ้น 10% ขณะที่ EBITDAC ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17% เป็น 104 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนกำไร EBITDAC ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 22.8% จาก 21.9%

ต้นทุนการควบรวมกิจการส่งผลให้กำไรตามเกณฑ์ GAAP ต่ำกว่าผลลัพธ์ปรับปรุงแล้ว

Gallagher รายงานกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วที่ 782 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของกำไรสุทธิตามเกณฑ์ GAAP ที่ 406 ล้านดอลลาร์ ความแตกต่างกระจุกตัวอยู่ในส่วนงานนายหน้าประกันภัย ซึ่งบันทึกการปรับปรุงก่อนภาษีมูลค่า 477 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

การปรับปรุงของส่วนงานนายหน้าประกันภัยเหล่านั้นรวมถึงการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน 284 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนการรวมกิจการ 103 ล้านดอลลาร์ การปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ 68 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายยุติสัญญาเช่าและเลิกจ้างพนักงาน 35 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ 13 ล้านดอลลาร์ ส่วนงานการบริหารความเสี่ยงและส่วนงานองค์กรมีส่วนต่อการปรับปรุงก่อนภาษีสุทธิอีก 26 ล้านดอลลาร์

ช่องว่างนี้มีความสำคัญเนื่องจากการควบรวมกิจการช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ที่รายงาน ขณะเดียวกันก็สร้างต้นทุนการรวมกิจการและการตัดจำหน่ายเพิ่มเติม ผลลัพธ์ปรับปรุงแล้วให้มุมมองที่ยกเว้นรายการเหล่านั้น แต่กำไรตามเกณฑ์ GAAP จะสะท้อนถึงผลกระทบทางการเงินในปัจจุบันของรายการดังกล่าว

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

EBITDAC ปรับปรุงแล้วของส่วนงานนายหน้าประกันภัยเพิ่มขึ้น 25% เป็น 1.22 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนกำไร EBITDAC ปรับปรุงแล้วขยายตัวเป็น 35.3% จาก 33.3% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายตอบแทนพนักงานปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 51.3% จาก 53.0% ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 13.4% จาก 13.7% Gallagher ระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นนี้มาจากผลของการรวมงบการเงิน AssuredPartners และการประหยัดค่าใช้จ่ายตอบแทนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ได้จากการผนึกกำลังเป็นหลัก

การประหยัดเหล่านี้ชดเชยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยที่ลดลงได้มากกว่า รายได้ดอกเบี้ยของส่วนงานนายหน้าประกันภัย รายได้จากการจัดหาเงินทุนเพื่อชำระเบี้ยประกัน และรายได้อื่น ๆ ลดลงเหลือ 104 ล้านดอลลาร์ จาก 157 ล้านดอลลาร์ ไตรมาสของปีก่อนหน้ามีการรวมรายได้ดอกเบี้ยส่วนเพิ่มประมาณ 76 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับจากเงินสดที่ระดมทุนเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการควบรวมกิจการ AssuredPartners

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 1.21 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 เทียบกับ 1.40 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 Gallagher มีหนี้สาธารณะ 9.55 พันล้านดอลลาร์ เงินกู้ยืมแบบเสนอขายต่อบุคคลในวงจำกัด 2.68 พันล้านดอลลาร์ และยอดคงค้างภายใต้วงเงินสินเชื่อ 630 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมธนาคารขององค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 169 ล้านดอลลาร์ จาก 162 ล้านดอลลาร์

บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนประมาณ 0.4 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส การซื้อหุ้นคืนสำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2026 มีจำนวนรวมประมาณ 2.7 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 580 ล้านดอลลาร์

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ประธานและซีอีโอ J. Patrick Gallagher Jr. ระบุว่าผลงานของไตรมาสนี้เป็นผลมาจากการรักษาฐานลูกค้า ธุรกิจใหม่ การเติบโตของดำเนินงานของลูกค้า และการควบรวมกิจการ ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ำถึงประโยชน์ของกลยุทธ์ผสมผสานระหว่างการเติบโตจากภายในและการนำโดยการควบรวมกิจการ โดยระบุว่า EBITDAC ปรับปรุงแล้วสำหรับส่วนงานนายหน้าประกันภัยและการบริหารความเสี่ยงมีการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 26 แล้ว

