ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Dream Finders: ยอดส่งมอบบ้านสูงสุดเป็นประวัติการณ์ถูกชดเชยด้วยแรงกดดันด้านอัตรากำไร

ดรีม ไฟน์เดอร์ส โฮมส์ (NYSE: DFH) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 996.0 ล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นประมาณ 3% จาก 969.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เปลี่ยนเป็นขาดทุนน้อยกว่า 0.01 ดอลลาร์ จากกำไร 0.47 ดอลลาร์ ยอดส่งมอบบ้าน (home closings) ที่สูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสสามช่วยหนุนรายได้ แต่อัตรากำไรที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการบีเซอร์ (Beazer) จำนวน 23 ล้านดอลลาร์ ได้ฉุดกำไรให้ลดลงอย่างมาก

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้ได้รับปัจจัยหนุนหลักจากการส่งมอบบ้านที่สูงขึ้น การขายแปลงที่ดินตามแผนยุทธศาสตร์ และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบ้านที่สร้างบนที่ดินของผู้ซื้อ ผลเชิงบวกเหล่านั้นถูกชดเชยบางส่วนด้วยราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากสัดส่วนที่ดินและผลิตภัณฑ์ที่เปลี่ยนแปลงไปตามพื้นที่ภูมิศาสตร์

กำไรหดตัวลงรุนแรงกว่ารายได้มาก ต้นทุนที่ดินและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรจากธุรกิจสร้างบ้านลดลง ขณะที่การตั้งสำรองการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือส่งผลกระทบเพิ่มเติมประมาณ 70 basis points หากไม่รวมค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการบีเซอร์จำนวน 23 ล้านดอลลาร์ บริษัทฯ รายงานกำไรก่อนภาษี 37 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ DFH อยู่ที่ 27 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.22 ดอลลาร์ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน

ค่าใช้จ่าย SG&A รวมถึงต้นทุนธุรกรรมของบีเซอร์ แต่การเพิ่มขึ้นไม่ได้เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการทั้งหมด หากไม่รวมต้นทุนเหล่านั้น ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 121 ล้านดอลลาร์ หรือ 12.8% ของรายได้จากธุรกิจสร้างบ้าน เปรียบเทียบกับ 11.9% ในปีก่อนหน้า

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มการดำเนินงาน

ดรีม ไฟน์เดอร์ส ส่งมอบบ้านเป็นประวัติการณ์จำนวน 1,967 หลัง เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบรายปี การเติบโตของการส่งมอบกระจุกตัวอยู่ในภูมิภาคตะวันออกเฉียงใต้และแอตแลนติกตอนกลาง ขณะที่ปริมาณในมิดเวสต์แทบไม่เปลี่ยนแปลง ราคาขายที่ลดลงในภูมิภาคแอตแลนติกตอนกลางและมิดเวสต์มีส่วนทำให้ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของการส่งมอบบ้านรวมทั้งบริษัทลดลง 4% สู่ระดับ 459,148 ดอลลาร์

โครงการที่เปิดขายอยู่เพิ่มขึ้นเป็น 365 โครงการ จาก 283 โครงการ ซึ่งเป็นการขยายขอบเขตการขายของบริษัทฯ อย่างไรก็ตาม ยอดขายสุทธิรวมลดลง 15% สู่ระดับ 1,712 หลัง เนื่องจากการลดลงของกิจกรรมสร้างเพื่อเช่า หากไม่รวมยอดขายกลุ่มสร้างเพื่อเช่า ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 6% ขณะที่อัตราการยกเลิกสัญญาค่อนข้างทรงตัวที่ 12.7% เทียบกับ 12.5%

ยอดขายที่รอรับรู้รายได้ (backlog) ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนสู่ระดับ 2,064 หลัง มูลค่าประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ จาก 2,319 หลัง มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของยอด backlog เพิ่มขึ้นเป็น 517,900 ดอลลาร์ จาก 497,716 ดอลลาร์ และบ้านในยอด backlog ประมาณ 535 หลังมีกำหนดส่งมอบในปี 2027 หรือหลังจากนั้น

รายได้จากบริการทางการเงินค่อนข้างทรงตัวอยู่ที่ 53.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรก่อนภาษีของกลุ่มธุรกิจนี้ขยับลงสู่ระดับ 8 ล้านดอลลาร์ จาก 9 ล้านดอลลาร์

