ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Xcel Energy: การฟื้นตัวของโครงสร้างพื้นฐานหนุน EPS จากการดำเนินงาน

บริษัท เอ็กเซล เอเนอร์จี (NASDAQ: XEL) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 4.17 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6.6% จาก 3.92 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.52 ดอลลาร์ จาก 0.88 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. ด้านกำไรต่อหุ้นปรับลดจากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 22.6% สู่ระดับ 1.52 ดอลลาร์ เนื่องจากผลตอบแทนจากการฟื้นตัวของต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วม และสภาพอากาศที่อบอุ่นเป็นพิเศษ ชดเชยต้นทุนทางการเงินและการดำเนินงานที่สูงขึ้นได้มากกว่า นอกจากนี้ การเปรียบเทียบตาม GAAP ยังได้รับประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญจากการลดลงอย่างมากของค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีไฟป่ามาร์แชลล์

ข้อมูลกำไรหลัก

รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าคิดเป็นเกือบทั้งหมดของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 250 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี ด้านกำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ารายได้รวมอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าตัวเลขเปรียบเทียบในปีก่อนจะรวมค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีไฟป่ามาร์แชลล์จำนวน 287 ล้านดอลลาร์ เทียบกับเพียง 1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2026

การเปรียบเทียบค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีดังกล่าวมีส่วนช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้นตาม GAAP เมื่อเทียบรายปีอยู่ 0.36 ดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานต่อเนื่อง ซึ่งไม่รวมค่าใช้จ่ายของปีก่อนหน้า ถือเป็นตัววัดผลการดำเนินงานพื้นฐานที่สะท้อนความเป็นจริงโดยไม่ถูกบิดเบือน และปรับตัวเพิ่มขึ้น 22.6%

อัตรากำไรจากการดำเนินงานคำนวณจากตัวเลขรายได้และกำไรจากการดำเนินงานที่รายงาน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและสาธารณูปโภค

รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 6.9% สู่ระดับ 3.89 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้น 3.0% สู่ระดับ 272 ล้านดอลลาร์ ยอดขายไฟฟ้าแก่ลูกค้ารายย่อยที่เกิดขึ้นจริงเติบโต 7.3% แต่เมื่อปรับผลกระทบจากสภาพอากาศแล้ว การเติบโตอยู่ที่ 3.0% แสดงให้เห็นว่าสภาพอากาศที่อบอุ่นเป็นพิเศษมีส่วนสำคัญอย่างยิ่งต่อการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายในไตรมาสนี้ ทั้งนี้ ยอดขายกลุ่มที่อยู่อาศัย รวมถึงกลุ่มพาณิชยกรรมและอุตสาหกรรมหลังปรับผลกระทบจากสภาพอากาศ เพิ่มขึ้น 3.2% และ 2.9% ตามลำดับ

PSCo มีการปรับตัวดีขึ้นของส่วนร่วมในกำไรต่อหุ้น (EPS contribution) ที่รายงานมากที่สุด แม้ว่าการเปรียบเทียบตามมาตรฐาน GAAP จะได้รับผลกระทบอย่างมากจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีไฟป่าของปีก่อนหน้า ทั้งนี้ หากพิจารณาตามการดำเนินงานต่อเนื่อง ส่วนร่วมในกำไรต่อหุ้นประจำไตรมาสของ PSCo เพิ่มขึ้น 0.13 ดอลลาร์ แทนที่จะเป็น 0.49 ดอลลาร์ตามที่ปรากฏใน GAAP

เมื่อพิจารณาตามพื้นที่ให้บริการ SPS มีการเติบโตของยอดขายไฟฟ้าแก่ลูกค้ารายย่อยหลังปรับผลกระทบจากสภาพอากาศสูงที่สุดที่ 5.6% ตามด้วย NSP-Minnesota ที่ 3.4% ส่วน PSCo และ NSP-Wisconsin เติบโต 1.0% และ 0.2% ตามลำดับ ขณะที่ยอดขายก๊าซธรรมชาติขั้นพื้นฐานลดลง 3.8% ตามจริง และลดลง 2.2% หลังปรับผลกระทบจากสภาพอากาศ

รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าได้รับปัจจัยบวกจากรายได้ส่วนเพิ่มค่าไฟฟ้าที่ไม่ใช่เชื้อเพลิง (non-fuel rider revenue) จำนวน 93 ล้านดอลลาร์ ผลการปรับอัตราค่าบริการตามกฎระเบียบ 88 ล้านดอลลาร์ สภาพอากาศ 50 ล้านดอลลาร์ และยอดขายและความต้องการใช้ไฟฟ้า 42 ล้านดอลลาร์ โดยผลบวกเหล่านี้ถูกหักลบบางส่วนจากการคืนเครดิตภาษีการผลิตให้แก่ลูกค้าจำนวน 55 ล้านดอลลาร์ และการลดลงของรายได้จากการผลิตไฟฟ้าขายส่งจำนวน 41 ล้านดอลลาร์

การคืนทุนโครงสร้างพื้นฐานแซงหน้าแรงกดดันด้านต้นทุนและการเงิน

วัฏจักรการลงทุนงบลงทุนของเอ็กเซล เอเนอร์จี ช่วยหนุนกำไรผ่านการคืนทุนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าที่สูงขึ้น รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายระหว่างการก่อสร้างที่บันทึกเป็นต้นทุนสินทรัพย์ (AFUDC) ที่เพิ่มขึ้น รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าที่สูงขึ้นช่วยเพิ่ม EPS ประจำไตรมาสขึ้น 0.32 ดอลลาร์ AFUDC ที่สูงขึ้นช่วยเพิ่ม 0.11 ดอลลาร์ และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยเพิ่ม 0.09 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม กำไรที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวนั้นมาพร้อมกับต้นทุนทางการเงินและการดำเนินงานที่สูงขึ้น โดยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงินสุทธิหลังจากหัก AFUDC ส่วนของหนี้สิน เพิ่มขึ้นเป็น 432 ล้านดอลลาร์ จาก 348 ล้านดอลลาร์ ด้านค่าใช้จ่าย O&M เพิ่มขึ้น 67 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 759 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนการผลิตไฟฟ้า การบรรเทาภัยไฟป่า และระบบก๊าซที่สูงขึ้นนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขณะที่ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 41 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 791 ล้านดอลลาร์

เมื่อวิเคราะห์ปัจจัยที่มีผลต่อ EPS (EPS bridge) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นฉุดกำไรลง 0.13 ดอลลาร์ต่อหุ้น การจัดหาเงินทุนด้วยหุ้นสามัญฉุด EPS ลง 0.10 ดอลลาร์ และค่าใช้จ่าย O&M ที่สูงขึ้นฉุด EPS ลง 0.08 ดอลลาร์ ขณะที่จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบปรับลดเพิ่มขึ้น 6.2% ซึ่งช่วยอธิบายว่าเหตุใดกำไรจากการดำเนินงานต่อเนื่องจึงเติบโต 30.4% ในขณะที่ EPS จากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่าที่ 22.6%

ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 77 ล้านดอลลาร์ จาก 6 ล้านดอลลาร์ และ AFUDC ในส่วนของทุนเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 131 ล้านดอลลาร์ จาก 79 ล้านดอลลาร์ รายการเหล่านี้ช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มผลประกอบการ

เอ็กเซล เอเนอร์จี ได้ปรับแคบกรอบประมาณการ EPS จากการดำเนินงานต่อเนื่องสำหรับปี 2026 และเปิดเผยช่วงคาดการณ์เชิงปริมาณสำหรับปี 2027 ทั้งนี้ เนื่องจากไม่มีข้อมูลช่วงคาดการณ์ปี 2026 เดิมในผลประกอบการที่ได้รับ จึงไม่สามารถวัดระดับการแคบลงของกรอบดังกล่าวจากข้อมูลที่มีได้ อย่างไรก็ตาม หากคิดที่จุดกึ่งกลาง ช่วงคาดการณ์ปี 2027 อยู่สูงกว่าจุดกึ่งกลางของช่วงคาดการณ์ปี 2026 ที่ปรับปรุงใหม่ประมาณ 10%

เอ็กเซล เอเนอร์จี เตือนว่าเนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของการดำเนินงาน ผลประกอบการรายไตรมาสเพียงอย่างเดียวจึงไม่ควรนำมาใช้ในการประเมินผลการดำเนินงานทั้งปี

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• ต้นทุนทางการเงินและการเจือจางของหุ้น: ต้นทุนดอกเบี้ยและการเงินสุทธิเพิ่มขึ้น 24.1% ขณะที่จำนวนหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 6.2% การใช้จ่ายงบลงทุนอย่างต่อเนื่องอาจช่วยสนับสนุนกำไรภายใต้การกำกับดูแลในอนาคต แต่อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อการเติบโตต่อหุ้นได้เช่นกัน
• ความไวต่อสภาพอากาศ: สภาพอากาศมีส่วนช่วยเพิ่ม EPS ประมาณ 0.06 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับไตรมาส 3/2025 แต่ส่งผลลบประมาณ 0.03 ดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน การกลับสู่สภาวะปกติอาจลดประโยชน์ที่เห็นในไตรมาสนี้ลงได้
• การรับรู้รายได้คืนตามกฎระเบียบ: ค่าปรับปรุงอัตราค่าบริการที่สูงขึ้นและผลการกำหนดอัตราค่าบริการที่เป็นบวกเป็นปัจจัยขับเคลื่อนรายได้หลัก ความล่าช้าหรือการตัดสินใจที่ไม่เป็นใจซึ่งส่งผลต่อการคืนทุนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน อาจทำให้ส่วนร่วมในกำไรจากแผนการลงทุนลดลงได้
• ต้นทุนการดำเนินงานและค่าเสื่อมราคา: ทั้ง O&M และค่าเสื่อมราคาต่างเพิ่มขึ้นในระหว่างไตรมาส หากต้นทุนเหล่านี้เติบโตเร็วกว่าการคืนทุนและยอดขาย ก็อาจกดดันอัตรากำไรได้
• ความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับไฟป่า: การลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีไฟป่ามาร์แชลล์ช่วยให้การเปรียบเทียบตาม GAAP ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่การบรรเทาภัยไฟป่า การดำเนินคดี และค่าเสียหายที่อาจเกิดขึ้นยังคงเป็นแหล่งความผันผวนของค่าใช้จ่ายที่สำคัญ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของเอ็กเซล เอเนอร์จี สะท้อนถึงการฟื้นตัวของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน ยอดขายไฟฟ้า และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมที่สูงขึ้น โดยมีสภาพอากาศที่อบอุ่นช่วยเพิ่มผลประโยชน์เพิ่มเติม ปัจจัยเหล่านี้มีน้ำหนักมากกว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย O&M และค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น แม้ว่าการเพิ่มขึ้นตาม GAAP ที่รายงานจะถูกขยายให้สูงขึ้นจากค่าใช้จ่ายคดีไฟป่าของปีก่อนหน้าก็ตาม การดำเนินงานตามแผนเงินลงทุน การรับรู้รายได้คืนตามกฎระเบียบ ความต้องการเงินทุน และความยั่งยืนของอุปสงค์หลังปรับผลกระทบจากสภาพอากาศ เป็นปัจจัยหลักที่ต้องติดตามเมื่อเทียบกับช่วงคาดการณ์ปี 2026 ที่ปรับปรุงใหม่และช่วงคาดการณ์ใหม่ของปี 2027