ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Darling Ingredients: DGD หนุนการฟื้นตัวของกำไรและการลดสัดส่วนหนี้สิน

Darling Ingredients (NYSE: DAR) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 3 ของปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.79 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 14.5% จาก 1.56 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 1.67 ดอลลาร์ จาก 0.12 ดอลลาร์ ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญที่สุดคือ Diamond Green Diesel (DGD) ซึ่งการฟื้นตัวของผลดำเนินงานมีส่วนช่วยผลักดัน EBITDA ปรับปรุงรวมให้เพิ่มขึ้นเป็น 514.3 ล้านดอลลาร์ และสนับสนุนการลดหนี้สินสุทธิลงประมาณ 420 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้มาจากกลุ่มลูกค้าทั้งสองกลุ่ม โดยยอดขายสุทธิให้กับบุคคลภายนอกเพิ่มขึ้นเป็น 1.36 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.22 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดขายแก่บุคคลที่เกี่ยวข้องกันของ DGD เพิ่มขึ้นเป็น 432.0 ล้านดอลลาร์ จาก 342.1 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวประมาณ 1.9 percentage point นำโดยการปรับตัวดีขึ้นในส่วนของวัตถุดิบอาหารสัตว์ (Feed Ingredients)

การเพิ่มขึ้นของกำไรตามมาตรฐาน GAAP มีขนาดใหญ่กว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้ ดาร์ลิ่งรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน DGD จำนวน 165.6 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับผลขาดทุน 45.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน และบันทึกกำไรจากการขายธุรกิจจำนวน 63.5 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน EBITDA ปรับปรุงก่อนรวมส่วนแบ่ง DGD ของดาร์ลิ่ง ปรับตัวดีขึ้นประมาณ 25.1% แสดงให้เห็นว่าการดำเนินงานหลักมีส่วนช่วยให้กำไรเพิ่มขึ้นเช่นกัน

อัตรากำไรขั้นต้นคำนวณจากยอดขายสุทธิหักด้วยต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามที่รายงาน ซึ่งไม่รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ส่วน EBITDA ปรับปรุงรวมนั้นคำนวณโดยบวกส่วนแบ่ง 50% ของดาร์ลิ่งใน EBITDA ปรับปรุงของ DGD เข้ากับ EBITDA ปรับปรุงของบริษัท และเป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มการดำเนินงาน

กลุ่ม Feed Ingredients มีการปรับตัวดีขึ้นมากที่สุดในบรรดากลุ่มการดำเนินงานที่นำมารวมในงบการเงินของดาร์ลิ่ง โดยยอดขายเพิ่มขึ้นประมาณ 17.3% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นประมาณ 42.4% ด้านกลุ่ม Food Ingredients มีการเติบโตแบบเล็กน้อย และ EBITDA ปรับปรุงเฉพาะของกลุ่ม Fuel Ingredients ลดลงเล็กน้อยแม้ว่าจะมียอดขายสูงขึ้น

สำหรับงวดสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 DGD มียอดขายหรือปริมาณจัดส่งเชื้อเพลิงหมุนเวียน 314.9 ล้านแกลลอน โดยดาร์ลิ่งคำนวณ EBITDA ปรับปรุงของ DGD แบบ standalone ที่ 1.30 ดอลลาร์ต่อแกลลอน

ค่าใช้จ่ายส่วนกลางที่สูงขึ้นส่งผลกระทบหักล้างผลกำไรของกลุ่มธุรกิจไปบางส่วน โดยผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงส่วนกลางขยายตัวเป็น 35.2 ล้านดอลลาร์ จาก 22.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารรวม เพิ่มขึ้นเป็น 166.9 ล้านดอลลาร์ จาก 139.6 ล้านดอลลาร์

การฟื้นตัวของ DGD เปลี่ยนการเติบโตของกำไรเป็นการลดภาระหนี้สิน

DGD ส่งผลกระทบทั้งต่อกำไรตามรายงานและเงินสดที่มีอยู่ของดาร์ลิ่ง โดยบริษัทร่วมทุนแห่งนี้ช่วยสนับสนุน EBITDA ปรับปรุงรวมของดาร์ลิ่งจำนวน 204.2 ล้านดอลลาร์ และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจำนวน 165.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการพลิกฟื้นจากการสมทบที่เป็นลบในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