ยอดส่งมอบสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไม่สามารถปกป้องกำไรจากแรงกดดันด้านต้นทุนได้

ประเด็นหลักของไตรมาสนี้คือความสวนทางกันระหว่างปริมาณและอัตราทำกำไร ยอดส่งมอบบ้านที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนรายได้จากธุรกิจสร้างบ้าน แต่ ASP ที่ลดลง ต้นทุนที่ดินและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลงแม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นก็ตาม การลดลง 260 basis points ของอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจสร้างบ้านปรับปรุงยังแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันขยายวงกว้างเกินกว่าแค่รายการขาดทุนจากการด้อยค่าที่รายงาน

ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นซ้ำเติมการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้น นอกเหนือจากต้นทุนธุรกรรมของบีเซอร์แล้ว ดรีม ไฟน์เดอร์ส ยังระบุถึงต้นทุนที่สูงขึ้นของโครงการข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยจำนองล่วงหน้าและการดูดซับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อโครงการที่เปิดขายอยู่ลดลง ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีลดลงรวดเร็วกว่าทั้งรายได้และยอดส่งมอบบ้าน

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

ณ วันที่ 30 กันยายน ดรีม ไฟน์เดอร์ส มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 245.6 ล้านดอลลาร์ และสภาพคล่องรวม 521 ล้านดอลลาร์ สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเป็น 2.52 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.03 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเป็น 2.00 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.61 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิจากธุรกิจสร้างบ้านต่อทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 48.1% จาก 41.8% ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025

แปลงที่ดินภายใต้การควบคุมลดลงสู่ระดับ 52,574 แปลง จาก 63,121 แปลง ณ สิ้นปี 2025 ในระหว่างไตรมาส บริษัทฯ ยังได้ซื้อหุ้นคืน หุ้นคลาส A จำนวน 386,103 หุ้น เป็นเงิน 6 ล้านดอลลาร์ ไถ่ถอนหุ้นบุริมสิทธิ 150,000 หุ้น เป็นเงิน 154 ล้านดอลลาร์ และออกหุ้นบุริมสิทธิใหม่ 225,000 หุ้น ได้รับเงินสุทธิ 217 ล้านดอลลาร์

ดรีม ไฟน์เดอร์ส ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ บีเซอร์ โฮมส์ ด้วยเงินสดทั้งหมดมูลค่าประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์ ในวันที่ 20 ตุลาคม หลังสิ้นสุดไตรมาส ดังนั้น งบดุล ณ วันที่ 30 กันยายน จึงยังไม่ได้สะท้อนถึงธุรกรรมที่เสร็จสิ้นดังกล่าว ผู้บริหารระบุว่าการลดภาระหนี้สินเป็นสิ่งที่ต้องดำเนินการก่อนเป็นลำดับแรกสำหรับบริษัทที่ควบรวมกัน

แนวโน้มผลประกอบการ

ดรีม ไฟน์เดอร์ส ยืนยันเป้าหมายยอดส่งมอบบ้านทั้งปี 2026 อีกครั้งที่ประมาณ 9,250 หลัง เมื่อพิจารณาจากบ้านที่ส่งมอบไปแล้ว 6,127 หลังในช่วงเก้าเดือนแรก การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวจะต้องมีการส่งมอบประมาณ 3,123 หลังในไตรมาสที่สี่

เป้าหมายดังกล่าวถูกคงไว้หลังจากปิดการเข้าซื้อกิจการบีเซอร์ แม้ว่าบริษัทฯ จะไม่ได้ให้แนวโน้มรายได้หรือกำไรในเชิงปริมาณเพิ่มเติมก็ตาม

มุมมองของผู้บริหาร

นายแพทริก ซาลุปสกี ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงขึ้นกดดันความสามารถในการซื้อของผู้บริโภคและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในช่วงฤดูร้อน ผู้บริหารกำลังสร้างสมดุลระหว่างอัตราความเร็วของการขายและการกำหนดราคา พร้อมทั้งดำเนินการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนในโครงการที่เปิดขายอยู่ทั้ง 365 โครงการ อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจสร้างบ้านปรับตัวดีขึ้น 70 basis points เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และบริษัทฯ ระบุว่าค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการเริ่มมีแนวโน้มลดลง

สำหรับบีเซอร์ ผู้บริหารตั้งเป้าประหยัดต้นทุน 100 ล้านดอลลาร์ แต่คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายทำธุรกรรมและค่าใช้จ่ายในการรวมกิจการซึ่งเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเพิ่มเติมในไตรมาสที่สี่ นอกจากนี้ ดรีม ไฟน์เดอร์ส ยังคาดว่าจะมีการรับรู้ค่าใช้จ่ายจากการยกเลิกข้อตกลง เนื่องจากมีการทบทวนพอร์ตโฟลิโอที่ดินที่รวมกัน และยกเลิกธุรกรรมที่ไม่บรรลุเกณฑ์ผลตอบแทนของบริษัท

รายการการซื้อขายหุ้นของผู้บริหารล่าสุด

สรุปรอบหกเดือนที่ได้รับแสดงให้เห็นว่ามีการซื้อหุ้น 514,658 หุ้นจาก 6 รายการ และขายหุ้น 600,000 หุ้นจาก 6 รายการ ส่งผลเป็นการขายสุทธิ 85,342 หุ้น หุ้นรวมที่ถือโดยบุคคลภายในถูกรายงานไว้อยู่ที่ประมาณ 18.35 ล้านหุ้น รายการด้านล่างนี้นำเสนอโดยไม่ได้ระบุถึงทัศนคติของบุคคลภายใน

ชุดข้อมูลบุคคลภายในที่ได้รับไม่ได้ระบุสกุลเงินสำหรับราคาทำธุรกรรมและมูลค่าที่รายงาน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• อัตราดอกเบี้ยจำนองและความสามารถในการซื้อ: ผู้บริหารระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้สร้างความกดดันแก่ผู้ซื้อและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค แรงกดดันต่อความสามารถในการซื้ออย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบต่ออัตราความเร็วของการขาย การกำหนดราคา และการยกเลิกสัญญา
• แรงกดดันต่ออัตรากำไรที่ยืดเยื้อ: ต้นทุนที่ดินและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรจากธุรกิจสร้างบ้านลดลงทั้งตามเกณฑ์ GAAP และเกณฑ์ปรับปรุง การตั้งสำรองการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือและต้นทุนข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยจำนองอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม
• การรวมกิจการบีเซอร์: ดรีม ไฟน์เดอร์ส คาดว่าจะมีต้นทุนทำธุรกรรมและต้นทุนการรวมกิจการ รวมถึงค่าใช้จ่ายจากการยกเลิกข้อตกลงซื้อที่ดินเพิ่มเติมในไตรมาสที่สี่ การบรรลุเป้าหมายประหยัดต้นทุน 100 ล้านดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับการบริหารจัดการและดำเนินการ
• ภาระหนี้สินและสินค้าคงเหลือที่สูงขึ้น: ทั้งหนี้สินและสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นในช่วงเก้าเดือนแรก ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิจากธุรกิจสร้างบ้านแตะระดับ 48.1% การเข้าซื้อกิจการบีเซอร์หลังสิ้นสุดไตรมาสส่งผลให้ความคืบหน้าในการลดภาระหนี้เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตาม
• เป้าหมายการส่งมอบและการเปลี่ยนยอด Backlog เป็นรายได้: แนวโน้มทั้งปีต้องการยอดส่งมอบในไตรมาสที่สี่ประมาณ 3,123 หลัง ขณะที่จำนวนยูนิตในยอด backlog ณ สิ้นไตรมาสต่ำกว่าทั้ง ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 และ 30 กันยายน 2025

สรุป

ดรีม ไฟน์เดอร์ส ทำยอดส่งมอบบ้านในไตรมาสที่สามได้สูงเป็นประวัติการณ์และการเติบโตของรายได้เป็นไปอย่างเล็กน้อย แต่การเพิ่มขึ้นของปริมาณดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยราคาขายที่ลดลง อัตรากำไรจากธุรกิจสร้างบ้านที่อ่อนแอลง และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น สำหรับไตรมาสถัดไปจะให้ความสำคัญกับการบรรลุเป้าหมายการส่งมอบบ้านที่ได้ยืนยันไว้ การแบกรับต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับบีเซอร์ การบรรลุผลประหยัดต้นทุนตามแผน ตลอดจนการแสดงความคืบหน้าในการปรับลดภาระหนี้และการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร