ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ RBI: เบอร์เกอร์ คิง นำทัพ ขณะที่กำไร Organic เติบโต 6.7%

Restaurant Brands International (RBI; NYSE: QSR) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 2.525 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 3.1% จาก 2.449 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) จากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 1.54 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.96 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเบอร์เกอร์ คิง (Burger King) และกลุ่มธุรกิจต่างประเทศ (International) เป็นผู้นำการเติบโตของการดำเนินงาน แต่ป๊อปอายส์ (Popeyes) และเรสเตอรองต์ โฮลดิ้งส์ (Restaurant Holdings) ชะลอตัวลง ทั้งนี้ สิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการส่งผลให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นสูงกว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นปรับปรุง (adjusted EPS) ที่เพิ่มขึ้น 6.9% อย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ผลประกอบการซึ่งเปิดเผยเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ครอบคลุมไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 โดยยอดขายของสาขาเดิมทั่วโลก (Global comparable sales) เพิ่มขึ้น 3.8% ยอดขายรวมทั้งระบบ (system-wide sales) เติบโต 6.2% ตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ และการเติบโตของจำนวนสาขาสุทธิอยู่ที่ 3.0%

กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เติบโตเร็วกว่ารายได้ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 5.0% ตามที่รายงาน และเติบโต 6.7% เชิงอินทรีย์ ตัวเลขสำคัญประจำไตรมาสแสดงในตารางด้านล่างเป็นหน่วยล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นข้อมูลต่อหุ้น

ยอดขายรวมทั้งระบบรวมยอดขายที่สร้างโดยร้านสาขาแฟรนไชส์และร้านสาขาที่บริษัทดำเนินการเอง และไม่ได้บันทึกเป็นรายได้ของ RBI ทั้งนี้ ร้านสาขาในระบบของ RBI มากกว่า 95% เป็นร้านแฟรนไชส์

สิทธิประโยชน์ทางภาษีหนุนกำไรตามมาตรฐาน GAAP พุ่งสูงขึ้น

อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ประมาณ 27.6% เมื่อเทียบกับ 27.1% ในปีก่อนหน้า ทั้งนี้ กำไรสุทธิที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากไม่ได้มาจากปรับตัวดีขึ้นเพียงเล็กน้อยของการดำเนินงานเท่านั้น โดยกำไรก่อนภาษีจากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 571 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 534 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ RBI บันทึกสิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ 133 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แทนที่จะเป็นค่าใช้จ่าย 94 ล้านดอลลาร์สหรัฐเหมือนในปีก่อน

ฝ่ายบริหารระบุว่าสิทธิประโยชน์ทางภาษีดังกล่าวเกิดจากการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีสุทธิที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างภายในกลุ่มบริษัทเป็นหลัก โดยถูกหักลบส่วนหนึ่งด้วยผลกระทบจากแนวทางปฏิบัติด้านการบริหารของ OECD ซึ่งการปรับโครงสร้างนี้ส่งผลต่ออัตราภาษีที่แท้จริงเต็มปีของ RBI แต่ไม่ได้ส่งผลต่ออัตราภาษีที่แท้จริงปรับปรุง ส่งผลให้การเติบโตของกำไรสุทธิปรับปรุงที่ 7.0% และการเติบโตของ EPS ปรับปรุงที่ 6.9% แคบกว่าการเพิ่มขึ้นของกำไรตามมาตรฐาน GAAP อย่างมาก

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานมีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละแบรนด์ของ RBI โดยเบอร์เกอร์ คิง ทำการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิมได้สูงที่สุด ขณะที่กลุ่มธุรกิจต่างประเทศสร้างการเพิ่มขึ้นของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเป็นตัวเงินดอลลาร์สูงที่สุด ส่วนป๊อปอายส์และเรสเตอรองต์ โฮลดิ้งส์ เป็นสองกลุ่มธุรกิจที่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลง

รายได้ของกลุ่มธุรกิจแสดงก่อนการตัดรายการรายได้ระหว่างกันจำนวน 52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ยอดขายจากสาขาเดิมของเบอร์เกอร์ คิง เพิ่มขึ้น 8.3% ซึ่งรวมถึงการเติบโต 8.4% ในสหรัฐ และกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 10.6% ขณะที่การเติบโตของรายได้ค่อนข้างจำกัดอยู่ที่ 2.3% เนื่องจากผลกระทบของยอดขายจากสาขาเดิมที่สูงขึ้นถูกหักลบไปบางส่วนจากการเปลี่ยนรูปแบบเป็นแฟรนไชส์ (refranchising) ทั้งนี้ จำนวนสาขาสุทธิของเบอร์เกอร์ คิง ลดลง 0.9% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

ยอดขายรวมทั้งระบบของกลุ่มธุรกิจต่างประเทศเติบโต 9.0% ตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม 3.9% และการเติบโตของจำนวนสาขาสุทธิ 5.6% ด้านรายได้ได้รับอานิสงส์จากค่ารอยัลตีที่สูงขึ้นของเบอร์เกอร์ คิง และป๊อปอายส์ รวมถึงการกลับมาเปิดรับรายได้ค่ารอยัลตีจากเบอร์เกอร์ คิง ในประเทศจีน ขณะที่ค่าใช้จ่ายตอบแทนพนักงานที่สูงขึ้นและผลกระทบด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวยจำนวน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้หักลบการเติบโตของรายได้ไปบางส่วน

ยอดขายจากสาขาเดิมของทิม ฮอร์ตันส์ เพิ่มขึ้น 1.5% ซึ่งชะลอตัวลงจากที่เติบโต 4.2% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้นเป็นหลักจากการได้รับเงินคืนภาษีศุลกากรและยอดขายรวมทั้งระบบที่สูงขึ้น แม้จะเผชิญผลกระทบด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวยต่อรายได้ 16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และต่อกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุง 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐก็ตาม

ป๊อปอายส์ยังคงเผชิญแรงกดดัน โดยยอดขายจากสาขาเดิมลดลง 1.8% และยอดขายจากสาขาเดิมในสหรัฐลดลง 2.2% การเข้าซื้อกิจการร้านสาขาช่วยเพิ่มยอดขายของร้านที่บริษัทเป็นเจ้าของ แต่ยอดขายจากสาขาเดิมที่ลดลง การสนับสนุนค่าโฆษณาที่ลดลง และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าตอบแทนพนักงานที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลง 8.0%

การเติบโตของยอดขายรวมทั้งระบบที่ 8.3% ของไฟร์เฮาส์ ซับส์ มีสาเหตุหลักมาจากเติบโตของจำนวนสาขาสุทธิ 7.8% มากกว่ายอดขายจากสาขาเดิมที่เพิ่มขึ้นเพียง 1.5% ขณะที่เรสเตอรองต์ โฮลดิ้งส์ แสดงทิศทางกำไรในลักษณะตรงกันข้าม โดยรายได้เพิ่มขึ้น 6.2% แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลงเหลือ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากค่าใช้จ่ายของร้านสาขาที่บริษัทเป็นเจ้าของ ต้นทุนค่าตอบแทน และค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นธุรกิจป๊อปอายส์ในจีนและไฟร์เฮาส์ ซับส์ ในบราซิลเพิ่มสูงขึ้น

กระแสเงินสด เลเวอเรจ และการจัดสรรเงินทุน

การเปิดเผยข้อมูลกระแสเงินสดจะครอบคลุมช่วง 9 เดือนแรกแทนที่จะเป็นไตรมาส 3 เพียงอย่างเดียว โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในช่วง 9 เดือนแรกต่างเพิ่มขึ้น แม้ว่าเงินสดในงบดุลจะลดลงเนื่องจาก RBI นำเงินไปจ่ายเงินปันผลและซื้อหุ้นคืน

RBI จ่ายคืนเงินทุนแก่ผู้ถือหุ้นประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วง 9 เดือนแรก ผ่านการจ่ายเงินปันผล 875 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการซื้อหุ้นคืน 444 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คณะกรรมการบริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 4 ในอัตรา 0.65 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นสามัญและหน่วยหุ้นที่แลกเปลี่ยนได้ ทั้งนี้ ณ วันที่ 23 ตุลาคม บริษัทคงเหลือวงเงินซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติอยู่อีก 751 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