นอกจากนี้ ดาร์ลิ่งยังได้รับเงินสดจัดสรรจาก DGD จำนวน 171.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยเงินปันผลประมาณ 33.4 ล้านดอลลาร์ และเงินจากการขายสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพื่อการผลิต (Production Tax Credit) จำนวน 137.6 ล้านดอลลาร์ เงินจัดสรรเหล่านี้เป็นเงินสดรับจริงและแยกต่างหากจากตัวชี้วัดส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนและ EBITDA ปรับปรุง ฝ่ายบริหารกล่าวว่าเงินสดจาก DGD ร่วมกับเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานทั่วโลก ช่วยให้บริษัทสามารถลดหนี้สินสุทธิลงได้ประมาณ 420 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

ดาร์ลิ่งสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 121.7 ล้านดอลลาร์ หหนี้สินรวมประมาณ 3.49 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิ 3.37 พันล้านดอลลาร์ โดยอัตราส่วนหนี้สินเบื้องต้นอยู่ที่ 1.7 เท่า และบริษัทมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนแบบผูกพันที่ยังไม่ได้เบิกใช้จำนวน 1.73 พันล้านดอลลาร์

การจัดสรรเงินทุนรวมถึงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 75.9 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส 3 ส่งผลให้ยอดซื้อหุ้นคืนสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 149.4 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายจ่ายลงทุนสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 343.5 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับประมาณการสำหรับทั้งปีงบการเงินของบริษัทที่ประมาณ 450 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มและประมาณการ

ดาร์ลิ่งยืนยันช่วงประมาณการ EBITDA ปรับปรุงรวมสำหรับปีงบการเงิน 2026 และกำหนดเป้าหมายงบดุล ณ สิ้นปีที่ต้องการลดภาระหนี้สินเพิ่มเติมจากระดับในไตรมาส 3 ด้วย EBITDA ปรับปรุงรวมในรอบ 9 เดือนที่ 1.66 พันล้านดอลลาร์ ช่วงประมาณการทั้งปีนี้จึงสะท้อนถึงประมาณ 537 ล้านดอลลาร์ ถึง 637 ล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาส 4

การจะบรรลุเป้าหมายหนี้สินสุทธิจากยอดคงเหลือในไตรมาส 3 จะต้องลดหนี้สินลงเพิ่มเติมอย่างน้อยประมาณ 367 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีงบการเงิน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• การพึ่งพาผลการดำเนินงานของ DGD: ส่วนแบ่ง EBITDA ปรับปรุงของ DGD สำหรับดาร์ลิ่ง พลิกจากการขาดทุน 2.9 ล้านดอลลาร์ มาเป็นการสมทบกำไร 204.2 ล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญนี้เป็นปัจจัยหลักในการเพิ่มขึ้นของ EBITDA ปรับปรุงรวม ทำให้ผลลัพธ์ในอนาคตมีความอ่อนไหวต่อความสามารถในการทำกำไรของ DGD
• กระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี: เงินสดจัดสรรจาก DGD ในไตรมาสนี้ประมาณ 137.6 ล้านดอลลาร์มาจากขายสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพื่อการผลิต การเปลี่ยนแปลงในเรื่องจังหวะเวลาหรือขนาดของรายได้ดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อเงินสดที่มีอยู่สำหรับการลดหนี้
• ปัจจัยหนุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำต่อกำไรตาม GAAP: ไตรมาสนี้มีกำไรจากการขายธุรกิจจำนวน 63.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งกำไรดังกล่าวนั้นช่วยเพิ่มกำไรสุทธิตามที่รายงาน แต่ไม่ได้สะท้อนถึงผลการดำเนินงานตามปกติที่เกิดขึ้นประจำ
• ค่าใช้จ่ายส่วนกลางที่สูงขึ้นและการบรรลุเป้าหมายหนี้สิน: ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น และผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงส่วนกลางขยายตัวกว้างขึ้น ดาร์ลิ่งยังต้องรักษาสมดุลระหว่างรายจ่ายลงทุนที่เหลืออยู่และการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น กับการลดหนี้สินเพิ่มเติมที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย ณ สิ้นปี

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Darling Ingredients เป็นการรวมกันระหว่างผลการดำเนินงานหลักที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น นำโดยกลุ่ม Feed Ingredients และการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของ DGD โดยกำไรและเงินสดจัดสรรจาก DGD ช่วยเร่งการลดภาระหนี้สิน ขณะที่บริษัทยังคงแนวโน้ม EBITDA ปรับปรุงรวมตลอดทั้งปีไว้ ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือความยั่งยืนของการสมทบกำไรจาก DGD การควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง และกระแสเงินสดที่สร้างขึ้นในไตรมาสที่สี่ว่าเพียงพอต่อการบรรลุเป้าหมายหนี้สินสุทธิและอัตราส่วนหนี้สิน ณ สิ้นปีของบริษัทหรือไม่