ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ A. O. Smith: การเติบโตในอเมริกาเหนือช่วยชดเชยความอ่อนแอในจีน

เอ. โอ. สมิธ (NYSE: AOS) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 940.5 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 0.2% จาก 942.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลง 1% สู่ระดับ 0.93 ดอลลาร์ จาก 0.94 ดอลลาร์ ยอดขายในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 3% แต่ปริมาณการจำหน่ายเครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัยที่ลดลง ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น และความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในจีนได้จำกัดผลกำไร นอกจากนี้ ไตรมาสดังกล่าวยังเกิดขึ้นก่อนการปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอครั้งใหญ่ โดย เอ. โอ. สมิธ ตกลงที่จะขายหุ้น 81% ในธุรกิจที่ประเทศจีน

ผลการดำเนินงานทางการเงินหลัก

รายได้แทบไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากเติบโตในอเมริกาเหนือช่วยชดเชยยอดขายที่ลดลง 7% ในส่วนอื่นของโลก (Rest of World) กำไรขั้นต้นยังคงทรงตัว แต่กำไรสุทธิลดลง 4% เนื่องจากกำไรรวมตามส่วนงานลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 7.7 ล้านดอลลาร์ จาก 3.6 ล้านดอลลาร์

ในไตรมาสนี้ไม่มีค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างหรือค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่า ดังนั้น กำไรปรับปรุงแล้วและกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วจึงเท่ากับมูลค่าตามมาตรฐาน GAAP

ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารแทบไม่เปลี่ยนแปลงอยู่ที่ 189.5 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากบริษัทมีหนี้สินเพิ่มเติมหลังจากเข้าซื้อกิจการ Leonard Valve

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและส่วนงาน

อเมริกาเหนือเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตในไตรมาสนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายหม้อน้ำ (boiler) ที่เพิ่มขึ้น 13% การปรับราคา และส่วนร่วม 15 ล้านดอลลาร์จาก Leonard Valve หากไม่รวมการเข้าซื้อกิจการ ยอดขายที่แท้จริง (organic sales) ในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 1% ส่วนผลการดำเนินงานในส่วนอื่นของโลกยังคงเผชิญแรงกดดันจากจีน ซึ่งยอดขายในสกุลเงินท้องถิ่นลดลง 17% เนื่องจากอุปสงค์ของผู้บริโภคที่อ่อนแอและความชะงักงันที่เกี่ยวข้องกับการทบทวนเชิงยุทธศาสตร์

กำไรตามส่วนงานอเมริกาเหนือแทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่อัตรากำไรหดตัวลง 60 basis points ปริมาณการจำหน่ายเครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัยที่ลดลง ประกอบกับต้นทุนเหล็กและค่าขนส่งที่สูงขึ้น ได้บดบังผลประโยชน์จากการเติบโตของยอดขายหม้อน้ำ การปรับราคา การขอคืนภาษีศุลกากร และกำไรที่ได้รับจาก Leonard Valve

กำไรตามส่วนงานส่วนอื่นของโลกลดลงประมาณ 32% จาก 15.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรหดตัวลง 200 basis points ผลกระทบเชิงบวกจากการแปลงค่าสกุลเงิน 5 ล้านดอลลาร์ช่วยหนุนยอดขายที่รายงาน แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยปริมาณการขายที่ลดลงในจีน โดยการควบคุมต้นทุนช่วยบรรเทาได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นรวมยังคงทรงตัวโดยกว้าง แต่ข้อมูลตามส่วนงานแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันพื้นฐานจากปริมาณการขายที่ลดลงและต้นทุนวัตถุดิบ การลดลงของอัตรากำไรสุทธิยังได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการระดมทุนซื้อกิจการ Leonard Valve

ตัวเลขกระแสเงินสดครอบคลุมช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาสเดียว กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 429.4 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่า 433.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าเล็กน้อย กระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 396.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายลงทุน (capital expenditures) ลดลงเหลือ 33.2 ล้านดอลลาร์ จาก 53.2 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ การปรับปรุงรายการที่ไม่ใช่เงินสดที่สูงขึ้นและการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้นยังช่วยชดเชยกำไรที่ลดลงด้วย

