ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Granite: การเติบโตของธุรกิจก่อสร้างหนุนกำไรปรับปรุงแล้ว

Granite (NYSE: GVA) รายงานรายได้ไตรมาส 3/2026 ที่ 1.77 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลงสู่ระดับ 0.07 ดอลลาร์ จาก 1.98 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้ว (adjusted diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.81 ดอลลาร์ จาก 2.70 ดอลลาร์ ผลการดำเนินงานได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจก่อสร้าง (Construction) แต่ค่าใช้จ่ายสุทธิที่ไม่ใช่จากการดำเนินงานจำนวน 162 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพ ส่งผลให้กำไรสุทธิ GAAP ลดลงเหลือ 3.2 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ โครงการที่ผูกพันและได้รับอนุมัติ (Committed and Awarded Projects หรือ CAP) พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ธุรกิจวัสดุ (Materials) ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านอัตรากำไร

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 332.8 ล้านดอลลาร์ โดยธุรกิจก่อสร้างเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ารายได้ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยสู่ระดับ 104.1 ล้านดอลลาร์ จาก 101.6 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงเหลือ 5.9% จาก 7.1%

กำไรตามมาตรฐาน GAAP ที่ลดลงอย่างมากสวนทางกับกำไรปรับปรุงแล้วที่สูงขึ้น เนื่องจาก Granite ได้ยกเว้นผลกระทบจากการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพออกจากกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วและ EBITDA ปรับปรุงแล้ว

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว และ EBITDA ปรับปรุงแล้ว เป็นตัวชี้วัด Non-GAAP ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้น อัตรากำไรจากการดำเนินงาน และอัตรา EBITDA ปรับปรุงแล้ว รวมแบบคอนโซลิเดตเป็นการคำนวณโดยประมาณ

ผลการดำเนินงานแยกตามกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจก่อสร้าง (Construction) ส่งมอบการเติบโตของรายได้ที่เร็วยิ่งขึ้นและอัตรากำไรที่กว้างขึ้น โดยได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณโครงการที่สูงขึ้นและการควบรวมกิจการ ขณะที่รายได้จากธุรกิจวัสดุ (Materials) เพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ยอดขายที่สูงขึ้นไม่ได้แปรเปลี่ยนเป็นกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น

รายได้จากธุรกิจก่อสร้างเพิ่มขึ้นเนื่องจาก Granite เริ่มต้นไตรมาสด้วยโครงการที่ผูกพันและได้รับอนุมัติ (CAP) ในระดับที่สูงขึ้น และมีรายได้เพิ่มเข้ามาจากการควบรวมกิจการ หากไม่รวมการควบรวมกิจการ รายได้จากธุรกิจก่อสร้างเติบโตประมาณ 20% การดำเนินโครงการที่มีประสิทธิภาพช่วยให้กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ารายได้ หนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจขยายตัวขึ้น 2.1 จุดเปอร์เซ็นต์

CAP เพิ่มขึ้น 37 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 1.1 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดย CAP จากภาครัฐอยู่ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงโครงการโครงสร้างพื้นฐานยุทธวิธีของหน่วยงานศุลกากรและป้องกันชายแดนสหรัฐฯ มูลค่า 569 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ส่วนใหญ่ไปจนถึงไตรมาส 2/2028

การเติบโตของธุรกิจวัสดุมาจากกิจการที่เพิ่งเข้าซื้อมา อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงที่นำมาชดเชยต้นทุนน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นได้บั่นทอนความสามารถในการทำกำไร ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 4.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเงินสด Non-GAAP ลดลงสู่ระดับ 30.7% จาก 31.7% แต่กำไรขั้นต้นเงินสดของธุรกิจวัสดุยังคงเพิ่มขึ้น 4.5% สู่ระดับ 89.8 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายหุ้นกู้แปลงสภาพบดบังกำไรจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

กำไรจากการดำเนินงานของ Granite เพิ่มขึ้นประมาณ 56% แต่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทลดลงเหลือ 3.2 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายสุทธิที่ไม่ใช่จากการดำเนินงานจำนวน 162 ล้านดอลลาร์ ที่เกี่ยวข้องกับการชำระการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพอัตราดอกเบี้ย 3.75% ของ Granite

