ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Forestar: รายได้ลดลงแม้ยอดส่งมอบแปลงที่ดินเพิ่มขึ้น

บริษัท ฟอร์สตาร์ กรุ๊ป (Forestar Group) (NYSE: FOR) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 4 ปีการเงิน 2026 ที่ 580.8 ล้านดอลลาร์ ลดลง 13% จาก 670.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) ลดลงสู่ระดับ $1.15 จาก $1.70 ยอดส่งมอบที่ดินจัดสรร (Lot deliveries) เพิ่มขึ้น 2% เป็น 5,004 แปลง แต่ราคาเฉลี่ยต่อแปลงที่ลดลงและการลดลงอย่างมากของยอดขายที่ดินผืนใหญ่ (Tract sales) รวมถึงรายได้อื่น ๆ ส่งผลให้กำไรสุทธิร่วงลง 32%

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้ลดลง 89.7 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ต้นทุนขายลดลงในอัตราที่ช้ากว่า โดยลดลงประมาณ 8% สู่ระดับ 477.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลงและกดดันอัตรากำไร

ไตรมาสดังกล่าวยังรวมถึงกำไรก่อนภาษีจากการขายสินทรัพย์จำนวน 10.0 ล้านดอลลาร์ และผลขาดทุนจากการด้อยค่าของอสังหาริมทรัพย์จำนวน 7.6 ล้านดอลลาร์ ส่วนช่วงเดียวกันของปีก่อนมีกำไรจากการขายสินทรัพย์ 4.5 ล้านดอลลาร์ และไม่มีการตั้งสำรองการด้อยค่าของอสังหาริมทรัพย์

กำไรขั้นต้นและอัตรากำไรขั้นต้นคำนวณจากรายได้และต้นทุนขายที่รายงาน

ยอดส่งมอบที่ดินจัดสรรที่สูงขึ้นไม่สามารถชดเชยราคาและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ลดลงได้

การลดลงของรายไม่ได้มีสาเหตุมาจากปริมาณการส่งมอบรวมที่ลดลง โดยฟอร์สตาร์ขายที่ดินจัดสรรได้ 5,004 แปลง เพิ่มขึ้น 2% แต่ราคาขายเฉลี่ยต่อแปลงลดลงประมาณ 6% สู่ระดับ $108,300 นอกจากนี้ ยอดขายที่ดินผืนใหญ่และรายได้อื่น ๆ ยังลดลง 63% ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติมต่อรายได้รวม

ราคาขายเฉลี่ยที่รายงานไม่รวมผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงในหนี้สินตามสัญญา รายได้จากโครงการพัฒนายังคงทรงตัวค่อนข้างมากที่ 540.2 ล้านดอลลาร์ แต่รายได้จากโครงการธนาคารที่ดินลดลงเหลือ 2.0 ล้านดอลลาร์ จาก 19.4 ล้านดอลลาร์

ฟอร์สตาร์ขายที่ดินจัดสรรจำนวน 822 แปลงให้แก่ลูกค้ารายอื่นที่ไม่ใช่ ดี.อาร์. ฮอร์ตัน (D.R. Horton) เทียบกับ 828 แปลงในปีก่อนหน้า ซึ่งหมายความว่าประมาณ 84% ของยอดส่งมอบที่ดินจัดสรรในไตรมาสนี้ส่งมอบให้แก่ ดี.อาร์. ฮอร์ตัน ซึ่งสอดคล้องกับการกระจุกตัวของลูกค้าในปีก่อนหน้าโดยกว้าง

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ฟอร์สตาร์เป็นเจ้าของหรือถือครองสิทธิ์ที่ดินจัดสรรจำนวน 84,400 แปลง ลดลงจาก 99,800 แปลงในหนึ่งปีก่อนหน้า โดยในจำนวนที่ดินที่เป็นเจ้าของ 58,200 แปลงนั้น มี 21,500 แปลงที่ทำสัญญาขายแล้ว ซึ่งคิดเป็นรายได้ในอนาคตประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์

ความสามารถในการทำกำไร สภาพคล่อง และงบการเงิน

ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารลดลงเหลือ 38.4 ล้านดอลลาร์ จาก 42.7 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การลดลง 4.3 ล้านดอลลาร์นี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยกำไรขั้นต้นที่ลดลง 46.6 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีลดลง 34.5 ล้านดอลลาร์

ฟอร์สตาร์สิ้นสุดปีการเงิน 2026 ด้วยเงินสดไม่ติดภาระผูกพันจำนวน 657.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 379.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หนี้สินลดลงเล็กน้อยสู่ 794.2 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ใช้ได้ 657.8 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้สภาพคล่องรวมอยู่ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อเงินทุนรวมอยู่ที่ 6.7% โดยไม่มีหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ์ที่ครบกำหนดไถ่ถอนจนกว่าจะถึงปีการเงิน 2028

สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ลดลงสู่ 2.53 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.65 พันล้านดอลลาร์ ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 1.92 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าหุ้นตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ $37.56

แนวโน้มผลประกอบการปีการเงิน 2027

ฟอร์สตาร์คาดว่ายอดส่งมอบที่ดินจัดสรรและรายได้ในปีการเงิน 2027 จะต่ำกว่าผลประกอบการปีการเงิน 2026 โดยกรอบแนวโน้มดังกล่าวบ่งชี้ว่ายอดส่งมอบที่ดินจัดสรรจะลดลงประมาณ 4% ถึง 11% และรายได้จะลดลง 8% ถึง 14%

ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันต่ออุปสงค์บ้านใหม่เกิดจากข้อจำกัดด้านความสามารถในการซื้อของผู้บริโภค ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ระมัดระวัง และอัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงขึ้นในระหว่างไตรมาสที่สี่ บริษัทมีแผนที่จะสร้างสมดุลระหว่างจังหวะเวลาและราคาขายที่ดินจัดสรรกับช่วงเวลาของการลงทุนใหม่

รายการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลการซื้อขายของคนในบริษัทที่ได้รับแสดงให้เห็นว่าไม่มีการซื้อโดยคนในบริษัทในช่วงสรุป 6 เดือนที่ผ่านมา ในบรรดารายงานการทำรายการล่าสุด มี 2 รายการที่ระบุทิศทางการขายและมูลค่าไว้อย่างชัดเจน ส่วนเอกสารยื่นที่ไม่มีรายละเอียดการทำรายการได้ถูกละไว้ด้านล่าง

รายการเหล่านี้แสดงตามที่ได้รับรายงาน และไม่ได้สะท้อนมุมมองของคนในบริษัทต่อแนวโน้มของฟอร์สตาร์ด้วยตัวรายการเอง

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความสามารถในการซื้อบ้านและอัตราดอกเบี้ยจำนอง: ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อจำกัดด้านความสามารถในการซื้อ ความเชื่อมั่นที่ระมัดระวัง และอัตราดอกเบี้ยจำนองที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังกดดันอุปสงค์บ้านใหม่ แรงกดดันที่ต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบต่อยอดส่งมอบที่ดินจัดสรรและราคาขาย
• แรงกดดันด้านราคาและอัตรากำไร: แม้ยอดส่งมอบที่ดินจัดสรรจะเพิ่มขึ้น แต่ราคาขายเฉลี่ยกลับลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 4.6 จุดเปอร์เซ็นต์ แรงกดดันด้านราคาเพิ่มเติมอาจยังคงถ่วงผลกำไรต่อไป
• การกระจุกตัวของลูกค้าที่ ดี.อาร์. ฮอร์ตัน: ประมาณ 84% ของที่ดินจัดสรรในไตรมาสที่สี่ถูกขายให้แก่ ดี.อาร์. ฮอร์ตัน ความสัมพันธ์นี้ช่วยสนับสนุนโครงการตามสัญญาของฟอร์สตาร์ แต่ก็สร้างความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้ารายใหญ่อย่างมีนัยสำคัญ
• ความเสี่ยงจากการถือครองและการด้อยค่าของอสังหาริมทรัพย์: ฟอร์สตาร์ถือครองอสังหาริมทรัพย์มูลค่า 2.53 พันล้านดอลลาร์ และรับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 7.6 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส การเปลี่ยนแปลงในเศรษฐศาสตร์ของโครงการหรืออุปสงค์อาจนำไปสู่การรับรู้ผลขาดทุนเพิ่มเติม

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีการเงิน 2026 ของฟอร์สตาร์แสดงให้เห็นว่ายอดส่งมอบที่ดินจัดสรรที่เพิ่มขึ้นไม่เพียงพอที่จะชดเชยราคาเฉลี่ยที่ลดลง กิจกรรมธนาคารที่ดินที่ลดลง และยอดขายที่ดินผืนใหญ่รวมถึงรายได้อื่น ๆ ที่ดิ่งลงอย่างมาก สภาพคล่องและระดับหนี้สินยังคงอยู่ในระดับที่น่าพึงพอใจ แต่แนวโน้มปีการเงิน 2027 บ่งชี้ถึงยอดส่งมอบและรายได้ในระยะสั้นที่ลดลง เนื่องจากแรงกดดันด้านความสามารถในการซื้อบ้านและอัตราดอกเบี้ยจำนองยังคงส่งผลกระทบต่ออุปสงค์