ณ วันที่ 30 กันยายน เอ. โอ. สมิธ มีเงินสด 234.5 ล้านดอลลาร์ และมีหนี้สิน 673.1 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราส่วนหนี้สินต่อเงินทุนรวม 27% บริษัทได้ซื้อหุ้นคืน 4.2 ล้านหุ้น เป็นมูลค่า 260.6 ล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรก และคาดการณ์ว่าจะซื้อหุ้นคืนรวมประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังอนุมัติการเพิ่มเงินปันผล 6% เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม

การขายธุรกิจในจีนเปลี่ยนโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอและฐานการรายงาน

เอ. โอ. สมิธ ได้ลงนามในข้อตกลงขั้นสุดท้ายให้ CPE เข้าซื้อหุ้น 81% ในธุรกิจที่ประเทศจีน การทำธุรกรรมดังกล่าวประเมินมูลค่าการดำเนินงานไว้ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์บนฐานที่ไม่มีเงินสดและไม่มีหนี้สิน (cash-free, debt-free basis) เมื่อรวมมูลค่าปัจจุบันโดยประมาณของค่ารอยัลตีใบอนุญาตระยะยาวแล้ว คาดว่ามูลค่ารวมจะสูงเกิน 500 ล้านดอลลาร์ โครงสร้างนี้ยังช่วยให้ เอ. โอ. สมิธ สามารถส่งเงินสดกลับประเทศได้ประมาณ 80 ล้านดอลลาร์ซึ่งปัจจุบันถืออยู่ในจีน

บริษัทจะยังคงถือหุ้นในสัดส่วน 19% และเข้าทำสัญญาอนุญาตให้ใช้สิทธิในแบรนด์ระยะยาว โดยคาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในครึ่งแรกของปี 2027 ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติตามกฎระเบียบและเงื่อนไขการปิดการขายตามปกติ และวางแผนที่จะให้ความสำคัญกับการซื้อหุ้นคืนเมื่อนำเงินสดหลังภาษีและเงินสดที่ส่งกลับประเทศไปใช้งาน

การเปลี่ยนแปลงทางบัญชีจะเริ่มขึ้นก่อนการปิดการขาย เริ่มตั้งแต่ไตรมาส 4/2026 เอ. โอ. สมิธ คาดว่าจะจัดประเภทธุรกิจในจีนเป็นสินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขาย และรายงานเป็นส่วนการดำเนินงานที่ยกเลิก โดยมีการปรับปรุงงบการเงินในงวดก่อนหน้า หลังการปิดการขาย หุ้นส่วนที่เหลือจะถูกรับรู้ตามวิธีส่วนได้เสีย (equity method) ดังนั้น นักลงทุนจึงควรสังเกตว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 3 ที่รายงานนี้นับรวมจีนด้วย ในขณะที่แนวโน้มเต็มปีที่มีการปรับปรุงใหม่จะตัดจีนออกตลอดทั้งปี 2026

แนวโน้มผลประกอบการปี 2026

บริษัทได้ปรับปรุงแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีเพื่อตัดธุรกิจในจีนออกจากทั้งคาดการณ์ปี 2026 และตัวเลขเปรียบเทียบปี 2025 สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงขอบเขตการรายงาน ดังนั้นจึงไม่ควรนำไปเปรียบเทียบกับตัวเลขรวมไตรมาส 3 โดยตรง

แนวโน้มกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วยังไม่รวมค่าใช้จ่ายก่อนภาษีจากการปรับโครงสร้างและการด้อยค่าที่ประมาณการไว้ราว 20 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปีในธุรกิจบำบัดน้ำในอเมริกาเหนือ คาดการณ์นี้ไม่รวมผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการในอนาคต

มุมมองของผู้บริหาร

ผู้บริหารระบุว่าสภาพแวดล้อมการดำเนินงานมีภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ อุปสงค์เครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัยในอเมริกาเหนือที่ชะลอตัวลง และความท้าทายอย่างต่อเนื่องในจีน หลังจากการทำธุรกรรมในจีน บริษัทตั้งใจที่จะมุ่งเน้นเงินทุนและทรัพยากรไปที่ธุรกิจเครื่องทำน้ำอุ่นและหม้อน้ำในอเมริกาเหนือ รวมถึงแพลตฟอร์มการเติบโตด้านการบำบัดน้ำ การจัดการน้ำ และในประเทศอินเดีย

รายการการซื้อขายหุ้นของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปข้อมูลการซื้อขายของผู้ภายใน ณ วันที่ 28 ตุลาคม แสดงให้เห็นว่าไม่มีรายการซื้อหรือขายของผู้ภายในในช่วงหกเดือนก่อนหน้า และการถือหุ้นรวมของผู้ภายในมีจำนวนประมาณ 627,900 หุ้น รายการธุรกรรมในช่วงสองปีล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการมอบหุ้นให้แก่กรรมการในเดือนเมษายน และรวมถึงการขายหุ้นสองรายการโดยผู้บริหาร Darrell W. Schuh โดยการถือหุ้นที่แสดงรายการทั้งหมดเป็นการถือหุ้นโดยตรง หน่วยมูลค่าที่รายงานแสดงตามข้อมูลที่ได้รับ

ธุรกรรมเหล่านี้ประกอบด้วยการจัดสรรหุ้น การขาย การมอบหุ้นเป็นของขวัญ และการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ ซึ่งไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองของผู้ภายในที่มีต่อแนวโน้มของบริษัทแต่อย่างใด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตามอง

• อุปสงค์เครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัย: ปริมาณการจำหน่ายเครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัยในอเมริกาเหนือที่ลดลงได้กดดันส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (sales mix) และอัตรากำไรตามส่วนงานในไตรมาส 3 แล้ว หากอ่อนแอลงอีกจะทำให้บริษัทต้องพึ่งพาการเติบโตของหม้อน้ำ การปรับราคา และการเข้าซื้อกิจการมากขึ้น
• ต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่ง: ค่าใช้จ่ายเหล็กและค่าขนส่งที่สูงขึ้นได้หักล้างปัจจัยบวกหลายประการในอเมริกาเหนือ ภาวะเงินเฟ้อด้านต้นทุนที่ต่อเนื่องอาจกดดันอัตรากำไรหากการปรับราคาตามไม่ทัน
• การดำเนินการขายธุรกิจในจีน: การขายหุ้นส่วนใหญ่ยังคงต้องรอการอนุมัติตามกฎระเบียบและเงื่อนไขการปิดการขายอื่น ๆ นอกจากนี้ ยอดขายในจีนยังลดลง 17% ในสกุลเงินท้องถิ่นระหว่างไตรมาส 3 สร้างแรงกดดันในการดำเนินงานระยะสั้นก่อนที่จะยกเลิกการรวมงบการเงิน (deconsolidation)
• หนี้สินและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น: หนี้สินเพิ่มขึ้นหลังจากการเข้าซื้อกิจการ Leonard Valve และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 7.7 ล้านดอลลาร์ จาก 3.6 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนทางการเงินที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจกดดันกำไรต่อไป แม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะทรงตัวแล้วก็ตาม
• การเปลี่ยนแปลงขอบเขตการรายงาน: ผลการดำเนินงานไตรมาส 3 รวมจีน ในขณะที่คาดการณ์ไม่รวมจีน และงวดอนาคตจะถูกปรับปรุงใหม่ นักลงทุนจึงต้องใช้ตัวชี้วัดที่ไม่รวมจีนของบริษัทในการประเมินความคืบหน้าเทียบกับคาดการณ์

สรุป

รายได้ในไตรมาส 3/2026 ของ เอ. โอ. สมิธ แทบจะทรงตัว โดยการเติบโตในอเมริกาเหนือช่วยชดเชยการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในจีนและส่วนงานส่วนอื่นของโลกโดยรวม ความสามารถในการทำกำไรอ่อนแอลงเล็กน้อย เนื่องจากปริมาณการขายเครื่องทำน้ำอุ่นสำหรับที่อยู่อาศัย ต้นทุนวัตถุดิบ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ได้บดบังกำไรขั้นต้นที่ทรงตัว ขณะที่ค่าใช้จ่ายลงทุนที่ลดลงช่วยหนุนกระแสเงินสดอิสระตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) ให้แข็งแกร่งขึ้น ประเด็นสำคัญในระยะข้างหน้าคือการเปลี่ยนผ่านไปสู่โครงสร้างการรายงานและการดำเนินงานที่ไม่รวมจีน ควบคู่ไปกับความสามารถของบริษัทในการปกป้องอัตรากำไรในอเมริกาเหนือและการดำเนินการขายหุ้นส่วนใหญ่ให้เสร็จสิ้นตามกำหนดเวลา