ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Xerox: อัตรากำไรปรับปรุงแล้วขยายตัว ขณะที่รายได้ลดลง

ซีร็อกซ์ โฮลดิ้งส์ (NASDAQ: XRX) รายงานรายได้ไตรมาส 3/2026 ที่ 1.868 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 4.7% จาก 1.961 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ขยายตัวเป็น 7.73 ดอลลาร์ จาก 6.01 ดอลลาร์ ส่วน EPS ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 0.02 ดอลลาร์ จาก 0.20 ดอลลาร์ แม้ว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วจะเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 6.6% เนื่องจากผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการและการลดต้นทุนช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงาน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 30 ล้านดอลลาร์ และซีร็อกซ์ได้ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีลง

ข้อมูลกำไรหลัก

ยอดขายอุปกรณ์เพิ่มขึ้น แต่การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวถูกหักล้างด้วยการลดลงของรายได้หลังการขายและบริการด้านไอที (IT Solutions) หากคำนวณตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ รายได้รวมลดลง 4.5% ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลขที่รายงานว่าลดลง 4.7%

ผลขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP ถูกกดดันเป็นหลักจากการตั้งสำรองการด้อยค่าของค่าความนิยมก่อนภาษีจำนวน 959 ล้านดอลลาร์ หากพิจารณาตามเกณฑ์ปรับปรุงแล้ว กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น เนื่องจากระเบียบวินัยด้านต้นทุนและผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการเล็กซ์มาร์ก (Lexmark) สามารถชดเชยแรงกดดันบางส่วนจากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นได้มากกว่า

ผลลัพธ์ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP (Non-GAAP) ผลลัพธ์ตามมาตรฐาน GAAP ในปีก่อนหน้ายังรวมถึงการบัญชีสำหรับการซื้อกิจการและค่าใช้จ่ายภาษี ซึ่งทำให้การเปรียบเทียบตัวเลขพาดหัวตามมาตรฐาน GAAP มีความอ่อนไหวต่อรายการใหญ่เฉพาะเจาะจงในทั้งสองช่วงเวลา

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มการพิมพ์และอื่น ๆ (Print and Other) ยังคงเป็นผู้สร้างรายได้หลัก แม้รายได้จะลดลงเล็กน้อย แต่กำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว ขณะที่กลุ่มบริการด้านไอที (IT Solutions) บันทึกการลดลงอย่างรุนแรงยิ่งกว่าทั้งในส่วนของรายได้และกำไร

ภายในธุรกิจการพิมพ์ ยอดขายอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 2.6% สู่ระดับ 393 ล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 2.9% หากคิดตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ การติดตั้งอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 9% โดยได้รับแรงหนุนจากหมวดหมู่อุปกรณ์ระดับเริ่มต้น (Entry) และระดับสูง (High-end) ขณะที่รายได้จากอุปกรณ์เติบโตในอัตราสองหลักในหมวดหมู่อุปกรณ์ระดับเริ่มต้นและการผลิต (Production)

รายได้หลังการขายลดลง 4.5% เหลือ 1.295 พันล้านดอลลาร์ ซีร็อกซ์ระบุว่าการลดลงดังกล่าวเกิดจากรายได้จากบริการอุปกรณ์และบริการจัดการระบบการพิมพ์ที่ลดลง รวมถึงรายได้จากวัสดุอุปกรณ์ การเช่า และบริการทางการเงินที่อ่อนตัวลง ขณะที่การลดลงของกลุ่มบริการด้านไอทีสะท้อนถึงช่วงเวลาของการจัดวางผลิตภัณฑ์ในภาครัฐขนาดใหญ่เป็นหลักในงวดเดียวกันของปีก่อน

ขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP และอัตรากำไรปรับปรุงแล้วสะท้อนถึงปัจจัยขับเคลื่อนที่แตกต่างกัน

ผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP จำนวน 1.015 พันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เกิดจากการด้อยค่าของค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 959 ล้านดอลลาร์ก่อนภาษี หรือ 955 ล้านดอลลาร์หลังภาษี ซีร็อกซ์ได้ลดประมาณการสำหรับหน่วยรายงานการพิมพ์และอื่น ๆ เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างต่อเนื่องและการเพิ่มขึ้นของราคาหน่วยความจำอย่างยั่งยืน ซึ่งทำให้มูลค่าประมาณการของกระแสเงินสดในอนาคตลดลง รายการดังกล่าวส่งผลให้ EPS ปรับลดลดลง 6.87 ดอลลาร์

ตัวชี้วัดการดำเนินงานหลักเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นจาก 3.3% เป็น 6.6% โดยได้แรงหนุนจากผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการ มาตรการเพิ่มผลิตภาพที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างองค์กร ค่าตอบแทนจูงใจที่ลดลง และค่าใช้จ่ายหนี้สูญที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขาย บริหาร และทั่วไปลดลงเหลือ 20.0% ของรายได้จาก 24.3% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาลดลงเหลือ 3.0% จาก 3.8%

การเพิ่มขึ้น 650 basis points ของอัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ถูกเร่งขยายจากการไม่มีการปรับปรุงการบัญชีซื้อกิจการที่เกี่ยวข้องกับสินค้าคงคลังของเล็กซ์มาร์กเหมือนในปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางที่ 60 basis points และกำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วยังคงลดลง 15 ล้านดอลลาร์เนื่องจากรายได้ที่ลดลง นอกจากนี้ EPS ปรับปรุงแล้วยังลดลงแม้กำไรจากการดำเนินงานจะสูงขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรจากการดำเนินงานไม่ได้ส่งผ่านไปยังกำไรสุทธิอย่างเต็มที่

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

การสร้างกระแสเงินสดอ่อนตัวลงแม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วจะปรับตัวดีขึ้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 30 ล้านดอลลาร์ และรายจ่ายลงทุนจำนวน 23 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เหลือกระแสเงินสดอิสระ 7 ล้านดอลลาร์ การใช้เงินสดในระหว่างไตรมาสรวมถึงการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลัง 37 ล้านดอลลาร์ และการจ่ายเงินสมทบแผนการเกษียณอายุ 46 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยได้บางส่วนจากการลดลงของลูกหนี้การค้า 34 ล้านดอลลาร์และการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้า 30 ล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 412 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ลดลงจาก 512 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 1.063 พันล้านดอลลาร์จาก 1.016 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 4.063 พันล้านดอลลาร์จาก 4.016 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินระยะสั้นลดลงเหลือ 157 ล้านดอลลาร์จาก 231 ล้านดอลลาร์ การด้อยค่าดังกล่าวมีส่วนทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเปลี่ยนเป็นขาดทุนสะสม 677 ล้านดอลลาร์ จากส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นบวก 449 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี

เพื่อรักษาเงินสดและลดภาระหนี้อย่างต่อเนื่อง ซีร็อกซ์ระบุว่าจะระงับการจ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญและหุ้นบุริสิทธิ์ นอกจากนี้ บริษัทได้ประกาศการแลกเปลี่ยนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ์อัตราดอกเบี้ย 5.50% มูลค่า 174 ล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2028 เป็นหุ้นกู้ด้อยสิทธิ์มีหลักประกันอัตราดอกเบี้ย 10.25% มูลค่า 121 ล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2030 และหุ้นสามัญมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์

คาดการณ์ปี 2026

ซีร็อกซ์ได้ปรับลดแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีลง การปรับทบทวนนี้บ่งชี้ว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นและสภาวะธุรกิจที่อ่อนตัวลงได้รับการคาดหมายว่าจะส่งผลกระทบมากกว่าความก้าวหน้าด้านต้นทุนและการควบรวมกิจการที่ปรากฏในไตรมาสที่สาม