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาส 3 รวมการตัดจำหน่ายส่วนลดหุ้นกู้แปลงสภาพจำนวน 270.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรสุทธิจากรายการหุ้นกู้แปลงสภาพจำนวน 108.6 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ Granite เลือกที่จะชำระการแปลงสภาพด้วยเงินสดเป็นหลักเพื่อจำกัดผลกระทบ Dilution ต่อผู้ถือหุ้น เนื่องจากผลกระทบเหล่านี้ถูกยกเว้นออกจากผลประกอบการปรับปรุงแล้ว กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วจึงเพิ่มขึ้นประมาณ 40% แม้ว่ากำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP จะลดลงประมาณ 97% ก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

Granite เปิดเผยกระแสเงินสดแบบรอบ 9 เดือนแทนที่จะเป็นรายไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสำหรับช่วง 9 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 404.3 ล้านดอลลาร์ จาก 289.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งปรับตัวดีขึ้นประมาณ 114.7 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายลงทุนอยู่ที่ 89.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 87.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

บริษัทสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกได้ แม้ว่าจะขาดทุนสุทธิ GAAP ในช่วง 9 เดือนจำนวน 297.6 ล้านดอลลาร์ รายการปรับปรุงที่ไม่ใช่เงินสดที่สำคัญประกอบด้วย การตัดจำหน่ายส่วนลดหุ้นกู้แปลงสภาพ 273.7 ล้านดอลลาร์ ขาดทุนจากการวัดมูลค่าตราสารอนุพันธ์ใหม่ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกู้ 255.0 ล้านดอลลาร์ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 139.8 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายผลตอบแทนรูปแบบหุ้น 46.6 ล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 480.3 ล้านดอลลาร์ ลดลง 48.9 ล้านดอลลาร์จากสิ้นปี 2025 หหนี้สินที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีและหนี้สินระยะยาวรวมกันอยู่ที่ประมาณ 1.56 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 1.34 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี นอกจากนี้ ในช่วง 9 เดือนแรก Granite ยังใช้เงิน 184.3 ล้านดอลลาร์ในการควบรวมกิจการ และ 55.8 ล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืน

ประมาณการผลประกอบการ

Granite ได้ปรับเพิ่มกรอบล่างของเป้าหมายรายได้ปี 2026 ขณะที่คงประมาณการส่วนอื่นๆ สำหรับทั้งปีไว้ตามเดิม ที่จุดกึ่งกลางของกรอบรายได้ใหม่ ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการเติบโตตามธรรมชาติประมาณ 15% และมีส่วนร่วมเพิ่มเติมอีก 9% จากบริษัทที่เข้าซื้อกิจการ

แนวโน้ม SG&A รวมค่าใช้จ่ายผลตอบแทนรูปแบบหุ้นประมาณ 48 ล้านดอลลาร์ ขณะที่แนวโน้มค่าใช้จ่ายลงทุนรวมเงินลงทุนเชิงยุทธศาสตร์ที่วางแผนไว้ในธุรกิจวัสดุประมาณ 50 ล้านดอลลาร์

Granite ยังได้เปิดตัวเป้าหมายทางการเงินระยะยาวจนถึงปี 2029 โดยเป้าหมายเหล่านี้เรียกร้องให้มีการเติบโตตามธรรมชาติที่เร็วยิ่งขึ้น อัตรากำไรที่สูงขึ้น และกิจกรรมการควบรวมกิจการอย่างต่อเนื่อง

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างพื้นฐานการคมนาคมขนส่งหลัก โครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ โครงสร้างพื้นฐานที่มีความสำคัญระดับวิกฤต และระบบราง เป็นพื้นที่แห่งโอกาส การบรรลุเป้าหมายอัตรากำไรปี 2029 จะต้องอาศัย Granite ในการเปลี่ยน backlog โครงการให้เป็นรายได้ พร้อมทั้งรักษาวินัยในการดำเนินงานและปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจวัสดุ

รายการเปลี่ยนแปลงการถือหลักทรัพย์ของผู้บริหารเมื่อเร็วๆ นี้

ข้อมูลการซื้อขายของผู้ภายในที่มีในช่วงหกเดือนแสดงให้เห็นการถือครองหุ้น 10,896 หุ้น จากรายการซื้อหรือการให้รางวัลหุ้น 11 รายการ และ 14,234 หุ้น จากรายการขายสองรายการ ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 3,338 หุ้น หรือ 0.80% ของการถือหุ้นของผู้ภายในที่รายงาน ทั้งนี้ รายการซื้อขาย 10 รายการล่าสุดที่รายงานประกอบด้วยการให้รางวัลหุ้นที่ราคาศูนย์ 8 รายการและการซื้อของกรรมการ 2 รายการ ซึ่งการซื้อด้วยเงินสดแสดงไว้ด้านล่าง

จำนวนหุ้นที่ถือครองโดยผู้ภายในรวมที่รายงานอยู่ที่ประมาณ 406,130 หุ้น ทั้งนี้ ข้อมูลรายการซื้อขายเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้ถึงมุมมองของผู้ภายในต่อแนวโน้มของ Granite

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• แรงกดดันด้านอัตรากำไรของธุรกิจวัสดุ: อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจวัสดุลดลงเหลือ 21.0% จาก 25.2% เนื่องจากค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงชดเชยต้นทุนน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้น แรงกดดันที่ต่อเนื่องอาจจำกัดประโยชน์จากรายได้ของกลุ่มธุรกิจที่สูงขึ้น
• การแปลงโครงการและการดำเนินงาน: CAP แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.5 พันล้านดอลลาร์ แต่รายได้ในอนาคตขึ้นอยู่กับการดำเนินสัญญา เงินทุน และจังหวะเวลาของโครงการ ทั้งนี้ พอร์ตโครงการโครงสร้างพื้นฐานยุทธวิธีมูลค่า 569 ล้านดอลลาร์ คาดว่าจะรับรู้รายได้ตลอดช่วงเวลาขยายไปจนถึงไตรมาส 2/2028
• การพึ่งพาการควบรวมกิจการ: การควบรวมกิจการมีส่วนช่วยการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของรายได้ธุรกิจวัสดุ นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังคาดว่าบริษัทที่เข้าซื้อกิจการจะมีส่วนช่วยประมาณ 9% ต่อการเติบโตของรายได้ปี 2026 และวางแผนทำ M&A ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2029
• ภาระหนี้สินและการจัดสรรเงินทุน: เงินสดลดลง ขณะที่หนี้สินระยะยาวและหนี้สินที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีรวมกันเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี Granite กำลังสร้างสมดุลระหว่างการควบรวมกิจการ การใช้จ่ายทุนเชิงยุทธศาสตร์ รายการหนี้สิน และการซื้อหุ้นคืน พร้อมตั้งเป้าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ 2.5 เท่า
• ความสามารถในการเปรียบเทียบของกำไร GAAP: รายการหุ้นกู้แปลงสภาพทำให้กำไรที่รายงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญแม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะแข็งแกร่งขึ้น ผลกระทบทางการเงินเหล่านี้ทำให้การเปรียบเทียบอ้างอิงกำไรสุทธิ GAAP หรือ EPS เพียงอย่างเดียว สะท้อนผลการดำเนินงานของโครงการพื้นฐานในไตรมาสนี้ได้น้อยลง

สรุป

ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ของ Granite ปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากธุรกิจก่อสร้างส่งมอบการเติบโตตามธรรมชาติ การขยายตัวของอัตรากำไร และโครงการในมือที่สูงเป็นประวัติการณ์ ค่าใช้จ่ายจากการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพทำให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP ลดลงอย่างมาก แต่กำไรปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรอบ 9 เดือนเพิ่มขึ้น ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือการแปลง CAP เป็นรายได้ที่มีกำไร การฟื้นตัวของอัตรากำไรของธุรกิจวัสดุ การเติบโตที่นำโดยการควบรวมกิจการ และความคืบหน้าไปสู่เป้าหมายอัตรากำไรและกระแสเงินสดปี 2029 ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ของบริษัท