ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Pinterest: รายได้เพิ่มขึ้น 12% ขณะที่กำไร GAAP ลดลง

พินเทอเรสต์ (Pinterest, NYSE: PINS) รายงานรายได้ไตรมาส 3/2026 ที่ 1.174 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EPS) ลดลงเหลือ 0.04 ดอลลาร์ จาก 0.13 ดอลลาร์ จำนวนผู้ใช้งานรายเดือน (MAU) ทั่วโลกทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 661 ล้านราย และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 11% อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น รายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง และการเปลี่ยนจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นค่าใช้จ่ายภาษีได้กดดันกำไรตามหลัก GAAP

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เติบโต 12% ทั้งในเกณฑ์รายงานและเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ โดยอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลกระทบเชิงลบเพียง 0.2 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 15% ซึ่งเติบโตเร็วกว่ารายได้ โดยต้นทุนรายได้เพิ่มขึ้น 23% ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 15% และค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดเพิ่มขึ้น 14%

การเติบโตของต้นทุนดังกล่าวดึงให้กำไรจากการดำเนินงานลดลง 48% การลดลงของกำไรสุทธิตามหลัก GAAP ทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลงเหลือ 6.0 ล้านดอลลาร์ จาก 28.5 ล้านดอลลาร์ และภาษีเงินได้เปลี่ยนจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี 4.9 ล้านดอลลาร์ กลายเป็นค่าใช้จ่ายภาษี 13.6 ล้านดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิ Non-GAAP และ EBITDA ปรับปรุงแล้วยังคงเพิ่มขึ้น เนื่องจากตัววัดเหล่านี้ไม่รวมรายการต่างๆ เช่น ค่าตอบแทนในรูปหุ้นและต้นทุนการปรับโครงสร้างองค์กร

ผลการดำเนินงานตามภูมิภาคและผู้ใช้งาน

สหรัฐอเมริกาและแคนาดาสร้างรายได้เพิ่มขึ้น 108 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นรวมราว 125 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปีของพินเทอเรสต์ ทำให้ภูมิภาคนี้เป็นแหล่งเติบโตเชิงมูลค่าดอลลาร์หลัก ขณะที่ภูมิภาคอื่นๆ ทั่วโลก (Rest of World) มีอัตราการเติบโตเชิงเปอร์เซ็นต์ของรายได้และผู้ใช้งานเร็วที่สุด ส่วนยุโรปมีจำนวน MAU เติบโต 7% แต่ไม่สามารถแปรเปลี่ยนเป็นรายได้ที่สูงขึ้นเนื่องจาก ARPU ลดลง 7%

จำนวน MAU ทั่วโลกเติบโตเร็วกว่า ARPU ทั่วโลก แสดงให้เห็นว่าการขยายฐานผู้ใช้งานยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักในการเติบโตของแพลตฟอร์ม ความแตกต่างของ ARPU ที่ค่อนข้างมากระหว่างสหรัฐอเมริกาและแคนาดากับภูมิภาคอื่นๆ ยังสะท้อนว่าการทำรายได้ในต่างประเทศยังคงไม่สม่ำเสมอ

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าตอบแทนในรูปหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 291.7 ล้านดอลลาร์ จาก 235.1 ล้านดอลลาร์ และเป็นรายการปรับปรุงที่ใหญ่ที่สุดซึ่งเชื่อมส่วนต่างระหว่างกำไรสุทธิตามหลัก GAAP และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่เกิดขึ้นประจำนี้ยังช่วยอธิบายว่าเหตุใด EBITDA ปรับปรุงแล้วจึงเพิ่มขึ้น แม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิตามหลัก GAAP จะลดลงก็ตาม

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงใกล้เคียงกับระดับของปีก่อนหน้าแม้จะมีกำไรตามหลัก GAAP ที่ลดลง ส่วนกระแสเงินสดอิสระลดลงมากกว่า เนื่องจากมูลค่าการซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ประจำไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 15.5 ล้านดอลลาร์ จาก 3.2 ล้านดอลลาร์

พินเทอเรสต์สิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 654.3 ล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดจำนวน 815.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีสภาพคล่องรวมประมาณ 1.47 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงจากประมาณ 2.47 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 พินเทอเรสต์ใช้เงิน 2.02 พันล้านดอลลาร์ไปกับการซื้อหุ้นคืน และ 449.2 ล้านดอลลาร์ไปกับการเข้าซื้อกิจการและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ขณะที่ได้รับเงินสดสุทธิ 979.9 ล้านดอลลาร์จากการออกหุ้นกู้แปลงสภาพ ณ สิ้นไตรมาส งบดุลแบกรับหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 982.1 ล้านดอลลาร์ และไม่มีการบันทึกการซื้อหุ้นคืน Class A ในช่วงไตรมาส 3 เอง

แนวโน้มคาดการณ์ Q4 2026

พินเทอเรสต์คาดการณ์การเติบโตของรายได้ใน Q4 อยู่ที่ 8% ถึง 12% เมื่อเทียบกับการเติบโต 12% ใน Q3 คาดการณ์นี้สมมติให้มีผลกระทบเชิงลบเล็กน้อยจากอัตราแลกเปลี่ยนตามอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน โดยค่ากลางของช่วงคาดการณ์รายได้อยู่ที่ 1.45 พันล้านดอลลาร์

