ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของเมอร์ค: ยอดขายเพิ่มขึ้น 5% ขณะที่กำไรต่อหุ้นลดลง

เมอร์ค (NYSE: MRK) รายงานยอดขายไตรมาส 3/2026 ที่ 1.809 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP (GAAP diluted EPS) ลดลง 12% สู่ระดับ 2.04 ดอลลาร์ จาก 2.32 ดอลลาร์ กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ลดลง 12% สู่ระดับ 5.07 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับปรุง (non-GAAP EPS) ลดลง 3% สู่ระดับ 2.49 ดอลลาร์ การเติบโตของ KEYTRUDA, WINREVAIR, GARDASIL และ ธุรกิจสุขภาพสัตว์ (Animal Health) ถูกลดทอนในระดับกำไรเนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ค่าตัดจำหน่าย ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ยอดขายเติบโต 4% หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน โดยประมาณ 550 ล้านดอลลาร์ของการเติบโตได้รับอานิสงส์จากจังหวะเวลาในการสั่งซื้อ แม้ว่ารายได้จะสูงขึ้น แต่กำไรทั้งตามมาตรฐาน GAAP และ Non-GAAP กลับลดลงเนื่องจากอัตรากำไรที่แคบลงและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

ตัวชี้วัด EPS ทั้งสองรูปแบบสำหรับไตรมาส 3/2026 ได้รวมค่าใช้จ่าย 0.12 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ผูกกับข้อตกลงใบอนุญาตระดับโลกของเมอร์คกับ SciBrunch ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนรวมค่าใช้จ่าย 0.10 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงินตามเป้าหมายความสำเร็จให้แก่ LaNova

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ และผลิตภัณฑ์

ยอดขายกลุ่มยารักษาโรคเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 1.627 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์ที่เติบโตหลายรายการและการรวมยอดขายของ OHTUVAYRE หลังจากที่เมอร์คเข้าซื้อกิจการ Verona Pharma ในเดือนตุลาคม 2025 ยอดขายกลุ่มสุขภาพสัตว์เพิ่มขึ้น 4% สะท้อนถึงการเติบโตของทั้งผลิตภัณฑ์สำหรับปศุสัตว์และสัตว์เลี้ยง

การเติบโตของ KEYTRUDA สะท้อนถึงการนำไปใช้ในข้อบ่งชี้การรักษาระยะเริ่มต้นที่เพิ่มขึ้นและความต้องการที่สูงขึ้นในโรคมะเร็งระยะแพร่กระจาย ส่วน KEYTRUDA QLEX สร้างรายได้ 830 ล้านดอลลาร์หลังการเปิดตัว ขณะที่ WINREVAIR เติบโตเกือบเท่าตัวเนื่องจากความต้องการในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นและการเปิดตัวในต่างประเทศได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในยุโรปและญี่ปุ่น

GARDASIL ได้รับประโยชน์จากรูปแบบการจัดซื้อของภาครัฐในสหรัฐฯ ที่เอื้ออำนวยและราคาขายสุทธิที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน การแข่งขันจากยาเจเนอริกหลังจากสูญเสียสิทธิในการจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวในตลาดสหรัฐฯ ส่งผลให้ยอดขาย JANUVIA/JANUMET และ BRIDION ลดลง รายได้จากพันธมิตร Koselugo ก็ลดลงเหลือ 13 ล้านดอลลาร์ จาก 214 ล้านดอลลาร์ หลังจากโครงสร้างการชำระเงินของความร่วมมือระหว่างเมอร์คและแอสตร้าเซนเนก้าเปลี่ยนแปลงไป

การเติบโตของยอดขาย ไม่ได้เปลี่ยนเป็นกำไรที่เติบโตขึ้น

อัตรากำไรขั้นต้น GAAP หดตัวลง 4.8 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง และต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น การลดลงเพียง 0.5 จุดของอัตรากำไรขั้นต้น Non-GAAP แสดงให้เห็นว่ารายการที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการและการปรับโครงสร้างมีส่วนสำคัญในการหดตัวตามมาตรฐาน GAAP แม้ว่าต้นทุนการผลิตจะยังคงกดดันตัวชี้วัดที่ปรับปรุงแล้วก็ตาม

ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 10% สู่ระดับ 2.89 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริหารและรายจ่ายสนับสนุนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์เพิ่มสูงขึ้น ค่าใช้จ่าย R&D ตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับ 4.54 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ R&D แบบ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 13% ไตรมาสนี้รวมถึงค่าธรรมเนียมใบอนุญาต SciBrunch จำนวน 400 ล้านดอลลาร์และค่าใช้จ่ายการพัฒนาทางคลินิกที่สูงขึ้น ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากการลดลงของค่าใช้จ่าย R&D จำนวน 200 ล้านดอลลาร์ภายใต้ข้อตกลงให้ทุนของ Blackstone Life Sciences

รายได้และค่าใช้จ่ายอื่นปรับตัวในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวยเช่นกัน โดยเปลี่ยนจากรายได้ 238 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2025 เป็นค่าใช้จ่าย 27 ล้านดอลลาร์ โดยหลักมาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้น อัตราภาษีที่แท้จริงตามมาตรฐาน GAAP ที่ลดลงเหลือ 8.9% ช่วยบรรเทาแรงกดดันเหล่านี้ได้บางส่วน แต่ก็ไม่สามารถยับยั้งการลดลงของกำไรสุทธิและ EPS ได้

คาดการณ์แนวโน้มเต็มปี 2026

เมอร์คได้ปรับเพิ่มกรอบล่างของแนวโน้มยอดขายโดยคงกรอบบนไว้เท่าเดิม นอกจากนี้ยังได้ปรับเพิ่มและบีบแคบช่วงคาดการณ์ non-GAAP EPS แม้ว่าประมาณการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะสูงขึ้นและช่วงอัตราภาษีที่คาดการณ์จะลดลงก็ตาม

แนวโน้ม EPS รวมค่าใช้จ่ายครั้งเดียว 3.62 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับการซื้อกิจการ Cidara, 2.31 ดอลลาร์สำหรับการซื้อกิจการ Terns และ 0.12 ดอลลาร์สำหรับข้อตกลง SciBrunch โดยคาดการณ์ของเมอร์คไม่ได้นับรวมธุรกรรมการพัฒนาธุรกิจขนาดใหญ่อื่น ๆ เพิ่มเติม

ลำดับความสำคัญในสายการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ของผู้บริหาร

ประธานและซีอีโอ Robert Davis เน้นย้ำถึงความคืบหน้าของยารักษามะเร็งในระยะท้าย โดยกล่าวว่าผลการทดลองทางคลินิกล่าสุดช่วยลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับบางส่วนในสายการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของเมอร์ค องค์การอาหารและยาสหรัฐฯ (FDA) ได้ตอบรับคำขอพิจารณาแบบเร่งด่วนสำหรับ sacituzumab tirumotecan หรือ sac-TMT ในผู้ป่วยมะเร็งเยื่อบุโพรงมดลูกบางกลุ่มที่เคยได้รับการรักษามาก่อน โดยมีกำหนดวันพิจารณาตัดสินในวันที่ 15 มิถุนายน 2027 ในการทดลองระยะที่ 3 TroFuse-005 ยา sac-TMT ช่วยลดความเสี่ยงของการเสียชีวิตลง 32% และลดความเสี่ยงของการลุกลามของโรคหรือเสียชีวิตลง 41% เมื่อเปรียบเทียบกับเคมีบำบัด

เมอร์คและโมเดอร์นายังรายงานด้วยว่า intismeran autogene ที่ใช้ร่วมกับ KEYTRUDA ช่วยลดความเสี่ยงของการกลับมาเป็นซ้ำหรือเสียชีวิตได้ 42% เมื่อเทียบกับการใช้ KEYTRUDA เพียงอย่างเดียวในผู้ป่วยมะเร็งผิวหนังชนิดเมลาโนมาที่ได้รับการผ่าตัดบางกลุ่ม ความสำเร็จสำคัญอื่น ๆ รวมถึงการอนุมัติในสหรัฐฯ สำหรับ WELIREG ร่วมกับ Lenvima ในผู้ป่วยมะเร็งเซลล์ไตระยะลุกลามบางกลุ่ม และการอนุมัติในยุโรปสำหรับ KEYTRUDA ร่วมกับ Padcev สำหรับการรักษาช่วงก่อนและหลังการผ่าตัดมะเร็งกระเพาะปัสสายะชนิดลุกลามถึงชั้นกล้ามเนื้อที่สามารถผ่าตัดได้ นอกจากนี้ เมอร์คได้ถอนคำขออนุมัติ I-DXd ด้วยความสมัครใจสำหรับผู้ป่วยมะเร็งปอดชนิดเซลล์เล็กระยะลุกลามบางกลุ่มที่เคยได้รับการรักษามาก่อน

