ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Encompass Health: การเติบโตของ EBITDA แซงหน้ารายได้

Encompass Health (NYSE: EHC) รายงานรายได้จากการดำเนินงานสุทธิประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 1.6095 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8.9% จาก 1.4775 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) จากการดำเนินงานต่อเนื่องส่วนที่เป็นของบริษัท เพิ่มขึ้น 21.8% สู่ระดับ 1.51 ดอลลาร์ จาก 1.24 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 15.5% และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 33.7% โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนผู้ป่วยจำหน่ายออกจากโรงพยาบาลและรายได้สุทธิจากผู้ป่วยต่อการจำหน่ายที่สูงขึ้น นอกจากนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์ตลอดปีทั้งสามรายการ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้สะท้อนถึงทั้งปริมาณผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นและรายได้ต่อการจำหน่ายผู้ป่วยที่สูงขึ้น จำนวนการจำหน่ายผู้ป่วยทั้งหมดเพิ่มขึ้น 5.7% ขณะที่รายได้สุทธิจากผู้ป่วยต่อการจำหน่ายเพิ่มขึ้น 4.0%

กำไรและกระแสเงินสดเติบโตเร็วกว่ารายได้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 7.1% เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ 8.9% ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานต่อเนื่อง EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโตอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น

EPS ปรับปรุงแล้ว, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดเสรีปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ความแตกต่างเล็กน้อยระหว่าง EPS จากการดำเนินงานต่อเนื่องตามรายงานและ EPS ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 3/2026 สะท้อนถึงผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบของรัฐเป็นหลัก

ปริมาณผู้ป่วยและการขยายกำลังการรองรับ

Encompass Health บันทึกจำนวนผู้ป่วยจำหน่ายออกจากโรงพยาบาลอยู่ที่ 69,605 คน เพิ่มขึ้นจาก 65,839 คนในปีก่อนหน้า การเติบโตของการจำหน่ายผู้ป่วยจากสาขาเดิมอยู่ที่ 3.0% ขณะที่รายได้สุทธิจากผู้ป่วยต่อการจำหน่ายเพิ่มขึ้นเป็น 22,543 ดอลลาร์ จาก 21,679 ดอลลาร์

การเติบโตของการจำหน่ายผู้ป่วยรวมสูงกว่าการเติบโตจากสาขาเดิม ซึ่งสอดคล้องกับผลกระทบจากการเพิ่มกำลังการรองรับนอกฐานสาขาเดิมที่มีอยู่ แม้ว่าบริษัทจะไม่ได้ระบุตัวเลขผลกระทบที่แน่นอนในไตรมาส 3 ก็ตาม ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 Encompass Health ได้เปิดโรงพยาบาลใหม่ 4 แห่ง พร้อมเตียง 189 เตียง และเพิ่มเตียง 85 เตียงในโรงพยาบาลเดิมที่มีอยู่ ตัวเลขดังกล่าวครอบคลุมระยะเวลา 9 เดือน ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส 3 เพียงอย่างเดียว

การเติบโตของรายได้แซงหน้าต้นทุนการดำเนินงาน ช่วยขยายอัตรากำไร

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นเป็น 1.3215 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.2339 พันล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 7.1% เมื่อพิจารณาจากรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามรายงาน กำไรจากการดำเนินงานโดยนัยเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 288.0 ล้านดอลลาร์ จาก 243.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานโดยนัยขยายตัวเป็นประมาณ 17.9% จาก 16.5%

อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วยังปรับตัวดีขึ้นเป็นประมาณ 21.5% จาก 20.3% เพิ่มขึ้นประมาณ 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ เงินเดือนและสวัสดิการยังคงเป็นหมวดหมู่ค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุด โดยเพิ่มขึ้น 7.1% เป็น 840.7 ล้านดอลลาร์ แต่อัตราการเติบโตดังกล่าวยังคงต่ำกว่าอัตราการขยายตัวของรายได้

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสเพิ่มขึ้น 91.2 ล้านดอลลาร์ เป็น 362.0 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดเสรีปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วยิ่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อเนื่องที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายลงทุนเพื่อการบำรุงรักษาที่ลดลงมาอยู่ที่ 56.0 ล้านดอลลาร์เทียบกับ 61.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถูกหักลบส่วนหนึ่งจากส่วนแบ่งจ่ายให้ผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมที่สูงขึ้น

สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมีจำนวนรวม 957.7 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 829.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า การซื้ออสังหาริมทรัพย์ อุปกรณ์ และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้นเป็น 617.2 ล้านดอลลาร์ จาก 507.1 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงความต้องการเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการขยายฐานโรงพยาบาลของบริษัท