ธุรกรรมล่าสุดของคนใน

ข้อมูลคนในที่จัดหามาแสดงการซื้อ 19 รายการ รวม 93,800 หุ้น และการขาย 5 รายการ รวม 31,500 หุ้น ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลเป็นการซื้อสุทธิ 62,300 หุ้น บันทึกโดยละเอียดรวมถึงการให้โดยเสน่หา การให้รางวัลหุ้น และการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ ซึ่งมีนัยทางเศรษฐกิจแตกต่างจากการซื้อหรือขายในตลาดเสรี

ธุรกรรมเหล่านี้ควรมองเป็นรายรายการ ข้อมูลเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งบอกถึงมุมมองของคนในที่มีต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของ Gallagher

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• การพึ่งพาการเติบโตที่นำโดยการควบรวมกิจการ: รายได้ที่รายงานเติบโต 18% เมื่อเทียบกับการเติบโตจากภายใน 5% สำหรับส่วนงานดำเนินงานรวม ดังนั้น การเติบโตในอนาคตจึงยังคงมีความอ่อนไหวต่อส่วนร่วมของการควบรวมกิจการและการรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จ
• ต้นทุนการรวมกิจการและความสามารถในการเปรียบเทียบกำไร: การปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการทำให้เกิดช่องว่างอย่างมากระหว่างกำไรตามเกณฑ์ GAAP และกำไรปรับปรุงแล้ว ค่าใช้จ่ายในการรวมกิจการและการตัดจำหน่ายอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ความสามารถในการทำกำไรที่รายงานอยู่ต่ำกว่ามาตรวัดที่ปรับปรุงแล้ว
• รายได้ที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยลดลง: รายได้ดอกเบี้ยของส่วนงานนายหน้าประกันภัย รายได้จากการจัดหาเงินทุนเพื่อชำระเบี้ยประกัน และรายได้อื่น ๆ ลดลง 53 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจากผลประโยชน์ชั่วคราวจากเงินสดจัดหาเงินทุนของ AssuredPartners หมดไป
• หนี้สินและต้นทุนดอกเบี้ย: Gallagher มีหนี้สาธารณะ เงินกู้ยืมแบบเสนอขายต่อบุคคลในวงจำกัด และวงเงินสินเชื่อจำนวนมาก ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมธนาคารขององค์กรประจำไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 169 ล้านดอลลาร์
• การใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีของส่วนงานการบริหารความเสี่ยง: การลงทุนด้านเทคโนโลยีเพิ่มเติมทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วของส่วนงานเพิ่มขึ้นเป็น 18.6% จาก 18.4% ซึ่งส่งผลชดเชยการประหยัดค่าใช้จ่ายตอบแทนพนักงานไปบางส่วน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Gallagher ผสมผสานการเติบโตของรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วยการควบรวมกิจการเข้ากับการขยายตัวจากภายในที่เป็นบวกและอัตราส่วนกำไรที่สูงขึ้น AssuredPartners และการควบรวมกิจการอื่น ๆ ขยายช่องว่างระหว่างการเติบโตที่รายงานและการเติบโตจากภายใน แต่การประหยัดต้นทุนที่เกี่ยวข้องช่วยให้ส่วนงานดำเนินงานหลักทั้งสองแห่งปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรปรับปรุงแล้วได้ดียิ่งขึ้น นักลงทุนควรติดตามต้นทุนการรวมกิจการ ความยั่งยืนของการเติบโตจากภายใน รายได้ที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยที่ลดลง และความสมดุลระหว่างประโยชน์ของการควบรวมกิจการกับภาระหนี้และดอกเบี้ยของ Gallagher