การลดลงของกำไรจากการดำเนินงานสะท้อนถึงต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงกว่าที่คาดไว้ การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์จากอุปกรณ์ระดับกลาง (Mid-range) ไปสู่อุปกรณ์ระดับเริ่มต้น (Entry) แนวโน้มตลาดที่อ่อนตัวลง และกำไรจากบริการด้านไอทีที่ต่ำกว่าคาด นอกจากนี้ การปรับลดกระแสเงินสดอิสระยังสะท้อนถึงรายรับจากลูกหนี้การเงินและลูกหนี้ภาษีศุลกากรที่ลดลง โดยผลประโยชน์บางส่วนย้ายไปอยู่ในปี 2027

คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วล่าสุดรวมถึงผลประโยชน์ก่อนภาษีจำนวน 105 ล้านดอลลาร์จากการรับรู้ลูกหนี้ภาษีศุลกากรตาม IEEPA ขณะที่คาดการณ์กระแสเงินสดอิสระรวมถึงผลประโยชน์จำนวน 80 ล้านดอลลาร์จากการขายลูกหนี้ดังกล่าวให้กับบุคคลที่สาม

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• แรงกดดันจากต้นทุนปัจจัยการผลิต: การเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนของราคาหน่วยความจำมีส่วนทำให้เกิดการด้อยค่าของค่าความนิยมและแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง การปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกอาจชดเชยการประหยัดจากผลิตภาพและกดดันอัตรากำไรปรับปรุงแล้วได้
• การลดลงของรายได้ประจำ: รายได้หลังการขายลดลง 4.5% เนื่องจากรายได้จากบริการ การจัดการระบบการพิมพ์ วัสดุอุปกรณ์ การเช่า และบริการทางการเงินอ่อนตัวลง การลดลงอย่างต่อเนื่องจะทำให้การสร้างเสถียรภาพของรายได้รวมทำได้ยากยิ่งขึ้น
• ความอ่อนแอของบริการด้านไอที: รายได้ของกลุ่มธุรกิจลดลง 17.3% และกำไรลดลง 55.6% นอกจากนี้ ผู้บริหารยังระบุว่ากำไรจากบริการด้านไอทีที่ต่ำกว่าคาดเป็นหนึ่งในเหตุผลของการปรับลดคาดการณ์
• กระแสเงินสดและภาระหนี้: กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสอยู่ที่เพียง 7 ล้านดอลลาร์ เงินสดลดลงจากสิ้นปี และหนี้สินระยะยาวเกินกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ การระงับการจ่ายเงินปันผลเป็นการตอกย้ำถึงความสำคัญที่ผู้บริหารให้กับการรักษาเงินสดและการลดหนี้สิน
• การพึ่งพาผลประโยชน์จากลูกหนี้ในคาดการณ์: แนวโน้มที่ปรับทบทวนรวมถึงผลประโยชน์ที่เป็นรูปธรรมจากลูกหนี้ภาษีศุลกากร ขณะที่รายรับคาดการณ์อื่น ๆ บางรายการถูกเลื่อนออกไปเป็นปี 2027

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของซีร็อกซ์แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการดำเนินงานปรับปรุงแล้วที่ดีขึ้น และแรงกดดันทางการเงินที่ยังคงมีอยู่ในส่วนอื่น ๆ ผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการและการลดต้นทุนช่วยเพิ่มอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วขึ้นเป็นเท่าตัวแม้ว่ารายได้จะลดลง แต่การด้อยค่าของค่าความนิยมจำนวนมากส่งผลให้เกิดผลขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP ขณะที่ EPS ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดลดลง นักลงทุนจะต้องเฝ้าระวังว่าการเติบโตของอุปกรณ์และการประหยัดต้นทุนจะสามารถชดเชยรายได้หลังการขายและบริการด้านไอทีที่อ่อนตัวลง ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น รวมถึงข้อจำกัดด้านเงินสดและภาระหนี้ที่สูงขึ้นของบริษัทได้หรือไม่