ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ PBF Energy: ค่าการกลั่นที่ขยายตัวกว้างขึ้นหนุนการฟื้นตัวของกำไร

PBF Energy (NYSE: PBF) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 1.213 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 59% จาก 7.65 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) เจือจาง GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 12.54 ดอลลาร์ จาก 1.45 ดอลลาร์ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือภาวะเศรษฐกิจการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก โดยมาร์จิ้นการกลั่นขั้นต้น non-GAAP ต่อบาร์เรลเพิ่มขึ้นเป็น 34.56 ดอลลาร์ จาก 9.00 ดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณน้ำมันดิบและวัตถุดิบเข้าสู่กระบวนการกลั่นเพิ่มขึ้น 6.1% สู่ระดับ 923,800 บาร์เรลต่อวัน นอกจากนี้ PBF ยังสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน ด้วยเงินสดสุทธิ 426 ล้านดอลลาร์ หลังจากลดหนี้สุทธิลงมากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

กำไรจากการดำเนินงานแตะ 2.10 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 285.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 การเปรียบเทียบพื้นฐานยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเนื่องจากผลลัพธ์ GAAP ของปีก่อนรวมกำไรจากการชดเชยประกันภัย 250.0 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากการขายคลังจัดเก็บสินค้า 94.0 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการพิเศษ PBF ได้พลิกจากขาดทุนจากการดำเนินงาน 27.1 ล้านดอลลาร์ มามีกำไรจากการดำเนินงาน 2.11 พันล้านดอลลาร์

รายการพิเศษในไตรมาส 3 ปี 2026 ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายสุทธิหลังหักภาษี 28.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.24 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการระงับหนี้และโครงการปรับปรุงธุรกิจโรงกลั่น (Refinery Business Improvement) ส่วนกำไรสุทธิตามสัดส่วนแปลงสภาพเต็มจำนวนที่ปรับปรุงแล้วซึ่งไม่รวมรายการพิเศษอยู่ที่ 1.57 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 60.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

ผลลัพธ์ตามสัดส่วนแปลงสภาพเต็มจำนวนที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งสมมติว่าหน่วยลงทุน Series A และตราสารปรับลดทั้งหมดของ PBF Energy Company LLC ถูกแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นสามัญ Class A

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นสร้างกำไรจากการดำเนินงาน 2.12 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 232.3 ล้านดอลลาร์ และเป็นปัจจัยหลักของการเติบโตของกำไรโดยรวม ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มโลจิสติกส์ลดลงเหลือ 52.5 ล้านดอลลาร์ จาก 149.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากตัวเลขเปรียบเทียบในปีก่อนหน้ารวมกำไรจากการขายคลังจัดเก็บสินค้า

ปริมาณการกลั่นในแต่ละภูมิภาคมีทั้งเพิ่มขึ้นและลดลงผสมผสานกัน แต่มาร์จิ้นการกลั่นขั้นต้น non-GAAP ต่อบาร์เรลเพิ่มขึ้นในทุกระบบโรงกลั่น ทั้งนี้ ฝั่งตะวันตกปรับตัวดีขึ้นมากที่สุดหลังจากโรงกลั่น Martinez กลับมาดำเนินการเต็มรูปแบบในเดือนพฤษภาคม 2026

ปริมาณการกลั่นในฝั่งตะวันตกเพิ่มขึ้นประมาณ 25% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อบาร์เรลลดลง ด้าน St. Bernard Renewables ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าที่ PBF ถือหุ้น 50% มียอดผลิตดีเซลหมุนเวียนเฉลี่ย 19,156 บาร์เรลต่อวันในระหว่างไตรมาส

Crack Spread ที่กว้างขึ้นและการฟื้นตัวของ Martinez ช่วยขับเคลื่อนการพลิกฟื้นของผลกำไร

เกณฑ์อ้างอิงการกลั่นปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดย Crack Spread 2-1-1 ของ Dated Brent New York Harbor เพิ่มขึ้นเป็น 64.77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 25.82 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่าง 4-3-1 ของ WTI Chicago เพิ่มขึ้นเป็น 54.64 ดอลลาร์ จาก 22.01 ดอลลาร์ ส่วนเกณฑ์อ้างอิงฝั่งตะวันตก ลอสแอนเจลิส เพิ่มขึ้นเป็น 71.45 ดอลลาร์ จาก 29.34 ดอลลาร์

สภาวะตลาดเหล่านี้ช่วยยกระดับมาร์จิ้นการกลั่นของ PBF ขณะที่การกลับมาดำเนินการของโรงกลั่น Martinez เพิ่มกำลังการผลิตในฝั่งตะวันตก การรวมกันของผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อบาร์เรลที่สูงขึ้นและปริมาณการกลั่นในระบบที่เพิ่มขึ้น อธิบายว่าเหตุใดกำไรจึงเติบโตรวดเร็วกว่ารายได้มาก และเหตุใดผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้วจึงดีขึ้นแม้จะตัดรายการพิเศษออกไปแล้วก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดแตะระดับ 2.54 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นจาก 527.9 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หนี้สินรวมอยู่ที่ 2.12 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ PBF มีเงินสดสุทธิ 425.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สุทธิ 1.62 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี

สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 (ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส 3 เพียงไตรมาสเดียว) กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 3.14 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับกระแสเงินสดจ่ายสุทธิ 444.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนกิจกรรมการลงทุนใช้เงินสดไป 707.8 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

ในระหว่างไตรมาส 3 PBF ได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพอัตราดอกเบี้ย 0% มูลค่า 550 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดปี 2032 และไถ่ถอนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 7.875% มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดปี 2030 หลังสิ้นสุดไตรมาส บริษัทได้ใช้เงินสดชำระคืนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 9.875% ที่เหลืออยู่อีก 800 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดปี 2030 ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิลดลงมาอยู่ที่ 27.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 จาก 50.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

