ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ CRH: รายได้เพิ่มขึ้นขณะที่อัตรากำไรแคบลง

CRH (NYSE: CRH) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 1.1396 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลง 16% สู่ระดับ 1.86 ดอลลาร์ จาก 2.21 ดอลลาร์ ทั้งนี้ EBITDA ปรับปรุงแล้วทรงตัวในวงกว้างอยู่ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ทว่าต้นทุนเงินเฟ้อ กิจกรรมภาคที่อยู่อาศัยที่ซบเซา และค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าที่สูงขึ้น ได้ฉุดให้อัตรากำไรและกำไรสุทธิ GAAP ลดลง

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การกำหนดราคาในเชิงบวก อุปสงค์ที่ยืดหยุ่นในตลาดโครงสร้างพื้นฐานหลัก และการสมทบจากการเข้าซื้อกิจการ ช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเหล่านี้ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากเงินเฟ้อ การขายเงินลงทุน และการก่อสร้างที่อยู่อาศัยที่อ่อนตัวลงได้ทั้งหมด ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และทำให้อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วลดลง 80 basis points

กำไรตามมาตรฐาน GAAP เผชิญแรงกดดันเพิ่มเติมจากขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 178 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 40 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า นอกจากนี้ กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ที่ลดลง ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ที่สูงขึ้น และผลขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย ก็มีส่วนทำให้ผลกำไรลดลงเช่นกัน

EBITDA ปรับปรุงแล้วและอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP อนึ่ง EPS ปรับลดก่อนหักการด้อยค่าอยู่ที่ 2.09 ดอลลาร์ ลดลง 8% จาก 2.27 ดอลลาร์

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจ CRH มีทิศทางที่แตกต่างกันในไตรมาสนี้ โดยกลุ่ม Americas Materials Solutions สร้างการเติบโตของรายได้แข็งแกร่งที่สุดแต่เผชิญแรงกดดันด้านอัตรากำไร กลุ่ม Americas Building Solutions ปรับตัวลดลงจากความอ่อนแอของภาคที่อยู่อาศัยและผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบในปีก่อนหน้า ในขณะที่กลุ่ม International Solutions เติบโตขึ้นทั้งในส่วนของ EBITDA ปรับปรุงแล้วและอัตรากำไร

กลุ่ม Americas Materials Solutions ได้รับประโยชน์จากราคาหินผสมคอนกรีต (aggregates) และยางแอสฟัลต์ที่สูงขึ้น อุปสงค์จากโครงการขนาดใหญ่ และการเข้าซื้อกิจการ โดยปริมาณการขายหินผสมคอนกรีตเพิ่มขึ้น 2% และราคาปรับขึ้น 5% ขณะที่ราคายางแอสฟัลต์เพิ่มขึ้น 7% อย่างไรก็ตาม ต้นทุนเงินเฟ้อและการจำหน่ายเงินลงทุน ได้จำกัดการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วไว้ที่ 1% และทำให้อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง 130 basis points

กลุ่ม Americas Building Solutions แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างภายในกลุ่มอย่างชัดเจนที่สุด โดยรายได้ของหน่วยธุรกิจ Building & Infrastructure Solutions เพิ่มขึ้น 16% จากโครงสร้างพื้นฐานระบบสาธารณูปโภค กิจกรรมศูนย์ข้อมูล และการเข้าซื้อกิจการ Axius Water แต่นายได้ของหน่วยธุรกิจ Outdoor Living Solutions ลดลง 15% เนื่องจากผลกระทบจากการขายเงินลงทุนและอุปสงค์ภาคที่อยู่อาศัยที่ซบเซา ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจลดลง 18% ส่วนหนึ่งเป็นเพราะไม่มีกำไรจากการขายที่ดินเหมือนในปีก่อนหน้า และอัตรากำไรหดตัวลง 390 basis points สู่ระดับ 20.1%

