ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Butterfly Network: รายได้แบบฝังตัวหนุนยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้น

บัตเตอร์ฟลาย เน็ตเวิร์ก (Butterfly Network) (NYSE: BFLY) รายงานรายได้ไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 32.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 52% จาก 21.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ขั้นพื้นฐานและปรับลดปรับตัวดีขึ้นเป็นขาดทุน 0.05 ดอลลาร์ จากขาดทุน 0.13 ดอลลาร์ รายได้จากการให้สิทธิ์ใช้งาน Butterfly Embedded ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นและปริมาณการขายหัวตรวจ (probe) ที่เพิ่มขึ้น ช่วยดันอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นสู่ระดับสถิติสูงสุดของบริษัทที่ 73.0% แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้ส่งผลให้ผลขาดทุนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วใกล้เคียงจุดคุ้มทุนสำหรับไตรมาสนี้ รายได้ในสหรัฐฯ และความร่วมมือด้าน Embedded เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ขณะที่รายได้ในต่างประเทศลดลง

การเปรียบเทียบกำไรขั้นต้นได้รับอานิสงส์จากการตั้งสำรองตัดจำหน่ายสินค้าคงคลังเกินและล้าสมัยจำนวน 17.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 แม้จะตัดรายการดังกล่าวออกไป อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วยังคงเพิ่มขึ้น 9.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตัวดีขึ้นไม่ได้เกิดจากฐานเปรียบเทียบที่ต่ำในปีก่อนหน้าเพียงอย่างเดียว

อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และ EPS ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP) และควรพิจารณาควบคู่กับผลลัพธ์ตามมาตรฐาน GAAP ที่สอดคล้องกัน

ผลการดำเนินงานด้านธุรกิจและรายได้

รายได้จากผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นประมาณ 7% สู่ 15.6 ล้านดอลลาร์ จาก 14.6 ล้านดอลลาร์ รายได้จากซอฟต์แวร์และบริการอื่น ๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 145% สู่ 17.0 ล้านดอลลาร์ จาก 6.9 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าบัตเตอร์ฟลายจะไม่ได้เปิดเผยอย่างชัดเจนว่ารายได้หมวดหมู่ดังกล่าวมาจากไลเซนส์ Embedded จำนวนเท่าใด

เมื่อแบ่งตามภูมิภาค รายได้ในสหรัฐฯ เติบโต 71% สู่ 27.5 ล้านดอลลาร์ บัตเตอร์ฟลายระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากความร่วมมือด้าน Embedded รวมถึงข้อตกลงการพัฒนาร่วมกับมิดเจอร์นีย์ (Midjourney) และยอดขายหัวตรวจที่สูงขึ้นแก่ระบบสุขภาพ ผู้จัดจำหน่าย และลูกค้าอีคอมเมิร์ซ ขณะที่รายได้ในต่างประเทศลดลง 5% สู่ 5.1 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากยอดขายหัวตรวจให้แก่พันธมิตรด้านสุขภาพระดับโลกลดลง

กิจกรรมระดับองค์กรมีความคืบหน้าเช่นกัน โดยบัตเตอร์ฟลายได้ปิดดีลที่มีมูลค่าสัญญารวมระดับเจ็ดหลักจำนวน 5 ดีล และระดับหกหลักจำนวน 10 ดีลในระหว่างไตรมาส มูลค่าสัญญาเหล่านี้แสดงถึงการเปลี่ยนผ่านของไปป์ไลน์ แต่ไม่ควรได้รับการบันทึกเป็นรายได้ที่รับรู้ทั้งหมดในไตรมาส 3

การพัฒนาเชิงพาณิชย์หลายรายการเกิดขึ้นในช่วงสิ้นไตรมาสหรือหลังจากนั้น โดยเมนดาเอรา (Mendaera) ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์พันธมิตรเชิงพาณิชย์ชิ้นแรกที่สร้างขึ้นบนเทคโนโลยีของบัตเตอร์ฟลายเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ขณะที่ดีปเอคโค (DeepEcho) เปิดใช้งานบนบัตเตอร์ฟลาย การ์เดน (Butterfly Garden) เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม นอกจากนี้ บัตเตอร์ฟลายยังได้รับการรับรอง FedRAMP ซึ่งช่วยสนับสนุนไปป์ไลน์ภาครัฐและกระทรวงกิจการทหารผ่านศึก ทั้งนี้โครงการระดับรัฐของ Home & Community Care โครงการแรกมีกำหนดเริ่มการสแกนในเดือนพฤศจิกายน และคาดว่าจะรับรู้รายได้เริ่มต้นในไตรมาส 4

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 19% สู่ 37.4 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากบัตเตอร์ฟลายได้ลงทุนในจำนวนพนักงาน ศักยภาพภายใน รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์และซอฟต์แวร์ หากไม่รวมค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ต้นทุนการดำเนินงานอยู่ที่ 26.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 23.7 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้กำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นสามารถชดเชยการเติบโตของค่าใช้จ่ายนี้ได้มากกว่า ส่งผลให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 13.6 ล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 122.3 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ลดลงจาก 150.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 สำหรับงวดเก้าเดือนแรกของปี 2026 (ไม่ใช่เฉพาะไตรมาสสามเพียงไตรมาสเดียว) กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 32.4 ล้านดอลลาร์ จาก 21.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แม้ว่าผลขาดทุนสุทธิจะลดลงก็ตาม

การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนมีส่วนทำให้เกิดการใช้เงินสด โดยลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 37.4 ล้านดอลลาร์ จาก 26.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้าและสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ เพิ่มขึ้นเป็น 21.5 ล้านดอลลาร์ จาก 8.4 ล้านดอลลาร์ และรายได้รอการรับรู้ลดลง 9.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนดังกล่าว สินค้าคงคลังลดลงเล็กน้อยสู่ 59.6 ล้านดอลลาร์ จาก 61.4 ล้านดอลลาร์

รายได้จาก Embedded ช่วยปรับปรุงสัดส่วนรายได้ แต่การเปรียบเทียบยังได้รับอานิสงส์จากค่าใช้จ่ายในปีก่อนหน้า

อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ของบัตเตอร์ฟลายที่ 73.0% ถือเป็นการพลิกฟื้นครั้งใหญ่จากระดับติดลบ 17.5% ในไตรมาส 3 ปี 2025 อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบรายปีจำนวน 17.4 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงการไม่มีการตัดจำหน่ายสินค้าคงคลังเหมือนในปีก่อน ทำให้การเปรียบเทียบตามมาตรฐาน GAAP ออกมาดูเป็นบวกเกินปกติ

ผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้วแสดงหลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นของการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน โดยอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นจาก 63.9% เป็น 73.0% โดยมีสาเหตุหลักมาจากไลเซนส์ Embedded มีอัตรากำไรที่สูงกว่าข้อเสนอหลักของบัตเตอร์ฟลาย และปริมาณการขายหัวตรวจเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนรายได้นี้ช่วยลดผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วเหลือ 1.2 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าบริษัทจะยังคงขยายฐานต้นทุนอย่างต่อเนื่องก็ตาม

ความยั่งยืนของระดับอัตรากำไรนี้จึงขึ้นอยู่กับจังหวะเวลาและขนาดของรายได้จาก Embedded ส่วนหนึ่ง ทั้งนี้ บัตเตอร์ฟลายเปิดเผยถึงความสำคัญของ Embedded ต่อการเติบโตในไตรมาส 3 แต่ไม่ได้ระบุตัวเลขรายได้แยกต่างหากสำหรับธุรกิจนี้

คาดการณ์ผลประกอบการ

บัตเตอร์ฟลายได้ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้และ EBITDA ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปี แม้ว่าเอกสารเผยแพร่ไม่ได้ระบุช่วงตัวเลขก่อนหน้านี้ ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ออกแนวโน้มไตรมาส 4 ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตเมื่อเทียบรายปีจะชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาส 3

ค่ากลางของรายได้ในไตรมาส 4 ที่ 32.5 ล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับรายได้ในไตรมาส 3 ที่ 32.6 ล้านดอลลาร์ ชี้ให้เห็นว่ารายได้ไตรมาสต่อไตรมาสทรงตัวโดยประมาณที่ค่ากลาง ทั้งนี้แนวโน้ม EBITDA ปรับปรุงแล้วยังบ่งชี้ด้วยว่าบัตเตอร์ฟลายคาดว่าจะยังคงประสบผลขาดทุนไปจนถึงสิ้นปี

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพารายได้จาก Embedded: ไลเซนส์ Embedded ที่มีอัตรากำไรสูงกว่าเป็นปัจจัยสำคัญต่อทั้งการเติบโตในสหรัฐฯ และการขยายอัตรากำไร แต่บัตเตอร์ฟลายไม่ได้เปิดเผยสัดส่วนรายได้แยกต่างหากของธุรกิจนี้ ทั้งนี้ ช่วงเวลาของความร่วมมืออาจสร้างความผันผวนระหว่างไตรมาสได้
• การเติบโตที่ชะลอตัวลงในไตรมาส 4: คาดการณ์ไตรมาส 4 บ่งชี้การเติบโตเมื่อเทียบรายปีที่ประมาณ 3% ที่ค่ากลาง เมื่อเทียบกับการเติบโต 52% ในไตรมาส 3 ขณะที่ค่ากลางทรงตัวโดยประมาณเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส
• การใช้เงินสดอย่างต่อเนื่อง: กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานในช่วงเก้าเดือนเพิ่มขึ้นเป็น 32.4 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าขาดทุนสุทธิจะลดลงก็ตาม ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการเงินทุนหมุนเวียนและการลงทุนอย่างต่อเนื่อง
• ความอ่อนแอในตลาดต่างประเทศ: รายได้ในต่างประเทศลดลง 5% เนื่องจากยอดขายหัวตรวจให้แก่พันธมิตรด้านสุขภาพระดับโลกลดลง ซึ่งสวนทางกับการเติบโต 71% ในสหรัฐฯ
• การดำเนินการในโครงการใหม่ ๆ: โอกาสในภาครัฐ, Home & Community Care, ผลิตภัณฑ์พันธมิตร และเทคโนโลยียุคถัดไปยังคงขึ้นอยู่กับหมุดหมายการดำเนินงานและการทำการค้า

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของบัตเตอร์ฟลาย เน็ตเวิร์ก แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในสัดส่วนรายได้และความสามารถในการทำกำไร ซึ่งนำโดยไลเซนส์ Embedded และยอดขายหัวตรวจในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น การไม่มีการตั้งสำรองสินค้าคงคลังเหมือนในปีก่อนช่วยเสริมการเปรียบเทียบอัตรากำไรตามมาตรฐาน GAAP แต่การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วก็ชี้ให้เห็นถึงความคืบหน้าของธุรกิจพื้นฐานเช่นกัน ทั้งนี้ จุดสนใจถัดไปของนักลงทุนคือ ธุรกิจ Embedded และโครงการเชิงพาณิชย์ใหม่ ๆ จะสามารถสนับสนุนแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกับที่ควบคุมต้นทุนการดำเนินงานและการใช้เงินสดได้หรือไม่