นอกจากนี้ PBF ยังได้ปรับเพิ่มเงินปันผลประจำไตรมาสขึ้น 18% เป็น 0.325 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีกำหนดจ่ายเงินปันผลในวันที่ 24 พฤศจิกายน 2026 แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในทะเบียน ณ วันที่ 12 พฤศจิกายน

แนวโน้มและประมาณการ

PBF ยังคงกรอบงบลงทุนปี 2026 ไว้ตามเดิม แม้จะเลื่อนการซ่อมบำรุงตามแผนของโรงกลั่น Chalmette และ Toledo จากไตรมาส 4 ปี 2026 ไปเป็นปี 2027 ก็นับตามประมาณการดังกล่าว ซึ่งรวมการจัดซื้อวัสดุล่วงหน้าสำหรับโครงการที่เลื่อนออกไปแล้ว แต่ไม่รวมเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการฟื้นฟูโรงกลั่น Martinez

การซ่อมบำรุงโรงกลั่น Martinez และ Paulsboro เริ่มต้นขึ้นในเดือนกันยายนและเสร็จสิ้นในเดือนตุลาคม ทั้งนี้ คาดการณ์ปริมาณการกลั่นยังคงขึ้นอยู่กับกรอบเวลาซ่อมบำรุง สภาวะการดำเนินงาน และปัจจัยทางตลาด

ธุรกรรมของผู้ซื้อขายภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปข้อมูลการซื้อขายของผู้ภายในในช่วงหกเดือนตามข้อมูลระบุว่า มีหุ้น 2.20 ล้านหุ้นที่จัดอยู่ในประเภทการซื้อ และ 7.64 ล้านหุ้นเป็นการขาย ซึ่งส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 5.43 ล้านหุ้น โดยเก้ารายการจากสิบรายการล่าสุดที่มีการรายงานเป็นการขาย ขณะที่อีกหนึ่งรายการเป็นการใช้สิทธิหรือแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ ทั้งนี้ บันทึกรายการที่ได้รับรายงานมูลค่าเงินแทนที่จะระบุจำนวนหุ้น

บันทึกเหล่านี้อธิบายถึงธุรกรรม แต่ไม่ได้ระบุถึงเหตุผลเบื้องหลังหรือมุมมองของผู้ซื้อขายภายในที่มีต่อแนวโน้มของ PBF

ปัจจัยความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตามอง

• การกลับสู่ระดับปกติของมาร์จิ้นการกลั่น: กำไรในไตรมาส 3 ได้รับประโยชน์จาก Crack Spread ที่สูงกว่าระดับของปีก่อนหน้าอย่างมาก หากมีการพลิกกลับจะกดดันมาร์จิ้นการกลั่นขั้นต้น กำไรจากการดำเนินงาน และการสร้างกระแสเงินสดโดยตรง
• การซ่อมบำรุงและการดำเนินงาน: บริษัทได้เลื่อนการซ่อมบำรุงตามแผนของโรงกลั่น Chalmette และ Toledo ออกไปเป็นปี 2027 ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการดำเนินโครงการเหล่านั้นไปพร้อมกับการรักษาความน่าเชื่อถือของโรงกลั่นและเป้าหมายปริมาณการกลั่น
• ต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดเชื้อเพลิงหมุนเวียนที่สูงขึ้น: ราคาตะกร้า RIN ที่แท้จริงของ PBF เพิ่มขึ้นเป็น 14.36 ดอลลาร์ จาก 6.38 ดอลลาร์ หากราคาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจหักล้างประโยชน์บางส่วนที่ได้รับจากมาร์จิ้นการกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้น
• การชดเชยประกันภัยของ Martinez: บริษัทประกันภัยได้จ่ายเงินชดเชยแล้ว 1.25 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการเรียกร้องสินไหมของ Martinez แต่กรอบเวลาและจำนวนเงินชดเชยเพิ่มเติมขึ้นอยู่กับต้นทุนที่คุ้มครองและการคำนวณความเสียหาย PBF คาดว่าจะสรุปกระบวนการดังกล่าวได้ก่อนสิ้นปี 2026
• สภาพคล่องหลังสิ้นสุดไตรมาส: งบดุล ณ เดือนกันยายนแสดงเงินสด 2.54 พันล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้น PBF ได้ใช้เงินสดชำระคืนหนี้ 800 ล้านดอลลาร์ การไถ่ถอนดังกล่าวช่วยลดต้นทุนทางการเงิน ขณะเดียวกันก็ลดยอดสภาพคล่อง ณ สิ้นไตรมาสลงด้วย

สรุป

การปรับตัวดีขึ้นของ PBF Energy ในไตรมาส 3 ปี 2026 มีสาเหตุหลักมาจากมาร์จิ้นการกลั่นที่กว้างขึ้นมากและปริมาณการกลั่นที่สูงขึ้น โดยเฉพาะในฝั่งตะวันตกหลังจากโรงกลั่น Martinez กลับมาเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบ ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้กำไรปรับปรุง กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และความแข็งแกร่งของงบดุลเพิ่มขึ้นอย่างมาก ประเด็นถัดไปที่ต้องติดตามคือความยั่งยืนของส่วนต่างราคาการกลั่น การดำเนินงานตามเป้าหมายปริมาณการกลั่นในไตรมาส 4 ความคืบหน้าในการประหยัดต้นทุนของโครงการ RBI กำหนดการซ่อมบำรุงที่ปรับใหม่ และการเสร็จสิ้นกระบวนการประกันภัยของ Martinez