กลุ่ม International Solutions ทำผลงานการทำกำไรได้ดีที่สุด การปรับราคา กิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในบางตลาด ความคิดริเริ่มด้านการดำเนินงาน และการเข้าซื้อกิจการ ช่วยดันให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6% ขณะที่อัตรากำไรขยายตัวขึ้น 110 basis points ทั้งนี้ ปริมาณและราคาขายของหินผสมคอนกรีตเพิ่มขึ้น 9% และ 5% ตามลำดับ ส่วนปริมาณคอนกรีตผสมเสร็จเพิ่มขึ้น 10%

ความสามารถในการทำกำไร สภาพคล่อง และการจัดสรรเงินทุน

การบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 178 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับหน่วยรายงานในฟิลิปปินส์ภายใต้กลุ่ม International Solutions ถือเป็นปัจจัยหลักที่ฉุดกำไรตามมาตรฐาน GAAP ให้ลดลง นอกจากนี้ CRH ยังรับรู้กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวรเพียง 19 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 110 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นเป็น 494 ล้านดอลลาร์ จาก 428 ล้านดอลลาร์ และผลขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียขาดทุน 41 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไร 26 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 หนี้สินรวมอยู่ที่ 1.96 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.77 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ด้านหนี้สินสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 1.50 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 1.42 หมื่นล้านดอลลาร์ เนื่องจากรายจ่ายลงทุน การเข้าซื้อกิจการ เงินปันผล และการซื้อหุ้นคืน มีจำนวนมากกว่ากระแสเงินสดรับจากการดำเนินงานและรายได้จากการขายเงินลงทุน ทั้งนี้ CRH ถือเงินสดอยู่ 5.1 พันล้านดอลลาร์ และมีวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้จำนวน 4.5 พันล้านดอลลาร์

CRH เข้าซื้อกิจการสำเร็จ 9 รายการ คิดเป็นมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส หลังจากนั้นได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Arcosa มูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 23 ตุลาคม โดยใช้แหล่งเงินทุนจากเงินกู้ระยะยาว (term loan) 2.5 พันล้านดอลลาร์ วงเงินสินเชื่อชั่วคราว (bridge facility) 3.3 พันล้านดอลลาร์ และเงินสด เนื่องจากรายการดังกล่าวเสร็จสิ้นหลังวันที่ 30 กันยายน งบดุล ณ สิ้นไตรมาสจึงยังไม่สะท้อนผลกระทบเต็มรูปแบบจากการปิดดีลนี้

นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังได้อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนใหม่มูลค่าสูงสุด 6 พันล้านดอลลาร์ ไปจนถึงสิ้นปี 2030 ขณะเดียวกัน CRH ได้ปรับเพิ่มเงินปันผลประจำไตรมาสขึ้น 5% เป็น 0.39 ดอลลาร์ต่อหุ้น ทั้งนี้ การอนุมัติดังกล่าวไม่ได้กำหนดให้บริษัทต้องซื้อหุ้นคืนในจำนวนที่แน่นอน โดยการดำเนินการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับสภาวะธุรกิจและลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุน

โครงการ Velocity เพิ่มต้นทุนระยะสั้นเพื่อเป้าหมายอัตรากำไรระยะยาว

CRH เปิดตัวโครงการ Velocity เพื่อปรับโครงสร้างการดำเนินงานให้กระชับ เพิ่มการใช้เทคโนโลยี ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และข้อมูล รวมทั้งเร่งกระบวนการตัดสินใจให้รวดเร็วขึ้น บริษัทคาดว่าโครงการระยะเวลา 2 ปีนี้ จะสร้างประโยชน์ในรูปแบบผลตอบแทนประจำปี (annual run-rate) ราว 400 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028

ผลประโยชน์เหล่านั้นจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนเริ่มต้นจำนวนมาก โดย CRH คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษสำหรับโครงการรวมประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ และได้รับรู้ไปแล้ว 49 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 3/2026 ดังนั้น โครงการ Velocity จึงทำให้เกิดช่องว่างด้านช่วงเวลา กล่าวคือ ค่าใช้จ่ายในการปรับเปลี่ยนองค์กรได้เริ่มส่งผลกระทบต่อกำไรแล้ว ขณะที่ประโยชน์ด้านอัตรากำไรต่อเนื่องตามเป้าหมายคาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วง 2 ปีข้างหน้า