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 76.2 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 72.2 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 หหนี้สินรวม รวมถึงส่วนที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี อยู่ที่ประมาณ 2.60 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.49 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์สุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 4.48 พันล้านดอลลาร์ จาก 4.10 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 9 เดือนแรก บริษัทยังได้ใช้เงิน 203.7 ล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืน และจ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญ 57.9 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มคาดการณ์ปี 2026

Encompass Health ได้ปรับเพิ่มขอบล่างและขอบบนของแนวโน้มคาดการณ์รายได้, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และ EPS ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปี การปรับทบทวนดังกล่าวบ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรตลอดทั้งปีที่คาดว่าจะสูงขึ้น โดยช่วง EBITDA ปรับปรุงแล้วและ EPS ปรับปรุงแล้วได้รับการปรับเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่มากกว่าช่วงรายได้

บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขคาดการณ์ตามหลัก GAAP ที่เปรียบเทียบกันได้สำหรับ EBITDA ปรับปรุงแล้ว หรือ EPS ปรับปรุงแล้ว เนื่องจากไม่สามารถคาดการณ์การปรับปรุงรายการบางอย่างที่อาจมีผลต่อการกระทบยอดได้อย่างสมเหตุสมผล

รายการการซื้อขายหุ้นของผู้บริหารล่าสุด

ชุดข้อมูลกิจกรรมของผู้ภายใน (Insider) อีกชุดหนึ่งรายงานการซื้อหุ้นจำนวน 48,962 หุ้นใน 29 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 239,368 หุ้นใน 7 รายการในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา คิดเป็นการขายสุทธิ 190,406 หุ้น ขณะที่การถือครองหุ้นของผู้ภายในรวมตามรายงานอยู่ที่ประมาณ 856,310 หุ้น

รายการที่รายงานล่าสุด 10 รายการประกอบด้วยการให้หุ้นแก่กรรมการ 9 รายการและการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 1 รายการ ทั้งหมดถูกจัดประเภทเป็นการถือครองโดยตรง ดังนั้น บันทึกเหล่านี้จึงไม่ควรตีความว่าเป็นการซื้อขายในตลาดเสรี 10 รายการ

มูลค่าตามรายงานถูกแสดงตามที่ได้รับจากชุดข้อมูลรายการซื้อขายของผู้ภายใน และไม่ได้ระบุชัดเจนว่ารายการดังกล่าวเป็นการซื้อหรือขายในตลาดเสรีหรือไม่

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ต้นทุนแรงงานและบุคลากร: เงินเดือนและสวัสดิการเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท ความยากลำบากในการดึงดูดและรักษาพยาบาล นักบำบัด และบุคลากรทางการแพทย์อื่น ๆ อาจกดดันอัตรากำไรผ่านค่าตอบแทนและต้นทุนด้านบุคลากรที่สูงขึ้น
• การเปลี่ยนแปลงการเบิกจ่ายชดเชยและกฎระเบียบ: การเปลี่ยนแปลงการเบิกจ่ายชดเชยของ Medicaid หรือ Medicare กิจกรรมการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้น และความล่าช้าหรือการปฏิเสธในการประมวลผลการเคลม อาจลดรายได้หรือเพิ่มต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับผู้ให้บริการ
• การดำเนินการขยายกิจการและภาระเงินทุน: การเปิดโรงพยาบาลและการเพิ่มจำนวนเตียงต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก เงินเฟ้อด้านต้นทุนการก่อสร้าง ภาษีศุลกากร ความพร้อมของวัสดุ หรือความท้าทายในการบูรณาการอาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนของโครงการและกระแสเงินสด
• อุปสงค์ของผู้ป่วยและการหยุดชะงักของการดำเนินงาน: อุปสงค์ที่ลดลง การระบาดของโรคติดเชื้อ หรือการหยุดชะงักของระบบ อาจลดปริมาณผู้ป่วยในขณะที่เพิ่มต้นทุนบุคลากรและเวชภัณฑ์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Encompass Health มาจากการเติบโตของปริมาณผู้ป่วยจำหน่ายออกจากโรงพยาบาลร่วมกับรายได้สุทธิจากผู้ป่วยต่อการจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนการดำเนินงานเติบโตช้ากว่ารายได้ ความสัมพันธ์ดังกล่าวช่วยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไร การเติบโตที่เร็วขึ้นของ EPS และ EBITDA ปรับปรุงแล้ว รวมถึงการสร้างกระแสเงินสดที่ดีขึ้น ส่งผลให้บริษัทปรับเพิ่มแนวโน้มคาดการณ์ตลอดทั้งปี สิ่งสำคัญหลักที่ต้องติดตามคือความต่อเนื่องของการเติบโตของปริมาณผู้ป่วยจากสาขาเดิม การควบคุมต้นทุนแรงงาน ผลตอบแทนจากการขยายกำลังการรองรับ และเงื่อนไขการเบิกจ่ายชดเชย