คาดการณ์แนวโน้มปี 2026

RBI คงคาดการณ์แนวโน้มทางการเงินปี 2026 โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงช่วงประมาณการเบื้องต้น บริษัทเปิดเผยเพิ่มเติมว่ายังคงอยู่ในทิศทางที่จะบรรลุการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเชิงอินทรีย์ที่ประมาณ 8% สำหรับทั้งปี โดยในช่วง 9 เดือนแรกเติบโต 7.8% และในไตรมาส 3 เติบโต 6.7%

สำหรับปี 2024 ถึง 2028 RBI ยังคงเป้าหมายการเติบโตเฉลี่ยของยอดขายจากสาขาเดิมไว้ที่ไม่น้อยกว่า 3% และการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเชิงอินทรีย์ไม่น้อยกว่า 8% นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าการเติบโตของจำนวนสาขาสุทธิจะแตะระดับอย่างน้อย 5% ในช่วงปลายช่วงเวลาดังกล่าว เมื่อเทียบกับ 3.0% ในไตรมาส 3/2026

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• แรงกดดันด้านยอดขายของป๊อปอายส์: ยอดขายจากสาขาเดิมที่เป็นลบกำลังลดเงินอุดหนุนค่าโฆษณาและกดดันกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุง แม้ว่ายอดขายของร้านสาขาที่บริษัทเป็นเจ้าของจะเพิ่มขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการสาขาก็ตาม
• การดำเนินงานของ Restaurant Holdings: กำไรลดลงแม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น RBI ยังคงต้องจัดการเรื่องการเปลี่ยนรูปแบบเป็นแฟรนไชส์ของ Carrols ควบคู่กับการหานักลงทุนสำหรับป๊อปอายส์ในจีนและไฟร์เฮาส์ ซับส์ ในบราซิล และการยกเลิกกลุ่มธุรกิจนี้ในท้ายที่สุด
• แรงขับเคลื่อนของแต่ละแบรนด์ไม่เท่ากัน: การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม 8.3% ของเบอร์เกอร์ คิง เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการดำเนินงานในไตรมาสนี้ ในขณะที่ทิม ฮอร์ตันส์ และไฟร์เฮาส์ ซับส์ เติบโตเพียงแบรนด์ละ 1.5% เท่านั้น
• ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน: อัตราแลกเปลี่ยนฉุดรายได้ของทิม ฮอร์ตันส์ ลง 16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และฉุดรายได้ของกลุ่มธุรกิจต่างประเทศลง 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระหว่างไตรมาส
• ระดับหนี้สินและความต้องการเงินลงทุน: อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรปรับตัวดีขึ้นเป็น 4.0 เท่า แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ RBI ยังอยู่ระหว่างจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ “Royal Reset” ของเบอร์เกอร์ คิง โดยใส่เงินไปแล้ว 198 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากแผนงบประมาณรวมสูงสุด 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จนถึงปี 2028

สรุป

RBI รายงานการเติบโตปานกลางของรายได้และกำไรปรับปรุงในไตรมาส 3/2026 โดยเบอร์เกอร์ คิง และกลุ่มธุรกิจต่างประเทศช่วยชดเชยผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงของป๊อปอายส์และเรสเตอรองต์ โฮลดิ้งส์ ด้านกำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากนั้นเป็นผลมาจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการเป็นหลัก ขณะที่ผลการดำเนินงานปรับปรุงสะท้อนถึงการปรับตัวดีขึ้นของกำไรขั้นพื้นฐานอย่างค่อยเป็นค่อยไป สำหรับประเด็นถัดไปที่ต้องติดตามคือความสามารถในการบรรลุเป้าหมายกำไรเชิงอินทรีย์ตลอดทั้งปี ทิศทางยอดขายของป๊อปอายส์ การเปลี่ยนผ่านของเรสเตอรองต์ โฮลดิ้งส์ และความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการลดระดับหนี้สิน