ประมาณการผลประกอบการเต็มปี 2026

CRH ปรับลดแนวโน้มกำไรสุทธิ EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ประจำเต็มปีลง หลังจากรวมผลกระทบจากการปิดดีล Arcosa ที่เร็วกว่าคาด เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และตลาดการก่อสร้างที่อยู่อาศัยที่ท้าทายยิ่งขึ้น โดยช่วงประมาณการใหม่นี้ได้รวมส่วนแบ่งรายได้และกำไรที่คาดว่าจะได้รับจาก Arcosa ในไตรมาสที่ 4 รวมถึงต้นทุนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากโครงการ Velocity เข้าไปแล้ว

ผู้บริหารยังคงคาดการณ์อุปสงค์พื้นฐานที่เป็นบวกในตลาดโครงสร้างพื้นฐานและการฟื้นฟูภาคอุตสาหกรรม (reindustrialization) แต่คาดว่าการก่อสร้างที่อยู่อาศัยจะยังคงอ่อนแอในระยะสั้น ทั้งนี้ ประมาณการดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานของสภาพอากาศตามฤดูกาลปกติ และไม่รวมเหตุการณ์หยุดชะงักรุนแรง การด้อยค่าเพิ่มเติม หรือการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในนโยบายการค้าโลก

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ภาวะเงินเฟ้อด้านต้นทุน: แม้การกำหนดราคาจะช่วยหนุนรายได้ แต่เงินเฟ้อมีส่วนทำให้อัตรากำไรในกลุ่มธุรกิจ Americas ลดลง และเป็นหนึ่งในเหตุผลของการปรับลดประมาณการเต็มปี
• ความอ่อนแอของการก่อสร้างที่อยู่อาศัย: อุปสงค์ที่ซบเซาส่งผลกระทบต่อหน่วยธุรกิจ Outdoor Living Solutions และราคาปูนซีเมนต์ ซึ่งผู้บริหารคาดว่าตลาดที่อยู่อาศัยจะยังคงซบเซาในระยะสั้น
• การจัดหาเงินทุนและการควบรวม Arcosa: การเข้าซื้อกิจการมูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนเงินทุนส่วนหนึ่งจากการกู้ยืมใหม่และเสร็จสิ้นหลังสิ้นไตรมาส ทำให้ระดับหนี้สินหลังปิดดีลและความคืบหน้าในการควบรวมกิจการกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม
• การดำเนินโครงการ Velocity: CRH คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายของโครงการราว 400 ล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะบรรลุเป้าหมายผลตอบแทนประจำปี (annual run-rate) ที่ 400 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028
• ความเสี่ยงจากการด้อยค่าเพิ่มเติม: การด้อยค่าในฟิลิปปินส์ส่งผลให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาส 3 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ประมาณการเต็มปีไม่ได้รวมการด้อยค่าเพิ่มเติมเอาไว้

สรุป

CRH สร้างการเติบโตของรายได้ในไตรมาส 3 ได้อย่างเล็กน้อยจากการปรับราคา อุปสงค์โครงสร้างพื้นฐาน และการเข้าซื้อกิจการ แต่ปัจจัยขับเคลื่อนเหล่านั้นยังไม่เพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้อัตรากำไรและผลกำไรลดลง โดยกลุ่ม International Solutions มีความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น ในขณะที่กลุ่ม Americas Building Solutions เผชิญแรงกดดันมากที่สุดจากความอ่อนแอของภาคที่อยู่อาศัย เงินเฟ้อ และการเปรียบเทียบกับปีก่อนหน้าที่ทำไว้สูง ทั้งนี้ ประเด็นถัดไปที่นักลงทุนให้ความสนใจคือ ประมาณการเต็มปีที่ปรับปรุงใหม่ ผลตอบแทนจาก Arcosa รวมถึงผลกระทบต่องบดุล และการที่โครงการ Velocity จะสามารถเปลี่ยนต้นทุนระยะสั้นให้เป็นผลประโยชน์ด้านอัตรากำไรตามเป้าหมายได้หรือไม่