พินเทอเรสต์ไม่ได้ให้ตัวเลขคาดการณ์ตามหลัก GAAP ที่เทียบเท่าหรือรายการกระทบยอดสำหรับ EBITDA ปรับปรุงแล้ว เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรายการต่างๆ เช่น ค่าตอบแทนในรูปหุ้นและภาษีเงินได้

มุมมองของผู้บริหาร

บิล เรดดี (Bill Ready) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เน้นย้ำถึงผลิตภัณฑ์ค้นหาด้วยภาพและช้อปปิ้งที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของพินเทอเรสต์ โซลูชันโฆษณาเชิงประสิทธิภาพ (performance advertising) และความสามารถในการเชื่อมโยงการค้นพบผลิตภัณฑ์ของผู้ซื้อที่มีความสนใจสูงกับผู้โฆษณา ความคิดเห็นของผู้บริหารมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงการดำเนินงานและการทำรายได้ แต่ข้อมูลตามภูมิภาคที่รายงานแสดงให้เห็นว่าความคืบหน้ายังคงกระจุกตัว กล่าวคือการทำรายได้ในสหรัฐฯ และแคนาดาเพิ่มขึ้น ในขณะที่ยุโรปมีผู้ใช้เพิ่มขึ้นโดยที่รายได้ไม่ได้เพิ่มขึ้น

ธุรกรรมของคนในบริษัทเมื่อเร็วๆ นี้

ข้อมูลคนในบริษัทล่าสุดที่ได้รับรวมถึงบันทึกการขาย 7 รายการพร้อมทิศทางทรานแซกชันที่สมบูรณ์และมูลค่าที่รายงาน รายการส่วนใหญ่เป็นการขายทางอ้อมโดยเบนจามิน ซิลเบอร์แมนน์ (Benjamin Silbermann) ซึ่งเป็นกรรมการและผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิได้รับประโยชน์มากกว่า 10% ทั้งนี้ บันทึกดังกล่าวไม่ได้ระบุถึงมุมมองของคนในบริษัทต่อแนวโน้มของพินเทอเรสต์ด้วยตัวมันเอง

มูลค่าการขายที่รายงานทั้ง 7 รายการนี้มีจำนวนรวมประมาณ 8.06 ล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรตามหลัก GAAP: ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมเติบโตเร็วกว่ารายได้ ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงประมาณ 3 จุดเปอร์เซ็นต์ และอัตรากำไรสุทธิตกจาก 9% เหลือ 2%
• การทำรายได้ในต่างประเทศที่ไม่สม่ำเสมอ: จำนวน MAU ในยุโรปเพิ่มขึ้นขณะที่รายได้ทรงตัวและ ARPU ลดลง ส่วนภูมิภาคอื่น ๆ ของโลกมีฐานผู้ใช้ใหญ่ที่สุด แต่มี ARPU เพียง 0.23 ดอลลาร์
• ค่าตอบแทนในรูปหุ้น: ค่าตอบแทนในรูปหุ้นประจำไตรมาสแตะระดับ 291.7 ล้านดอลลาร์ และยังคงเป็นสาเหตุหลักของส่วนต่างระหว่างผลลัพธ์ตามหลัก GAAP และผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว
• สภาพคล่องในงบดุลลดลง: เงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดรวมกันลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากสิ้นปี เนื่องจากพินเทอเรสต์นำเงินทุนไปใช้ในการซื้อหุ้นคืนและการเข้าซื้อกิจการ พร้อมทั้งเพิ่มหนี้สินจากการออกหุ้นกู้แปลงสภาพ
• การเติบโตใน Q4 และความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: แนวโน้มรายได้ Q4 อยู่ในช่วงการเติบโต 8% ถึง 12% และมีผลกระทบเชิงลบเล็กน้อยจากอัตราแลกเปลี่ยนรวมอยู่ด้วย

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของพินเทอเรสต์ผสานยอดผู้ใช้ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่และการเติบโตของรายได้ในระดับสองหลัก เข้ากับความสามารถในการทำกำไรตามหลัก GAAP ที่อ่อนตัวลง สหรัฐอเมริกาและแคนาดาสร้างรายได้ส่วนเพิ่มส่วนใหญ่ ขณะที่ ARPU ที่ลดลงของยุโรปเน้นย้ำถึงความท้าทายในการเปลี่ยนการเติบโตของผู้ใช้ในต่างประเทศให้เป็นยอดขาย จุดสนใจถัดไปของนักลงทุนคือ พินเทอเรสต์จะสามารถควบคุมการเติบโตของต้นทุน ปรับปรุงการทำรายได้ในต่างประเทศ และส่งมอบรายได้รวมถึง EBITDA ปรับปรุงแล้วใน Q4 ได้ตามช่วงคาดการณ์ โดยไม่ทำให้ส่วนต่างระหว่างผลการดำเนินงานตามหลัก GAAP และผลการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วกว้างขึ้นอีกได้หรือไม่