รายการซื้อขายโดยบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลบุคคลภายในที่ได้รับระบุการซื้อ 16 รายการรวม 177,002 หุ้น และการขาย 7 รายการรวม 228,238 หุ้น ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 51,236 หุ้น การถือหุ้นรวมของบุคคลภายในถูกระบุไว้ที่ประมาณ 1.38 ล้านหุ้น รายการที่รายงานล่าสุด 10 รายการเกี่ยวข้องกับการถือหุ้นโดยตรง และประกอบด้วยการขาย 7 รายการและการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 3 รายการ โดยข้อมูลไม่ได้ระบุถึงเหตุผลของการทำรายการ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้อง จับตา

• จังหวะเวลาในการสั่งซื้อส่งผลกระทบต่อการเติบโตที่รายงาน: การเติบโตประมาณ 550 ล้านดอลลาร์ได้รับประโยชน์จากรูปแบบการจัดซื้อ ส่งผลให้อัตราการดำเนินงานของยอดขายที่แท้จริงมีความชัดเจนน้อยลง
• อัตรากำไรและต้นทุนการดำเนินงานยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน: ต้นทุนการผลิต ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน การปรับโครงสร้าง รายจ่ายการพัฒนาทางคลินิก การสนับสนุนการเปิดตัว และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้น ล้วนลดทอนผลประโยชน์ด้านกำไรที่ควรได้รับจากการเติบโตของรายได้
• การแข่งขันจากยาเจเนอริกส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์หลักเดิม: JANUVIA/JANUMET และ BRIDION บันทึกยอดขายลดลง 39% และ 67% ตามลำดับ หลังจากสูญเสียสิทธิในการจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวในตลาดสหรัฐฯ
• รายได้ยังคงกระจุกตัวใน KEYTRUDA: KEYTRUDA และ KEYTRUDA QLEX สร้างรายได้ประมาณ 48% ของยอดขายรวมประจำไตรมาส ซึ่งเพิ่มความสำคัญของการรักษาระดับความต้องการพร้อมไปกับการขยายพอร์ตโฟลิโอโดยรวมให้กว้างขึ้น
• การดำเนินงานในสายการพัฒนาผลิตภัณฑ์ไม่มีความสม่ำเสมอเท่ากันทั้งหมด: เมอร์ครายงานความสำเร็จเชิงบวกด้านกฎระเบียบและการทดลองทางคลินิกหลายรายการ แต่การถอนคำขออนุมัติ I-DXd ด้วยความสมัครใจ แสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ทุกโครงการในระยะท้ายจะดำเนินไปตามที่วางแผนไว้

สรุป

เมอร์คทำยอดขายไตรมาส 3/2026 เพิ่มขึ้น เนื่องจาก KEYTRUDA, WINREVAIR, วัคซีน และสุขภาพสัตว์ ช่วยชดเชยการลดลงของผลิตภัณฑ์ที่เผชิญกับการแข่งขันจากยาเจเนอริก อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรที่ลดลง รายจ่าย R&D และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น การปรับโครงสร้าง ค่าตัดจำหน่าย และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ ส่งผลให้กำไรทั้งตามมาตรฐาน GAAP และกำไรปรับปรุงลดลง การปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์ยอดขายและ EPS เต็มปีช่วยให้แนวโน้มมีความชัดเจนมั่นคงขึ้น ขณะที่การเติบโตที่แท้จริงไม่รวมจังหวะเวลาการสั่งซื้อ การควบคุมค่าใช้จ่าย และการดำเนินงานตามสายผลิตภัณฑ์ระยะท้าย ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม